El cartel del petróleo está disminuyendo… y una guerra está provocando altos precios del petróleo.

El titular que indica que Bahrein no participará en ciertas reuniones parece ser un conflicto diplomático menor. Pero en realidad no lo es. Es una oportunidad para entender qué le ha pasado a la empresa que debería regular el suministro de petróleo del mundo. Vale la pena comprender esto antes de decidir cuál es realmente el valor del petróleo.

Lo que ocurre es algo que es casi demasiado obvio para ser dicho en voz alta: el cartel al que los inversores recurren para mantener un precio bajo del crudo está disminuyendo, y lo hace rápidamente.OPEC+ está formada por nominalmente 21 países.Pero las reuniones mensuales que realmente deciden los resultados no son todas de 21 personas. Desde principios de este año, se han convertido en una reunión que involucra siete países.Arabia Saudita, Rusia, Irak, Kuwait, Kazajstán, Argelia y OmánBahrein solía formar parte del acuerdo más amplio, como un pequeño miembro productor. No está en la mesa de los importantes, y no está solo.

La habitación se hizo más pequeña, y luego aún más pequeña.

El primer país que se retiró no fue el que uno podría esperar. Los Emiratos Árabes Unidos, miembro de la OPEP durante casi seis décadas…Se retiró completamente de ambos organismos OPEC y OPEC+, a partir del 1 de mayo de 2026.Después de años de disputas sobre su cuota de producción, Irak propuso la idea de abandonar la participación en junio, no satisfecho con su porción de mercado. Venezuela, como miembro fundador, también ha considerado la posibilidad de retirarse durante el final del verano. La clase de analistas petroleros incluso tiene un nombre para este fenómeno:“Exit Domino”Cada disputa relacionada con las cuotas es, en realidad, una discusión sobre si la parte afectada está en mejores condiciones dentro del grupo o fuera de él.

Se puede ver por qué el límite sigue siendo sometido a pruebas constantes. El sistema de cuotas funciona de la siguiente manera: cada miembro recibe un número determinado de producción que “tiene derecho” a producir. Ese número se basa en una estimación auditada de la capacidad de producción de cada miembro. Así, existe un incentivo interno: el miembro que pueda convencer a los auditores de que su capacidad es mayor, obtendrá una cuota más alta en el futuro. Es precisamente ese tipo de cifra negociada lo que hizo que los Emiratos Árabes Unidos perdieran la paciencia. La verdadera lucha de este ciclo es la revisión de las cuotas para el año 2027.Auditorías de capacidad anual que se llevarán a cabo hasta septiembre de 2026.Y cada miembro entra en él con un motivo para reclamar más.

Las decisiones están escritas en papel; la guerra determina el precio.

Esta es la parte más extraña del acuerdo actual: los siete países presentes en la sala han invertido en 2026 en aumentar su producción.Se reduce voluntariamente en 1,65 millones de barriles por día desde 2023; es decir, aproximadamente 188,000 barriles por día cada mes. El proceso terminará en septiembre.. Por ejemplo, la cuota de Arabia Saudita se aumentó a más de 10 millones de barriles al día, aunque la producción real del reino era de casi 7.8 millones.Los números van en direcciones opuestas, porque nadie puede enviar los barriles. La guerra entre Estados Unidos e Israel contra Irán…Desde finales de febrero, se cerró el Estrecho de Ormuz.Ese es el lugar donde pasa una gran parte del petróleo crudo importado desde el mar en todo el mundo. La producción real de OPEC+ disminuyó significativamente.42.8 millones de barriles al día en febrero, hasta aproximadamente 33.2 millones en abril.El cartel no reduce la oferta mediante restricciones; es una guerra quien lo hace.

Por eso, los precios de mercado del petróleo se establecen en el lugar adecuado.El WTI está en alrededor de $95 por barril, mientras que el Brent está cerca de $99., aproximadamente más arriba$72 antes de que comenzara la guerra.Y está por encima del nivel más alto en cuatro años, por encima de los 125 dólares. Se puede llamar a esto como quiera: un “premium de riesgo de guerra” que se encuentra sobre un cartel que, en este momento, es, en gran medida, solo un espectador. Jorge Leon, ex funcionario de la OPEP y ahora en Rystad Energy, explicó claramente el riesgo:Mientras el estrecho está cerrado, los aumentos en las cuotas significan “poco” para el mercado. Pero cuando se abre nuevamente, el mercado puede cambiar rápidamente: de miedo a la escasez, a miedo al exceso de producción.Esa es toda la estructura frágil en una sola oración.

Lo que significa para un inversor

Dibuje las implicaciones con cuidado. Si posee acciones de energía o fondos relacionados con el petróleo, es porque espera que la disciplina en la oferta de OPEC mantenga los precios estables. En ese caso, está apostando por una de las posibilidades que existen para el mercado petrolero: la de que la situación se vuelva más estable. Las decisiones del cártel son, en este momento, más simbólicas; su número de miembros está disminuyendo, y muchos de los miembros con una gran capacidad de producción tienen tanto incentivos como, gracias al ejemplo de los Emiratos Árabes Unidos, la voluntad de producir cuando las exportaciones sean realmente posibles. La revisión de las cuotas para el año 2027 será el momento en que todas estas demandas de capacidad se resuelvan. También será el momento en que otro productor pueda decidir, como lo hace Bahrein cada mes, que la reunión no sea el lugar donde se decide su producción.

La cuestión estructural no es realmente si Bahrein sigue existiendo como grupo. La pregunta es si un grupo que pierde miembros constantemente y cuyas decisiones son anuladas por los acontecimientos, puede seguir siendo el factor que mantiene unido el mercado del petróleo. Hoy en día, eso es posible, porque la guerra se encarga de fijar los precios. El día en que los acontecimientos en el estrecho dejan de hacerlo… el día en que el miedo cambia de situación de escasez a exceso… y siete países con una enorme capacidad disponible y uno menos en quienes pueden controlar las normas, enfrentarán una verdadera elección… entonces, lo importante será “quién está presente en la reunión”.