Vulnerabilidad del mercado de petróleo: Se está alcanzando el umbral de 130 dólares por barril de WTI; el riesgo de recesión aumenta hasta el 37%.

La relación entre los precios del petróleo y el riesgo de recesión no es algo nuevo. Se trata de un tema recurrente que forma parte de los ciclos económicos modernos. El mecanismo subyacente es simple, pero poderoso: un shock prolongado en los precios del petróleo actúa como una carga fiscal directa sobre la economía, convirtiendo una expansión económica en un proceso autoperpetuante de contracción. Cuando los precios del petróleo aumentan, el costo de los transportes, los insumos para la producción y los gastos de calefacción también aumentan. Esto presiona inmediatamente los presupuestos de las familias.Los precios de la gasolina también siguen esa tendencia.Esto reduce los márgenes de beneficio de las empresas. Como resultado, se produce una contracción pronunciada en el crecimiento de los ingresos y el consumo real. Esto, a su vez, debilita la inversión y el empleo, creando así una situación descendente.

Esta dinámica es la razón por la cual los economistas han buscado desde hace tiempo un umbral para determinar cuándo se produce este fenómeno. El punto de referencia que ha ganado gran importancia en este contexto es…130 dólares por barril para el West Texas Intermediate (WTI).Según el análisis de Wells Fargo Securities, si los precios del petróleo se mantienen en este nivel, la presión sobre el gasto de los consumidores y las actividades empresariales será tan grande que podría llevar a la economía estadounidense a una recesión. El mecanismo es claro: los altos costos del petróleo obligan a las familias a reducir sus gastos, a las empresas a revisar sus planes de personal, y, en última instancia, esto conduce a la pérdida de empleos.

El contexto histórico destaca la naturaleza cíclica de este riesgo. Como señaló el economista jefe de Moody’s, Mark Zandi:Cada recesión desde la Segunda Guerra Mundial, con excepción de la recesión causada por la pandemia, estuvo precedida por un aumento en los costos del petróleo.Este patrón no es una coincidencia, sino una característica estructural de las economías que dependen en gran medida del petróleo. El shock provocado por los precios del petróleo en el año 2000 ocurrió junto con una política monetaria restrictiva, lo cual generó señales de alerta. Aunque esto no provocó de inmediato una caída económica. Este hecho histórico indica que los altos precios del petróleo no son simplemente un evento de mercado, sino que son un indicador importante de la vulnerabilidad macroeconómica.

La situación actual, causada por las tensiones geopolíticas en el Medio Oriente, hace que este umbral sea un factor de gran importancia. Aunque los precios han bajado desde sus niveles más altos recientes, la simple amenaza de un aumento continuo por encima del rango de 130 dólares mantiene las probabilidades de recesión en alto. Esto nos recuerda que, en el ciclo macroeconómico, los costos de energía son una fuerza poderosa y recurrente que puede cambiar la situación, pasando de la expansión a la contracción.

Actualidad en el contexto macroeconómico: crecimiento, inflación y políticas económicas

El entorno macroeconómico actual crea una situación en la que un shock petrolero podría afectar más gravemente a una economía ya débil, aumentando su potencial de recesión. La desaceleración en el mercado laboral es un claro indicio de alerta temprana. Después de que se crearon 126,000 empleos en enero, la economía ha perdido puestos de trabajo.92,000 empleos no agrícolas en febreroLa tasa de desempleo está aumentando, hasta alcanzar el 4.4%. Este brusco cambio en el crecimiento del empleo debilita directamente los ingresos de las familias y la confianza de los consumidores. Como resultado, la economía pierde su capacidad para resistir shocks repentinos relacionados con los altos precios del petróleo.

Las expectativas del mercado han cambiado drásticamente debido al conflicto en el Medio Oriente. La probabilidad de una recesión en los Estados Unidos ha aumentado significativamente.37%Es un aumento significativo, comparado con las probabilidades del 21% justo antes del inicio de la guerra. Este incremento en las probabilidades de apuestas refleja una reevaluación del riesgo por parte de los inversores. Estos consideran el potencial de un shock energético prolongado, en contraste con la trayectoria de crecimiento que ya se está estancando.

En este contexto, se espera que la Reserva Federal mantenga su posición actual. Se anticipa que los responsables de formular las políticas monetarias mantendrán la tasa de interés básica estable, con un rango objetivo entre 3.5% y 3.75%. Esta postura de mantener las tasas de interés altas por más tiempo significa que la economía no está recibiendo apoyo adicional debido a medidas de relajación monetaria agresivas. Dado que las tasas de política monetaria ya son elevadas, la presión adicional que proviene del aumento continuo de los precios del petróleo reduce las fuerzas que podrían contrarrestar este efecto negativo. Esto hace que la economía sea más vulnerable a los recortes en el gasto público, lo cual podría llevar a una contracción económica.

Las presiones inflacionarias son otro factor de vulnerabilidad. Los costos de la energía ya están en aumento; el precio del petróleo ha subido un 11.1% desde enero hasta febrero. Si los precios del petróleo siguen aumentando, esto podría provocar una mayor inflación, complicando así las tareas del Banco Federal y posiblemente llevando a que se mantengan altas tasas de interés por más tiempo. En resumen, el ciclo macroeconómico ahora está orientado hacia el riesgo. Un mercado laboral más débil, mayores probabilidades de recesión y políticas restrictivas crean un entorno poco propicio para que un gran shock económico se produzca sin causar un desastre económico aún mayor.

