Nvidia y Broadcom: Una evaluación de los “fortalezas” en el sector de la infraestructura de inteligencia artificial por parte de un inversor de valor.

El caso de inversión en infraestructura de IA no se trata de una tendencia pasajera. Se trata de una construcción estructural que durará varios años y que promete transformar la economía mundial. Las perspectivas son impresionantes: se espera que los gastos en capital de centros de datos alcancen los miles de millones de dólares, ya que las empresas líderes en este campo se esfuerzan por implementar las “fábricas de IA” del futuro. Se trata de una oportunidad de generación, que los inversores deben valorar cuidadosamente. Para un inversor de valor, la pregunta clave no es si la tecnología de IA crecerá, sino si las empresas que lideran este desarrollo pueden aumentar su valor intrínseco gracias a una ventaja competitiva duradera.

La tesis es bastante clara en cuanto a la retención a largo plazo de las inversiones. Durante más de una década, las inversiones deben realizarse en empresas que cuenten con un margen de seguridad sólido, lo que les permita generar altos rendimientos sobre el capital invertido y acumular ganancias de manera constante. El precio actual de las acciones puede ofrecer o no un margen de seguridad, pero la empresa subyacente debe ser capaz de generar riqueza, independientemente de la volatilidad a corto plazo. Este es el “test de Buffett/Munger”: ¿puede la empresa generar altos rendimientos sobre el capital invertido y reinvertir ese dinero a un mismo alto nivel durante años?

Las pruebas indican que existe un mercado muy grande, pero también un entorno competitivo en el que no se puede garantizar ningún tipo de ventaja. Los semiconductores son el corazón de esta revolución. Morningstar identifica áreas de ventaja en segmentos específicos, como los procesadores gráficos y la equipación para chips. Sin embargo, una perspectiva crítica advierte que, una vez que el uso de la inteligencia artificial se vuelva omnipresente, esto transformará las economías, pero no beneficiará únicamente a alguna empresa en particular. La tecnología en sí corre el riesgo de convertirse en algo común, con una intensa competencia entre los fabricantes de hardware y una abundancia de talento. Por lo tanto, la verdadera ventaja no estará en las herramientas de inteligencia artificial, sino en las infraestructuras necesarias para operarlas. La pregunta para Nvidia y Broadcom es si su dominio actual puede convertirse en una ventaja duradera que pueda resistir la presión de la comercialización y la constante competencia.

Evaluación de los puntos fuertes: anchura, durabilidad y amenazas competitivas

La primera tarea del inversor que busca valor real es medir la solidez y la durabilidad del “moat” de una empresa. En el caso de Nvidia y Broadcom, las ventajas son reales y significativas. Pero estas ventajas se basan en diferentes fundamentos, y además enfrentan diferentes presiones.

La ventaja competitiva de Nvidia sigue aumentando, pero su composición está cambiando. La ventaja integrada que posee la empresa, gracias a la incansable innovación en materia de hardware y al control absoluto sobre la fabricación avanzada, ha ampliado la brecha de rendimiento entre la empresa y sus competidores. Los competidores tienen dificultades para mantenerse al día con esta situación.De manera evidente/ClaramenteEste hardware, junto con su posición dominante en el campo de la computación de alto rendimiento, constituye una barrera muy difícil de superar. Morningstar considera que el “moat” de Nvidia es bastante fuerte.AnchoSe menciona su papel pionero y su posición como un ecosistema importante. Sin embargo, la “fortaleza” de software que una vez era inexpugnable ahora enfrenta los mayores desafíos posibles. El surgimiento de nuevos estándares de software y hardware independientes está contribuyendo a la mercantilización del hardware subyacente, reduciendo así la protección que ofrece el software. Este es un punto débil crítico. Aunque las últimas arquitecturas desarrolladas por Nvidia ofrecen mejoras significativas, la capa de software que le permitió mantener su dominio está siendo puesta a prueba.

Por el contrario, la fortaleza de Broadcom se basa en su escala, sus ventajas en cuanto al costo y sus buenas relaciones en la cadena de suministro. Es un socio resistente y con altos márgenes de ganancia, en el cual los proveedores de servicios de gran alcance confían para obtener componentes esenciales de red e infraestructura. Su fuerza radica en su capacidad de proporcionar chips de alto rendimiento a gran escala, aprovechando sus vastos recursos y conocimientos técnicos. Esto crea una ventaja duradera, que no se basa tanto en un único avance tecnológico, sino más bien en una ejecución constante y una integración profunda con los clientes. La empresa opera en un segmento de la industria semiconductora donde su escala y estructura de costos le proporcionan una defensa efectiva contra la competencia.

La principal amenaza para ambas empresas es la misma: la tendencia de los proveedores de servicios de computación en la nube a desarrollar sus propios chips de silicio. Empresas como Google y Meta están invirtiendo mucho en el diseño de sus propios chips de IA, con el objetivo de obtener más valor y reducir su dependencia de los proveedores externos.chips personalizadosSe trata de una presión estructural a largo plazo que podría erosionar las cuotas de mercado con el tiempo. Para Nvidia, el desafío es mantener su liderazgo en términos de rendimiento y la capacidad de atraer clientes, incluso cuando los clientes busquen alternativas. Para Broadcom, el riesgo es que sus componentes clave pierdan su importancia si un hiperescalador puede desarrollar soluciones más integradas y internas. Los “moats” son amplios, pero no son invulnerables a los movimientos estratégicos de aquellos clientes que impulsan su crecimiento.

Salud financiera y valoración: El poder de la acumulación versus el precio de los seguros

La fortaleza financiera de ambas empresas es innegable. Pero sus valoraciones indican que existen grandes expectativas en el futuro. Para un inversor, la pregunta crucial es si el precio actual desconta adecuadamente el riesgo de que sus ventajas competitivas se reduzcan con el tiempo.

