El petróleo a 100 dólares como catalizador geopolítico: El riesgo de que esto obligue a la Reserva Federal a actuar.

El factor que provocó este aumento en los precios del petróleo fue, precisamente, un severo golpe en el suministro de crudo. La guerra entre Estados Unidos, Israel e Irán ha bloqueado efectivamente el Estrecho de Ormuz, un punto estratégico donde pasa aproximadamente el 20% del crudo mundial. Esta situación ha causado que los precios del crudo superaran por primera vez la barrera de los 100 dólares por barril, desde el año 2022. Los precios del crudo, como el Brent, llegaron a alcanzar casi los 120 dólares por barril, pero luego descendieron nuevamente. La magnitud de este problema es histórica; los analistas estiman que el 20% del suministro crudo afectado es aproximadamente el doble del volumen registrado durante la Crisis de Suez.

El shock ya está afectando la economía mundial. En los Estados Unidos, el precio promedio por galón de gasolina ha aumentado.$3.48En las últimas semanas, los precios del petróleo han aumentado significativamente. Esto ejerce una presión directa sobre los presupuestos de los hogares y el gasto de los consumidores. Además, los altos precios del petróleo representan una carga adicional para los sectores de transporte y manufactura, lo que aumenta los costos de producción en innumerables industrias y amenaza con reducir las márgenes de beneficio.

Dos factores están determinando cómo se desarrollará este impacto negativo. En primer lugar, la limitada capacidad de producción de petróleo en esta región significa que hay poco margen para compensar la pérdida de producción en países como Irak, donde la producción ha disminuido en más del 60%. En segundo lugar, la economía mundial cuenta con cierta capacidad de respuesta a lo largo del tiempo. Las economías modernas son mucho menos dependientes del petróleo en términos por dólar del PIB, en comparación con las de la década de 1970. Desde ese año, la dependencia del petróleo ha disminuido en más del 50%. Este cambio estructural proporciona cierto grado de resiliencia, pero no elimina los efectos negativos del petróleo. La pregunta clave ahora no es solo la magnitud del aumento de precios, sino también su duración. Como señala el Bank of America, solo los aumentos de precios prolongados y significativos pueden generar ciclos inflacionarios duraderos. Por lo tanto, la duración de la guerra es un factor crucial que debe tenerse en cuenta.

Precedentes históricos y la imperativa duración

Los registros históricos nos enseñan una lección clara: el impacto macroeconómico de un aumento en el precio del petróleo, superior a los 100 dólares, no se determina por el momento en que se alcanza ese nivel, sino por el tiempo que dura ese aumento. El caso de 2008 es un ejemplo claro de esto. En ese año, el precio del crudo alcanzó un nivel récord.$147.27Es un caso de estudio muy ilustrativo. Ese aumento en los precios se debió a una combinación de factores: compras especulativas, la caída del dólar y la economía mundial, que todavía estaba procesando el impacto de la burbuja inmobiliaria. Todo esto actuó como un fuerte acelerador, agravando aún más las presiones sobre los presupuestos de los hogares. Sin embargo, la crisis financiera que siguió, con los precios del petróleo cayendo por debajo de los 34 dólares en cuestión de meses, significó que ese impacto fue temporal. El verdadero daño económico provino de la crisis financiera en sí, no solo del aumento de precios del petróleo.

En comparación con la guerra entre Rusia y Ucrania en 2022, los precios aumentaron drásticamente. Sin embargo, la Reserva Federal consideró que esto era un fenómeno temporal, causado por problemas de suministro. La atención de la Reserva Federal se centró en la inflación básica, excluyendo los costos volátiles de energía y alimentos. El mercado consideró que este problema duraría solo unos meses. La diferencia principal con los shocks petroleros de la década de 1970 es que en ese caso los aumentos de precios fueron continuos y persistentes. En aquel entonces, se esperaba que el problema se resolviera rápidamente.

El riesgo geopolítico de hoy es elevado. Esto se demuestra por el aumento reciente en los precios del petróleo, que ya ha alcanzado niveles casi insostenibles.$90 por barrilSiguiendo los ataques aéreos de Estados Unidos contra Irán, la posición actual del Fed, según lo expresado por el gobernador Christopher Waller, es que probablemente se trate de un evento único que desaparecerá en las próximas semanas o meses. La expectativa del banco central es que el shock en los precios sea de corta duración, a diferencia de las interrupciones sostenidas del pasado. Lo importante para los mercados y los responsables de la formulación de políticas es que un aumento de los precios hasta los 100 dólares no representa un peligro real; lo que realmente importa es la persistencia de ese nivel, lo cual obliga a reevaluar las previsiones sobre crecimiento e inflación.

