¿Por qué Nvidia quiere anclar la historia de la oferta pública inicial de Anthropic?

Se dice que Nvidia está considerando una inversión de hasta10 mil millones de dólares en la oferta pública inicial de Anthropic.– Apoyar un aumento de hasta 100 mil millones de dólares, lo que haría que el valor de la empresa Claude aumentara.Alrededor de 2 billones de dólares, y se trata de la mayor oferta pública de acciones en la historia.Los números son tan grandes que la primera pregunta lógica es: ¿qué inversor compraría un acuerdo así? La pregunta más interesante es: ¿por qué el mayor fabricante de chips del mundo querría hacerlo?

Nvidia no es un comprador común de empresas en fase de oferta pública inicial. Es un proveedor de Anthropic. En noviembre de 2025, ambas empresas acordaron que Nvidia invertiría hasta 10 mil millones de dólares en la startup, como parte de una alianza entre ellas.Anthropic está comprometida a comprar 30 mil millones de dólares en equipos informáticos de Nvidia.Se informa de un segundo cheque de 10 mil millones de dólares, esta vez destinado a la empresa que ofrece los productos en sí. Se trataría de un proveedor que compra acciones de su propio cliente… y además, un cliente que intenta ganar control sobre un proveedor competidor.

Mira quién más está parado en la puerta. En julio…AMD aceptó invertir hasta 5 mil millones de dólares en Anthropic.En este acuerdo, Anthropic utilizará hasta dos gigavatios de los chips de próxima generación de AMD, a partir de 2027. Anthropic decide distribuir su inversión en los dos fabricantes más importantes de GPUs. Eso es lo que Nvidia está haciendo: no busca obtener ganancias por su participación de 10 mil millones de dólares, sino ganar acceso al flujo de cálculos valorado en cientos de miles de millones de dólares del mayor y más rápido comprador de infraestructura de IA. Anclar una oferta pública de valores es una forma barata de mantener ese flujo de cálculos en su poder.

El monto de los ingresos es muy pequeño en comparación con la escala de Nvidia. Los ingresos para el año fiscal 2026 fueron…215.9 mil millones de dólares— Eso es precisamente lo importante. Se trata de capital de relaciones comerciales, que se utiliza para proteger la compromiso de compra de 30 mil millones de dólares y para contrarrestar a los competidores que intentan convertir a Anthropic en una fuente de ventaja frente al casi monopolio de Nvidia en los chips de entrenamiento para dispositivos de frontera.

Esa es la historia comercial. La historia de las inversiones, por parte de quienes observan la oferta pública inicial, es diferente; y es más difícil comprenderla a través de los titulares que marcan un récord.

Un valor de 2 billones de dólares en comparación con aproximadamente…Anthropic informó en mayo sobre ingresos anualizados de 47 mil millones de dólares.Se trata de unos 40 veces el ingreso por ventas en términos de tasa de crecimiento continua. Pero el problema estructural más grave se encuentra al otro lado del balance. Como ex ejecutivo de Wall Street que ahora dirige una empresa de capital privado, señala en uno de los análisis más precisos antes de la oferta pública de acciones que la base de costos de Anthropic está fija, mientras que sus ingresos no lo están. La empresa tiene un costo fijo…Cálculo del compromiso de aproximadamente 1.25 mil millones de dólares al mes.Hasta el año 2029, los ingresos serán de cerca de 15 mil millones de dólares al año, lo que representa aproximadamente el 30% de los ingresos esperados para el año 2026. La mayor parte de sus ingresos se basa en el uso, y pueden cancelarse sin previo aviso. Cuando se implementaron los controles de exportación en los Estados Unidos…Los modelos líderes de Claude están desconectados durante 19 días.En junio, el crecimiento de los ingresos se desaceleró; las obligaciones fijas no se vieron afectadas en absoluto.

Esta es la asimetría que vale la pena mantener. Los datos reportados por Nvidia indican que el acceso de los fabricantes de chips a las capacidades computacionales de Anthropic es tan importante que los dos principales fabricantes de chips pagan a Anthropic para que los utilice. Pero eso no significa que los ingresos que Anthropic obtiene de esos chips se conviertan en ganancias duraderas para los accionistas de la empresa. El tamaño considerable de la oferta es una función de cuánto capital se necesita para desarrollar la tecnología de IA, y no es un signo de que las condiciones económicas hayan sido demostradas.

Por lo tanto, los 10 mil millones de dólares reportados pueden interpretarse como dos señales diferentes. Para Nvidia, se trata de un costo estratégico menor, relacionado con mantener a su cliente más importante dentro de su ecosistema. Para los inversores minoristas que observan la situación desde el exterior, es una buena señal para entender dónde se acumula el valor duradero en este ecosistema. Además, sirve como advertencia contra tratar el tamaño de una oferta pública de acciones como prueba de la calidad del negocio en sí. Se dice que la transacción todavía está en discusión y podría cambiar, al igual que el resultado del evento de presentación de la empresa. La pregunta importante no es si la oferta creará un récord, sino si los ingresos basados en el uso de Anthropic podrán cubrir los costos fijos que ya ha asumido.