El precio del petróleo está cerca de los 110 dólares: La única crisis que impide que la Fed pueda imprimir dinero.

El valor del titular indica que el precio del crudo vuelve a alcanzar los 110 dólares por barril. Detrás de esto hay un verdadero dolor real.El promedio nacional en las gasolineras es superior a los $4 por galón, por primera vez durante el fin de semana del Día del Trabajo.Un registro que supera al anterior de 2012. Las acciones han fluctuado a medida que el precio del petróleo aumentó. Pero si quieres saber por qué el mercado está realmente perturbado, deja de mirar fijamente al mercado y observa dónde acaba el dinero.

La provisión realmente se ha agotado, no es solo una preocupación.

Comience con el sistema de suministro de agua, porque esto no es un acontecimiento que pueda detenerse de repente. La guerra que Estados Unidos está librando con Irán ha cambiado el estrecho de Hormuz: un pequeño estrecho de agua entre Irán y Omán.Transporta aproximadamente 20,9 millones de barriles al día; eso representa aproximadamente el 29% de toda la petróleo que se transporta por mar.Y aproximadamente una quinta parte de la producción mundial… se dirige a las líneas de frente. Las fuerzas estadounidenses han atacado a los petroleros iraníes; los Guardias Revolucionarios de Irán afirman que también están atacando petroleros y barcos. A principios de septiembre…Los envíos de mercancías que pasan por el estrecho han disminuido a valores numéricos muy bajos, en un día.Es el valor más bajo desde mayo.

La producción que se detiene no está en un tanque, esperando ser vendida. La EIA…En agosto, la producción del Medio Oriente cuyas ventas están restringidas fue de aproximadamente 6.7 millones de barriles al día.Se espera que aproximadamente 5.7 millones de unidades se mantengan fuera de servicio durante el cuarto trimestre. Los flujos de producción no volverán a la normalidad hasta bien entrado 2027. En casa, Estados Unidos no tiene suficiente capacidad para producir más: las refinerías funcionan alrededor del 98% de su capacidad, lo cual es el nivel más alto desde 2018. Cuando un punto de estrangulamiento como Hormuz se cierra, eso marca la diferencia entre un precio alto y una escasez… Y por eso la respuesta del precio ha sido tan difícil de controlar.

La razón por la cual el mercado se preocupa es que el petróleo le da al Fed una excusa para no imprimir dinero.

Es aquí donde se encuentra el verdadero malestar del mercado. Estamos acostumbrados a pensar que una guerra es una oportunidad para que los bancos centrales emitan dinero: crisis, luego impresión de dinero, y finalmente, presión sobre los precios. Pero este reflejo es incorrecto cuando la crisis es un shock en el suministro de petróleo; las cuentas contables demuestran por qué.

Un aumento en el precio del petróleo no se considera como un activo que el gobierno crea; más bien, afecta el precio de todo lo que necesita ser transportado, combustible o mantenido caliente. Ese aumento en los precios se refleja directamente en el índice de precios al consumidor – ese número en el que se basa toda la política monetaria de la Reserva Federal. Eso significa que un aumento en el precio del petróleo hacia los $110 está contribuyendo a la inflación que la Fed ha estado luchando contra durante dos años. Desde que comenzó la guerra, el precio del gas ha aumentado más del 30%.

Así que observen lo que le pasó a las tasas.El Fed ha mantenido su objetivo en el rango de 3.50% a 3.75%. En julio, lo logró con una votación de 9 a 3, donde tres funcionarios votaron a favor de aumentar ese objetivo.Eso no es una comisión que se prepara para hacer cortes.Las esperanzas de reducir los tipos de interés han desaparecido.Y para agosto…Las predicciones indicaban que había un 65% de probabilidad de que la próxima acción del Fed sea lo contrario.Un aumento de 25 puntos en los precios de las acciones en septiembre… Una perspectiva que ahora comparten los estrategas de J.P. Morgan. El bono del Tesoro a 30 años ya había alcanzado su mayor rendimiento desde 2007, ya que los inversores de bonos revaluaron el riesgo de inflación.

Esa es toda la historia en un solo movimiento: el precio del petróleo cerca de los 110 dólares proporciona al Fed la excusa para mantener una política monetaria restrictiva, en lugar de la excusa que una crisis normal le habría dado para reducirla. La operación contable que normalmente convierte una guerra en impresión de dinero –una nueva liquidez para mantener el sistema funcionando– no ocurre aquí, porque la impresión de dinero aquí contribuiría a aumentar la inflación que causa el shock del petróleo.

Lo que eso significa para su dinero

La consecuencia es mecánica; se propaga en todo lo que se posee. Cuando la Fed no puede reducir las tasas de interés, el número sin riesgo contra el cual se valoran todas las acciones sigue siendo más alto que las expectativas del mercado. Eso, por sí solo, reduce los valores de las acciones. Si además se añade un precio elevado, que afecta silenciosamente el gasto de los consumidores –el dinero que las familias envían a las estaciones de gas en lugar de a los centros comerciales–, entonces se produce una situación en la que tanto los resultados económicos como los valores de las acciones se ven afectados negativamente, lo que daña a las acciones relacionadas con el crecimiento económico.

Los activos más sensibles a la liquidez son los primeros en cambiar de precio. Si quieres saber cuán cerrado se ha vuelto el mercado, piensa que el Bitcoin –el activo financiero más sensible a las tasas de interés– alcanzó aproximadamente los 125,500 dólares durante el año en que se esperaba que hubiera reducciones en las tasas de interés. Ahora, su precio está cerca de los 77,000 dólares, lo que representa una ganancia de casi 48,000 dólares. El Bitcoin no causa esos movimientos; simplemente refleja ese cambio en el mercado.

Nada de esto requiere que la guerra se intensifique hasta convertirse en un bloqueo total de Hormuz. Ese escenario implica precios de petróleo por encima de los 110 dólares, y cerca del nivel de 140 dólares, como señalan los estrategas, eso sería considerado como un territorio de recesión. La única variable que puede cambiar todo esto es la reducción de la tensión. Este año ya se ha demostrado cuán rápidamente se desata el caos comercial: durante el período de tregua veraniega…El precio se redujo de casi $120 a menos de $100.En cuestión de semanas. Ese es el punto de desvío; es lo único que existe entre un mercado con presión de dinero y la relajación del mercado, algo que todo el complejo de valores –y sus sectores más necesitados de liquidez– han estado esperando.