Un precio del petróleo por encima de los 100 dólares es una apuesta sobre cuánto tiempo permanecerá cerrada la ruta Hormuz.

El crudo de Brent se negociaba por encima de…$105 por barril, el 10 de septiembre.Era el valor más alto desde mayo; el S&P 500 también cayó en consonancia con eso. La causa fue una guerra que, supuestamente, había terminado. En junio, los Estados Unidos y Irán firmaron un acuerdo.Memorando de entendimiento que prevé la reapertura del Estrecho de Hormuz.Y se llegó a una tregua frágil. A principios de septiembre, ambas partes volvieron a atacar a los petroleros. El petróleo seguía haciendo lo que siempre hace cuando la “puerta” más importante del mundo se cierra: aumentaba de precio mucho más rápido que el volumen real de petróleo que pasaba por ella.

Para el inversor minorista, esta cifra se presenta de tres maneras diferentes. Se muestra en las gasolineras, en los datos de cada empresa que envía productos, y en las acciones relacionadas con la energía que ya han aumentado sus precios. La cuestión no es si una guerra con Irán es mala para los precios del petróleo… claro que lo es. La cuestión es qué tan real es este aumento de precios y por cuánto tiempo podrá durar.

Un disparo desde un punto de estrangamiento, desde ambos lados.

El Estrecho de Hormuz es el eje central de toda esta historia.Aproximadamente una quinta parte del petróleo del mundo.Por lo general, se trata de rutas que permiten el paso por un paso estrecho entre el Golfo Pérsico y el Golfo de Omán. En los diez días hasta el 7 de septiembre, el tráfico de buques que transportan mercancías por esa ruta fue…Cayeron a diez barcos por día, el valor más bajo desde mayo.Según datos de Kpler, una empresa de investigación. Estados Unidos afirma que atacó tres buques petroleros iraníes, uno cerca del principal terminal de exportación del país, en la isla de Kharg. Las Guardias Revolucionarias de Irán dicen que atacaron seis barcos como represalia. Cuando ambas partes disparan contra los buques petroleros en un estrecho que transporta entre 15 y 20 millones de barriles al día, cada barril que logra pasar por allí vale más. Esa es la razón detrás del titular del artículo.

El experimento natural en el marco de la prima de riesgo

Lo sorprendente no es que el petróleo haya subido, sino cuánto de ese aumento se debe a factores políticos y no a una falta real en la oferta de petróleo.El petróleo se negoció cerca de los 60 dólares al inicio de 2026, y luego subió a casi los 140 dólares.Cuando Estados Unidos, Israel e Irán entraron en guerra a finales de febrero, luego la situación se calmó; se perdió aproximadamente la mitad de los beneficios obtenidos durante la guerra, a medida que se estableció una tregua en junio. Lo interesante es que el repliegue de las fuerzas enemigas ocurrió mientras el estrecho nunca se reabrió completamente.Irán sigue cobrando tarifas millonarias a los barcos.Se continuaron los cruces limitados, y las fuerzas navales estadounidenses todavía tenían que desactivar las minas. Los precios bajaron por la misma razón por la cual el mercado permite que aumenten. Cada barril de petróleo no cambió mucho. Lo que realmente cambió fue la expectativa sobre si el conflicto terminaría o no.

Eso es lo que significa el “premium de guerra”: una apuesta sobre un resultado político, basada en el precio físico de un barril. Los compradores no pagan 105 dólares porque de repente haya un déficit de petróleo en los almacenes. Pagan ese precio porque ya no están seguros de que los puertos permanezcan abiertos. Y esa incertidumbre puede cambiar de forma tan brusca como se creó… como lo demostró junio.

Los búferes se vacían.

El problema es que las instituciones creadas para absorber tal aumento ya se encuentran en su estado más débil de los últimos decenios. La Reserva Petrolera Estratégica de Estados Unidos, la reserva de emergencia que se ha utilizado desde principios de los años 80, ya no es lo suficientemente fuerte para hacer frente a este tipo de situaciones.Por primera vez desde que fue llenado, los niveles de barricas están por debajo de los 300 metros.La guerra ya ha liberado 172 millones de barriles de petróleo. Los ingenieros advierten que la extracción se vuelve más lenta y que las cavernas pierden su integridad estructural por debajo de este nivel. La capacidad de reserva de OPEP, el otro factor importante para estabilizar el mercado, está en gran medida limitada por el mismo punto de estrangulamiento que debe superar. El oleoducto Este-Oeste de Arabia Saudita, la ruta principal para evitar Hormuz, funciona a máxima velocidad.Capacidad de producción de 7 millones de barriles al día.No deja casi ningún espacio para operaciones adicionales; incluso en velocidad máxima, solo cubre aproximadamente el 85% de las exportaciones típicas del reino. La ruta alternativa de los EmiratosNo se duplicará hasta el año 2027.— Ya es demasiado tarde para hacer algo al respecto.

Por eso, las predicciones más fuertes son condicionales, no garantizadas. Goldman Sachs ha advertido que el precio de los petróleos podría…Se superan los 120 dólares por barril.Pero el banco establece una condición: la producción de Gulf debe mantenerse aproximadamente en 4 millones de barriles al día, por debajo de los niveles antes de la guerra, hasta el año 2027. Por otro lado, la Administración de Información Energética de Estados Unidos espera que la producción en Oriente Medio aumente a medida que las rutas de transporte se vuelvan accesibles gradualmente. La diferencia entre esos dos resultados no se debe a factores geológicos. Se debe a factores políticos.

Lo que significa para los inversores en energía

Para cualquiera que tenga ganas de perseguir la carrera, el calendario es un aviso.ExxonMobil ha subido aproximadamente un 40% este año, hasta alrededor de $165.Con Brent cerca de los $100, las ganancias del segundo trimestre ascendieron a $14.5 mil millones. Chevron y el XLE Energy ETF también tuvieron un buen desempeño: aumentaron en un 44% y 48%, respectivamente. Estos números muestran la relación entre las ganancias energéticas y el precio del petróleo. Pero también indican cuánto ya está inclinado en el precio de venta. Con el precio del petróleo en $105, y una alta prima política, gran parte de esos ganancias depende de la continuación de la guerra. En junio, esa ganancia desapareció en pocas semanas.

La situación honesta es incómoda, pero útil. Comprar energía desde un punto de venta cerrado no es una apuesta sobre la física o sobre la economía. Es una apuesta sobre cuánto tiempo durará el conflicto: una variable que los gobiernos controlan, no las cantidades de barriles. La ventaja recae en quien tenga energía si la guerra se prolonga; el riesgo es que el precio de las acciones disminuya tan rápidamente como apareció, arrastrando consigo a todos los participantes. Esa asimetría es el verdadero riesgo en esta situación, y vale más la pena considerarla que el precio de venta de las acciones.