La apuesta de Nvidia en Hugging Face: aproximadamente 14 mil millones de dólares por el control del lugar donde comienzan las tecnologías de IA de código abierto.

Para una empresa que genera unos 150 millones de dólares en ingresos al año, 12.9 mil millones de dólares no es una forma de racionalizar sus operaciones comerciales. Eso equivale a aproximadamente 86 años de actividad comercial de toda la empresa. Ese es el precio que Nvidia ha aceptado pagar por Hugging Face, la plataforma donde se comparten modelos de IA de código abierto. La diferencia entre ese precio y los ingresos reales es todo lo que importa.

Comience con lo que realmente se sabe. La información indica que Nvidia habíaSe acordó comprar Hugging Face por 12.9 mil millones de dólares.Bloomberg, en su informe del lunes, describió la transacción como algo que podría…En total, son aproximadamente 14 mil millones de dólares, incluyendo lo que podría ser un paquete de retención de 1 mil millones de dólares para los empleados.– Se podría llegar a un acuerdo esta semana. No se ha firmado nada, ni ninguna empresa ha confirmado nada. Los acuerdos que han avanzado hasta este punto tienen mayores posibilidades de fracaso en comparación con los acuerdos definitivos.

El primer paso para comprender el precio es ver qué tan pequeño es el objetivo cercano a él. Hugging Face es lo más similar que tiene la IA a GitHub: un centro donde…Más de 13 millones de desarrolladoresCompartir y descargar modelos, conjuntos de datos y bibliotecas abiertos. Sus propios números, según las estimaciones, son…Los ingresos anuales alcanzaron casi los 150 millones de dólares para este mes, en comparación con unos 100 millones de dólares dos meses atrás.Y “cerca de la rentabilidad”, según lo indicado por una fuente que está familiarizada con el asunto. Su última versión formal…La valoración de las empresas emprendedoras fue de 4,5 mil millones de dólares en 2023.En esas cifras, los $12.9 mil millones representan aproximadamente 86 veces los ingresos anuales, y casi tres veces la valoración publicada anteriormente.

Ahora, compare esos números con los de los compradores. Nvidia acaba de presentar los resultados del trimestre.Ingresos de 96.2 mil millones de dólares, un aumento del 106% en comparación con el año anterior., conIngresos del centro de datos: 89 mil millones de dólares.Genera alrededor de 127 mil millones de dólares en flujo de efectivo libre durante los últimos doce meses.El valor de mercado es de casi 5 billones de dólares.Una compra de 13 mil millones de dólares representa aproximadamente un cuarto de el valor de mercado de esa empresa, y menos de cinco semanas de flujo de efectivo libre. Al mismo tiempo, sería la mayor adquisición en toda la historia de Nvidia; se trata de algo que duplica aproximadamente el valor de la empresa.$6.9 mil millones que pagó por Mellanox.

Ese “colisione aritmético” es el punto clave: nadie paga 86 veces los ingresos obtenidos con el flujo de efectivo, que toma décadas para recuperarse. El precio está relacionado con la posición que se tiene en el mercado. Hugging Face se encuentra en la parte superior del “funnel”: los desarrolladores descubren allí un modelo, luego lo mejoran, lo ponen a disposición de otros y lo despachen. El cálculo computacional que se requiere para todo esto proviene, en gran medida, de Nvidia. Poseer este centro significa tener control sobre el lugar donde surge la demanda por tiempo de GPU, además de tener una visión anticipada de lo que realmente está construyendo la comunidad de código abierto, meses antes de que esa actividad aparezca en algún lugar público. El motivo defensivo también es importante: los laboratorios cerrados que tienen capital para construir sus propios chips son el canal que Nvidia no controla. Los modelos abiertos, por su parte, son el contrapeso. Nvidia ya…Publica sus modelos Nemotron en Hugging Face.Y vende…Clúster de formación de marcas conjuntasA través de él, la compra convierte un importante canal de distribución en un monopolio de distribución.

Esa es la tensión que generan los documentos de precios. El valor de Hugging Face para Nvidia radica precisamente en su neutralidad: es un “Suiza de la IA”, que no depende del tipo de hardware utilizado. Albergue de modelos y bibliotecas que apoyan tanto a AMD, Intel y Google como a los chips de Nvidia. Sus bibliotecas son lo que permite a los desarrolladores ejecutar el mismo modelo en los chips de otros competidores. Si los desarrolladores creen que esta plataforma los guía hacia modelos optimizados para Nvidia y funciones diseñadas específicamente para Nvidia, entonces la confianza que ha hecho que este centro sea importante se erosiona.No hay otro Hugging Face para que la comunidad pueda migrar a él.Ese es el riesgo inherente a la compra: Nvidia puede pagar 13 mil millones de dólares por ese recurso estratégico, pero al ser propio de Nvidia, su valor podría disminuir. Los desarrolladores, por su parte, intentan mitigar este riesgo replicando los pesos del modelo en sistemas más neutrales.

La restricción final es algo que Nvidia no puede manejar en silencio. En los últimos nueve meses, Nvidia…Se gastaron aproximadamente 27 mil millones de dólares en transacciones.Unos 20 mil millones de dólares con la empresa emergente de chips Groq; 7 mil millones de dólares en el laboratorio de IA Poolside; aproximadamente 900 millones de dólares en Enfabrica. Todo esto está estructurado como licencias y participaciones en acciones, en lugar de adquisiciones. Así es como las empresas pueden evitar los requisitos obligatorios de presentación de informes antitrust.Formuló preguntas a los senadores estadounidenses en junio.Y también desde el presidente de la FTC en enero. Hugging Face no puede estructurarse de esa manera. Como una verdadera adquisición que supera el umbral requerido para una revisión obligatoria en los EE.UU., enfrentará una revisión federal con un período de espera inicial y probablemente también una inspección por parte de las autoridades europeas. Las autoridades reguladoras examinarán directamente la cuestión relacionada con la estructura vertical de la empresa: si la compañía que vende casi todos los chips de IA también posee la plataforma que los competidores deben utilizar para llegar hasta los desarrolladores. Las autoridades reguladoras tienen un modelo de procedimiento para manejar este tipo de situaciones.La FTC cuestionó la adquisición de Arm propuesta por Nvidia. En 2022, Nvidia abandonó ese acuerdo.Una revisión completa podría durar hasta el año 2027.

Para quienes poseen acciones de Nvidia, los 13 mil millones de dólares no son importante para los resultados financieros del próximo trimestre. Lo que realmente importa es lo que este acuerdo revela: Nvidia ha concluido que, en el ámbito de la IA de código abierto, la capa de descubrimiento vale más de lo que sugieren sus cifras económicas. Además, tener esa capa significa estar dispuesto a someterse a las exigencias regulatorias que ha intentado evitar durante el último año. Lo que hay que vigilar son: un acuerdo firmado y una confirmación de los aproximadamente 14 mil millones de dólares; si Nvidia hace una declaración pública sobre su compromiso de mantener la neutralidad tecnológica en la plataforma Hugging Face; qué rápido los desarrolladores probarán ese compromiso; y cuánto tiempo durará el proceso de revisión. El acuerdo solo vale la pena si la neutralidad que hace que la plataforma sea valiosa permanece intacta después de ser propiedad de Nvidia.