El precio del petróleo supera los $100, las tasas de interés aumentan, y lo que realmente indica la dispersión dentro del S&P 500

El precio del petróleo ha vuelto a superar los 100 dólares por barril. El S&P 500 ha caído…Cuatro días seguidos; es el período más largo desde junio.La rentabilidad del bono del Tesoro a 10 años está en torno al 5%. Los comerciantes ahora estiman que…Hay un 70% de probabilidad de que la Reserva Federal aumente las tasas de interés.En su reunión del 15-16 de septiembre, hubo un cambio en la situación, en contraste con los meses anteriores, cuando el consenso era que se esperaban recortes en las tasas de interés.

Si miran los índices principales, la situación parece un retroceso normal. Pero ese no es el panorama real. Lo que ocurre en las medias del mercado en general es secundario en comparación con lo que sucede dentro de ellas. La estructura subyacente de todo esto te indica por qué esta vez es diferente.

El déficit en suministro es estructural, no una situación de picos.

No se trata de un shock petrolero que desaparece cuando cambia el ciclo de titulares.En agosto, la producción en Oriente Medio cayó a 6.7 millones de barriles por día, en comparación con los 5 millones de barriles por día en julio.Como los ataques contra las exportaciones saudíes y las interrupciones en el Estrecho de Ormuz mantienen volúmenes significativos fuera del mercado.EIA no espera que la producción en Oriente Medio vuelva a los niveles anteriores al conflicto hasta el segundo trimestre de 2027..

La situación de inventario confirma la presión estructural.Los inventarios mundiales de petróleo han disminuido aproximadamente en 400 millones de barriles desde el inicio del año.Emisiones de emergencia de la IEA y almacenamiento flotante –Aproximadamente 150 millones de barriles de petróleo crudo ruso e iraní.Esos recursos que estaban en los buques tanqueros antes del conflicto ya han sido absorbidos. Los buffers temporales han desaparecido. Lo que queda es el vacío entre lo que el mundo necesita y lo que los productores no pertenecientes a la OPEP pueden suplir.

El precio del crudo de Brent superó los 107 dólares.yWest Texas Intermediate subió a $102.78.ElEIA ha elevado su previsión para el año 2026 para el precio del petróleo a 91 dólares por barril.En promedio… y ese promedio ya incluye los meses en los que los precios eran más bajos. Si el conflicto continúa, el rango sostenido no será de 100 dólares; será el límite superior de esa distribución. Y los precios sostenidos por encima de 100 dólares cambian la economía de todo lo que ocurre a continuación.

La cadena que va del petróleo hasta el Fed y hasta tu cartera de inversiones.

Aquí está la cadena mecánica; entender esta secuencia es la única forma de comprender qué se está valorando en las inversiones que se realizan.

El aumento del precio del petróleo eleva los costos de transporte, fabricación y logística. Eso afecta los precios para los productores.El PPI de agosto aumentó un 0.4% mensual.Impulsado por la energía. Eso afecta los precios de consumo, quienes a su vez influyen en el indicador de inflación del Fed, el PCE. Los informes del Fed para julio muestran…El PCE total fue del 3.7% en junio.Aún está muy por encima del objetivo del 2%. El impacto energético en Oriente Medio se considera un riesgo que puede hacer que la inflación aumente.

ElLa Fed mantuvo las tasas en el rango de 3.5% a 3.75% en julio, pero tres miembros se opusieron a esto.A favor de hacer una caminata. Ahora, con el precio del petróleo volviendo a superar los 100 dólares y el PPI acelerándose, el mercado ha cambiado: un aumento de 25 puntos básicos en septiembre es el escenario base, y se espera que el cambio sea incorporado completamente para octubre. Un analista de Bellwether Wealth Management…Se llama a una caminata potencial “simbólica”.– Lo que se pretendía era afirmar la credibilidad del banco central, y no reducir la inflación. Pero, simbólico o no, el mercado reacciona a ese cambio, no al título del mismo.

Las tasas más altas hacen que los rendimientos de los bonos aumenten.La rentabilidad de los bonos del Tesoro a 10 años alcanzó el 4.97%.Esta semana. Ese rendimiento es la tasa de descuento que se utiliza en cada modelo de valoración de acciones. Cuando aumenta ese rendimiento, el valor presente de las ganancias futuras disminuye. Las empresas cuyas ganancias se acumulan con años de anticipación, como las acciones relacionadas con el crecimiento y la tecnología, sufren los impactos más graves.

La dispersión es la verdadera historia en este momento.

El titular dice queEl S&P 500 ha caído un 0.6%, y el Nasdaq 100 ha bajado un 1.1%.Eso suena como una debilidad grave. Pero mira lo que está causando la dispersión dentro de esos índices.