Las finanzas de Nvidia son extraordinarias. La empresa opera con una margen neto del 50%, un nivel de rentabilidad que pocas empresas pueden mantener. Los ingresos están en una trayectoria ascendente constante; el último trimestre ha mostrado un aumento significativo en los ingresos.57 mil millones de dólares en ventas.Se espera que la tasa de crecimiento anual supere los 300 mil millones de dólares el próximo año. Esta combinación de un crecimiento excepcional en las ventas y una alta rentabilidad constituye un motor poderoso para la acumulación de valor intrínseco. Sin embargo, el mercado valora este futuro con un precio superior al real. Las acciones se negocian aproximadamente 25 veces más altas que los resultados del ejercicio fiscal 2026. Este múltiplo no refleja solo el dominio actual de la empresa, sino también la confianza en su capacidad para mantener esta alta rentabilidad a largo plazo. La valuación asume que la empresa podrá seguir obteniendo altos retornos sobre su capital y reinvertirlos a ese mismo ritmo durante años más. Es una clásica estrategia de Buffett/Munger. El riesgo es que cualquier deterioro en su ecosistema de software o hardware pueda poner en peligro este precio elevado.

Broadcom presenta un perfil financiero diferente, pero igualmente sólido. Se trata de una empresa con altos márgenes y que genera efectivo.Crecimiento en los ingresos registradoEl último trimestre, la empresa de inteligencia artificial ha experimentado un crecimiento acelerado. Su fortaleza radica en su escala y en su capacidad de ejecución eficiente, lo que le permite obtener precios elevados por sus servicios relacionados con la infraestructura esencial. Sin embargo, las acciones de la empresa han disminuido recientemente, debido a preocupaciones relacionadas con los márgenes de beneficio. Esto demuestra que los inversores están evaluando no solo los números generales, sino también la calidad de los resultados financieros de la empresa. El mercado está dispuesto a pagar por la solidez de Broadcom, pero exige una expansión constante y de alta calidad de los beneficios de la empresa.

En resumen, tanto en el caso de Nvidia como en el de Broadcom, las valoraciones actuales tienen en cuenta una gran cantidad de flujos de efectivo futuros. El margen de seguridad, si es que existe, no radica en el precio en sí, sino en la solidez del modelo de negocio subyacente. En el caso de Nvidia, la apuesta se basa en su fuerte posición en el mercado y en su liderazgo continuo en cuanto al volumen de ventas. En el caso de Broadcom, la apuesta se basa en sus ventajas de escala y en su papel crucial en la cadena de suministro. Lo importante para el inversor a largo plazo es determinar si el precio actual desconta adecuadamente el riesgo de que los programas de desarrollo de chips personalizados o los cambios tecnológicos puedan reducir los márgenes y el crecimiento de las empresas. La situación financiera de ambas empresas es sólida, pero las valoraciones actuales no dejan mucha margen para errores.

Voto final: Recomendación de un inversor que busca valores reales.

Después de evaluar todas las pruebas disponibles, la recomendación es que se mantenga la participación en Broadcom durante un período de 10 años. Basándose en el análisis del valor intrínseco de la empresa, su solidez financiera y el potencial de crecimiento a largo plazo, Broadcom es la empresa recomendada para invertir en ella.

La lógica detrás de esto es simple: el amplio margen de beneficios de Broadcom se basa en su escala, sus ventajas de costo y sus buenas relaciones en la cadena de suministro. Estos factores le permiten ser más resistente y predecible en términos de sus resultados financieros. La fortaleza de la empresa radica en su capacidad para producir chips de alta calidad a gran escala, aprovechando sus vastos recursos y conocimientos técnicos. Este modelo genera flujos de efectivo consistentes y con márgenes altos, lo cual la hace menos vulnerable a los rápidos cambios tecnológicos que pueden desafiar a las empresas puramente innovadoras. Para un inversor que busca valor real, esta durabilidad es algo fundamental. Este negocio representa una herramienta excelente para la creación de riqueza. Su valor actual, aunque no es barato, ofrece una mayor seguridad, dado el carácter predecible de sus ventajas competitivas.

Por el contrario, Nvidia es una empresa de alta calidad, con una posición dominante en el sector de la tecnología de inteligencia artificial. Su ventaja en cuanto al hardware y software relacionados con la inteligencia artificial es innegable. Además, sus resultados financieros son extraordinarios. Sin embargo, su valoración elevada implica menos margen de seguridad para las inversiones. La expectativa de que Nvidia pueda mantener altos retornos sobre su capital a largo plazo es algo muy dudoso. Esto hace que la inversión sea más susceptible a las amenazas competitivas, especialmente a la presión que ejercen los hiperescaladores en su ecosistema de software, así como a las acciones estratégicas de estos últimos para desarrollar chips personalizados. Aunque Nvidia tiene una posición fuerte en el mercado de hardware, la creciente brecha en sus resultados no garantiza su dominio perpetuo. El caso de inversión en Nvidia es más especulativo, ya que depende de la capacidad de la empresa para seguir innovando y proteger su ecosistema contra la comoditización.

La prueba definitiva para ambas empresas es si pueden seguir generando ganancias a un ritmo alto, lo cual justificaría sus cotizaciones actuales basadas en rendimientos superiores sobre el capital invertido. En el caso de Broadcom, el camino que debe seguir es más claro y estable. En el caso de Nvidia, la situación es más emocionante, pero con mayor riesgo de fallos en la ejecución de las estrategias empresariales. En un marco de valoración, la elección se da entre una empresa duradera y de alta calidad, o una empresa brillante pero con precios elevados. La recomendación favorece a la primera opción.