El hecho de que Occidental tenga un ratio de precio a utilidad de 48 sugiere que las opciones de call podrían servir como cobertura para una corrección cíclica en los precios de la empresa.

Las acciones de Occidental Petroleum cotizan cerca de un nivel cíclico alto, lo que abre la posibilidad de una estrategia de inversión basada en los ingresos. Las acciones cerraron a…$65.32 el 27 de marzoEstá justo por debajo del máximo de 52 semanas, que fue de $66.00. Esta valoración elevada se ve reforzada por un coeficiente P/E de 48.39. Este número es más del doble que el propio coeficiente de la empresa.El promedio histórico durante los últimos nueve años fue de 34.93.Esto indica que el mercado atribuye un valor significativo a su capacidad de generar ganancias en el presente.

Esta estrategia refleja una situación común entre los inversores. Cuando una acción se valora de manera excesiva, la estrategia de “call covered” suele ser una herramienta útil para obtener beneficios adicionales. Generalmente, esta estrategia es utilizada por aquellos inversores que poseen las acciones y creen que su valor está justo o, como en este caso, potencialmente sobrevalorado. Este enfoque les permite generar ingresos inmediatos a partir de los beneficios derivados de las opciones, mientras mantienen su posición en las acciones. De hecho, esto implica pedir al mercado que pague un precio determinado para poder comprar las acciones a ese precio.

Visto desde una perspectiva histórica, tal estrategia es una forma pragmática de gestionar las expectativas. El reciente aumento del precio de la acción ha reducido su valor en relación con el promedio a largo plazo, pero su precio sigue siendo elevado. Para quienes poseen dichas acciones, vender opciones puede servir como una forma de protegerse ante posibles retrocesos o, simplemente, para aprovechar el valor cuando la acción esté en un punto alto. La lógica detrás de esto es simple: si la acción no logra superar el precio de ejercicio, el inversor conserva el premio y las acciones. Si lo logra, podría obtener ganancias, aunque limitadas. Se trata de una forma de participar en el aumento de precios, al mismo tiempo que se reconoce el precio elevado de la acción.

Análogos históricos: llamadas sobreprecios durante los picos de precios del petróleo

La decisión de vender opciones con valores elevados en un momento de máxima valoración no es algo nuevo. La historia nos muestra que las acciones relacionadas con el petróleo suelen experimentar ciclos dramáticos. Vender opciones en esos momentos de alto valor puede considerarse una táctica reconocida para gestionar los riesgos. Los últimos años del siglo XX son un ejemplo claro de esto: cuando los precios del petróleo aumentaron significativamente, las acciones de empresas energéticas con bajos ratios P/E, como Occidental, vieron cómo sus precios se disparaban. La estrategia de vender opciones en esos momentos podría haber permitido obtener beneficios antes de las posteriores caídas, lo que servía como un respaldo contra la volatilidad que suele seguir a un momento de máximo valor.

Un análogo más reciente y relevante es el pico de los precios del petróleo en 2014. En ese momento, la valoración del sector aumentó significativamente, lo cual refleja la situación actual. En los años siguientes, a medida que los precios del petróleo cayeron, se discutieron estrategias de venta de opciones para generar ingresos y mitigar las pérdidas durante este período de contracción económica. Los datos históricos resaltan esta lógica: estos picos suelen ser seguidos por períodos de retroalimentación media. Para Occidental, este patrón es muy evidente. Su ratio P/E cayó a un nivel muy bajo.4.7 en el año 2022Se trata de una compresión drástica en comparación con sus niveles máximos. Esto ilustra la naturaleza cíclica del negocio y las posibles ganancias que se pueden obtener al aprovechar los valores elevados de las empresas.

Visto bajo esta perspectiva, la situación actual es bastante familiar. La valoración de las acciones, aunque no alcanza los niveles extremos del año 2017, sigue estando por encima del promedio a largo plazo. El patrón histórico sugiere que estos niveles son vulnerables a correcciones. Vender opciones cubiertas ahora es una forma de adaptarse a ese patrón, generando ingresos a partir de la prima de las opciones, mientras se reconoce el riesgo inherente a una retracción del precio de las acciones. Se trata de un enfoque pragmático y basado en datos históricos para gestionar una posición cuando el optimismo del mercado ha llevado las acciones a un punto alto.

Condiciones actuales versus picos históricos

La configuración operativa actual es mucho más sólida que en los picos históricos de finales de la década de 2000 o en 2014. Occidental no es simplemente una empresa productora de petróleo; además, está activamente expandiendo sus operaciones. La empresa informó recientemente que…Un aumento significativo en la producción del 7% entre un trimestre y otro.La producción alcanzó los 1.26 millones de barriles de petróleo equivalente por día. Además, aumentaron los gastos de capital y las expectativas de producción para el año en curso. Esto demuestra que existe confianza en la trayectoria de crecimiento de la empresa. Este impulso operativo es una diferencia importante con respecto a los ciclos anteriores, donde el foco solía estar en superar un punto de máximo en una base de producción estática o en declive.

