Mecánica del Mercado del Petróleo: Evaluando los riesgos geopolíticos versus un exceso estructural de oferta

El 3 de enero de 2026, el presidente venezolano, Nicolás Maduro, fue capturado por operativos militares liderados por EE.UU. en una operación codificada comoOperación Resolución Absoluta. La narrativa oficial, tal como la expresan los funcionarios de EE. UU., enmarcó la acción en una operación de aplicación de la ley contra el "terrorismo narco", en la que se acusó a Maduro y a su esposa de conspiración para traficar cocaína. No obstante, las pruebas apuntan a un motivo más directo: el control de las inmensas riquezas de Venezuela. Los comentarios inmediatos del presidente Trump, incluidas sus declaraciones de que EE. UU. "manipularía el país" y que las reservas de petróleo de Venezuela cubrirían los costos de la operación, sugieren que el objetivo primario es el acceso a las riquezas del país.303 000 millones de barriles de reservas probadas de petróleo.

Sin embargo, la reacción inmediata del mercado fue sorda, reflejando una evaluación seria del paisaje petrolero mundial. Los analistas proyectan solo unael margen de precios del petróleo Brent es más alto, con uno que estima un incremento de tan solo 1 a 2 dólares estadounidenses en el momento de la apertura. Este acalorado rechazo se debe a la devastadora realidad del mercado: un excedente de oferta récord. La Agencia Internacional de Energía pronostica que el suministro de petróleo a nivel mundial superará la demanda en 3,8 millones de barriles por día en 2026. En este contexto, la captura de Maduro, si bien es un evento político sorpresivo, es considerada como un desorden manejable.

Los detalles operativos subrayan la preocupación limitada de la industria. La infraestructura petrolera venezolana clave, incluyendo el puerto de José y la refinería de Amuay, sigue intacta y operativa. Lo más importante, la producción actual de Venezuela es una fracción de su potencial, con un promedio de aproximadamente1 millón de barriles diarios.Menos del 1 % de la producción global. EE.UU. ya ha impuesto graves sanciones que han dejado al sector paralizado, con exportaciones recientemente de 500 000 barriles por día. Por lo tanto, cualquier incremento en el suministro venezolano a corto plazo es una perspectiva distante, obstruida por infraestructura dañada y un legado de nacionalización que ha desalentado grandes inversiones.

La línea principal es que esta intervención es un alto riesgo de juego geopolítico con un impacto inmediato moderado en los precios del petróleo. El mercado está valorando la intervención como un evento político, no un choque de suministro de energía. La prueba real será si EE. UU. puede restaurar con éxito el sector petrolero de Venezuela, un esfuerzo complejo y costoso, y si el mercado global puede absorber cualquier oferta incremental desde un país cuyo petróleo es pesado y perjudicial medioambientalmente. Por ahora, el exceso de oferta actúa como un poderoso freno en cualquier movimiento de precios importante.

Las bases estructurales del mercado de petróleo: la realidad de la oferta excesiva

El drama geopolítico en Venezuela es un evento no estructurado en el corto plazo para el mercado del petróleo. Las vastas reservas del país son un potencial de largo plazo, no un motor de suministro actual. Venezuelala producción actual es de aproximadamente un millón de barriles por día, una fracción de la producción histórica de más de 3 millones de barriles por día. Esta cantidad de producción representa menos del 1% de la producción de petróleo mundial. El mercado mundial ya está inundado, y las previsiones apuntan a un récordexceso de 3,8 millones de barriles por día en el año 2026. En este contexto, la captura del presidente Maduro y las promesas de inversiones corporativas de EE. UU. es un ruido en contra de la realidad dominante de sobreabastecimiento.

La reacción inmediata del mercado confirma esta desconexión. La infraestructura clave del petróleo, incluyendo el puerto de José y la refinería de Amuay, siguen operando y la producción no se ha visto afectada por las huelgas. Esta estabilidad implica que la intervención no altera el desequilibrio fundamental de oferta y demanda. La previsión de la Agencia Internacional de Energía de un exceso de oferta récord se va en armonía con la acción de precios del mercado, donde el crudo se ha hundido a alrededor de $60 por barril. Nuestra propia previsión prevé que el crudo Brent promedie$55 por barril en el primer trimestre de 2026, con precios presionados más bajos por una demanda débil y aumentos de producción de OPEC+.

La conclusión es que el mercado del petróleo evalúa un mundo en el que la contribución de Venezuela se mantiene inexistente. Los miles de millones de dólares prometidos por Estados Unidos en inversiones para reconstruir "una infraestructura gravemente dañada" es una perspectiva lejana, que exige años y capital masivo para alcanzar niveles anteriores a los de 2000. Por el momento, el mercado se enfoca en la inmensa oferta excedente, no en la revolución política en un país que produce menos de un millón de barriles diariamente.

