Comentarios de Nvidia sobre el sistema de refrigeración en la CES: Una reevaluación táctica para la infraestructura de centros de datos.

El catalizador específico es claro. En la feria de electrónica de consumo del lunes, el director ejecutivo de Nvidia, Jensen Huang, anunció que la plataforma Vera Rubin de la compañía podrá funcionar utilizando…Agua a 45 grados centígradosUna temperatura lo suficientemente alta como para…No son necesarios refrigeradores de agua para los centros de datos.Esta afirmación, presentada por Huang como un “milagro”, desafía directamente el método tradicional de enfriamiento utilizado para las cargas de trabajo de inteligencia artificial.

La reacción inmediata del mercado fue una fuerte caída en los precios de las acciones de las empresas relacionadas con el sector de refrigeración. El martes, las acciones de Johnson Controls International cayeron un 7.5%, y las de Trane Technologies disminuyeron un 5.3%. Ambas empresas registraron mínimos en meses. Este movimiento fue drástico; estas compañías se encuentran entre las más afectadas en términos de pérdidas porcentuales en el índice S&P 500. Los analistas de Barclays señalaron que estos comentarios son “drásticos pero creíbles”, teniendo en cuenta la dominación de Nvidia en el ecosistema de inteligencia artificial. Según los datos, los centros de datos representan un porcentaje muy pequeño de las ventas de Johnson Controls, y aproximadamente el 10% de las ventas de Trane Technologies.

Esto plantea la cuestión fundamental de las inversiones: ¿Se trata realmente de un cambio tecnológico que genera una subvaluación a corto plazo? La reacción inmediata del mercado sugiere una amenaza directa para los proveedores de sistemas de refrigeración y sistemas tradicionales de climatización. Sin embargo, los mecanismos que subyacen en este cambio, basados en el uso de agua caliente y sistemas de refrigeración seca, podrían no ser un juego de suma cero. Esto abre oportunidades tácticas para un subgrupo de actores en el mercado.

Mecánica y impacto en el mercado: Lo que realmente está en juego

El cambio técnico es sencillo. Al utilizar…Agua a 45 grados centígradosLa plataforma Vera Rubin de Nvidia permite una forma de “refrigeración gratuita”. Este líquido de alta temperatura puede enfriarse directamente por medio del aire ambiente, a través de sistemas de refrigeración seca, sin necesidad de utilizar enfriadores mecánicos que requieren mucha energía y sus compresores. Esto significa una sustitución directa: un centro de datos que antes habría comprado un enfriador, ahora podría optar por un sistema de refrigeración seca.

Esta sustitución es el motivo principal de la ansiedad inmediata en el mercado. Los proveedores tradicionales de sistemas de refrigeración, como Johnson Controls y Trane, enfrentan una amenaza real para parte de sus negocios relacionados con los centros de datos. La caída de precios de las acciones el martes fue un reflejo directo de esta amenaza. Sin embargo, el mercado total potencial para estos sistemas de refrigeración no está desapareciendo. La condición crítica es que…Los enfriadores mecánicos siguen siendo esenciales en las operaciones de los centros de datos.Seguían siendo necesarios para tareas como el enfriamiento del aire en los salones de servidores, la gestión de las cargas máximas y la provisión de respaldo durante temperaturas ambientales extremas. Estos sistemas solo reemplazaban a los sistemas de refrigeración en aquellos circuitos específicos que se encargaban de enfriar el agua caliente que regresaba de los servidores.

Esto crea una bifurcación táctica. Algunos jugadores pueden beneficiarse de la nueva arquitectura de enfriamiento, mientras que otros corren riesgo. El analista de UBS, Amit Mehrotra, considera que Vertiv es un posible ganador, debido a su fuerte posición en el mercado de sistemas de enfriamiento por secar. Modine, otro proveedor de sistemas de enfriamiento por secar, podría ver impactos positivos o neutros. En contraste, los fabricantes de dispositivos de enfriamiento puros son los verdaderos perdedores en esta situación.

