El mercado del petróleo en una situación de conflicto: La perturbación en el estrecho de Ormuz frente a las excedentes estructurales que impulsan la volatilidad de los precios.

El precio de referencia del petróleo crudo en los Estados Unidos actualmente es de$102.30 por barrilEl 30 de marzo de 2026, la cotización de la moneda en cuestión aumentó un 2.67% en solo un día. Este nivel, cercano a los 103 dólares, es el resultado directo de un choque de oferta histórico. El conflicto en Oriente Medio ha casi detenido el tráfico por esa región.Estrecho de OrmuzSe trata de un punto de control para aproximadamente una quinta parte del flujo mundial de petróleo. En respuesta a esto, los productores del Golfo han reducido su producción total de petróleo en al menos 10 millones de barriles por día. Además, los niveles de almacenamiento de petróleo también han aumentado, lo que ha dificultado las exportaciones.

Se proyecta que esta pérdida repentina causará una caída masiva en el suministro mundial de petróleo. La Agencia Internacional de Energía prevé que el suministro mundial de petróleo disminuirá en 8 millones de barriles al día en marzo. Sin embargo, las reducciones en Oriente Medio podrían ser compensadas por un aumento en la producción de países no pertenecientes a OPEP+, como Kazajistán y Rusia. La magnitud de este desastre es sin precedentes; se trata del mayor shock en el suministro de petróleo en la historia del mercado mundial del petróleo.

Sin embargo, la sostenibilidad de este aumento en los precios se ve cuestionada por la estructura subyacente del mercado. A pesar de este choque repentino, el equilibrio mundial de petróleo ya mostraba signos de un excedente estructural, con inventarios en niveles elevados. El aumento inmediato en los precios es una reacción a una interrupción grave en el suministro a corto plazo. Pero esto ocurre en un contexto en el que el suministro ha superado el crecimiento de la demanda. Por lo tanto, la perspectiva del mercado depende de si este conflicto puede resolverse rápidamente, para poder volver a abrir las vías de suministro y evitar un desequilibrio a más largo plazo.

El superávit estructural: crecimiento de la demanda frente al exceso de oferta

Aunque el aumento actual en los precios es una reacción directa a un severo choque en la oferta, la trayectoria a largo plazo del mercado está determinada por un poderoso desequilibrio estructural. Las perspectivas fundamentales indican que habrá un excedente cada vez mayor, donde la oferta superará constantemente el crecimiento de la demanda.

Se proyecta que la demanda mundial de petróleo aumentará.0.9 millones de barriles por día en el año 2026Sin embargo, este crecimiento se ve contrarrestado por un aumento aún mayor en la oferta de suministro. Un factor clave es Estados Unidos, donde los precios más altos incentivan una mayor producción. Se espera que la producción de petróleo crudo en Estados Unidos aumente.En 2026, el volumen diario promedio será de 13.6 millones de barriles por día. Este número aumentará a 13.8 millones de barriles por día en 2027.Este aumento constante contribuye significativamente al exceso de suministro a nivel mundial.

Lo que agrava la situación es el proceso de reordenamiento constante en los flujos de petróleo ruso. Las sanciones están desviando los barcos de petróleo hacia China, en lugar de hacia compradores tradicionales como la India. Este cambio proporciona flexibilidad, ya que las refinerías y centros de almacenamiento independientes en China pueden absorber estos volúmenes de petróleo. Aunque esto contribuye a los ingresos de exportación de Rusia, también significa que más crudo se suma al mercado mundial, sin que haya un aumento correspondiente en la demanda.

El resultado neto es un mercado en el que existe un exceso de petróleo, algo que se pudo observar en los datos de enero. Es probable que este estado de cosas continúe así. El análisis de J.P. Morgan sugiere que este desequilibrio requerirá “reducciones voluntarias e involuntarias de producción” durante este año, con el fin de evitar una acumulación excesiva de inventarios. Su previsión bajista para el precio del crudo Brent, que se estima en alrededor de 60 dólares por barril en 2026, se basa en esta premisa de una situación de escaso suministro y demanda. En otras palabras, el impacto geopolítico es un factor importante, pero temporal. La estructura subyacente favorece un regreso a precios más bajos, a medida que el impacto del conflicto disminuye y la creciente oferta continúa presionando sobre la demanda.

Presiones relacionadas con el inventario y flexibilidad del mercado

La capacidad del mercado para soportar las consecuencias combinadas de una grave interrupción en el suministro y un exceso estructural de suministros está siendo puesta a prueba actualmente, a través de los datos sobre inventarios. En la semana que terminó el 13 de marzo, los inventarios de petróleo crudo comercial en Estados Unidos…Aumentó en 6.2 millones de barriles, hasta llegar a los 449.3 millones de barriles.Esta situación fue una sorpresa, en contradicción con las expectativas del mercado, que preveían un volumen de aproximadamente 600,000 barriles. La naturaleza contraria a lo esperado de este aumento es clave: ocurrió incluso mientras la producción de petróleo crudo en Estados Unidos disminuía en 10,000 barriles diarios, hasta llegar a aproximadamente 13.66 millones de barriles diarios. El principal factor que contribuyó a este aumento fue el incremento en las importaciones, que subieron en 772,000 barriles diarios, hasta alcanzar aproximadamente 7.19 millones de barriles diarios.