Sin embargo, esta confianza viene acompañada de una vulnerabilidad crítica que no era tan evidente en los períodos anteriores: el riesgo significativo relacionado con los precios de las materias primas. Las estimaciones de los flujos de caja y las ganancias de la empresa son ahora muy susceptibles a las fluctuaciones en los precios del petróleo y el gas natural. Esto hace que sus finanzas sean más volátiles y que sus ganancias futuras sean menos predecibles. En los períodos históricos, mientras que las fluctuaciones de precios eran el factor determinante, la base operativa era, por lo general, más estable. Hoy en día, la expansión operativa está directamente vinculada a los precios volátiles de las materias primas, lo que crea un perfil de riesgo mucho más complejo.

Desde el punto de vista financiero, la brecha en la valoración es considerable. El mercado prevé un cambio drástico en las condiciones de la empresa. La relación P/E de la empresa al final de 2024 fue muy baja.18.7El actual múltiplo de seguimiento es…48.39Implica una expectativa considerable de crecimiento en las ganancias futuras, lo cual justifica el precio de la acción. Se trata de un escenario típico de “reevaluación”, donde el multiplicador del precio de la acción aumenta a medida que mejora la situación operativa de la empresa. En contraste, los picos históricos a menudo fueron causados por los precios de las materias primas, y no por una reevaluación de la capacidad de ingresos de la empresa.

En resumen, la situación actual combina una base operativa más sólida con un mayor riesgo financiero. La empresa está funcionando bien y aumentando su producción, lo cual es positivo. Pero al mismo tiempo, esto expone sus flujos de efectivo a los cambios en los precios del petróleo. Además, la valoración de la empresa asume que el crecimiento se llevará a cabo sin problemas. Esto crea una situación en la que la estrategia de opciones cubiertas, aunque sigue siendo una forma de obtener ganancias, también sirve como cobertura contra la volatilidad que el propio plan de crecimiento de la empresa genera.

Guía práctica: ¿Debería vender las llamadas cubiertas ahora?

La combinación de los patrones históricos con las condiciones actuales lleva a una conclusión sutil, pero relevante. Vender llamadas cubiertas a la valoración actualmente elevada es una estrategia que se ajusta al enfoque cíclico. Sin embargo, su idoneidad depende de tu tolerancia al riesgo y de tu punto de vista sobre el mercado.

La tendencia histórica hacia valores elevados que tienden a reducirse es un claro indicio de peligro. El ratio P/E de Occidental está disminuyendo constantemente.48.39Se trata de una revalorización drástica con respecto a sus niveles recientes. Se mantiene bien por encima de su nivel anterior.Promedio histórico de 34.93Este margen indica que el mercado considera una posible recuperación sostenida de las ganancias. La opción de compra cubierta proporciona una forma de obtener beneficios de ese optimismo, al mismo tiempo que se reconoce el riesgo de reversión de los precios. Esta estrategia actúa como un tipo de cobertura, limitando las posibles subidas de precios, pero al mismo tiempo genera ingresos que pueden compensar cualquier retroceso en los precios.

Sin embargo, la configuración actual introduce un factor de complicación: el bajo beta del activo en cuestión. Con un beta de 0.35, Occidental es menos volátil que el mercado en general. Esta característica puede limitar las pérdidas en situaciones de bajada del mercado, lo cual es positivo. Pero, al mismo tiempo, también limita el aumento de precios en situaciones de fortalecimiento del mercado. Para un inversor que busca simplemente la apreciación de capital, este beta puede hacer que la estrategia de opciones no sea tan atractiva, ya que el premio recibido podría no compensar completamente el aumento de precios limitado.

El análisis de sentimientos ofrece un punto de vista diferente. La opinión general es positiva.Precio promedio estimado: $68.27Esto implica un potencial de crecimiento para la empresa. Esto sugiere que muchos expertos creen que el impulso operativo y las perspectivas de crecimiento de la empresa justificarán la valoración elevada del mismo. Si usted también comparta esa opinión, vender las opciones a los niveles actuales podría considerarse como una forma de obtener una ganancia parcial, mientras se mantiene una posición en una acción que, según se espera, seguirá creciendo.

En resumen, la estrategia de opciones sobre acciones cubiertas es una herramienta táctica para gestionar posiciones con valoración alta. Es apropiada para aquellos inversores que: 1. Poseen las acciones y están dispuestos a aceptar un aumento de valor limitado. 2. Creen que la valoración de las acciones está excesivamente alta y desean beneficiarse del beneficio adicional antes de que ocurra una corrección en el precio de las acciones. 3. Están dispuestos a aceptar una menor volatilidad (un beta más bajo), a cambio del premio por la opción.

Para un inversor que busca maximizar su rendimiento, y que apuesta por una continuación de la fortaleza del activo en el tiempo, un límite en las ganancias puede ser un factor negativo. Pero para aquellos que desean gestionar sus riesgos de manera eficiente, esta es una forma históricamente eficaz de generar ingresos y, posiblemente, reducir los efectos negativos de un reajuste de la valoración del activo.