El riesgo/recompensa inmediato relacionado con las acciones de empresas dedicadas al enfriamiento de materiales ahora es binario. El mercado ha castigado a las empresas que operan en este sector, pero la caída de precios puede haber sido excesiva. La amenaza es real, pero se limita a un segmento específico del mercado. Para empresas como Vertiv, las noticias son un posible catalizador para una reevaluación de sus valoraciones, ya que su producto principal gana en importancia. En el caso de Johnson Controls y Trane, el camino hacia la recuperación depende de cuán rápido puedan adaptar sus soluciones para centros de datos, incluyendo sistemas de enfriamiento seco u otros servicios de valor añadido. Este evento ha causado una clara distorsión en los precios entre las empresas que salen ganando y las que pierden en este subsector específico.

Valuación y configuración táctica: Diferenciar entre pánico y oportunidades.

La reacción del mercado ante las declaraciones de Nvidia sobre el tema del enfriamiento ha causado una clara sobrevaloración de los precios. La fuerte caída en los precios de las empresas proveedoras de sistemas de enfriamiento, como Johnson Controls y Trane, parece excesiva. La amenaza que representan estos productos es más compleja que la posibilidad de su completo reemplazo. Este es un momento ideal para actuar tácticamente. Lo importante es separar el pánico de las oportunidades reales, analizando más allá de las narrativas relacionadas con los centros de datos.

La reciente actualización de Melius Research sobre Johnson Controls constituye un claro contrapunto a esas preocupaciones. La empresa ha elevado su calificación a “Comprar”.Precio estimado: $148Se argumenta explícitamente que la reacción del mercado ante las declaraciones de Nvidia fue exagerada. La lógica detrás de esta reacción se basa en las tendencias generales que impulsan este ciclo económico, y estas tendencias van mucho más allá del sector de los centros de datos. Entre ellas se encuentran el reemplazo de equipos obsoletos, la localización de las cadenas de suministro, los aumentos en los precios de la electricidad, lo cual hace que los sistemas eficientes sean más atractivos, y las obligaciones de descarbonización locales, como la Ley Local 97 de la ciudad de Nueva York. Estos son factores importantes y a largo plazo que benefician a toda la industria, no solo al sector de los sistemas de refrigeración.

Para el enfriamiento de las existencias, la estrategia táctica ahora está dividida en dos partes. Los ganadores son aquellos cuyos productos forman parte integral de la nueva arquitectura de enfriamiento: proveedores de enfriadores secos como Vertiv y Modine. Los perdedores son aquellos fabricantes de enfriadores que operan únicamente en este campo, cuyo modelo de negocio se ve directamente afectado por la tendencia del “enfriamiento gratuito”. Sin embargo, incluso para esas empresas que enfrentan desafíos, el camino hacia la recuperación depende de su capacidad de ejecución. Por ejemplo, Johnson Controls ha demostrado una buena capacidad operativa, con resultados superiores al esperado en el cuarto trimestre y un volumen de pedidos creciente. Pero sus acciones siguen siendo vulnerables a las condiciones del mercado de centros de datos, hasta que se haya aclarado más la adopción de la nueva arquitectura de enfriamiento.

El punto clave para cualquier recuperación en los nombres de los sistemas de enfriamiento es…Tasa de adopción de los métodos de Vera RubinEl mercado ya ha incorporado en sus precios el efecto de una sustitución rápida y total de los sistemas tradicionales. En realidad, el proceso es más gradual, ya que los enfriadores mecánicos siguen siendo esenciales para otras funciones en los centros de datos. Si la adopción del nuevo sistema es más lenta de lo esperado, la preocupación sobre este tema disminuirá, y las tendencias subyacentes del mercado volverán a manifestarse. Por el contrario, si el cambio se acelera más de lo previsto, los precios podrían agudizarse, favoreciendo a quienes apuestan por los enfriadores sin agua. Por ahora, este acontecimiento crea una oportunidad táctica para comprar acciones de aquellos que son los ganadores del mercado, así como de aquellos que tienen una solidez operativa importante. Mientras tanto, las acciones de los proveedores de enfriadores sin agua seguirán cotizando en un mercado cuyas historias quizás no se hayan materializado completamente.