Nu Holdings: El proceso de degradación de la calificación crediticia por parte de Citi y el acontecimiento del 25 de febrero

El impulso inmediato detrás de la reciente caída del Nu Holdings es un abrupto cambio en el sentimiento de los analistas. El analista de Citi, Gustavo Schroden, ha reducido el rango de la acción a Vender desde Neutro ayer, reduciendo su objetivo de precio a$11Desde $ 14.60. La preocupación es que puede haber una brecha de ingresos. Aunque Nu ha mostrado "capacidad impresionante" para expandirse en Brasil, Citi cree que los flujos de ingreso alternativos, como los préstamos salariales en América Latina, podría tardar más tiempo que lo previsto para compensar una desaceleración en sus negocios de tarjetas de crédito y préstamos personales de base. Esto crea un riesgo claro en el corto plazo: la buena tendencia del año hasta ahora podría haber creado una buena oportunidad para sacar provecho, como lo señala el analista.

El nuevo objetivo de precios refleja una clara tendencia a la baja en comparación con el precio actual. Alrededor de los 15.24 dólares, las acciones se negocian a ese precio.un 5,46% más bajo en el último mesFue un período en el que el mercado en general logró ganancias. Lo más importante es que ese valor está muy por debajo del objetivo de precios promedio establecido por los analistas.16,66 $El aspecto negativo que implica esa perspectiva de consenso es bastante significativo. Esto destaca una creciente división entre los analistas. Mientras que Citi prevé una desaceleración en el rendimiento del mercado, la mayoría de los analistas siguen esperando un mayor aumento en los resultados. Esto crea una situación en la que el comportamiento del precio de las acciones estará fuertemente influenciado por la rapidez con la que Nu pueda demostrar que las preocupaciones de los analistas sobre la transición de ingresos son infundadas.

Instalación inmediata: Calidad del crédito versus trayectoria de crecimiento

La valoración actual de la acción nos obliga a tomar una decisión crucial entre dos narrativas opuestas. Por un lado, está la historia de crecimiento, impulsada por una enorme base de clientes y una expansión agresiva. Por otro lado, existe el riesgo de que la calidad del crédito disminuya, lo cual podría socavar ese crecimiento. El informe de resultados del 25 de febrero será la primera oportunidad real para comprobar cuál de las dos narrativas es la correcta.

El motor de crecimiento sigue siendo formidable. La estrategia de Brasil es un pillo en el campo, con más de 123 millones de clientes en los tres mercados. Su expansión al mercado de México y Colombia es un motor clave, con México que ahora está a cargo del12 millones de clientesEstos pasos fomentan la aceleración del ingreso, con un incremento de 40% en el año pasado. El mercado está pagando una prima por esta escala, con el precio de la acción al mercado de 33 veces el ingreso.28.64Las múltiples demandas no solo incluían una continua expansión, sino también una ejecución sin fallos para justificar su elevado precio.

La contra-narrativa se centra en el riesgo de crédito. Los datos propios de la empresa indican una tendencia preocupante: la proporción de casos de incumplimiento anticipado, es decir, aquellos en los que el pago se retrasa por más de 30 a 59 días, aumentó al 4.4% en el segundo trimestre. Esto es un signo de alerta de que el rápido crecimiento del negocio de préstamos puede estar afectando negativamente la calidad del portafolio de activos de la empresa. Si esta tendencia persiste, podría presionar los márgenes de interés neto y obligar a aumentar las provisiones, lo que afectaría directamente la rentabilidad de la empresa. Este es el núcleo de la tesis de degradación de Citi: una desaceleración en el negocio de préstamos podría ocurrir antes de lo esperado, y los nuevos mercados quizás no sean suficientemente grandes para compensar este efecto negativo.

