Nu Holdings: Una plataforma bancaria digital escalable en América Latina

La escala actual de Nu es impresionante; cuenta con una base de clientes muy amplia.127 millonesEste crecimiento está acelerándose, ya que la empresa ha agregado más de 4 millones de nuevos clientes en el tercer trimestre de 2025. Este ritmo, un aumento del 16% en comparación con el año anterior, demuestra que la empresa tiene una capacidad de crecimiento muy potente. Sin embargo, la verdadera clave para el éxito de la empresa radica en cuánto de la mercado disponible aún no se ha aprovechado.

El mercado total para servicios bancarios digitales es enorme y está en constante expansión. Se prevé que el mercado mundial crezca rápidamente.19.8% tasa compuesta anualSe espera que la cantidad alcance los 155.44 mil millones de dólares para el año 2033. Para Nu, esto representa una oportunidad enorme, especialmente en sus mercados clave en América Latina. La penetración actual de la empresa aún está en sus inicios. En Brasil, su mercado doméstico, es la tercera institución financiera más grande en términos de número de clientes. En México, su nuevo mercado más importante, es…Tercer mayor emisor de tarjetas de crédito.Y la sexta más grande en términos de número de clientes. Estas clasificaciones destacan a una plataforma que ya es un actor importante, pero que todavía tiene mucho potencial para crecer.

México es la opción más clara para el crecimiento. En los últimos 12 meses, la base de clientes de la empresa ha aumentado en más del 50%, una tasa de expansión impresionante. Este crecimiento se debe a una oportunidad enorme: en México, la penetración bancaria es de apenas el 50%, mucho menor que el 90% de Brasil. Además, la penetración de las tarjetas de crédito es de solo el 12%. Nu tiene como objetivo un grupo demográfico que está muy poco servido por los bancos tradicionales. El éxito inicial de la empresa en México ya muestra una buena rentabilidad por unidad de cliente. El nivel de engagement y ingresos por cliente crece incluso más rápido que en Brasil, en una situación similar. Esto indica que el modelo no solo es escalable, sino que también es muy efectivo en un mercado nuevo y menos saturado. Para un inversor que busca crecimiento, esta es una situación perfecta: una plataforma probada que entra en un mercado grande y con alto potencial, con una ventaja importante como primer operador en ese mercado.

Monetización y escalabilidad financiera

El cambio crítico para Nu es pasar de la simple adquisición de clientes a una estrategia de monetización más profunda. Los datos muestran que este cambio está ganando fuerza. En el tercer trimestre, los ingresos aumentaron significativamente.Un 39% más en comparación con el año anterior.Se invirtieron 4.2 mil millones de dólares, en una base monetaria neutral. Lo más importante es que la empresa logró cumplir con sus objetivos.783 millones de dólares en ingresos netos.Es una señal clara de que se ha superado con éxito el umbral de rentabilidad. Esta solidez financiera constituye la base para un modelo de negocio escalable.

El motor de esta escalabilidad es una plataforma que permite la creación de múltiples productos, lo que aumenta el compromiso de cada usuario. A medida que los clientes adoptan más servicios relacionados con pagos, crédito, ahorros e seguros, el ingreso promedio por usuario activo aumenta. En el tercer trimestre, este número superó por primera vez los 13 dólares, lo que representa un aumento del 20% en comparación con el año anterior. No se trata simplemente de vender más productos; se trata de crear fuentes de ingresos recurrentes y estables, que sean menos vulnerables a los ciclos económicos. La plataforma de la empresa, basada en tecnología avanzada, mantiene bajos los costos de servicio: los costos mensuales por cliente activo están por debajo de 1 dólar. Esta estructura significa que los ingresos adicionales provenientes de los usuarios existentes se convierten directamente en una ventaja operativa importante, algo que no es posible lograr con los bancos tradicionales, cuya infraestructura física es limitada.

Un aspecto clave de esta estrategia de monetización es ampliar el acceso al crédito, lo cual también contribuye a la inclusión financiera. Nu ha facilitado el acceso al crédito para una gran cantidad de nuevos usuarios.Aproximadamente 29 millones de clientes han obtenido su primera tarjeta de crédito.A través de su plataforma, esta no es una proyecto secundario; es algo fundamental para el crecimiento de la empresa. Al servir a aquellos que no tienen acceso a servicios financieros, Nu logra obtener un valor a largo plazo de los clientes que, de otra manera, podrían quedar excluidos. El portafolio de productos de la empresa se está diversificando más allá de las tarjetas de crédito. Los préstamos personales ahora representan aproximadamente un tercio del total de su cartera de crédito, lo que reduce la dependencia de un solo producto.

En resumen, se trata de un modelo que permite obtener ganancias de manera sostenible. La combinación de un rápido crecimiento de los ingresos, un control disciplinado de los costos y una amplia variedad de productos, crea una situación favorable para lograr una rentabilidad a largo plazo. Para un inversor que busca crecimiento, esta es la configuración ideal: una gran base de usuarios se convierte en una fuente de ingresos duraderos y con altos márgenes de ganancia, además de expandir el acceso financiero en una región enorme y poco atendida. Los datos financieros confirman que Nu ya no es simplemente una historia de crecimiento; se trata de una plataforma escalable y rentable.

Compensaciones entre la valoración y el crecimiento

Es evidente que el mercado está apostando en el futuro de Nu, asignándole una gran importancia.Capitalización de mercado de $79.99 mil millonesEsos precios de valoración elevados se deben a años de crecimiento continuo. Se trata de una apuesta segura: la plataforma escalable de la empresa puede convertir esta enorme oportunidad en América Latina en una expansión sostenible y rentable. Para un inversor que busca el crecimiento, la compensación es simple: se está pagando por el potencial de México de convertirse en un importante centro de beneficios, no solo teniendo en cuenta su tamaño actual.

