La disminución en la valoración de Nvidia oculta un potencial para una nueva evaluación positiva de la empresa. ¿Podrán los resultados financieros demostrar que este cambio es temporal?

El estado actual de las acciones de Nvidia corresponde a un patrón recurrente. Después de una fuerte subida en precios, las acciones de Nvidia han bajado un 20% en los últimos 20 días. El ratio P/E actual es de aproximadamente…24Se encuentra a un nivel cercano al más bajo que ha tenido en los últimos cinco años. Eso significa que su precio por acción está considerablemente disminuido en comparación con el promedio de los últimos cinco años, que es de aproximadamente 38.

Los analistas describen un ciclo anual constante en el comportamiento de las acciones de la empresa. A principios del año, las acciones suelen estar a un precio bajo, ya que los inversores dudan de las expectativas de crecimiento que se prometen. Luego, cuando la empresa demuestra su capacidad para satisfacer las demandas del mercado, las acciones aumentan de valor en la segunda mitad del año. Este patrón se ha repetido desde el año 2023, con el mercado subestimando repetidamente la capacidad de Nvidia para cumplir sus objetivos.

El patrón es estructural, no simplemente un descenso aislado. Refleja la psicología de los inversores: primero hay escepticismo, y luego, hacia finales del año, se comprende que las condiciones fundamentales son mejores de lo que se temía. La valoración actual de Nvidia, aunque baja según los estándares de la empresa, puede ser simplemente el comienzo de ese patrón familiar.

La realidad de 2026: Presión por las márgenes y costos de transición

El patrón histórico de una disminución en los resultados antes del período de ingresos está siendo alterado por nuevos factores negativos. Mientras persiste el ciclo anual de escepticismo, los factores fundamentales que contribuyen a esta situación incluyen un costoso paso hacia una nueva fase de desarrollo del producto.

El impacto más directo se produjo en el primer trimestre del año fiscal 2026. Las nuevas restricciones a las exportaciones de chips H20 por parte de los Estados Unidos provocaron un impacto negativo.Cargo de $4.5 mil millonesEsto está relacionado con el exceso de inventario y las obligaciones de compra. Este factor afectó negativamente la margen bruto del trimestre, reduciéndola al 61.0%. Si se excluyera este costo, el margen habría sido del 71.3%. Este es un ejemplo claro de cómo los cambios regulatorios pueden causar efectos negativos significativos en la rentabilidad, y que los inversores deben tener en cuenta al calcular sus precios de venta.

Además de ese costo adicional, existe también una presión a corto plazo relacionada con la transición estructural. Nvidia está pasando de su arquitectura Hopper a los chips más nuevos de la serie Blackwell. Este cambio implica costos adicionales y puede reducir temporalmente las ganancias, como se puede observar en el descenso del margen bruto del 75.2% en el cuarto trimestre de 2026, al 61.0% en el primer trimestre de 2026. Los analistas señalan que esta transición es una de las principales razones para ello.El crecimiento de las ganancias por acción podría desacelerarse a un 57% en el ejercicio fiscal de 2026.Se trata de una desaceleración significativa en comparación con el año anterior, donde la tasa de desaceleración fue del 145%.

Sin embargo, la demanda subyacente sigue siendo fuerte. La actividad principal de la empresa, relacionada con los centros de datos, demostró una buena evolución: los ingresos aumentaron.Un 23% en forma secuencial durante el cuarto trimestre de 2026.Se trata de una cifra de 68.1 mil millones de dólares. Esto demuestra que la desconexión entre el valor real de la empresa y su precio de mercado no se debe a una demanda débil, sino más bien al hecho de que el mercado considera esa fortaleza como algo secundario en comparación con los costos inmediatos relacionados con el cambio de propiedad de la empresa y los costos asociados al proyecto H20.

En resumen, existe una tensión entre una trayectoria de crecimiento fuerte y una reducción temporal en los ingresos. El ciclo histórico indica que, con el paso del tiempo, el mercado volverá a valorar las acciones a un nivel más alto, a medida que se complete la transición y la demanda siga aumentando. Pero el camino hacia ese objetivo está marcado por la presión sobre las márgenes de beneficio, lo que hace que la actual baja valuación de las acciones sea una situación más compleja de lo que parece a primera vista.

Valoración y catalizadores: probando la tesis histórica

El patrón histórico de una caída en los precios de las acciones ahora se enfrenta a una dura prueba frente a la realidad financiera actual. Por un lado, la valoración de las acciones sigue siendo cercana al nivel más bajo de sus pares. El precio de las acciones es de aproximadamente…Ganancias de 22 vecesEstá muy por debajo del promedio de los últimos cinco años, y apenas supera el multiplicador del índice S&P 500. Sin embargo, su crecimiento en ingresos, del 65% en los últimos 12 meses, se cuenta entre los más rápidos dentro del índice S&P 500. Este dato debería generar un valor adicional para la empresa. Esta diferencia entre las expectativas de mercado y la realidad indica que el mercado está enfocándose más en los riesgos futuros que en las fortalezas actuales de la empresa.

