Nvidia ha aumentado los precios por tercera vez este año. Pero las “burbujas” no funcionan así.

Nvidia ha aumentado los precios por tercera vez este año. Las “burbujas” no hacen eso.

A los inversores,

A finales de julio, Nvidia aumentó nuevamente los precios. La empresa informó a sus socios que los costos relacionados con la memoria incluida en sus tarjetas gráficas –como las ASUS, MSI, Gigabyte y Zotac– serían mayores, según se informa, entre un 20 y un 30 por ciento.La tercera ajuste de precios de la empresa para el año 2026En pocos días, AMD correspondió a esta medida aumentando sus tarjetas en al menos un 10 por ciento, y en algunas de ellas, hasta un 15 por ciento.

La interpretación superficial es que se trata de una historia sobre jugadores que pagan más por tarjetas gráficas. Pero no es así. En realidad, se trata de una historia sobre el precio físico de la implementación de la inteligencia artificial. Es el punto de datos más importante que la gente que habla del “burbuja de la IA” no puede responder.

Siga el mecanismo. Los centros de datos de IA necesitan memoria: cantidades enormes de ella. Y esa memoria proviene de los mismos fabricantes que producen la DRAM en los laptops y los chips GDDR, la memoria gráfica soldada en las tarjetas de video, que se encuentran en sus estantes. Los fabricantes de memoria han cambiado…70 a 80 por ciento de la nueva capacidad.Hacia la memoria de alto ancho de banda, o HBM, la memoria DRAM apilada que se conecta directamente a los aceleradores de IA, y hacia la memoria para servidores. La memoria para consumidores compite por lo que queda. Lo que queda ahora se vende a un precio…89 por ciento más que hace un año.Algunos kits de memoria individuales han aumentado su precio casi cuatro veces. Los precios de los contratos para DRAM aumentaron entre el 80 y el 90 por ciento en un solo trimestre este año. Cuando una tarjeta de juegos se vuelve más cara, eso no es algo relacionado con los juegos en sí. Es simplemente un problema relacionado con la inteligencia artificial que se introduce en el mercado de consumo.

Este es el paradojo entre abundancia y escasez en tiempo real.

La revolución de la IA está convirtiendo la inteligencia en un bien abundante y casi gratuito. Cuando algo se vuelve abundante, el precio de todo lo que es escaso alrededor de él aumenta. Ese es el paradoja entre abundancia y escasez; es el marco más útil para el próximo decenio de los mercados. Los bienes escasos en la economía de la IA no son los modelos, que se están volviendo bienes comunes a una velocidad asombrosa. Los bienes escasos son cosas físicas: memoria, chips, energía y tiempo.

La memoria es el ejemplo más puro de esto. Los costos de HBM son aproximadamente tres veces mayores que los de la DRAM normal; además, una sola estructura HBM representa…Más de la mitad del costo de una GPU para centros de datos terminados.El GPU es el producto del cual se habla; la memoria, en cambio, es el producto que se produce en gran cantidad. Los fabricantes de memoria lo saben, y son muy honestos al respecto. Samsung, el mayor fabricante de memoria del mundo,…En enero se advirtió que la escasez causaría aumentos de precios.En todo el sector de la electrónica en el año 2026, se asigna capacidad al postor que ofrece el mejor precio. El postor más competitivo es un “hyperscaler”, uno de los gigantes de la nube como Amazon, Microsoft o Google, que construyen y alquilan recursos de computación para el uso de IA.

Así es como se ve una “burbuja”. Pero esto no es lo mismo.

Cada narrativa relacionada con las “burbujas” de IA hace predicciones que pueden ser verificadas. La narrativa relacionada con las “burbujas” de IA no es una excepción. Según esta narrativa, la construcción de infraestructuras relacionadas con la IA está sobreestimada; los gastos en este área se reducirán, y quienes invierten en esto eventualmente descubrirán que no recuperarán su dinero. En agosto, el New York Times publicó un artículo de opinión advirtiendo que el dinero que entra y sale de las inversiones en IA…Cada vez más recuerda al año 2008..

Así es como se ve una “burbuja” cuando estalla: el poder de fijación de precios se rompe. Las empresas bajan sus precios. Los inventarios acumulan. La empresa que está en el centro ya no puede aumentar los precios, ya que la demanda ha desaparecido.

Ahora, miren los datos. La empresa que se encuentra en el centro exacto de esta estrategia de aumento de precios ha elevado sus precios tres veces en un solo año. Su principal competidor hizo lo mismo en cuestión de días. La estación de trabajo más cara y la tarjeta de IA, la RTX PRO 6000,…Ahora se vende por aproximadamente $13,250.Unos 55 por ciento más que su precio de lanzamiento en un solo año. Incluso una tarjeta de juegos de gama alta que se lanzó por $1,999 ha pasado de mano por un precio más de dos veces ese valor. Eso no es una demanda que desaparezca; eso es poder de fijación de precios.