Dinámica del mercado de petróleo: Comparación entre el precio al contado y el precio a plazo; además, riesgos geopolíticos.

La reacción inmediata del mercado ante el conflicto en Oriente Medio ha sido un clásico “shock de oferta”. Los precios al contado del petróleo crudo Brent…Bajó brevemente a 117 dólares.Se trata de un aumento del 67% en comparación con el precio previo a la guerra. Este aumento se debió al cierre virtual del Estrecho de Ormuz, un punto estratégico para el 20% del petróleo mundial. La amenaza de ataques y la cancelación de los seguros han llevado a los petroleros a evitar este canal de navegación, lo que ha causado problemas en los flujos de transporte y ha generado una situación de congestión. El resultado fue un aumento brusco en los precios del gasolina, lo cual afectó directamente los presupuestos de los consumidores, en un momento en que el mercado laboral ya mostraba signos de tensión.

Sin embargo, la perspectiva del mercado indica que esto podría ser un aumento temporal en los precios. La Administración de Información Energética pronostica que los precios del petróleo crudo Brent volverán a los niveles anteriores a la guerra para finales del año. Esta expectativa se refleja también en las encuestas económicas generales, donde los encuestados…Se proyecta que los precios del petróleo estarán en promedio en 88 dólares por barril, dentro de seis meses.La variable clave que determina si esta previsión se cumple o no es la duración de la clausura del Estrecho. Un estudio realizado con economistas reveló que el 44% cree que el Estrecho estará cerrado por menos de un mes, mientras que el 38% espera que la clausura dure más tiempo. El consenso se basa en la rápida reanudación de los envíos.

Esto crea una tensión crítica. El aumento en el precio de mercado ya ha puesto a prueba la capacidad de resistencia de la economía. Pero la curva de precios futuros implica que la situación se resolverá rápidamente. La principal incertidumbre no radica en la magnitud del choque inicial, sino en su persistencia. Si la interrupción durará solo unas pocas semanas, el impacto económico será limitado, y el umbral de recesión de 130 dólares por barril seguirá siendo algo lejano. Sin embargo, si la interrupción se prolonga, el riesgo de un aumento continuo en los precios, lo que obligaría a las familias a reducir sus gastos y a las empresas a despedir empleados, se vuelve mucho más real. Por ahora, el mercado considera que se trata de una situación temporal, pero el ciclo macroeconómico sigue siendo sensible a la duración de este riesgo geopolítico.

Catalizadores, escenarios y lo que hay que observar

El catalizador inmediato para el ciclo macroeconómico es evidente: la resolución del conflicto con Irán y la rápida reapertura del Estrecho de Ormuz. Los economistas han dejado claro esta dependencia. Como señaló uno de los participantes en la encuesta…Mi predicción depende de que los envíos de petróleo a través del Estrecho de Ormuz se reanuden en el próximo mes.Si eso ocurre, el shock en el suministro físico desaparecerá. Entonces, la perspectiva del mercado de que los precios del petróleo volverán a los 88 dólares por barril en seis meses se vuelve más creíble. Esto ayudaría a contener el impacto económico y a mantener las probabilidades de recesión bajas, pero aún así, manejables.

El factor crítico que debe monitorearse es la curva de precios del petróleo en el futuro. Una diferencia permanente entre los precios del petróleo y los precios al contado indica que el mercado considera un riesgo de suministro sostenido, no simplemente una situación temporal de escasez. Esta diferencia se traduce directamente en expectativas de inflación más altas y en un impacto negativo más grave sobre el crecimiento económico. La opinión general, según la cual el 44% de los analistas espera que el cierre del mercado ocurra en menos de un mes, sugiere que una solución a corto plazo es lo más probable. Pero el 38% de los analistas que anticipan un cierre más prolongado representa un riesgo real que podría llevar los precios hacia el rango de $130 o más, lo cual podría ser un punto de inflexión para la contracción económica. La paciencia del mercado está siendo puesta a prueba.

También existe la posibilidad de un cambio en las políticas del Banco Federal. La perspectiva actual es positiva; los economistas pronostican que se realizarán 1.8 reducciones de los tipos de interés este año. Esto supone que el impacto del shock del petróleo provocará una debilidad económica, pero no una inflación persistente. Sin embargo, la postura del Banco Federal no está fijada de forma definitiva. La encuesta reveló que el 82% de los encuestados cree que es muy probable que los altos precios del petróleo causen una mayor inflación. Si esto ocurre, la política monetaria del banco central podría modificarse. Un retraso o revocación de las reducciones de tipos de interés podría intensificar aún más el ciclo macroeconómico, eliminando así uno de los factores que compensaban la erosión del poder de consumo debido a los altos costos del petróleo. En ese escenario, la vulnerabilidad de la economía a una recesión aumentaría significativamente.

En resumen, el ciclo macroeconómico se encuentra en un estado de alta sensibilidad. El resultado final depende de tres factores: la duración del cierre del estrecho, la persistencia de los precios del petróleo y la reacción del Banco Federal ante la inflación. Por ahora, la situación sigue siendo de riesgo controlado. Pero el umbral de 130 dólares sigue siendo un objetivo inminente. Cualquier desviación de la resolución esperada podría cambiar rápidamente la situación, pasando de una crisis económica temporal a una crisis más grave.