El aumento de los precios del petróleo, que alcanzó los 94 dólares, enfrenta el riesgo de una caída estructural. J.P. Morgan fija un nivel de precios objetivo de 60 dólares.

El actual aumento en los precios del petróleo representa un choque grave, causado por la crisis, para la economía mundial. El precio del crudo Brent ha subido significativamente.Alrededor del 50% desde el inicio del año.Esta semana, el precio del petróleo alcanzó los 94 dólares por barril, el nivel más alto desde septiembre de 2023. Este aumento no es una tendencia gradual, sino más bien un corregimiento brusco, provocado por la guerra en Oriente Medio y por el cierre efectivo del Estrecho de Ormuz.

El impacto inmediato en el mercado fue una marcada reversión en la percepción del riesgo. Las acciones europeas se vendieron en cantidades considerables.El índice FTSE 100 de Londres cayó un 1.6%. En cambio, el DAX de Fráncfort, el CAC 40 de París y el FTSE MIB de Milán también registraron pérdidas de más del 2.4%.El euro, un indicador clave para la economía europea, que depende en gran medida de las importaciones, también se debilitó significativamente.Cambio de 0.5%, hasta llegar a $1.1513.Los inversores buscaban la seguridad que ofrece el dólar estadounidense.

Este caos se debe a una interrupción histórica en el suministro de energía. La Agencia Internacional de Energía proyecta que…El suministro global de petróleo podría disminuir en 8 millones de barriles diarios en el mes de marzo.La producción en el Medio Oriente se ha reducido en al menos 10 millones de barriles diarios. El conflicto ha causado la mayor interrupción en el suministro de petróleo de la historia del mercado mundial. Los flujos de petróleo a través del Estrecho de Ormuz han disminuido drásticamente, pasando de unos 20 millones de barriles diarios a apenas un pequeño flujo. Se trata de un choque cíclico, una compresión violenta de la curva de suministro que, temporalmente, anula las tendencias a largo plazo de los precios de los productos básicos, influenciadas por factores como el crecimiento económico, las políticas gubernamentales y los ciclos de inventario.

Evaluación de la sostenibilidad cíclica de los altos precios

El aumento violento en los precios del petróleo representa una crisis temporal, pero su sostenibilidad depende de si este shock puede superar permanentemente los ciclos macroeconómicos y de oferta-demanda a largo plazo. Las pruebas indican una alta probabilidad de un retroceso en los precios, ya que la estructura fundamental del mercado ofrece tanto un objetivo bajista como un nivel de resistencia estructural.

La previsión pesimista de J.P. Morgan refleja las limitaciones a largo plazo. A pesar del caos actual, el banco cree que…La media del precio del crudo de Brent será de aproximadamente 60 dólares por barril en el año 2026.Esta perspectiva se basa en factores fundamentales relacionados con la oferta y la demanda. Se proyecta que la oferta mundial superará el crecimiento de la demanda. La banca señala que el exceso de oferta de petróleo fue evidente en los datos de enero, y es probable que persista. Esto representa un fuerte obstáculo que requerirá reducciones significativas en la producción para evitar la acumulación de inventarios. Esto indica que los niveles actuales de precios son una anomalía temporal, no un nuevo equilibrio en el mercado.

Sin embargo, el mercado tiene un punto de apoyo estructural que reduce el riesgo de un colapso permanente en los precios. La guerra en Ucrania ya ha cambiado los flujos comerciales mundiales; los barcos que transportan petróleo se dirigen ahora principalmente hacia China, en lugar de hacia la India. Este sistema de distribución del petróleo ruso proporciona un importante respaldo para el mercado. Esto significa que, incluso si las perturbaciones en el suministro en Oriente Medio disminuyen, el mercado puede absorber grandes volúmenes de petróleo sin que haya una caída catastrófica en los precios.

Técnicamente, las acciones de precios recientes confirman que el aumento de los precios se debe a factores de crisis. El movimiento del precio, desde alrededor de $88 hasta más de $115, encaja con el patrón clásico de un aumento repentino en los precios, seguido por una caída violenta. El precio ha encontrado apoyo inmediato en…Rango: $88-92Se trata de una zona clave definida por las retrocesiones de Fibonacci y las medias móviles. Este nivel de soporte constituye la primera línea de defensa del mercado. Si se rompe este nivel, indicará que el precio de las acciones está disminuyendo, lo que probablemente desencadeará un descenso aún más pronunciado hacia el objetivo de J.P. Morgan.

En resumen, se trata de un compromiso entre el alivio a corto plazo y la recuperación a largo plazo. La crisis ha generado una fuerte y temporal subida en los precios, pero el ciclo subyacente sigue siendo bajista. La capacidad del mercado para absorber las barreras de descuento constituye un punto de apoyo, mientras que el soporte técnico ofrece un margen de seguridad a corto plazo. Sin embargo, la trayectoria más fácil para avanzar parece ser más baja. La tendencia a largo plazo indica que los precios volverán a situarse en el rango de 60 dólares por barril, a medida que el excedente fundamental vuelva a hacerse presente.

