El precio del petróleo ha vuelto a superar los 90 dólares: un precio premium, no un límite. Y la dividendividad realmente es lo que se prueba.

Un buque tanquero fue atacado en el estrecho de Hormuz esta semana.Tres proyectiles, ningún herido, ningún derrame.— en un canal de agua que transporta…Aproximadamente una quinta parte del petróleo del mundo.El precio del crudo de Brent ha subido nuevamente.Por encima de $90 por barril.Y la guerra de apagones que ha hecho que los precios del petróleo suban y bajen todo el año, vuelve a estallar.

Si usted posee una cartera de ingresos, la pregunta honesta que surge es: “¿Es el petróleo caro?”. No, la pregunta real es: “¿Los dividendos que estoy considerando son verdaderos ingresos, o es un precio excesivo que estoy pagando?”

El precio es un valor elevado, no un mínimo.

Esto es lo que realmente hace que el número cambie. El estrecho de Hormuz es el punto de control más importante en el sistema energético mundial. Aproximadamente una quinta parte del petróleo del mundo y casi el 30% de toda la crudo transportado por vías marítimas pasan por allí. En este momento, el estrecho está cerrado en gran medida.El tráfico ha disminuido a aproximadamente cinco barcos al día; además, más de 80 petroleros han sido reorientados.Lejos del camino.

Ese es el patrón que se repite durante todo el año; es la clave para entender los precios. La cifra representa el estado del mercado. Cuando los enfrentamientos se detuvieron a finales de junio, los precios de Brent bajaron.aproximadamente $72– Los niveles anteriores a la guerra… Y el mercado se relajó. Cuando volvió a aumentar en julio, superó los límites previstos.$100Ahora está por encima de los 90 dólares, porque el estrecho se ha cerrado nuevamente. Un precio que varía según la situación del acuerdo de cesación de hostilidades es…Premio geopolíticoSe trata de estar encima de un precio real… Y el precio premium puede reaparecer rápidamente, o desaparecer igual de rápido.

Los meteorólogos están divididos en cuanto a cuánto tiempo durará esta situación. Una banca estima que cada mes de interrupción supone un costo de 7 a 8 dólares por barril; además, una clausura de tres meses haría que el promedio aumentara.$114El caso base en otro lugar es que la cifra se reducirá a $80 este invierno y a $75 para el próximo año.

La razón por la cual el precio premium no se debe únicamente a la ansiedad es que no existe una fuente de respaldo limpia. OPEP+ ha mantenido su capacidad de reserva.Menos de 4 millones de barriles al día: aproximadamente el 3% de la producción mundial.—Y la mayor parte de eso se encuentra en los mismos estados del Golfo, cuyas rutas de navegación están bajo ataque. Cuando el amortiguador se encuentra dentro del radio de explosión, los precios permanecen altos por más tiempo. Y esto no es solo un gráfico: en el último informe sobre la inflación…Los precios de la energía aumentaron un 14.7% en comparación con el año anterior.El principal factor que impulsó al índice de precios al consumidor en un aumento del 3.4%. Según una estimación, un aumento sostenido de $15 en el precio del Brent…Se pierden aproximadamente 0.2 puntos en el crecimiento mundial.Y además, se añade medio punto en la inflación. Un paso estrecho en una zona de guerra es, en realidad, un gasto relacionado con la inflación en tu billetera.

La caída que querías ya ha ocurrido.

Aquí es donde el método estándar falla. La estrategia clásica de distribución de energía es todo lo contrario: el precio del petróleo disminuye, el precio de los productores de calidad también disminuye, y el rendimiento aumenta. Entonces, se compra en el punto de bajada de precios… Un rendimiento modesto que, con el tiempo, se acumula durante una década. Esta estrategia se encuentra en el fondo de los precios, no en la cima.

