La pausa de Nvidia en China: Un alto temporal en una carrera de alta intensidad.

El catalizador inmediato es una medida gubernamental coordinada que provoca un cambio brusco en las regulaciones. Esta semana, Pekín instruyó a algunas empresas tecnológicas chinas a detener las órdenes de compra de los dispositivos H200, con el objetivo de disuadir a los compradores de hacer compras de última hora antes de que se tome una decisión definitiva sobre el acceso a estos productos.Dado que el gobierno está considerando si, y en qué condiciones, permitir el acceso a los chips de alta performance de Nvidia.Esta pausa es táctica, cuyo objetivo es gestionar la afluencia de chips estadounidenses, mientras que China analiza su estrategia a largo plazo en materia de semiconductores.

La postura de los Estados Unidos es una especie de actividad febril por sí sola. Mientras Pekín hace una pausa, Washington continúa con sus acciones.“Trabajando frenéticamente” en las solicitudes de licencia.Para que Nvidia pueda exportar unidades H200 a China. Esto se produce después de que el presidente Trump anulara su decisión del año pasado, la cual permitía las exportaciones bajo ciertas condiciones financieras: un impuesto del 25% sobre los ingresos destinados al gobierno de los Estados Unidos por cada chip que se exportara a China.

Esto crea una situación de subvaluación clara. Estados Unidos está esforzándose activamente por finalizar las ventas, pero China está retrocediendo. Para Nvidia, el resultado es una incertidumbre regulatoria temporal que podría frenar el reconocimiento de ingresos en el corto plazo. El director financiero de la empresa confirmó que las licencias aún están pendientes de resolución, sin fecha límite establecida, a pesar de la fuerte demanda. En resumen, la suspensión por parte de Pekín es un contraataque directo a la presión ejercida por Estados Unidos, dejando a Nvidia atrapada en medio de esta situación, y sus acciones se ven expuestas a fluctuaciones impredecibles debido a los acontecimientos futuros.

Los mecanismos: Demanda vs. Acceso

El núcleo de la configuración actual presenta una clara desconexión entre las necesidades de los clientes y las capacidades de Nvidia. Por un lado, el director ejecutivo de Nvidia describe las demandas de los clientes como “muy altas” o “bastante altas”.Jensen HuangPor otro lado, el proceso regulatorio necesario para satisfacer esa demanda se ha detenido. Se trata de un caso clásico en el que la cadena de suministro está disponible, pero queda bloqueada por las políticas gubernamentales.

Nvidia ya ha tomado las medidas operativas necesarias para reanudar sus actividades. La empresa ha activado su cadena de suministro y se está preparando para comenzar a enviar productos, con los sistemas H200 pasando por la fase de producción. El factor que dificulta el proceso es puramente político: la obtención de las licencias de exportación en Estados Unidos. Como señaló el director financiero, el gobierno de los Estados Unidos está ocupándose de este asunto.“Trabajando con gran intensidad” en la preparación de las solicitudes de licencia.Pero no existe ningún cronograma definido. El resultado es un retardo temporal en el reconocimiento de los ingresos, incluso mientras que la maquinaria ya está lista.

Esto genera una situación financiera muy compleja. El H200 es un producto con altos márgenes de ganancia; por lo tanto, cada unidad vendida a China implica un costo adicional y significativo.Impuesto sobre la participación en los ingresos del 25%A el gobierno de los Estados Unidos. Aunque este impuesto reduce las ganancias por unidad de Nvidia, también crea una nueva fuente de ingresos para Washington. Para Nvidia, este impuesto representa una forma de acceder a un mercado rentable. Pero además, introduce una nueva variable en el modelo financiero de la empresa. En resumen, el cuello de botella regulatorio no es simplemente un retraso; es un mecanismo que transforma las condiciones económicas de cada venta una vez que este se realiza.

El panorama competitivo: ¿Por qué H200 sigue siendo importante?

