Correlación entre petróleo y Bitcoin: ¿Es un mito o realidad los vínculos entre ambos?

La relación estadística entre los precios del petróleo y los de Bitcoin es, en efecto, nula. El coeficiente de correlación en un período de 30 días se mantiene en cero.0.15Esto indica una ausencia casi total de una relación lineal y directa entre los dos activos. Este gráfico muestra que los movimientos en un activo no pueden predecir de manera fiable los movimientos del otro activo.

Los eventos históricos crean la ilusión de una conexión entre ellos. La narrativa suele mencionar casos en los que los precios del petróleo superaron los 105 dólares, lo cual llevó a una disminución en el precio de Bitcoin. Por ejemplo, en 2014 y 2022, cuando los precios del petróleo superaron los 105 dólares, Bitcoin también experimentó una corrección del 14% al 27%. Sin embargo, es probable que estos acontecimientos fueran coincidencias, no causas reales. Las bajadas en los precios de Bitcoin se intensificaron debido a factores específicos relacionados con las criptomonedas, como la liquidación de Mt. Gox en 2014 y el colapso de Terra-Luna en 2022.

El patrón es demasiado escaso y puede explicarse fácilmente por otras fuerzas, por lo que no sugiere una verdadera relación entre el petróleo y las Bitcoin. Tres eventos de este tipo en doce años, cada uno ocurren al mismo tiempo que shocks criptográficos graves, indica una correlación aleatoria, y no una relación funcional entre los dos fenómenos.

La realidad es que el petróleo es el factor que impulsa al Bitcoin a través de los canales macroeconómicos.

La relación entre el petróleo y las Bitcoin opera a través de tres canales macroscópicos, y no se trata de una correlación directa entre los precios. En primer lugar, el aumento en el precio del crudo Brent…$116 por barrilEsto acelera nuevamente las expectativas de inflación. Esto presiona a la Reserva Federal para que posponga las reducciones de tipos esperadas, lo que a su vez endurece las condiciones financieras. La reevaluación del mercado en relación con este riesgo es inmediata: el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años disminuyó, pero lo importante es el aumento en los rendimientos reales. Esto conduce al segundo canal de impacto, que es más directo.Las rentabilidades reales de los TIPS a 10 años han aumentado en más de 30 puntos básicos.El costo de oportunidad de mantener activos que no generan ingresos, como el Bitcoin, aumenta significativamente. Esto crea una situación desfavorable, ya que el capital se aleja de los activos de riesgo y se dirige hacia los bonos protegidos contra la inflación. El mercado ahora espera que estas condiciones se mantengan, lo cual debilita el atractivo del Bitcoin.

El tercer canal está aumentando la volatilidad y forzando una rotación hacia estrategias de reducción del riesgo. La fecha de vencimiento de los opciones, por valor de 14 mil millones de dólares, coincidió con el shock del mercado petrolero, lo que aumentó las fluctuaciones de precios. Al mismo tiempo, los fondos cotizados en bolsa relacionados con Bitcoin experimentaron su primer flujo de salida semanal en cuatro semanas.296 millones en salidas netas.Este reequilibrado institucional, en lugar de una venta desesperada, indica un cambio hacia otras opciones consideradas seguras, en lugar de las criptomonedas. Esto aumenta la presión ejercida por los factores macroeconómicos.

La realidad es que el impacto directo de la minería es mínimo.

El efecto directo de los precios del petróleo en la red de Bitcoin es insignificante. SoloEl 8 al 10 por ciento del hashrate total de Bitcoin en el mundo.Opera en mercados eléctricos donde los precios de la energía están estrechamente relacionados con los precios del petróleo crudo. Esto ocurre principalmente en países del Golfo, como los Emiratos Árabes Unidos y Omán. El 90% restante de las operaciones se realiza en redes que utilizan gas natural, carbón, energía hidroeléctrica o energía nuclear. En estos casos, las fluctuaciones en los precios del petróleo tienen poco impacto en las operaciones.

Para los mineros, la rentabilidad está mucho más influenciada por el precio del Bitcoin que por los costos de electricidad. La investigación muestra que Hashprice, una medida clave de la rentabilidad de la minería, cayó al nivel más bajo de todos los tiempos en febrero, debido principalmente a una disminución del 23.8% en el precio del Bitcoin. Esto demuestra que una caída brusca en el valor del activo supera cualquier presión de costos adicionales relacionados con las redes eléctricas vinculadas al petróleo.

El principal impacto en la red es una mayor reducción del riesgo para las posiciones largas apalancadas en todo el complejo de activos de riesgo. Esto se puede observar en los últimos períodos.500 millones en liquidaciones de derivados.El 84% de esa cantidad proviene de posiciones a largo plazo. La presión es sistémica, no específica de las condiciones económicas del sector minero en particular.

Catalizadores y lo que hay que observar

La prueba inmediata de la resiliencia de Bitcoin es una serie de acontecimientos geopolíticos y relacionados con las políticas monetarias. Los votos del Congreso sobre las sanciones contra Irán, que se esperan para mediados de abril, son un factor clave. Si las tensiones aumentan, como ha ocurrido este mes, eso podría mantener el precio del crudo Brent por encima de los 100 dólares, y así seguir ejerciendo presión en los mercados financieros debido a la inflación.$116 por barril.Ya se ha desencadenado una tendencia de protección contra los riesgos. Por lo tanto, estos votos son un factor importante que influye directamente en la tesis macroeconómica.

Supervisar los rendimientos del Tesoro de EE. UU. y las declaraciones de la Reserva Federal a lo largo de los últimos 10 años también es de suma importancia. La forma en que el mercado revalora el momento en que se reducirán los tipos de interés depende de las expectativas de inflación, algo que los precios del petróleo influyen directamente. La postura de la Fed, como lo indica el enfoque “esperar y ver” del presidente Powell, determinará si las recientes decisiones de la Fed serán correctas o no.Un descenso de 9 puntos básicos en el rendimiento a 10 años.Es un alivio temporal o un cambio sostenido en las políticas monetarias. Cualquier tendencia hacia medidas más restrictivas durante las reuniones del 1 y 2 de abril confirmaría una posposición de las reducciones de impuestos, lo cual agravaría la situación desfavorable para el Bitcoin.

Por último, hay que observar la configuración técnica del mercado. El nivel crítico es el promedio móvil de 200 días, que se encuentra en los 62,400 dólares. Un cierre por debajo de ese nivel indicaría una ruptura técnica más grave, lo cual podría desencadenar una segunda ola de retirada de activos por parte de las fondos de inversión. Esto confirmaría que la tendencia de reducción de riesgos, impulsada por factores macroeconómicos, ya ha adquirido un carácter estructural, llevando al mercado a algo más que una simple fluctuación en los sentimientos de los inversores.