El dilema estratégico de Europa y las respuestas políticas

Los líderes europeos se encuentran ante una difícil decisión política. Por un lado, están los graves problemas económicos derivados del aumento de los costos energéticos. Por otro lado, existe la necesidad de mantener un compromiso firme para no volver a utilizar combustibles fósiles rusos, algo que consideran un error estratégico peligroso. La presidenta de la Comisión Europea, Ursula von der Leyen, explicó claramente esta decisión: buscar reducir los precios mediante el retorno a los combustibles rusos sería…Erro estrategicoEsta postura, basada en preocupaciones geopolíticas y de seguridad, descarta por completo la posibilidad de una solución rápida que pueda aliviar la crisis actual.

En respuesta al dolor causado por esta situación, la UE está explorando medidas paliativas. La Comisión está preparando opciones para reducir los precios de la energía, incluyendo un mejor uso de los acuerdos de compra de energía, medidas de ayuda estatal y subsidios o limitaciones en los precios del gas. Estos medios tienen como objetivo proporcionar alivio temporal a los consumidores y a las industrias. Sin embargo, no abordan el problema fundamental que se plantea en el sector energético. Son soluciones temporales que no logran resolver el problema de fondo.

El riesgo inflacionario que proviene de esta política es significativo. La Oficina de Responsabilidad Presupuestaria del Reino Unido ha estimado que la crisis actual podría…Se prevé que la inflación en el Reino Unido aumente en un 1% este año.Esta es una consecuencia directa de la interrupción en el suministro de energía y del camino elegido por Europa hacia la diversificación de las fuentes de energía. Aún no se han desarrollado fuentes alternativas de energía a escala. Para una región que ya lucha con un crecimiento débil, esta presión adicional sobre los precios amenaza con erosionar aún más los presupuestos de los hogares y las inversiones empresariales.

En resumen, se trata de una dilema político con costos claros. Al rechazar utilizar la energía rusa, Europa está priorizando los objetivos estratégicos a largo plazo en lugar del bienestar económico a corto plazo. Las medidas paliativas que se están considerando podrían aliviar los efectos negativos, pero no cambian la ecuación fundamental de suministro. El riesgo de inflación, ahora cuantificado en un punto porcentual completo, es el precio que hay que pagar por esta disciplina estratégica.

Catalizadores, escenarios y lo que hay que observar

El camino hacia adelante depende de algunos acontecimientos y métricas cruciales. El factor clave es la duración del conflicto y la reanudación de los envíos a través del Estrecho de Ormuz. La clausura de este punto estratégico ha obligado a productores del Golfo, como Irak, Kuwait y los Emiratos Árabes Unidos, a reducir su producción, ya que se les está agotando el espacio de almacenamiento.La producción en Irak ha disminuido en un 70%.El secretario de Energía de Arabia Saudita, Chris Wright, ha sugerido que el tráfico podría reanudarse “después de que los Estados Unidos hayan eliminado la capacidad del Irán para amenazar a los petroleros”. Según algunas estimaciones, el 70% de las exportaciones podrían volver a la normalidad en cuestión de días. La velocidad con la que se reanude este proceso determinará si el impacto negativo será de solo una semana o si se convertirá en una crisis que dure un mes entero. Por lo tanto, también dependerá de esto si el aumento de precios será temporal o permanente.

Un límite secundario pero importante en el corto plazo podría provenir de medidas políticas coordinadas. El G7 está considerando la posibilidad de liberar reservas estratégicas para aliviar la presión, y se espera que los ministros de finanzas discutan esta idea. Aunque no hay confirmación oficial, tal medida proporcionaría un límite tangible para los precios y demostraría la determinación de Occidente para manejar este shock. El mercado ya ha reaccionado ante este rumor; los precios han disminuido después de que el Financial Times informara sobre estas conversaciones. La probabilidad de que se tome esta medida depende de la gravedad del desastre y de la voluntad política de utilizar estas reservas.

Por último, los inversores deben vigilar los datos económicos europeos para detectar signos del impacto de ese shock en el crecimiento y las políticas económicas. La vulnerabilidad de la región es evidente. Los mercados bursátiles europeos han caído significativamente debido a las preocupaciones relacionadas con el petróleo.Con índices como el DAX y el CAC 40, la caída fue de más del 2.4%.Más críticamente, la producción industrial alemana cayó un 0.5% en enero, lo que contribuye a reforzar la situación negativa del mercado. Estos datos pondrán a prueba la determinación de la región respecto a su posición estratégica en materia de energía. Los políticos deben evaluar si el riesgo de desaceleración económica es mayor que la presión inflacionaria causada por los altos costos de energía. Cualquier indicio de que este shock pueda obstaculizar la recuperación europea podría obligar a reevaluar las opciones políticas propuestas anteriormente.

En resumen, existen tres variables clave que influyen en la situación: el cronograma para la reapertura del Estrecho, la respuesta política del G7 y la evolución de la actividad industrial europea. Estas son las variables que determinarán si esta crisis se convertirá en un episodio breve y doloroso, o si se tratará de un cambio a más largo plazo en el ciclo de los precios de los productos básicos.