La equidad requiere una medida de protección. Nvidia no ha confirmado oficialmente los datos de julio; las cifras del 20 al 30 por ciento provienen de informes del sector de suministro en Taiwán, según los cuales un importante distribuidor de hardware las utiliza como referencia.El 85 por ciento es probable que sea real.La dirección es segura. La precisión se indica claramente; por lo tanto, deben tomarse los porcentajes exactos en cuenta. No existen casos excepcionales que dependan de los decimales, y tampoco hay situaciones negativas que puedan ser “rescatadas” mediante ellos.

El poder de fijación de precios es estructural.

Nvidia puede seguir aumentando los precios por una razón estructural: sus clientes no pueden esperar, y no tienen otra opción. Los cinco principales usuarios de infraestructuras para la nube y la IA – Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta y Oracle – han comprometido…660 mil millones a 690 mil millones de gastos de capitalEn 2026, se trata de casi el doble de los aproximadamente 380 mil millones de dólares que habían comprometido en 2025. Todos los cinco compradores afirman que sus mercados están sujetos a restricciones de oferta, y no a restricciones de demanda. Solo Microsoft tiene un volumen de pedidos pendientes en Azure de aproximadamente 80 mil millones de dólares; esto se debe principalmente a la disponibilidad de energía, y no a una demanda débil. TSMC, el único proveedor de wafer importante en el nivel más avanzado, está aumentando los precios de los wafers de 3 nanómetros y de nodos maduros, al mismo tiempo. Cuando los compradores gastan más cada trimestre, pero aún no logran obtener lo suficiente, los vendedores tienen la ventaja.

La cuestión de la inversión es dónde se acumula el “premio por escasez”. La respuesta no está en el lugar que la mayoría de las personas busca. No se encuentra en las empresas modelo, que operan en un entorno de abundancia de recursos y competencia intensa. Se encuentra en la capa física: memoria, chips y energía. Los propietarios de los recursos escasos son quienes cobran ese precio. Nvidia es quien recibe ese precio en el punto de estrangamiento. Cada aumento en los precios que impone es una prueba de que sus clientes no tienen otra opción. Pero el verdadero obstáculo está en la producción de memoria, y ese obstáculo tiene un calendario de suministro. El CEO de Intel, Lip-Bu Tan, dijo que la solución no llegará hasta 2028. Las nuevas fábricas de HBM de Micron estarán en funcionamiento en 2027. SK Hynix añadirá capacidad hasta 2027 y 2028. La nueva planta de Samsung comenzará a producir en 2028. Investigador del sector, IDC.Se espera que la escasez persista hasta el año 2027.Al menos. Entre ahora y las nuevas plantas de producción, la escasez determina el precio.

Qué destruye la historia

Estar en lo correcto respecto a una tendencia significa ser claro sobre qué factores la rompen. Tres cosas.

En primer lugar, la memoria es una industria con altos y bajos, con consecuencias negativas permanentes. Después del colapso en 2022, Samsung redujo el volumen de producción de DRAM aproximadamente a la mitad. Cuando las nuevas plantas de producción entren en funcionamiento entre 2027 y 2030, y si la demanda por IA se detiene incluso por un tiempo, los precios de la memoria podrían caer más rápido de lo que subieron. IEEE Spectrum, la revista técnica para ingenieros, señala precisamente este riesgo de altos y bajos en la industria de la memoria.

En segundo lugar, la base de clientes es muy concentrada. Unos pocos proveedores de servicios de inteligencia artificial compran la mayor parte de los recursos de computación para el uso de IA. Además, cada uno de ellos diseña su propio hardware especializado, con el fin de reducir la dependencia de Nvidia. La eficiencia en el procesamiento de datos mejora con cada generación. La demanda por recursos de computación podría alcanzar un punto de estabilidad más rápido de lo que cualquiera pueda imaginar.

En tercer lugar, el capital pasivo ya está en riesgo. Si se analiza el índice iShares Semiconductor ETF (SOXX), se observa que han habido aproximadamente 10.2 mil millones de dólares en entradas netas este año, frente a unos 4.35 mil millones de dólares en ventas netas en el último mes, según los datos de flujo de fondos de Ainvest. El dinero está reduciendo su exposición a los chips justo cuando las empresas fabricantes de chips aumentan sus precios. Esa diferencia –es decir, los inversores vendiendo mientras las empresas suben los precios– es la versión actual del debate entre la burbuja y el crecimiento real.

Nada de eso cambia la situación actual. Una burbuja que en realidad se está desinflando se refleja primero en el precio de los memorias y en la capacidad de la empresa para aumentar sus precios. Ninguno de estos indicadores muestra cambios significativos. Los especuladores siguen señalando los valores de las acciones y los costos de capital invertidos; el mercado, por su parte, señala los precios. Y los precios son ese número que ninguna de las dos partes puede controlar, porque son lo que los compradores dispuestos a pagar realmente. Nvidia ha pedido a sus compradores que paguen más, tres veces en un año. Tres veces, dijeron que sí.

Observen el precio de la memoria de la misma manera en que observan la curva de rendimientos: es la medida más precisa para saber si el poder de precios de los fabricantes sigue intacto. Cuando el precio de la memoria deje de subir, entonces cambia la situación. Hasta que los fabricantes comiencen a producir, el “toll collector” mantendrá esa tasa en el tablero.

La abundancia es la historia. La escasez es el precio que hay que pagar. Y ese precio sigue aumentando.