El buen desempeño de NVIDIA en el primer trimestre: ¿Un catalizador para un nuevo ciclo o simplemente un aumento temporal?

El evento principal es claro. En su primer trimestre, NVIDIA logró un resultado operativo decisivo. Los ingresos fueron…44.06 mil millones de dólaresLa empresa logró superar la estimación de 43,31 mil millones de dólares. Lo más importante es que su negocio relacionado con los centros de datos, que constituye el motor de su crecimiento, se expandió a un ritmo del 73% en comparación con el año anterior. Este es el punto fundamental que motivó al aumento del 6% en el precio de las acciones durante las operaciones prolongadas.

Sin embargo, el título del artículo es complicado debido a una importante acusación que se ha hecho contra la empresa. Las nuevas restricciones a la exportación impuestas por el gobierno de los Estados Unidos a los chips H20 de la empresa, destinados a China, han provocado problemas para la empresa.Cargo de 4.5 mil millones de dólaresPor las obligaciones relacionadas con el exceso de inventario y las compras innecesarias. Esto afectó gravemente los resultados financieros; el beneficio por acción según los estándares GAAP fue de solo 0.76 dólares. Además, este importe redujo significativamente el margen bruto, que habría sido del 71.3% sin esto.

El número crítico para evaluar el rendimiento fundamental es la cifra ajustada. Excluyendo los costos relacionados con China y su impacto fiscal, el EPS no conforme a los estándares GAAP fue…$0.96Eso habría representado un aumento del 25% con respecto a las expectativas. En otras palabras, el desempeño operativo fue excepcionalmente bueno, pero este logro se vio eclipsado por una situación contable temporal y no recurrente. Esto plantea la cuestión central para las inversiones: ¿la reacción de la acción se debe a una reevaluación racional de los negocios principales, o a una mala valoración de esa situación temporal?

El Catalizador Rubin: Un Nuevo Ciclo de Producción en Pleno Funcionamiento

El importante impulso para el mercado, proveniente del discurso de apertura en la CES, es una clara señal de que el próximo ciclo de producción de productos de NVIDIA ya no se trata de algo prometido, sino que está en plena producción. El director ejecutivo, Jensen Huang, confirmó esto.Las virutas de Vera Rubin están en “producción completa”.Se espera que la plataforma esté lista en la segunda mitad de 2026. Esto significa que el cronograma pasa de la fase de desarrollo a la fase de fabricación, un paso crucial que reduce los riesgos de ejecución y establece una fecha de entrega firme para los inversores.

La propuesta de valor central de esta plataforma representa un gran avance en términos de eficiencia. NVIDIA afirma que la plataforma Rubin puede ofrecer…Reducción del costo de los tokens de inferencia hasta un 10 veces más.En comparación con la arquitectura actual de Blackwell, esto representa un camino directo hacia una reducción en los costos operativos y una implementación más rápida de los modelos de IA. Los beneficios en términos de rendimiento son significativos; se afirma que se reduce el número de GPU necesarias para entrenar modelos basados en expertos en hasta 4 veces.

Los primeros signos de la adopción de tecnologías relacionadas con socios ya están apareciendo. Las superfábricas de IA de próxima generación desarrolladas por Microsoft, Fairwater, utilizarán sistemas de tipo “rack-scale” de Vera Rubin NVL72; estos sistemas permitirán el uso de cientos de miles de chips Rubin Superchips. CoreWeave es una de las primeras empresas en ofrecer esta plataforma Rubin, operada a través de su sistema Mission Control, lo que le proporciona flexibilidad. Este compromiso inicial con el ecosistema demuestra que la demanda de infraestructuras de próxima generación es real y que ya se está desarrollando en este momento.

En resumen, esto confirma que existe un importante vector de crecimiento a corto plazo. El ciclo de Rubin no es algo que ocurrirá en el futuro lejano; se trata de una realidad productiva con una fecha de lanzamiento definida y pedidos de clientes desde ya. Esto convierte al “catalizador narrativo” en una estructura operativa concreta, lo que podría contribuir al aumento del valor de la empresa a medida que la compañía transita desde su actual ciclo de desarrollo.

Valuación y riesgo: El “overhang” de China y las orientaciones futuras

El valor de la acción se encuentra ahora en un punto de inflexión clara. Después de…Más del 60% de aumento con respecto al nivel más bajo registrado hasta ahora.Las acciones todavía han caído más del 8% en comparación con su nivel más alto de este año. Esta diferencia refleja la incertidumbre que persiste en el mercado. Los buenos resultados financieros y la confirmación de las producciones de Rubin han contribuido a la recuperación, pero el futuro sigue siendo incierto debido a un único riesgo persistente: la presión geopolítica sobre las ventas en China.

Ese riesgo ya se refleja en las expectativas futuras de la empresa. Para el trimestre actual, NVIDIA espera que las ventas sean…Alrededor de 45 mil millones de dólares.La empresa está por debajo del estimado consensual de 45.9 mil millones de dólares. La compañía atribuye explícitamente este fracaso a las restricciones en China, afirmando que sus expectativas de ingresos habrían sido unos 8 mil millones de dólares más altas si no hubiera habido pérdidas en las ventas de chips H20. Esto representa un impacto directo y cuantificable en las perspectivas de ingresos a corto plazo.

