El premium geopolítico del petróleo en comparación con la debilidad del mercado físico: una perspectiva de balance

Los precios del petróleo han alcanzado niveles récord en siete meses. El precio del Brent ha llegado a un nivel muy alto.$72.50 por barrilY el precio del WTI es de 67.28 dólares por barril. Este movimiento no se debe a una interrupción física en la oferta, sino más bien a una apuesta especulativa sobre posibles conflictos. Los analistas estiman que…El sobreprecio geopolítico ya incluido en el precio del petróleo es de aproximadamente 4 a 10 dólares por barril.Este precio superior refleja la expectativa del mercado de un ataque militar estadounidense contra Irán. Un tal ataque podría perturbar gravemente los flujos comerciales a través del Estrecho de Ormuz.

El contexto es de alta tensión y posturas militares. Estados Unidos e Irán están manteniendo conversaciones nucleares en Ginebra. Estados Unidos ha incrementado significativamente su presencia militar en la región, incluido el despliegue del portaaviones USS Gerald R. Ford. Los comerciantes están tomando medidas de cobertura frente al peor escenario posible. Como señaló un analista, “los comerciantes parecen estar tomando medidas de cobertura para enfrentar los peores escenarios”. Las acciones de precios son una función directa del proceso diplomático: los precios subieron cuando se informó que las conversaciones se habían estancado, y disminuyeron cuando se anunciaron avances. Esto demuestra que el mercado está evaluando el riesgo de escalada, más que la posibilidad real de pérdida de suministros.

En resumen, este movimiento de precios es un claro indicio de inestabilidad geopolítica. El precio elevado representa una forma de protección contra posibles shocks en el suministro, y no refleja las condiciones actuales del mercado. Mientras que el riesgo de conflicto sigue existiendo, el mercado actualmente considera la posibilidad de que ocurran interrupciones en el suministro, pero no su probabilidad real.

El mercado físico: signos de debilidad en medio del entusiasmo

El aumento en los precios del petróleo se produce en un contexto de debilidad evidente en el mercado físico. Los datos del mercado estadounidense indican una abundante oferta y una demanda cada vez más lenta. La semana pasada…Los inventarios de crudo en los Estados Unidos aumentaron en 16 millones de barriles.Esto representa el mayor aumento semanal en tres años. Este incremento ha llevado el volumen total de existencias comerciales a los 435.8 millones de barriles. Esto indica una sobreabundancia tangible en el sistema. Aún más revelador es el descenso en la actividad de las refinerías.La cantidad de petróleo crudo que ingresó a las refinerías de Estados Unidos fue de 15.7 millones de barriles al día la semana pasada. Esto representa una disminución de 416.000 barriles al día en comparación con la semana anterior.Este ralentimiento en la demanda interna de petróleo crudo contradice directamente la idea de que un consumo elevado contribuye a que los precios suban.

Esta debilidad se extiende más allá de la costa del Golfo de los Estados Unidos. El propio Irán ha estado aumentando sus exportaciones.2.2 millones de barriles por día en febreroSe trata de un aumento del 50% en comparación con los últimos meses. Este incremento es una medida preventiva, parte de una estrategia regional más amplia implementada por los productores del Golfo Pérsico, con el objetivo de situar el petróleo crudo más cerca de los centros de demanda, en previsión de posibles perturbaciones en el mercado. Sin embargo, la enorme cantidad de estas exportaciones contribuye a aumentar el suministro global, lo que ejerce mayor presión sobre el mercado físico. Al mismo tiempo, Arabia Saudita está aumentando su producción y exportaciones como medida de precaución. Si las tensiones aumentan, esto podría llevar aún más petróleo al mercado.

Esto crea una gran discrepancia entre lo que el mercado indica y lo que realmente sucede en la práctica. El mercado asigna un riesgo geopolítico de entre $4 y $10 por barril en caso de un posible shock en el suministro. Sin embargo, las cifras del mercado físico indican que hay un aumento en el suministro y una disminución en la demanda. Las acciones de precios reflejan esta tensión: los futuros del petróleo cayeron significativamente al conocerse esta información, con el Brent descendiendo un 1.3% y el WTI un 1.6% el jueves. En resumen, los niveles actuales de precios están respaldados más por las apuestas especulativas sobre conflictos que por los fundamentos reales relacionados con el suministro y la demanda. El mercado físico indica que hay un excedente de suministro, no una escasez.

