El precio del petróleo subió en $3, pero lo que realmente cambió fue la válvula de escape saudí, que permite que el precio no supere los $100.

El primer domino es público: el precio del petróleo subió más de $3.El precio del crudo de Brent se eliminó en $104.Después de nuevos ataques en Arabia Saudita y en los petroleros cerca del Estrecho de Hormuz. El segundo ataque fue más silencioso; es precisamente ese ataque el que cambia lo que significa esta escalada. Durante el fin de semana, los drones atacaron el oleoducto este-oeste de Arabia Saudita: un oleoducto de 1,200 kilómetros de longitud que, durante seis meses, había transportado petróleo en silencio.Cuatro a cinco millones de barriles al día.Alrededor de un Hormuz cerrado… Y el reino lo cerró. Esa “tubería” era la barrera de seguridad que evitaba que el petróleo a $100 se convirtiera en petróleo a $130. Esta semana, ya no sirve como amortiguador. Ahora es simplemente un eslabón en la cadena.

El tubo en el que todos se apoyaban.

Para entender por qué es importante esto, volvamos a lo que permitió que los últimos seis meses fueran soportables.El estrecho de Hormuz transporta aproximadamente una quinta parte del petróleo del mundo en tiempos de paz.Desde que la guerra con Irán comenzó a finales de febrero, Teherán ha cerrado efectivamente esa zona.Las cantidades de petróleo que fluyen por el estrecho han disminuido a menos de dos millones de barriles al día.En papel, eso representa una caída catastrófica en el suministro. Sin embargo, Brent logró mantenerse por debajo de los 100 dólares, y esa situación no fue algo mágico.

El “buffer” era la geografía. Arabia Saudita podría omitir completamente Hormuz, transportando el petróleo crudo de sus campos orientales hacia el oeste, a través del oleoducto Este-Oeste, hasta el puerto de Yanbu, en el Mar Rojo. Ese único oleoducto, que transporta cerca de cinco millones de barriles al día, aproximadamente el 4-5% de la oferta mundial de petróleo, era el principal medio para Arabia Saudita para evitar Hormuz. Y ese oleoducto funcionaba bien, precisamente porque Hormuz estaba cerrado.

El viernes, los drones lanzados desde el sureste de Irak atacaron ese oleoducto en zonas cercanas a Riad y Medina.Arabia Saudita lo cerró, y no se dio ninguna fecha para su reapertura.Aquí está el problema del amplificador y del cortafuegos al mismo tiempo: el puerto del Mar Rojo, al que se accede por vías de tubería, ya no es una alternativa segura. Los Houthis, apoyados por Irán, han declarado un bloqueo y han disparado contra los sitios energéticos sauditas en una serie de ataques.73 personas resultaron heridas.Y amenazaron la bahía de Bab el-Mandeb, al otro extremo del camino por el Mar Rojo. Por ahora, las tres vías de salida para el petróleo crudo del Golfo están limitadas al mismo tiempo: Hormuz, el oleoducto Este-Oeste y el Mar Rojo. La AIE ya había previsto esto.El suministro global caerá en aproximadamente 4.3 millones de barriles al día, lo que representa un porcentaje de aproximadamente el 4%.Para el año anterior a este último éxito.

Primera aterrizaje: lo que ya se movió.

El intercambio que todos pueden ver ya ha ocurrido.Los productores y refineros han aumentado entre el 20 y el 70 por ciento.Desde el inicio de la guerra, ExxonMobil se encuentra cerca de su punto más alto en 52 semanas, en aproximadamente $166. Ha aumentado un aproximadamente 38 porcento en el año; su precio de venta es de aproximadamente 21 veces los beneficios anteriores. Es un ratio elevado para una industria con altos y bajos. Chevron ha aumentado un aproximadamente 40 porcento. Marathon Petroleum se negocia cerca de 13 veces los beneficios, y el precio del diésel está en su nivel más alto histórico. Las ganancias de las refinerías también han aumentado, ya que la escasez se refleja en el precio de los combustibles, no solo en el precio del barril.

