La aprobación de la Nvidia H200 en China: ¿Una configuración táctica o una señal falsa?

Las noticias recientes no indican una reapertura completa de China. Se trata de un cambio táctico y condicional que crea una oportunidad, pero también revela una gran inseguridad. El catalizador fue una directiva específica emitida esta semana por Pekín, en la que se solicitaba a algunas empresas tecnológicas chinas que detuvieran las órdenes relacionadas con los H200. Esto implica que estas empresas deben comprar chips nacionales, además de importarlos. Este movimiento de Pekín introduce un nuevo nivel de complejidad y presión sobre los compradores chinos, lo cual va en contra de la aprobación condicional otorgada anteriormente por el gobierno de Estados Unidos. Esa aprobación, obtenida el año pasado, exigía que Nvidia pagara una cantidad específica…Un impuesto del 25% sobre la parte de ingresos que se distribuye a el gobierno de los Estados Unidos.Sobre cualquier venta de H200 a China.

La reacción inmediata del mercado depende de esta tensión. Por un lado, Jensen Huang, CEO de Nvidia, confirmó…“Demanda muy alta” por parte de los clientes en China para sus chips AI H200En la Feria de Electrónica para el Consumidor, la empresa ha comenzado a producir nuevamente esos chips. Esto indica que está lista para venderlos. Por otro lado, las condiciones de pago de la empresa, que requieren un pago inicial por los pedidos H200, revelan una falta de confianza en la durabilidad de esta nueva estrategia de ventas. Estas condiciones sugieren que Nvidia considera estas ventas como transacciones de alto riesgo y especulativas, en lugar de un retorno a un mercado estable y a largo plazo. En resumen, la aprobación reportada es solo una reapertura parcial y condicional, y las acciones de la empresa indican que está tomando precauciones para evitar problemas.

Los mecanismos: Cómo Nvidia evita los riesgos.

La respuesta operativa inmediata de Nvidia ante la aprobación incierta es, en realidad, un ejemplo típico de transferencia de riesgos. La empresa está exigiendo…Pago completo por adelantado, sin posibilidad de cancelar, solicitar reembolsos o cambiar las configuraciones.Para cualquier pedido de chips H200 producidos en China. Se trata de una reducción significativa en comparación con las condiciones anteriores, donde a veces se permitían depósitos. Este cambio es un medio para protegerse contra el peligro real de que la aprobación por parte de Pekín pueda ser revocada o que nuevos requisitos nacionales relacionados con los chips pudieran obligar a detener las importaciones. Esta exigencia transfiere efectivamente el riesgo financiero de Nvidia a sus clientes. Los compradores chinos ahora deben asumir capital sin garantías de que Pekín aprobará las importaciones de chips o que podrán utilizar esa tecnología como se planeó. Se trata de un equilibrio delicado, pero la empresa opta por proteger su balance general en lugar de la conveniencia de sus clientes. En un ejemplo reciente…Se solicitó a algunas empresas tecnológicas chinas que detuvieran los pedidos de la H200 esta semana.Un claro indicio de la volatilidad regulatoria, lo cual significa que Nvidia ahora se está protegiendo de dichas condiciones.

El impacto a corto plazo es una posible limitación en la producción. Aunque Nvidia ha contactado a Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., la empresa fabricante de chips, para solicitar que aumente la producción del modelo H200, la necesidad de pagos iniciales significa que la empresa solo puede atender las órdenes que ya tienen en stock. Esto crea una carrera contra el tiempo para convertir los fondos en ingresos antes del período festivo del Año Nuevo Lunar, a mediados de febrero. Para los clientes, la falta de flexibilidad podría retrasar la ejecución de los pedidos, lo que podría limitar el aumento inmediato de ingresos que Nvidia podría obtener de otra manera. En resumen, Nvidia está tratando esto como una oportunidad de corto plazo, pero de gran importancia, y no como algo normal en sus operaciones comerciales.