Ahora se trata de un reloj de arena. La valoración premium de la acción deja poco margen para el error. El informe de beneficios de 25 de febrero ofrecerá el siguiente dato sobre la calidad del crédito y la velocidad del crecimiento internacional. Por ahora, el riesgo / recompensa depende de si Nu puede demostrar que su cartera de crédito se mantiene estable mientras que sus nuevos mercados se desarrollan rápidamente lo suficiente como para mantener la trayectoria de alto crecimiento en la que la bolsa está poniendo precio.

La cronología del catalizador a corto plazo

El reloj ahora se acerca a la próxima resolución más importante de esta incertidumbre. El evento concreto que probará las narrativas en competencia es la empresaEl informe de resultados para el cuarto trimestre está programado para el 25 de febrero de 2026.Este será el primer análisis completo de las finanzas de Nu desde que Citi hizo retroceder su calificación, proporcionando datos más claros sobre dos frentes cruciales: el estado de su negocio de crédito central y el rápido crecimiento de sus nuevas fuentes de ingresos.

analistas están en busca de un crecimiento sólido, si no espectacular. Para el trimestre, esperanUn EPS de $0.15, lo que representa un crecimiento interanual del 25%.Las ventas alcanzaron el valor de $3.87 mil millones, un aumento de 31.66%. Estos números representan una reducción en comparación con el 40% de incremento de ventas en el último trimestre, pero aún así, reflejan amplios avances. No obstante, el foco real será en los detalles que aparecen detrás de estos números. El informe revelará si la compañía está logrando ampliar sus operaciones internacionales en México y Colombia, además, en qué medida la tasa de incumplimiento se está estabilizando o sigue aumentando.

Este llamado de resultados es la catalizadora inmediata. O bien, validará la trayectoria de crecimiento que justifica la valoración del stock con un premio, o bien, brindará evidencia acerca de las inquietudes en cuanto a la calidad de crédito que provocó el descenso. La reacción de los inversores podría ser rápida y decisiva, estableciendo así el tono para el camino que el stock tome en las semanas siguientes.

Cálculo de Valuación y Consecuencias de los escenarios

El precio actual ofrece poco margen de seguridad en caso de una situación negativa. El objetivo de precios promedio a lo largo de un año es…16,66 $Se sugiere que hay un posible aumento limitado desde los niveles actuales, en un rango de entre $15.60 y $18.00. Esta opinión consensual está muy por encima del valor recientemente reducido por Citi.$11 objetivoEsto destaca una división profunda entre la comunidad de analistas. Para un activo bursátil cuya relación P/E es de 28.64, esta diferencia en la valoración no indica que sea un buen negocio. Es más bien una diferencia que requiere una ejecución impecable para poder cerrarse.

El catalizador del 25 de febrero determinará cuál de los dos escenarios se materializará. Un escenario de mercado en declive es evidente: si el informe de cuarto trimestre muestra una deterioración aún mayor en la calidad de los activos -lo que se evidencia por una continua subida de las morosidades iniciales- y si la subida de las fuentes de ingresos alternativas como los préstamos a salarios se estanca, el precio de las acciones podría subir considerablemente hacia el objetivo de $11 de Citigroup. Esto confirmaría la tesis de la desaceleración, que el descenso en la demanda de préstamos core es más rápido que el crecimiento que podría compensar.

El caso “bull” depende de que se logre una expansión internacional exitosa. El informe debe demostrar que la expansión internacional está cobrando fuerza real, y que los ingresos alternativos crecen lo suficientemente rápido como para estabilizar la trayectoria de crecimiento de las ganancias. Más importante aún, debe demostrarse que la calidad del portafolio de créditos ha mejorado, y que la proporción de deudas incobrables sigue estable o incluso disminuye. Si Nu puede lograr esto, eso apoyará el objetivo promedio y probablemente llevará al precio de las acciones hacia el extremo superior del rango de consenso.

El aspecto crucial es que la acción es ahora una apuesta binaria sobre el informe de febrero. La valoración deja sin lugar a duda. El enfoque no es encontrar una margin of safety; es identificar qué narrativa confirmará en la siguiente llamada de resultados.