La política de suministro de OPEP+: un contrapeso al riesgo geopolítico

El aumento en los precios geopolíticos enfrenta un contrapeso estructural, que proviene de las medidas de aumento de la producción planificadas por OPEC+. Es probable que la alianza vuelva a incrementar su producción en abril.Aumento planificado de 137,000 barriles por día.Después de una pausa de tres meses, esta medida tiene como objetivo recuperar cuota de mercado. Otros países, como Rusia e Irán, enfrentan sanciones occidentales que afectan negativamente su producción. En otras palabras, OPEC+ se está preparando para inundar el mercado con petróleo, justo cuando el riesgo de un shock en el suministro ya está siendo tomado en consideración.

Esta política proporciona un mecanismo de compensación directa para las situaciones de escasez de suministros. El aumento planificado serviría como señal de que ha llegado el momento de poner fin a esa situación.Tres meses de interrupción en los aumentos en el suministro.Esto permite que Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos puedan compensar las cantidades perdidas debido a las sanciones en otros lugares. El mercado ya anticipa este movimiento; Arabia Saudita podría aumentar los precios del petróleo crudo en abril para estimular las ventas en Asia. Este giro estratégico con el objetivo de recuperar cuotas de mercado es una táctica típica de OPEC+. Pero esto introduce una dinámica poderosa: un aumento deliberado en la oferta, en un momento en que los precios están siendo elevados debido al miedo a una escasez de recursos.

El contrapeso es aún más directo. En una situación de emergencia, Arabia Saudita ha activado un plan para aumentar la producción y exportación de petróleo a corto plazo, en caso de que un ataque estadounidense contra Irán interrumpa los flujos de petróleo. Se trata de una medida de emergencia, una manifestación física de la capacidad de la alianza para compensar cualquier impacto geopolítico. Si las tensiones se intensifican, este plan podría aumentar rápidamente la oferta de petróleo en el mercado, lo que tendrá como resultado un aumento directo en los precios del petróleo.

En resumen, OPEC+ proporciona una respuesta al suministro muy efectiva y basada en políticas concretas, lo cual podría disminuir la tensión geopolítica. La alianza está preparada para aumentar la producción, justo cuando el mercado anticipa un riesgo de perturbaciones en el suministro. Esto crea una situación de tensión: el mercado apuesta por un choque en el suministro, mientras que OPEC+ se prepara para aumentar la cantidad de petróleo que suministra. El aumento planeado para abril, de 137,000 barriles diarios, es modesto en comparación con la demanda mundial. Pero su efecto simbólico y práctico es significativo. Esto indica que el grupo cuenta con un plan coherente y confiable para gestionar el suministro, lo que podría limitar el nivel de tensión geopolítica antes de que se produzca una respuesta al suministro.

Catalizadores y riesgos: ¿Qué podría romper el equilibrio actual?

El frágil equilibrio entre el riesgo geopolítico y la debilidad del mercado físico depende de unos pocos acontecimientos a corto plazo. El catalizador inmediato es el resultado de…Tercera ronda de conversaciones nucleares en Ginebra esta semana.El progreso podría reducir la prima de riesgo, ya que los precios ya han disminuido debido a las noticias sobre posibles movimientos en el mercado. Sin embargo, una situación contraria podría reavivar los temores de un ataque estadounidense, lo que probablemente causaría un nuevo aumento en los precios, sometiendo al mercado a nuevos desafíos.

Más allá de la diplomacia, la trayectoria del mercado físico constituye un punto de presión clave.16 millones de barriles semanales en los inventarios de crudo en los Estados Unidos.La semana pasada indicó una sobreabundancia de productos en el mercado. Unas reservas elevadas, especialmente si siguen aumentando, confirmarían una demanda débil y ejercerían presión directa sobre los precios, lo que podría socavar la rentabilidad de los productos de alta calidad. Por otro lado, un cambio en esa tendencia sería una señal positiva para el mercado.

La reunión de OPEC+ sobre…1 de marzoEs la tercera prueba importante. Es probable que la alianza considere esa opción.Aumento de la producción a 137,000 barriles por día para el mes de abril.La decisión de reanudar los aumentos en el suministro, como estaba planeado, constituiría una respuesta concreta y basada en políticas a los temores geopolíticos. Esto indicaría que el grupo cuenta con un plan creíble para gestionar la oferta de suministros, lo cual podría limitar el nivel de riesgo que se asume. La reunión también evaluará si se debe activar el plan de emergencia de Arabia Saudita para lograr un aumento temporal en la producción, en caso de un ataque. Esto añadiría otro elemento de certeza en cuanto al suministro.

En resumen, el equilibrio actual es muy precario. El mercado asigna un premio por el riesgo, pero ese premio se ve contrarrestado directamente por las políticas de OPEC+ y las señales del mercado físico. Las próximas semanas serán cruciales para determinar qué fuerza será la más fuerte.