Esta presión de inventario destaca la limitada flexibilidad del mercado. La situación actual refleja el flujo de petróleo crudo proveniente de productores no miembros de OPEP+, así como los barriles rusos que se han redirigido hacia otros destinos. Todo esto contribuye a aumentar las reservas mundiales, a pesar de que los conflictos en Oriente Medio interrumpen los flujos de suministro. El contexto general es que la capacidad del mercado para absorber este exceso de suministros es un factor importante que limita los precios. Aunque el shock geopolítico está causando un déficit a corto plazo en Oriente Medio, el sistema mundial ya enfrenta problemas debido a los altos niveles de inventario. La Agencia Internacional de Energía señaló que las reservas mundiales de petróleo alcanzaron un nivel récord de 8.21 mil millones de barriles en enero, el nivel más alto desde principios de 2021. Esta cantidad de reservas puede servir como algo de amortiguador, pero también significa que hay menos espacio para una mayor acumulación de petróleo, sin que esto provoque una disminución en los precios.

La situación crea un enfrentamiento entre dos fuerzas opuestas. Por un lado, el conflicto está reduciendo la oferta en un punto estratégico crucial. Por otro lado, el crecimiento constante de la producción estadounidense y el desvío de las exportaciones de crudo ruso contribuyen a aumentar la sobreoferta global. El aumento reciente de los inventarios indica que la capacidad de absorción del mercado está siendo sobrecargada. Para que los precios puedan mantener sus avances recientes, es necesario resolver rápidamente esta situación de perturbación del suministro, a fin de evitar que una reducción prolongada de los inventarios se convierta en un problema grave. Si el conflicto continúa, la flexibilidad del mercado podría verse puesta a prueba hasta sus límites.

Catalizadores y escenarios: Duración vs. Fuerzas estructurales

La situación actual del mercado es una carrera entre dos fuerzas poderosas. Por un lado, está el impacto repentino causado por los conflictos en el Medio Oriente. Por otro lado, está la presión estructural que se genera debido a la sobreoferta de suministros. El resultado de todo esto depende de una sola variable: la duración de la interrupción en el suministro.

El catalizador principal es la reanudación del transporte por vía marítima.Estrecho de OrmuzLa Agencia Internacional de Energía estima que, debido a la paralización de los flujos de petróleo, los productores del Golfo ya han reducido su producción total de petróleo en al menos 10 millones de barriles por día. Se trata de la mayor interrupción en el suministro de petróleo de la historia. La capacidad del mercado para soportar este impacto depende completamente de cuán rápido se pueda volver a abrir ese punto de control del suministro. Si el conflicto continúa, las pérdidas de suministro seguirán existiendo, lo que retrasará el regreso a precios más bajos.

Aquí es donde la previsión estructural entra en conflicto directo con el impacto inmediato. La opinión bajista de J.P. Morgan indica que el precio promedio del crudo de Brent será de aproximadamente…$60 por barril en el año 2026.Se basa en la premisa de un excedente persistente. Su análisis indica que los fundamentos del mercado son débiles, y existe un excedente visible en los datos de enero. Es probable que este excedente continúe en el futuro. El aumento reciente de los precios, aunque dramático, es una reacción a un acontecimiento grave pero temporal. Si el conflicto se prolonga, esto podría retrasar o incluso frustrar esa predicción, ya que el déficit agudo puede ocultar el problema real.

Sin embargo, la capacidad del mercado para absorber el excedente proveniente de otras fuentes, en última instancia, limitará el nivel a que los precios puedan subir. La IEA señala que se proyecta que el suministro mundial de petróleo aumentará en 1.1 millones de barriles por día en 2026. Esto se debe principalmente a los productores no pertenecientes a OPEP+, quienes contribuyen con toda esta cantidad adicional. Esto incluye un aumento en la producción de Kazajstán y Rusia, quienes ya están enviando petróleo a China. Este crecimiento constante en el suministro desde fuera de la zona de conflicto constituye una presión constante sobre los precios. Esto significa que, incluso cuando los flujos de petróleo desde Oriente Medio disminuyen, se añaden más barriles a las reservas mundiales, lo que limita el potencial de aumento de los precios.

En resumen, se trata de dos cronologías que compiten entre sí. El conflicto genera un déficit a corto plazo, lo cual ya está impulsando los precios hacia los 103 dólares por barril. Pero el excedente estructural, causado por la producción de Estados Unidos y el aumento de crudo ruso, representa un obstáculo importante para un repunte sostenido de los precios. La trayectoria del mercado a partir de ahora dependerá de cuál de las dos cronologías prevalezca. Si el Estrecho de Ormuz se abre rápidamente, el impacto se disipará y los precios probablemente volverán a situarse en el rango de los 60 dólares por barril. Pero si la perturbación continúa, eso podría proporcionar un punto de apoyo temporal. Sin embargo, el exceso de oferta subyacente seguirá existiendo y podría volver a influir en los precios.