El precio del petróleo superó los 100 dólares. El rendimiento a 10 años es lo que realmente importa.

Esta semana, los titulares muestran dos cosas juntas: el precio del petróleo crudo supera los 100 dólares, y los precios de las acciones tecnológicas caen drásticamente. Parece que hay una relación de causa y efecto: el alto precio del petróleo hace que los inversores en acciones se asusten. No está mal, pero si quieres saber por qué tus inversiones en acciones tecnológicas fueron vendidas, deja de mirar hacia la bomba de petróleo y sigue el mercado de bonos. Ese es el lugar donde se calcula el verdadero daño.

Aquí está la cadena; corre directamente a través de un número que apenas se menciona en los informes relacionados con el petróleo.

El extremo largo hace el trabajo de la Fed.

Comience con la parte obvia. La guerra es real, y está obstruyendo las vías de suministro de petróleo del mundo. El cierre efectivo del Estrecho de Hormuz por parte de Irán…Aproximadamente una quinta parte del petróleo del mundo se transporta en tiempos de paz.— Empujado.El precio de Brent es de aproximadamente $107 por barril, un aumento del más de 6% en un día., yEl precio del crudo de EE. UU. vuelve a superar los 100 dólares por primera vez desde antes del Día de Memoria.En la estación de gasolina que aparece como…La media regular es de casi $4.28 por galón, lo que representa un aumento del 34% en comparación con el año anterior..

Eso aumenta la inflación directamente.Los precios al por mayor aumentaron un 5.4% en comparación con el mismo período del año, desde agosto hasta ese mes; esto representa una aceleración significativa respecto al 4.8% registrado en julio.Y aquí es donde el mercado hace algo que merece atención: comenzó a vender bonos a largo plazo.

La rentabilidad del bono del Tesoro a 10 años se fijó en el 4.943%, su cierre más alto desde octubre de 2023.Se encuentra justo en el umbral del 5%; es un nivel que solo ha superado una vez desde la crisis financiera de 2008-09.El período de 30 años está en su punto más alto desde los 19 años.Ahora, aquí está el detalle que debería cambiar la forma en que se interpreta todo esto: la Reserva Federal no ha hecho ningún movimiento.La tasa de política monetaria ha permanecido en el rango del 3.50%-3.75% desde diciembre.Así que los rendimientos no están aumentando porque el Fed está haciendo estrictos sus políticas monetarias. En realidad, los rendimientos están aumentando porque el mercado también se está volviendo más estricto en su gestión de la economía.

Esa brecha es lo que los inversores llaman “premio por plazo”. Se trata de la compensación adicional que los inversores exigen para mantener una deuda estadounidense a largo plazo. En este momento, esa brecha está aumentando debido a las dificultades fiscales: un déficit que sigue creciendo, y el Tesoro tendrá que comprar de nuevo la cantidad insuficiente de deuda que tiene.Los 5.2 mil millones de dólares que planeaba utilizar.Y también hay una promesa presidencial de enviar cheques por valor de 5,000 dólares. Los analistas dicen que eso permitiría añadir más de un billón de dólares al presupuesto federal. El prestatario está siendo reevaluado en su valor, y esa reevaluación se refleja en el instrumento en el que la deuda se negocia realmente. La parte larga del instrumento simplemente indica lo que dice el “tablero fiscal”.

Debido a esa presión, los comerciantes han cambiado su estrategia de apostar por las bajas precios, hacia un enfoque en fijar los precios adecuados.Las tasas en su reunión del 15-16 de septiembre, con unNueva presidencia pronuncia un discurso claramente pro-inflacción en Jackson HoleCuando un banco central que ha permanecido inactivo de repente debe aumentar sus tasas de interés debido a los impactos energéticos causados por la guerra, eso significa que el mercado ha decidido que la inflación es más importante que el crecimiento económico.

¿Por qué la tecnología paga la cuenta?

Ahora, el mecanismo que conecta todo esto con Nasdaq… Este es un concepto que realmente vale la pena entender, porque mantendrá el escalado de su cartera durante años.

La rentabilidad es una tasa de descuento. Es el número que se utiliza para calcular cuánto vale un pago futuro en la actualidad. Es como si se descontara un pago de $1,000 recibido en el año 2036 hasta su valor actual. Un bono del Tesoro a 30 años y una acción de crecimiento son lo mismo: una promesa de que dinero llegará en el futuro, pero descontado según las tasas de interés actuales. Cuanto más lejos esté el momento en que llegue ese dinero, más se reduce su valor presente debido al aumento de las tasas de interés.

Así que, cuando los rendimientos a largo plazo aumentan más, y el rendimiento a 30 años alcanza los máximos de los 19 años, eso significa que…PrecioLo más difícil es cuando los activos cuyo valor se extiende hacia el futuro son los que sufren más daños. Eso es lo que ocurre con las tecnologías. El precio de las acciones de una empresa de IA depende de las ganancias esperadas en cinco, diez o veinte años. Si aumentamos la tasa de descuento, como ha hecho el mercado de bonos, las proyecciones de ganancias a largo plazo se reducen.El Nasdaq cayó aproximadamente un 0.9% el jueves, mientras que el S&P 500 bajó un 0.6% en su cuarta semana consecutiva de pérdidas.Pero el dolor se concentra precisamente en los nombres de empresas con periodos de vigencia más largos: aquellos cuyo valor se basa en el crecimiento futuro, y no en las ganancias actuales. En realidad, no se trataba del petróleo en sí. Se trataba de lo que el petróleo hace con la tasa a la que el mercado desconta todos los flujos de efectivo futuros… Y el futuro es donde reside la tecnología.

La decisión, y la tensión que perdura después de ella.

La decisión a corto plazo se tomará en los próximos días: los datos sobre la inflación de los consumidores hoy, y luego la decisión del Fed el martes. Si la inflación básica permanece estable, los partidarios de la política monetaria moderada ganarán algo de terreno; pero si la inflación aumenta, la apuesta del 70% se hará realidad. En cualquier caso, no esperen que las condiciones a largo plazo se relajen, porque una decisión sobre los tipos de interés no soluciona el déficit.

Y esa tensión es algo con lo que realmente vale la pena enfrentarse. El mercado de bonos está imponiendo un costo mayor al gobierno de los EE. UU. para obtener préstamos, en un momento en el que el banco central está siendo presionado hacia…Aumentar la tensiónNormalmente, ese es el momento en que los sistemas de plomería suenan… La reajustación de los precios para los prestatarios choca con la lucha del Fed contra la inflación. El aumento de los rendimientos no es simplemente un fenómeno del mercado: el período de 10 años es el referente para los préstamos hipotecarios y corporativos. Por lo tanto, si el rendimiento del período de 10 años está cerca del 5%, eso puede causar problemas.6.76% de interés promedio para hipotecasY eso se convierte en el costo de capital para toda la economía. Sam Stovall, de CFRA.Considera que el 5% es un “umbral emocional”.Y los umbrales emocionales son donde la razón puede fallar.

Para un inversor, el marco de datos es más importante que los números en sí. La noticia principal busca que se vea el precio del petróleo. La historia de las transacciones comerciales, por su parte, se refiere al rendimiento de los títulos. Hay que observar si el índice de 10 años supera el 5%. Eso es la señal de que el mercado está haciendo su propia política de contracción. Un mercado que hace lo mismo que la Fed obliga a decidir de qué lado está la Fed. Cuando la deuda del prestatario deje de generar ingresos, la lucha por la inflación puede cambiar completamente de dirección. Ese es el día en que “el sistema de tuberías” se convierte en la noticia principal.