Valoración y configuración: El mercado de 50 mil millones de dólares y las acciones actuales

El potencial mercado chino es una oportunidad enorme y sin explotar. El director ejecutivo, Jensen Huang, ha afirmado que el valor de este mercado podría ser considerable.50 mil millones de dólares al año.Una cifra que actualmente no está incluida en las proyecciones de Nvidia. Se trata de una parte importante del capitalización de mercado actual de la empresa, que asciende a los 4.6 billones de dólares. Para tener un contexto, la tasa de rendimiento anual de las acciones es del 27%, lo que indica que el mercado ya ha tenido en cuenta un crecimiento significativo. Cualquier nuevo ingreso proveniente de China debería superar significativamente las expectativas existentes para que esto tenga un impacto real.

Sin embargo, la reacción inmediata de las acciones en respuesta a esta noticia ha sido moderada. En los últimos 20 días, las acciones de Nvidia solo han subido un 1.9%, y cotizan cerca de su máximo histórico del período de 52 semanas, que es de 212.19 dólares. Esta falta de una reacción brusca indica que el mercado considera la reapertura de China como un factor incertidudo. La situación actual implica que las expectativas son altas, lo que reduce las posibilidades de errores en relación con este hecho determinante.

En resumen, se trata de una tensión generada por acontecimientos clásicos en el mercado. El potencial beneficio de un mercado de 50 mil millones de dólares es enorme, pero los riesgos de ejecución son significativos: volatilidad geopolítica, la interrupción de las órdenes recibidas recientemente por parte de Beijing, y las condiciones de pago inicial impuestas por Nvidia. El precio actual de las acciones refleja un premio por el dominio de Nvidia, pero no por un retorno claro a China. Para un plan táctico, el riesgo y la recompensa dependen de si la empresa puede convertir su “demanda muy alta” en ventas reales antes de que termine el plazo regulatorio. Dada la actitud cautelosa del mercado, la oportunidad de obtener un precio justo, si existe, probablemente sea breve y volátil.

Catalizadores y riesgos: Lo que debemos tener en cuenta a continuación

La configuración táctica ahora depende de algunos signos claros y de corto plazo. La primera y más directa prueba será la llegada de órdenes de compra provenientes de clientes chinos. Como señaló el CEO Jensen Huang…La prueba se demostrará a través de órdenes de compra, y no a través de declaraciones formales.Los inversores deben estar atentos a las primeras transacciones que se hagan, ya que estas servirán para confirmar si la aprobación reportada se traduce en una demanda real o si simplemente sigue siendo una simple formalidad.

Al mismo tiempo, surge un detalle estructural importante: es necesario estar atentos a cualquier orden oficial de parte de las autoridades chinas relacionado con las compras de chips para uso doméstico, además de las importaciones del H200. Las autoridades reguladoras…Todavía estoy decidiendo cuántas chips producidos en el país será necesario que cada cliente compre, junto con cada pedido de H200.Esto definiría la nueva estructura del mercado, lo que podría limitar el número de H200 que un cliente puede importar. La ausencia de una regla clara genera incertidumbre, pero su implementación podría ser un importante factor que favorece o contraria este proceso.

El riesgo principal es que se revierta la aprobación de estas políticas o que se haya un endurecimiento de las normas relacionadas con las compras internas. La reciente medida tomada por Pekín…Se pide a algunas empresas tecnológicas chinas que detengan los pedidos del modelo H200 esta semana.Es un recordatorio contundente de la volatilidad del mercado. Si tal suspensión se vuelve permanente, o si el ratio de compras internas se establece de manera demasiado alta, esto haría que las condiciones de pago iniciales de Nvidia y sus planes de producción se vuelvan obsoletos. La estrategia de cobertura financiera de la empresa indica que está preparándose para este escenario exacto. Por ahora, se trata de una apuesta de alto riesgo, con el objetivo de obtener la aprobación necesaria para convertir efectivo en ingresos antes del Año Nuevo lunar.