Estamos en la cima. El sector energético ya ha reaccionado a estas noticias: el ETF de energía ha subido aproximadamente un 45% este año. Los grandes emisores de dividendos también han aumentado sus precios: Exxon ha subido alrededor del 37%, Chevron alrededor del 38%, y Occidental alrededor del 48%. Este aumento de precios ha tenido dos efectos negativos para quienes buscan obtener ingresos a partir de esos activos. Primero, se ha reducido el rendimiento de los activos: Exxon tiene un rendimiento de aproximadamente el 2.5%, Chevron un 3.4%, y Occidental un 1.6%. Es decir, es el valor mínimo desde donde se podría comenzar a invertir. Segundo, el precio de entrada ya incluye el “premium geopolítico”. Si las relaciones entre los países mejoran y el precio del petróleo vuelve a situarse en los 70 dólares, el precio que pagaste se reducirá, y el rendimiento que obtuviste será el mismo que antes, pero comprimido.

No creo que eso haga que la energía sea poco atractiva para invertir. Creo que eso cambia las cosas.cómoSi lo compras… eso te obliga a hacer una pregunta que el titular oculta.

La paga es lo que realmente estás comprando.

No se posee una compañía petrolera únicamente por el rendimiento que ofrece. Se posee una compañía petrolera porque el dividendo sigue pagándose y creciendo, tanto en los $114 como en los $75. Se trata de una cuestión relacionada con el flujo de efectivo y el balance general de la empresa. La tasa de distribución de dividendos –el porcentaje de efectivo que la empresa gana y que realmente entrega como dividendo– proporciona respuestas diferentes para las tres opciones “obvias”.

Exxon es la empresa más “limpia” en términos de gestión financiera: paga aproximadamente dos tercios de su flujo de efectivo libre, genera alrededor de 30 mil millones de dólares al año, tiene una deuda neta manejable, y ha aumentado sus dividendos durante más de dos décadas. Esa es la situación financiera que puede sobrevivir a los bajos precios del petróleo, ya que los pagos a los accionistas son suficientes para mantener la empresa estable.

Chevron parece ser la mejor opción con un rendimiento del 3.4%. Pero esa es la trampa. Según los datos de los últimos doce meses, los dividendos de Chevron superaron su flujo de efectivo libre; es decir, el ratio de distribución de dividendos fue superior al 100%. Eso es un dato histórico, y se verá mejor cuando el precio del petróleo se mantenga estable. Por eso, las acciones de Chevron han subido en valor. Pero eso significa que el 3.4% no es tan seguro como parece.

Occidental es todo lo contrario: una retribución muy pequeña, inferior al 25%. Por lo tanto, los dividendos son bastante generosos. Pero es la empresa más endeudada de las tres; ha aumentado sus dividendos solo en tres de sus 28 años en los que pagan dividendos. Además, ofrece el rendimiento más bajo. Se está operando con ingresos a cambio de la esperanza de un mayor reclasificación si el precio del petróleo se mantiene alto.

Qué poseer, y qué línea se rompe.

Entonces, ¿cuál es la afirmación válida? La energía es un activo importante en la economía real: es de carácter crítico para las misiones, y tiene el poder de fijar precios para transmitir los costos más altos directamente a los consumidores. En un régimen de inflación que es más agudo de lo que el mercado quiere admitir, la energía debe formar parte del crecimiento de los ingresos, así como un medio para protegerse contra la inflación. Esa función sigue siendo válida.

Pero es un proceso cíclico, no una relación de obligaciones. No se comporta como una utilidad cuando la zona de guerra es el medio de entrega. Si comprendes este asunto y puedes soportar las fluctuaciones del mercado, podría ser una situación más estable. Pero si no puedes hacerlo, trátalo como una situación de inflación menor. En cualquier caso, debes adaptar los precios a la realidad de que los precios fluctúan según la cesación del conflicto. La condición de fracaso es específica: cuando se reabre la ruta de suministro, el precio disminuye, y los precios del petróleo vuelven a alcanzar los 70 dólares. Esa es la situación que distingue los dividendos que están financiados, sea cual sea la empresa (Exxon), de aquellos que no lo están (Chevron). Y ese es el evento que determina si has pagado demasiado en el momento de máximo del precio.

Miren algo, y eso les dirá todo lo demás: el tráfico de buques tanqueros por Hormuz, que sigue siendo muy bajo en comparación con lo normal. Mientras ese tráfico esté bloqueado, el precio premium y la inflación que provoca permanecerán en los mismos niveles. La pregunta nunca fue si les gusta el precio del petróleo de 90 dólares. La pregunta es si están comprando ingresos duraderos, o simplemente un precio premium, a un precio que solo funciona si el precio premium se mantiene.