Impacto macroeconómico: Crecimiento, inflación y compromisos en las políticas gubernamentales

El shock de precios inmediato se está convirtiendo en una presión económica real. Según el análisis del Bank of America, un aumento continuo en los precios del petróleo, por encima de los 100 dólares por barril, podría reducir el crecimiento del PIB de los Estados Unidos en más de 60 puntos básicos. Eso representa un obstáculo significativo para una economía que se proyecta a crecer alrededor del 2.5% este año. El riesgo aumenta drásticamente si los precios duplican su nivel previo al conflicto; ese escenario podría llevar a la recesión, debido a la reducción en el gasto de los consumidores y en las inversiones empresariales.

Este choque directo amenaza con socavar los efectos positivos que el estímulo fiscal podría tener. Raymond James estima que un aumento de más de 20 dólares en los precios del petróleo podría anular todo el beneficio económico que se obtendría de la legislación propuesta por el presidente Trump. El análisis muestra que los 129 mil millones de dólares en reducciones impositivas podrían ser completamente absorbidos por los costos adicionales relacionados con el combustible, lo que significa que las familias tendrán menos ingresos disponibles.

La Reserva Federal enfrenta ahora un dilema difícil. Por un lado, la inflación persistente relacionada con el petróleo podría obligar al banco central a mantener los tipos de interés más altos por más tiempo, o incluso aumentar su tasa de interés a 6%, para evitar un ciclo inflacionario más amplio. Por otro lado, los tipos de interés más altos podrían debilitar aún más una economía que ya está bajo presión debido al shock petrolero. El gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, cree que este shock será breve y que se resolverá en las próximas semanas o meses. Esta opinión sirve como base para que la Fed se concentre en la inflación básica, excluyendo así los precios volátiles del petróleo y los alimentos.

En resumen, la paciencia del Fed depende de la duración del conflicto. Si el conflicto continúa y los precios del petróleo permanecen elevados, las políticas monetarias podrían cambiar. El escepticismo del mercado hacia posibles reducciones de tipos de interés ya está aumentando. Por ahora, la banca central espera que el impacto sea temporal. Pero la historia muestra que solo los picos de precios significativos y persistentes son realmente importantes. La situación actual crea un equilibrio precario: un shock que debilita la economía y podría obligar a adoptar políticas monetarias más restrictivas. Se trata de un ciclo vicioso que es difícil de manejar.

Catalizadores y riesgos: El camino hacia precios altos sostenidos

El mercado ahora se enfrenta a una situación binaria: un aumento repentino en los precios, o el inicio de un nuevo ciclo de precios. El factor principal que puede determinar si este ciclo de precios termina o no es el contexto geopolítico. El conflicto con Irán y el bloqueo del Estrecho de Ormuz deben terminar para que los precios puedan disminuir. Cualquier retraso en la reapertura de este punto estratégico intensificará el ciclo de precios.El 20% de la oferta se ha interrumpido.No hay ningún efecto positivo en el corto plazo. El aumento reciente de los precios, hasta casi 120 dólares por barril, demuestra la sensibilidad del mercado a cualquier alivio en las condiciones de la guerra. Los precios pueden retroceder si se informa algo sobre negociaciones entre los occidentales. El camino hacia los 100 dólares está directamente relacionado con la duración de la guerra.

Más allá del conflicto inmediato, hay otras dos fuerzas que podrían contribuir a intensificar o amplificar este movimiento. En primer lugar, los inventarios mundiales de petróleo y las decisiones de producción de OPEC+ son cruciales. La previsión pesimista de J.P. Morgan para el año 2026, en la que se espera que el precio promedio del barril de Brent sea de alrededor de 60 dólares, se basa en…Fundamentos sencillos de oferta y demandaY también existe un excedente proyectado de petróleo. Si OPEC+ decide reducir su producción para mantener los precios estables, eso podría servir como un apoyo para los precios. Pero si los inventarios continúan aumentando, como indican los datos del banco, ese excedente podría limitar los precios, a pesar de las tensiones que persisten.

La tercera variable clave es la transmisión de los efectos económicos en el nivel macroeconómico. La presión persistente hacia alzas en la inflación y una caída pronunciada en la resiliencia del gasto consumidor obligarían a reevaluar la tasa de referencia de la Reserva Federal. La opinión actual del gobernador Christopher Waller es que esto representa un cambio necesario en las políticas monetarias de la Reserva Federal.Un evento único/ocasional.Eso se relajará en unas semanas o meses. Por eso, la Fed se concentra en la inflación básica. Sin embargo, el análisis del Bank of America destaca que…Solo hay marcas y picos persistentes.Si el impacto resulta ser más permanente, la paciencia del Fed podría agotarse. En ese caso, es posible que la tasa de interés final utilizada por el Fed se eleve a 6%, con el objetivo de contener las presiones inflacionarias generales.

En resumen, el nivel actual de más de 100 dólares es una señal de alerta. Este nivel solo podrá mantenerse si el conflicto geopolítico continúa, si OPEC+ no toma medidas al respecto y si el impacto inflacionario se intensifica. Por ahora, la Fed espera que las cosas se calmen rápidamente. Pero la historia nos enseña que el verdadero peligro no radica en el aumento del precio del petróleo en sí, sino en su capacidad para persistir.