México es el principal factor que contribuye a la validación de este concepto. La operación ya ha demostrado un crecimiento explosivo, con una base de clientes que va en aumento constantemente.Más del 50% en los últimos 12 meses.Ahora, esta empresa sirve a aproximadamente una de cada cuatro personas que utilizan servicios bancarios en México. Se trata de un punto de venta importante en un mercado donde la penetración bancaria es de solo el 50%, y la penetración de las tarjetas de crédito es de apenas el 12%. Los resultados económicos iniciales son alentadores: el número de clientes y los ingresos por cliente crecen más rápido que en Brasil, en una etapa similar. La medida clave que hay que observar es cómo la empresa logrará la rentabilidad en México. La empresa sigue invirtiendo mucho en este área, y el plazo para que esta operación contribuya significativamente a los resultados financieros de la empresa será un test crucial para la valoración de sus acciones.

El próximo paso estratégico de la empresa será el cambio al modelo de trabajo híbrido, a partir de julio de 2026. Este cambio tiene como objetivo apoyar esta fase de crecimiento. La transición de una cultura de trabajo remoto a una cultura de trabajo híbrido es una apuesta por mejorar la innovación y la excelencia operativa a medida que el equipo crece. El CEO, David Vélez, considera que este cambio es necesario para “la siguiente fase de crecimiento acelerado”. Además, reconoce que este cambio puede provocar algunas perturbaciones en los procesos internos. El éxito de este cambio se medirá por su impacto en la velocidad de desarrollo de productos y en la calidad de su ejecución. Estos factores influyen directamente en la capacidad de Nu para ganar cuota de mercado en México y en otros países.

En resumen, la valoración de Nu no deja mucho espacio para errores. El precio de las acciones solo es justificable si la empresa puede monetizar con éxito su base de clientes en México y mantener su alta trayectoria de crecimiento. Cualquier problema en la ejecución de las estrategias, un ralentizamiento en la expansión de México, o el fracaso en lograr los objetivos planteados, pondrán a prueba la validez de la inversión. Por ahora, el motor de crecimiento funciona bien, pero el mercado está pagando por una continuidad impecable de ese proceso de crecimiento.

Catalizadores y riesgos que hay que tener en cuenta

Para Nu, el camino desde una plataforma digital líder hasta convertirse en un banco regional dominante está determinado por unos pocos factores a corto plazo y riesgos a largo plazo persistentes. La capacidad de la empresa para convertir esa enorme oportunidad en crecimiento sostenido dependerá de cómo maneje estos factores.

El factor que más contribuye al crecimiento a corto plazo es la continua expansión de su operación en México. Esta unidad ya ha demostrado un crecimiento exponencial; su base de clientes está aumentando constantemente.Más del 50% en los últimos 12 meses.El objetivo de la gestión es servir a una mayor parte de la población que utiliza los servicios bancarios. Además, se debe abordar el gran segmento de personas que aún no tienen acceso a los servicios bancarios. El éxito en este aspecto es crucial, ya que las primeras pruebas realizadas en México muestran que el compromiso y los ingresos por cliente crecen más rápidamente que en Brasil, en una etapa similar. Esto indica que el modelo es muy eficaz. Otro factor importante es la monetización exitosa de nuevos productos. La empresa está diversificando su cartera de créditos; los préstamos personales ahora representan aproximadamente un tercio de su total de créditos. Al expandir esta combinación de productos, junto con las nuevas ofertas posibles gracias a la licencia bancaria que posee en México, se logrará profundizar las relaciones con los clientes y mejorar los flujos de ingresos.

Si miramos más allá, la expansión hacia otros mercados de América Latina representa una herramienta importante para el crecimiento a largo plazo de la empresa. La plataforma probada de la empresa y su modelo escalable son herramientas útiles para entrar en nuevos territorios. Sin embargo, la implementación de este modelo en diferentes contextos regulatorios y económicos será un desafío. El cambio estratégico de la empresa hacia un modelo de trabajo híbrido, a partir de julio de 2026, también constituye un catalizador para el crecimiento interno de la empresa, con el objetivo de mejorar la innovación a medida que el equipo crece.

Los principales riesgos que afectan este crecimiento son de naturaleza regulatoria, económica y operativa. Los cambios regulatorios, especialmente en cuanto a los límites de las tasas de interés, podrían afectar directamente la rentabilidad de sus productos de crédito. Las contracciones económicas en sus mercados clave también podrían afectar la calidad del crédito, como lo demuestra el ligero aumento de su ratio de deudas incobrables por más de 90 días en el tercer trimestre. La expansión agresiva de la empresa también implica riesgos relacionados con la ejecución de las operaciones en diferentes países, la gestión de la competencia local y el mantenimiento de su plataforma de bajo costo y alta participación de clientes.

Lo que los inversores deben tener en cuenta son un conjunto de indicadores claros y trimestrales. Lo más importante es el crecimiento de los clientes, especialmente en México y Colombia, para poder evaluar la penetración en el mercado. Las tendencias de crecimiento de los ingresos, en particular la trayectoria de ARPAC, serán un indicador clave del éxito en términos de monetización. Los márgenes de ingresos netos son un indicador importante de la capacidad de la empresa para aumentar sus beneficios a medida que invierte. Finalmente, los comentarios de la dirección sobre la expansión del mercado, las dinámicas competitivas y el camino hacia la rentabilidad en nuevas operaciones serán una guía importante para el futuro. La situación parece prometedora, pero la prueba definitiva será si Nu puede manejar estos factores y riesgos para alcanzar todo su potencial.