El informe de resultados del primer trimestre de 2026 será el factor clave para validar o romper este patrón. La empresa ya ha proporcionado estimaciones de ingresos cercanas a los 78 mil millones de dólares, cifra que supera con creces las expectativas previas de Wall Street. Este informe debe demostrar que la trayectoria de crecimiento de la empresa es realmente impresionante.Aumento del 23% en los ingresos secuenciales en el cuarto trimestre de 2026.Puede persistir, a pesar de las presiones conocidas que surgen durante la transición del Hopper a Blackwell, así como debido al impacto del agua en la dinámica del mercado. Una evaluación correcta de esta situación podría darle nuevo impulso al ciclo histórico del mercado. Sin embargo, una evaluación errónea o cautelosa confirmaría las preocupaciones del mercado, y probablemente prolongaría el descuento en la valoración de las acciones.

La reacción del mercado reciente es un claro indicio de lo que puede pasar en el futuro. A pesar de los buenos resultados obtenidos por la empresa, sus acciones cayeron un 5.5% el jueves, marcando así el peor día en meses para la empresa. Esto demuestra que incluso los resultados sólidos no se recompensan de inmediato cuando la opinión pública se centra en reducir los gastos relacionados con la IA y en alcanzar un punto máximo en la valoración de las acciones. La caída de precios se debió, básicamente, a que el mercado quería saber si realmente había alcanzado su punto más alto. En este contexto, el patrón histórico de caídas al comienzo del año podría verse superado por una pregunta más fundamental: ¿podrá continuar el crecimiento explosivo de los últimos años al mismo ritmo?

En resumen, el camino hacia una nueva valoración del activo es ahora más complejo. No solo se necesita completar la transición del producto, sino también demostrar claramente que los grandes costos de capital se traducen en una demanda sostenible y rentable. Hasta entonces, la valoración del activo podría seguir basada en las preocupaciones del mercado. Por lo tanto, el informe de resultados próximo será la prueba definitiva para determinar si el antiguo ciclo sigue vigente o no.

Riesgos y cosas que hay que tener en cuenta

La incertidumbre principal radica en si el reajuste que realiza el mercado en cuanto a la duración de los gastos en AI será más grave y duradero que en ciclos anteriores. El patrón histórico de caídas antes de los resultados financieros indica que el escepticismo es temporal, y que la tendencia de crecimiento básico se reafirmará. Sin embargo, la situación actual sugiere una reevaluación más fundamental. Los inversores no dudan de la demanda de AI; lo que les preocupa es cuánto tiempo y con qué intensidad continuará este ciclo de grandes gastos en capital. Este cambio en la narrativa representa el principal riesgo que podría llevar a un nuevo régimen de precio más bajo.

Para evaluar la sostenibilidad de la narrativa relacionada con las “fábricas de AI”, es importante observar el crecimiento de los ingresos y las tasas de margen de los centros de datos después de la transición. El historial de resultados de la empresa…68,1 mil millones de dólares en ingresos en el cuarto trimestre.Ha habido un crecimiento explosivo, pero el mercado ahora exige que se demuestre que este impulso pueda continuar durante la transición de Hopper a Blackwell. Los próximos cuatro trimestres nos mostrarán si el ritmo de crecimiento puede estabilizarse por encima del 20%, y si el margen bruto puede volver a situarse en el rango del 70% o más, excluyendo los costos extraordinarios. Cualquier desaceleración en este aspecto confirmaría las preocupaciones sobre un posible pico en el crecimiento.

Un segundo punto crítico es cualquier solución relativa a las licencias de exportación de productos relacionados con el agua por parte de China.Cargo de $4.5 mil millonesLos costos tangibles derivados de los compromisos de inventario y compra relacionados con las regulaciones son un obstáculo real para el proceso de licenciamiento o la resolución de las restricciones. Una mayor claridad en estas cuestiones tendría un impacto directo en los plazos necesarios para la liquidación del inventario y la normalización de las ganancias. Mientras no haya esa claridad, este sobrecargo regulatorio seguirá siendo un problema persistente para las finanzas.

En resumen, el ciclo histórico está siendo sometido a nuevas presiones estructurales. El informe de resultados que se publicará próximamente es un punto de partida, pero la verdadera validación vendrá de los datos de los próximos cuatro trimestres, en relación con el rendimiento de los centros de procesamiento de datos y la recuperación de las márgenes de beneficio. Si esos indicadores muestran una tendencia positiva, entonces el patrón anterior podría seguir vigente. Pero si los indicadores no son buenos, la revalorización del mercado podría convertirse en el nuevo patrón.