La plataforma de tokens de la NYSE, abierta las 24 horas del día, los 7 días de la semana: ¿Es una herramienta para mejorar la liquidez o representa un riesgo en términos de liquidación de transacciones?

El impacto financiero principal de la nueva plataforma basada en tokens de la NYSE es un cambio significativo en la eficiencia del capital. Al adoptar el sistema de liquidación instantánea, se podría liberar más capital para los usuarios.Billetes de capitalActualmente, estamos atrapados en el retraso tradicional de T+1. Esto no es simplemente una actualización tecnológica; se trata de un cambio fundamental en la estructura del mercado. Este cambio reduce el riesgo de contraparte y aumenta la liquidez las 24 horas del día.

La plataforma se lanza con una clara ventaja competitiva, destinada a permitir operaciones de trading las 24 horas del día, los 7 días de la semana, en relación con las acciones y fondos cotizados en EE. UU. Esto supera el horario propuesto por Nasdaq, que es de 23 horas y 5 minutos al día. De este modo, la NYSE se posiciona como la primera bolsa importante que ofrece operaciones de trading continuas. Los mecanismos utilizados en la plataforma están diseñados para garantizar una alta velocidad de operaciones, con liquidación instantánea y pedidos basados en dólares, lo que permite mantener un flujo constante de operaciones.

La financiación de este sistema que funciona 24 horas al día es el principal desafío operativo. La NYSE está integrándose con BNY Mellon y Citibank para utilizar depósitos tokenizados como medio de financiación, incluso fuera de las horas tradicionales bancarias. Esto crea un grupo híbrido de liquidez, lo que permite que las instituciones puedan depositar garantías y tomar préstamos, incluso cuando el sistema bancario está cerrado.

La tesis es clara: el principal impacto financiero será un aumento significativo en la eficiencia del uso de capital. Sin embargo, es probable que haya resistencia inmediata por parte de las instituciones, debido a problemas relacionados con los costos de financiación. El nuevo modelo cambia el momento en que se moviliza el capital, lo que podría aumentar los costos de liquidez a corto plazo y crear problemas para las empresas que están acostumbradas al antiguo ciclo T+1.

Oposición institucional y el costo de la financiación

La principal dificultad financiera es la siguiente: las grandes empresas comerciales sostienen que la liquidación instantánea de los pagos les obligaría a financiar completamente cada transacción. Este cambio fundamental en el modelo actual, donde los pagos se realizan al día siguiente, requeriría que se organizara el financiamiento durante todo el día.Aumenta los costos de financiación y agrava la situación de liquidez.En las horas pico, como al cierre del mercado.

Esto crea una tensión directa con la promesa de liquidez que ofrece la plataforma. El sistema de operaciones 24/7 de la NYSE está diseñado para mejorar la eficiencia del capital, pero la resistencia de los inversores institucionales en cuanto a los costos de financiación podría dificultar la actividad del mercado. Si los actores principales se mantienen alejados, el grupo de liquidez prometido podría no materializarse, lo que socavaría la propuesta de valor de la plataforma.

El potencial catalizador para el cambio radica en la adopción del comercio minorista en el extranjero. Los inversores del sector minorista, especialmente aquellos que operan en el extranjero, tienen más probabilidades de adoptar primero los mercados basados en tokens. Esto se debe a las ventajas que ofrecen, como poder poseer acciones en carteras digitales y poder negociar fuera de las horas tradicionales. Si se produce un cambio significativo en la liquidez hacia estos mercados, las instituciones podrían verse obligadas a seguir su ejemplo. Sin embargo, esto puede llevar a una fragmentación del mercado y a confusión sobre quién es el propietario de los activos.

El riesgo principal que plantea la adopción de esta plataforma es ese malestar institucional. Hasta que se resuelva el problema relacionado con los costos de financiación, es probable que el sistema de liquidez de la plataforma, que funciona 24 horas al día, tenga dificultades para atraer el capital necesario para que la plataforma funcione de manera eficiente.

Catalizadores, riesgos y lo que hay que observar

El catalizador inmediato es la aprobación regulatoria. El lanzamiento de la plataforma de la NYSE es…Está pendiente de la aprobación de la SEC.Y se requiere un cambio en las reglas formales para poder pasar de una liquidación en T+1 a una liquidación inmediata. Este es el “paso difícil” que debe superarse antes de que cualquier capital pueda fluir hacia el sistema.

Un factor regulador más amplio está en el aire. El presidente de la SEC, Gary Gensler, ha dicho que espera poder emitir…Las reglas de tokenización estarán definidas para finales de este año.Esta normativa podría proporcionar claridad legal que acelere la adopción de esta práctica en toda la industria. De este modo, el proyecto piloto de la NYSE se convertiría en una norma establecida para todos los casos.

La señal clave que hay que observar es la primera adopción institucional significativa de esta plataforma, o bien un cambio significativo en la liquidez del mismo. Si grandes empresas compradoras comienzan a utilizar esta plataforma para realizar operaciones importantes, eso confirmará el modelo de financiación y el potencial de liquidez de la misma. Por otro lado, si solo los inversores minoristas extranjeros participan en esta plataforma, eso podría indicar un riesgo de fragmentación.

El riesgo principal radica en la fragmentación del mercado y en la confusión sobre quién es el propietario de los activos. Como señaló el comisionado de la SEC, Peirce, es probable que el mercado vea tanto valores emitidos de forma tradicional como aquellos emitidos en forma de tokens. Si múltiples versiones de la misma acción se venden a precios diferentes, esto crea oportunidades para operaciones de arbitraje y socava el proceso de determinación de precios, que es una función fundamental de cualquier bolsa de valores.