El principal riesgo, por lo tanto, es que este “sobresalto” de la situación en China persista o empeore, limitando así el crecimiento del negocio, incluso mientras el ciclo de desarrollo tecnológico continúa. El director ejecutivo Jensen Huang ha descrito claramente la situación, señalando que el mercado de chips de IA en China, con un valor de 50 mil millones de dólares, está “efectivamente cerrado para la industria estadounidense”. La carga contable de 4.5 mil millones de dólares causada por la prohibición en el año H20 es un evento contable único, pero las restricciones de ventas continuas constituyen un obstáculo estructural. Estas restricciones limitan la capacidad de la empresa para aprovechar al máximo la demanda mundial de tecnologías de inteligencia artificial, impidiendo así el crecimiento del negocio en el futuro cercano.

La situación para los inversores es táctica. El repunte de las acciones desde su nivel más bajo indica que el mercado considera positivo el potencial del ciclo de Rubin. Sin embargo, la diferencia del 8% con respecto al nivel más alto sugiere escepticismo sobre cómo se resolverá el problema relacionado con China. Como señalan algunos analistas, la resolución de este problema podría ser un importante catalizador para un mayor aumento en los precios de las acciones. Hasta entonces, el margen de valoración debe estar respaldado por una ejecución impecable durante la fase de crecimiento de Rubin y por una continua fortaleza en los mercados no relacionados con China. La incertidumbre en las previsiones es una clara señal de que el riesgo geopolítico no es una amenaza lejana; es una limitación real y actual.

Catalizadores y lo que hay que observar: Los próximos factores que podrían influir en el proceso.

La tesis de inversión inmediata ahora depende de unos pocos acontecimientos específicos en el corto plazo. La recuperación de las acciones desde su nivel bajo es una muestra de confianza en el ciclo de Rubin. Sin embargo, la diferencia del 8% con respecto a su nivel máximo indica que el mercado espera pruebas de que los factores negativos relacionados con China no dominarán el mercado. Estos son los principales factores que deben tenerse en cuenta.

En primer lugar, hay que monitorear las nuevas negociaciones relacionadas con la “IA soberana” anunciadas durante la visita de Jensen Huang, el director ejecutivo, a Europa. Como señaló el inversor Jim Cramer, las inversiones extranjeras en infraestructuras de IA podrían generar grandes oportunidades de crecimiento. Nvidia ya ha logrado establecer contactos para esto.Operaciones que valen miles de millones de dólares provenientes de Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos.El viaje del CEO se considera una oportunidad para obtener más beneficios. El éxito aquí podría compensar las pérdidas en ventas en China y validar la estrategia de la empresa para dirigir los gastos globales en inteligencia artificial. Cualquier anuncio importante proveniente de Europa sería un catalizador directo para reducir la brecha en la valoración de la empresa.

En segundo lugar, espera por los primeros envíos de la plataforma Vera Rubin a finales de 2026, así como por las métricas relacionadas con la adopción de esta plataforma por parte de los partners. La confirmación de esto será importante para seguir el progreso del proyecto.Producción completaEn la CES es un comienzo, pero la verdadera prueba se da en la ejecución de los productos. Los primeros envíos, que se esperan para la segunda mitad de 2026, demostrarán si la fabricación puede satisfacer la demanda. La adopción temprana por parte de los partners, como las superfabricas Fairwater de Microsoft, es una señal positiva. Pero se necesitará una mayor adopción por parte del ecosistema completo para confirmar que Rubin se convierte en un nuevo factor de crecimiento. Los indicadores relacionados con el volumen de pedidos y los plazos de implementación serán cruciales.

El próximo factor importante será el informe de resultados del segundo trimestre en julio. Este será el primer análisis oficial del impacto del ciclo de desarrollo de Rubin, a medida que la plataforma comienza a operar en producción. Lo más importante es que este informe proporcionará nuevas indicaciones que reflejen las pérdidas de 8 mil millones de dólares causadas por las restricciones en China. Si la empresa puede demostrar que los negocios relacionados con la inteligencia artificial y el crecimiento sin estar en China están avanzando lo suficientemente rápido como para compensar dichas pérdidas, eso sería una señal clara de que se está gestionando bien la situación en China. Por el contrario, si las indicaciones seguirán limitadas debido a las restricciones en China, la dinámica del precio de las acciones podría disminuir.

En resumen, el camino a seguir está determinado por estos tres factores. Los acuerdos europeos deben materializarse, los envíos de Rubin deben comenzar según lo planeado, y el informe de julio debe mostrar una clara ruta para compensar las limitaciones impuestas por China. Cada uno de estos acontecimientos podría confirmar que el ciclo de Rubin se convierte en un nuevo motor poderoso, o bien destacar la persistente presión causada por los riesgos geopolíticos.