El ETF del sector energético, XLE, ha aumentado un 45% desde el inicio del año. En los últimos 20 días, mientras que el SPY ha bajado un 1.9%, XLE ha subido un 6.4%. Solo hoy, el sector energético fue uno de los pocos sectores que mostraron mejoras, con XLE cotizando en $64.93, cerca de su máximo histórico de $66.17 en 52 semanas. Mientras tanto, QQQ, que refleja el Nasdaq-100, ha bajado un 2.1% en el mismo período de 20 días, y hoy ha caído un 1.1%.

Esto es una dispersión en acción: un sector sostiene el índice, mientras que los demás se debilitan. El S&P 500 no ha colapsado, pero eso se debe a que la industria energética mantiene a flote ese promedio, que está debilitándose en los demás sectores. Cuando la concentración en un solo sector oculta la debilidad de los demás, el índice parece estable, hasta que el líder del sector se debilita… o hasta que el resto del mercado lo lleva hacia abajo más de lo que la industria energética puede compensar.

Y aquí está esa parte que debería hacer que te detengas: a pesar de la fuerza del dinero, el dinero sigue fluyendo hacia afuera. XLE registró salidas netas de 22.4 millones de dólares hoy, y 947 millones de dólares en los últimos tres meses. El sector ha sido el más destacado, y los inversores siguen vendiendo en momentos de fortaleza. Este tipo de comportamiento –vender lo que funciona y comprar lo que no– suele persistir hasta que algo obliga a un cambio.

Lo que el mercado de opciones te dice

Los datos de posicionamiento confirman la postura defensiva. El volumen de las opciones de tipo “put” es 1.33 veces mayor que el volumen de las opciones de tipo “call”. El número de participaciones en las opciones “put” es 2.52 veces mayor que el número de participaciones en las opciones “call”. Los inversores no están apostando a un colapso del mercado; están comprando protección contra él. La volatilidad implícita promedio de las opciones de SPY es del 15.1%, lo cual es alto, pero no representa una situación de pánico. El RSI en el gráfico de 50 días se encuentra en 44, por debajo del punto medio, lo que confirma una debilidad sin que haya colapso.

Se trata de un régimen de cobertura, no de una capitulación. Los vendedores probablemente están en situación favorable con respecto al gamma en estos niveles, lo que significa que están dispuestos a vender cuando el precio sube y comprar cuando baja. Así, se evita la volatilidad, siempre y cuando el precio permanezca dentro del rango actual. Pero si el precio del petróleo aumenta y la Fed aumenta las tasas de interés, el rango se rompe hacia abajo, y la barrera de puts se convierte en un mecanismo de cobertura que acelera la caída del precio.

El caso de inversión no se refiere al índice.

La mayoría de los comentarios sobre este tipo de día se reducen a una sola pregunta: ¿el mercado está subiendo o bajando? Esa pregunta, casi nunca es útil. La pregunta más útil es: ¿qué partes de tu cartera están expuestas al mecanismo que realmente influye en los mercados, y cuáles no lo están?

En este momento, el mecanismo es claro: la falta de suministro estructural de petróleo está elevando los precios de la energía, lo que genera inflación. Esto, a su vez, obliga al Fed a volver a endurecer las políticas monetarias, lo que hace que los rendimientos de los bonos aumenten y comprima las valoraciones de las acciones. El S&P 500 está en caída, pero la razón es diferente, dependiendo del sector en el que se invierte. Las acciones de energía obtienen ganancias gracias a los flujos de efectivo positivos derivados de los precios más altos y las márgenes de ganancia. Las acciones de crecimiento, en cambio, están perdiendo valor, ya que la tasa de descuento está aumentando, y los resultados financieros no se verán hasta años futuros.

El Banco Mundial ya ha advertido que las interrupciones sostenidas en el suministro de energía podríanEl crecimiento global se eleva al 1.3%, mientras que la inflación aumenta al 4.4%.Es una combinación de stagflation que, históricamente, es difícil para los valores bursátiles en general, pero muy perjudicial para los activos de larga duración. Estados Unidos está más protegido por la producción interna, pero el efecto en los ingresos –es decir, los precios más altos que restringen el gasto del consumidor– se extiende por toda la economía, independientemente de dónde provenga el petróleo.

La situación cambia si el Estrecho de Ormuz se abre nuevamente, si el conflicto se reduce, o si el cronograma de recuperación de la producción de EIA se cumple según lo planeado en el segundo trimestre de 2027. Hasta entonces, el déficit en suministro es real, la inflación se manifiesta claramente, y la Fed se ve obligada a actuar por el mismo mecanismo que separa a los ganadores de los perdedores en el mercado. La situación económica no se preocupa por lo que digan los indicadores macroeconómicos.