La brecha técnica es la razón fundamental por la cual esta pausa constituye un evento táctico, y no una retirada estratégica. El chip chino más avanzado, el Ascend 910C de Huawei, se queda significativamente atrás del H200 en las principales métricas que determinan el rendimiento del procesamiento de datos en inteligencia artificial. Según un informe reciente, el 910C ofrece…Rendimiento total de procesamiento (TPP) de 12,032, en comparación con los 15,840 del H200.Además, tiene una banda de memoria de 3.2 terabytes por segundo, en comparación con los 4.8 TB/s del H200. No se trata de una competencia cercana entre ambos dispositivos; se trata de una diferencia de rendimiento tan grande que las alternativas disponibles en el mercado nacional no logran igualar las capacidades del H200.

La política propia de Pekín añade otro nivel de complejidad. El gobierno…Se espera que se exija el uso de chips de inteligencia artificial nacionales.Como condición para permitir el acceso al H200. Esto genera un conflicto directo para las empresas tecnológicas chinas: quieren utilizar el H200, que es más avanzado, para fines de entrenamiento, pero podrían verse obligadas a comprar una cantidad significativa de chips locales, menos eficientes, para otros usos. Esta normativa constituye la base de la incertidumbre regulatoria, lo que hace que la decisión final sobre el acceso al H200 sea una tarea compleja y delicada, que implica equilibrar el apoyo a la industria local con el desarrollo de la inteligencia artificial.

El cronograma para esta decisión es muy ajustado. Es necesario emitir los pedidos lo antes posible para satisfacer la demanda.Se espera que el hardware llegue a mediados de febrero de 2026.Algunos fabricantes de servidores ya han realizado pedidos no reembolsables, confiando en que las regulaciones se resuelvan pronto. Esto crea una situación en la que la volatilidad de los precios será máxima. La situación actual depende de si el mandato emitido por Pekín se finaliza antes de la fecha límite para el envío, lo que convierte esta pausa en un factor clave para el reconocimiento de los ingresos de Nvidia a corto plazo.

El sistema de valoración: riesgo, recompensa y catalizadores

El movimiento reciente de las acciones sugiere que el mercado tiende hacia una resolución positiva. Las acciones de Nvidia han aumentado un 2.3% en los últimos 20 días, una subida modesta pero clara, lo cual reduce la incertidumbre regulatoria. Sin embargo, la volatilidad sigue siendo alta: la volatilidad diaria es del 2.57%, y la amplitud intradiaria reciente fue del 2.56%. Esta inestabilidad refleja la naturaleza binaria del factor que puede influir en el resultado final: las acciones reflejan esperanzas, pero el riesgo de un descenso brusco es muy real.

El riesgo principal es una salida forzada de un mercado clave. Si Pekín impone condiciones estrictas o una prohibición a largo plazo, Nvidia podría enfrentarse a una reducción de valor de sus activos.700,000 unidades de inventarioY perder el acceso a una base de demanda que ya ha realizado pedidos por más de 2 millones de unidades H200. El impuesto del 25% sobre la distribución de ingresos supone un nuevo costo, pero se trata de algo conocido. Lo desconocido es la decisión final de Pekín respecto a permitir las compras, así como las condiciones específicas que se impondrán. Estas condiciones podrían incluir la obligación de comprar chips nacionales, lo cual socava la ventaja competitiva del H200.

El catalizador inmediato es el cronograma de aprobación de la licencia en los Estados Unidos. El director financiero de Nvidia declaró que la empresa…No se sabe cuándo se aprobarán las licencias.Incluso mientras el gobierno de los Estados Unidos está “trabajando apasionadamente” en este asunto, esto crea una situación reguladora difícil de predecir. Sin embargo, el factor decisivo es la decisión tomada por Pekín. La orden del gobierno de suspender las órdenes es solo una pausa táctica; pero la decisión final sobre si permitir o no el acceso, y bajo qué condiciones, será el verdadero factor que determinará si se podrá obtener ingresos o no.

Por ahora, la situación es una espera llena de riesgos. El ligero aumento en el precio de las acciones indica que los inversores están dispuestos a apostar por una solución. Pero la volatilidad elevada y la magnitud de las órdenes pendientes significan que cualquier error por parte de Pekín podría provocar un ajuste drástico en los precios. El próximo movimiento depende completamente del momento y las condiciones de esa decisión final de China.