El precio del petróleo acaba de alcanzar los 105 dólares. Los precios del mercado indican que valdrá 74 dólares el próximo año.

El número en el titular de esta mañana es real: el petróleo crudo de Brent se negociaba a…$105.20 por barrilA partir de aproximadamente las 8 a.m., hora del Este, el 10 de septiembre, el precio subió en 3.15 dólares por día; es decir, un aumento del aproximado 55% con respecto al valor que tenía hace un año. El precio del diésel llegó a un récord de 5.94 dólares por galón. La causa es fácil de explicar: hay una guerra en el Estrecho de Hormuz, el canal de agua por el cual se transporta…Aproximadamente una quinta parte del petróleo del mundo.Antes de los enfrentamientos, y la escalada de esta semana: los ataques estadounidenses contra los petroleros iraníes, Teherán amenazando con establecer una “zona de exclusión” frente al estrecho… Son precisamente los titulares que hacen que 105 dólares parezcan un hecho real.

Es un hecho que debería hacer que te detengas. El mismo mercado, que hoy paga 105 dólares por el petróleo, está, al mismo tiempo, fijando el precio del petróleo para entrega en 2027 en aproximadamente 74 dólares.

Esa brecha no es un error. Es toda la historia en sí misma. Un inversor minorista que interpreta el precio spot como un valor duradero está cometiendo el error para el cual fue creada la curva de futuros.

El precio premium, no el precio habitual.

Cuando los costos de entrega a corto plazo son mucho mayores que los de entrega un año o dos después, la curva se encuentra en lo que los comerciantes llaman “backwardation”. Es el mercado que valora una crisis a corto plazo, no una escasez permanente: esos 2027 barriles son baratos porque quienes los negocian esperan que la crisis se resuelva, o que el petróleo pueda ser transportado sin pasar por esa situación. En mayo, un contrato de Brent a un mes ya estaba cotizado con un precio premium.Más de $20 para entrega en junio de 2027..

La Administración de Información Energética de los EE. UU. obtiene el mismo número desde una perspectiva diferente. En su perspectiva para septiembre, predice que la producción de petróleo en Oriente Medio aumentaráSubirEn los próximos meses, a medida que los tránsitos se restablezcan gradualmente y se abran nuevas rutas de exportación, las restricciones de exportación terminarán hacia finales de 2026. La producción de la región permanecerá por debajo de los niveles anteriores al conflicto hasta el segundo trimestre de 2027. Pero lo importante es la dirección general: se espera que en la segunda mitad de 2026, el precio promedio sea de unos 90 dólares por barril, y en 2027, ese precio disminuya.Aproximadamente $74Cerca de donde ya se negocian los contratos de futuros para ese año.

Esto es más importante de lo que parece, porque la pérdida de suministro temida ya está siendo mitigada en parte. Los desplazamientos de barcos por el estrecho han disminuido al nivel más bajo desde mayo. El secretario de Energía de los EE. UU. dice que las tuberías alternativas siguen funcionando bien.Más de 9 millones de barriles al día– Dos tercios o más de las corrientes previas al conflicto. El petróleo se está exportando por otros caminos, pero con un costo mayor.

Una guerra que reduce la demanda

Aquí está la parte que las noticias más sensacionalistas suelen omitir: el aumento en los precios se debe a la presión del miedo a la escasez, sobre una base de demanda que los analistas han estado reduciendo durante todo el año. La Agencia Internacional de Energía projeta que la demanda global en 2026 será…ContratoPorAproximadamente 420,000 barriles al día.Aproximadamente 104 millones, más de un millón de barriles al día, menos de lo que se esperaba antes de la guerra. La OPEP ha reducido su propia previsión de crecimiento para 2026 a aproximadamente…600,000 barriles al díaLa demanda de datos también es una víctima de esta guerra: los desvíos del comercio marítimo, el transporte de carga y la aviación se ralentizan; además, el combustible se distribuye según precios.

Por lo tanto, la situación es incómoda para cualquiera que considere los $105 como un nivel mínimo de precios: un precio apoyado por el miedo a una disminución en la oferta, en un mercado donde la demanda real está disminuyendo. Pero todo esto no significa que los precios deban bajar mañana. Los inventarios han disminuido aproximadamente…400 millones de barrilesEste año, la EIA espera que los precios sigan disminuyendo hasta el final de 2026. Esto proporciona un apoyo a corto plazo al mercado. Pero la estructura en la que se basa ese apoyo –una profunda disminución en los precios, aumento en los flujos de comercio y pronósticos de las agencias que indican que los precios podrían alcanzar los 70 dólares– es lo contrario a una recuperación sostenida.

La cuestión de los flujos de efectivo, no la noticia principal.

Para cualquiera que decida si una acción energética debe estar en la lista de monitoreo, lo importante es elegir un valor de referencia. Los ingresos del fabricante que vende sus productos al precio justo son excelentes, en torno a los $105. Pero el valor intrínseco de esa acción depende del precio sostenible, y tanto la curva del mercado como las informaciones de la EIA indican que ese valor se encuentra entre los $74 y $90. Elegir este valor como referencia significa que los inversores pagarán precios para los resultados del año 2027 basados en ese valor. Además, un precio premium basado en el miedo puede desaparecer en pocas semanas, una vez que se logre una tregua o que se reabran el canal de agua, eliminando así la amenaza.

Eso no significa que sea necesario vender en el momento de mayor precio. Significa que el alto precio de mercado por sí solo no es motivo suficiente para buscar una empresa que esté expuesta a este tipo de volatilidad. Las empresas energéticas que logran transformar este caos en algo que los inversionistas puedan manejar son aquellas que han fijado precios a futuro o aquellas cuyos ingresos se basan en tarifas y que apenas tienen impacto en el precio real del producto. En ambos casos, esto solo es posible si el balance general de la empresa puede soportar una caída rápida hacia valores cercanos a los 70 dólares. La calidad del balance general es más importante que la barataza del producto cuando el riesgo es que el precio aumente de nuevo.

La lección es el propio “espacio entre” esos dos valores. El mercado está pagando $105 por cada barril hoy, aunque espera que ese precio sea de aproximadamente $74 el próximo año. Antes de considerar un precio de titularidad como algo real, pregúntate qué número crees que es correcto. Además, hay que tener en cuenta que las personas que poseen los barriles ya han elegido el valor más razonable.