Esta es la primera operación de aterrizaje, y su precio ya está definido. Comprar a los productores ahora es una apuesta de que la situación empeorará, no un descubrimiento de un ganador que aún no ha sido valorado adecuadamente. La gente ya ha pagado por el “titular” de este evento.

Segundo aterrizaje: la lucha se trata del combustible, no del barril.

El aspecto poco discutido se encuentra en la parte inferior del tanque de procesamiento. La refinería de Jizan en Arabia Saudita…400,000 barriles al día, uno de los mayores volúmenes del país.— ha sidoFue golpeado dos veces en un mes, y en agosto no se envió nada desde allí.Eso es importante, porque el mercado de productos refinados, y no el de crudos, es donde se manifiesta primero y con mayor intensidad la escasez de suministro.El precio del diesel ha alcanzado niveles récord, por encima de los 5.90 dólares por galón.En los Estados Unidos, ese es el número que hay que tener en cuenta. Porque el diésel es el combustible que hace que funcionen todos los camiones del país.

Los nodos expuestos aquí son aquellos que ya han sido “comprimidos” por el combustible como insumo, en lugar de ser recompensados por él como producto. Ejemplos: las aerolíneas (Delta cotiza a aproximadamente 13 veces sus ganancias, mientras que el costo del combustible para aviones aumenta enormemente).AAA ya había pronosticado un aumento del 20% en los costos de vuelo.Durante el fin de semana del Día del Trabajo, se trata de transporte de camiones y logística, además de cualquier fabricante que envíe productos. Los amplificadores son una ventaja mínima, sin ningún tipo de cobertura financiera. El proveedor de control es un transportista que contrata combustible a precios bajos y se negaría a desviarse si el mecanismo fuera real.

Tercera etapa: la familia

Luego, la cadena llega al hogar. Aquí, el reloj funciona más lentamente, pero el alcance es más amplio. El precio promedio nacional de la gasolina es de aproximadamente $4.15 por galón.Ha aumentado un 39 por ciento desde el inicio de la guerra.— Y las familias estadounidenses han gastado, en promedio,Aproximadamente $419 más que de costumbre en combustible, desde finales de febrero.Eso representa dinero real que sale del presupuesto semanal. El precio del diésel en máximos históricos significa que el precio de todo lo que se envía reflejará eso al final. Se trata de una revalorización casual, no de una verdadera crisis: las acciones relacionadas con energía y bienes de consumo pueden bajar o subir juntas, porque el petróleo es un factor común. No hay ningún nodo afectado que infecte a otros. Mantenga esa distinción.

Donde termina la cadena.

La línea de detención es visible, y ella determina si se trata de un nuevo precio o una nueva calificación.

La cadena continúa solo si el flujo de producción se detiene durante más de unos días y la capacidad de repuesto de Arabia Saudita disminuye constantemente. También se detiene si las exportaciones por el Mar Rojo quedan bloqueadas, de modo que no se pueda reiniciar el flujo de productos. Se detiene también cuando la línea Este-Oeste se vuelve a abrir rápidamente; existe un precedente para esto.Un paro en abril en una estación de bombeo redujo la producción, pero las reparaciones tardaron aproximadamente tres días.O, si la diplomacia funciona.Teherán ha aceptado reunirse con los estados del Golfo en Omán.En cuanto al manejo de Hormuz…En realidad, Brent se detuvo alrededor de $104.El viernes, en lugar de extender su influencia, la producción no OPEP proveniente de los Estados Unidos, Canadá y Guyana, además de las posibles salidas de reservas estratégicas, sigue estando por otro lado de la escala.

La situación no es “todo se rompe”. Es más específica y limitada: el mercado toleró la cierre de Hormuz, porque creían que Arabia Saudita podía redirigir los barriles de petróleo. El ataque del dron contra esa red de transporte representa el primer verdadero desafío para esa creencia… El “firewall” pasa de ser una solución a convertirse en una amenaza real. Lo que hay que vigilar es si se reabre el oleoducto Este-Oeste y si las exportaciones saudíes encuentran un camino para salir. Hasta que se resuelva ese problema, la acción de precios será honesta: un escenario de shock en el suministro, con un buffer reducido, y donde los precios todavía están siendo reevaluados, en lugar de ser definidos completamente.