La inversión a largo plazo y el cálculo político

El plan de EE.UU. de reconstruir la industria petrolera de Venezuela enfrenta una verificación de la realidad en los frentes tanto financiero como político. Llevar la producción a una fracción de los niveles anteriores requeriría un compromiso inmenso y de varios años. Se estima que retornar la producción a 2 millones de barriles por día para principios de la década de 2030 requeriráun estimado de $110 mil millonesen la inversión. Esta escala de gasto de capital, que se extiende durante una década o más, entra en conflicto con los fundamentos de mercado actuales, que están entrando en un período desobresuplidoy precios bajos. Para las grandes compañías petroleras, el cálculo es sencillo: en un mercado sobrecalentado no es probable que corran el riesgo de lanzarse a un proyecto de esta magnitud.

Los obstáculos políticos y legales son también graves. Las principales compañías petroleras de EE. UU. se han negado a comprometerse. ExxonMobil y ConocoPhillips no respondieron las solicitudes de comentarios, mientras que la declaración de Chevron se enfocó únicamente en el cumplimiento. Su cautela se basa en una historia dolorosa. La industria fue nacionalizada por Hugo Chávez hace unos años, lo que condujo a una batalla legal de varios años y a miles de millones en premios que aún no han sido pagados. Como lo mencionó un analista, las empresas querrán ver que el país es lo suficientemente estable antes de regresar. El recuerdo de la nacionalización y el riesgo de expropiación futuras son poderosos frenos.

A esta presión se suma el bloqueo existente de EE. UU. Con las sanciones, las exportaciones de Venezuela se redujeron a la mitad y cayeron aalrededor de 500,000 barriles por día el mes pasadoDespués de que los Estados Unidos ordenaron bloquear los petroleosaranos sancionados. Este cuello de botella operacional, combinado con un ataque cibernético que interrumpió los sistemas de PDVSA, ha paralizado la capacidad de la industria para mover petróleo. Los EE. UU. mantienen que esta presión es clave para forzar un cambio en el gobierno de Venezuela y recuperar lo que llama activos robados. Sin embargo, dicho bloqueo socava directamente la premisa de una rápida recuperación de los invertidos.

Lo que es evidente es que el cálculo político de los EE. UU. respecto al petróleo de Venezuela es inmediato y estratégico, mientras que el cálculo comercial en torno a la inversión privada es a largo plazo y peligroso. El camino hacia un crecimiento significativo de la producción exige no solo miles de millones de inversiones, sino también un gobierno estable y previsible y un mercado de petróleo global dispuesto a absorber más suministros. Ninguna de estas condiciones están presentes actualmente.

Situaciones futuras y catalizadores clave

El impacto geopolítico de la captura de Maduro ha creado dos trayectorias diferentes para el mercado petrolero, que dependen completamente de los resultados políticos de Caracas. La reacción inmediata del mercado es de incertidumbre, con analistas observando una posibilidadvuelta a los activos de refugiomientras que los comerciantes luchan con la nueva realidad. No obstante, el impacto de precios a largo plazo se determinará por el escenario en el que se fije.

El catalizador para la caída es una rápida y estable transición hacia un gobierno pro-occidental. En este camino, una nueva administración levantará las sanciones y atraerá los miles de millones de inversiones privadas necesarias para revivir el sector. El objetivo es que Venezuela regrese a su posición anterior, con una producción que podría alcanzar2,5 millones de barriles diarios.Este aflujo de suministros sería contraproducente para los precios mundiales, proporcionando una contrapresión a largo plazo a la producción de OPEC+. El catalizador en este caso es la estabilidad política y la eliminación de la barrera de inversión.

El catalizador optimista es un paisaje fragmentado, inestable después de la llegada de Maduro, que recuerda a Libia. Muchos líderes de la oposición buscan el poder, y el país sigue profundamente dividido. En este escenario, el capital extranjero no se animaría a entrar, por temor a una inestabilidad y expropiación mayor. El resultado sería una continuación del choque de suministro, con la producción en constante declive. Como comentó el analista geopolítico Jorge León, este camino daría lugar a"Poco a poco apoyo a precios mundiales"a corto plazo debido a un riesgo elevado.

El riesgo principal es que el alto costo de la intervención y la posibilidad de prologar la inestabilidad puedan disuadir la inversión privada que se necesita para activar las reservas. Expertos advierten que el plan de movilizar el petróleo de Venezuela costaríamillones y tomarían una décadapara producir un incremento significativo. Aun si surgen regímenes estables, las empresas tendrán que firmar contratos y comenzar un lento incremento de las inversiones en la infraestructura "muy deteriorada". Lo que es importante es que cualquier incremento significativo de la producción está lejos de producirse en meses, sino que tardará varios años. Como lo manifestó un estratega, estamos hablando de "entre tres y cinco años" antes de que Venezuela exporte 2 millones de barriles por día. Por ahora, la intervención es un gesto político costoso con un largo y incierto resultado.