El cambio en los precios de Novo Nordisk y sus implicaciones para el crecimiento de las ganancias a largo plazo

El mercado de agonistas del receptor GLP-1 en la industria farmacéutica se ha convertido en un campo de batalla para Novo Nordisk y Eli Lilly. Ambas empresas compiten por dominar este sector.Listo para convertirse en una industria valorada en 180 mil millones de dólares para el año 2034.El reciente cambio de Novo Nordisk hacia terapias orales de GLP-1 de alta producción y bajos márgenes de ganancia –en particular, su píldora Wegovy– representa un giro estratégico destinado a superar las presiones de precios y a expandir el acceso al mercado. Sin embargo, dado que el sector enfrenta riesgos relacionados con la mercantilización y una competencia cada vez más intensa, los inversores deben evaluar si esta estrategia puede garantizar un crecimiento sostenible de las ganancias a largo plazo.

Estrategias de fijación de precios y compresión del margen

El Wegovy administrado por vía oral de Novo Nordisk, aprobado en los Estados Unidos a finales de 2025.El precio es de 149 dólares al mes.Para las dosis de 1.5 mg y 4 mg, las preciosas que superan los 299 dólares. Este precio refleja un intento deliberado por competir con el producto Zepbound de Eli Lilly, el cual se vende a través de LillyDirect.Ofrece precios pagados por el cliente, bajos, de tan solo $299 al mes.Mientras que la formulación oral de Novo va dirigida a ese segmento del mercado que tiene temor a las agujas, su estructura de márgenes se encuentra bajo presión. La empresa…Aceptó una reducción del precio del 70%.Debido a los medicamentos de su marca GLP-1, en el marco de la Ley de Inflación y Reducción, se espera que el crecimiento de las ventas mundiales disminuya en un porcentaje “bajo, de uno o dos dígitos”, en el año 2025.

El mercado en su conjunto se está dirigiendo hacia la mercantilización de los productos.Los analistas estiman que los precios de GLP-1 podrían bajar a 250 dólares al mes.En el transcurso de una década, las alternativas genéricas y la creciente competencia entran al mercado. Este desarrollo refleja las tendencias históricas en el sector de los productos biológicos.Los biosimilares han contribuido a la reducción de los precios de medicamentos como el etanercepte e el infliximab.Para Novo, el desafío radica en equilibrar el crecimiento del volumen con la preservación de las márgenes de beneficio. Mientras tanto…Su margen EBITDA en 2025 fue del 48.4%.Las proyecciones sugieren un ligero descenso, hasta el 47.75%, en el año 2026.Un aumento hasta el 56.17% para el año 2031.Esto implica que la rentabilidad a largo plazo de Novo depende de su capacidad para aumentar la producción y ganar cuota de mercado, a pesar de que los márgenes se reducen.

Dinámicas competitivas con Eli Lilly

Los precios agresivos y la diversificación de productos de Eli Lilly han transformado el panorama del mercado de GLP-1.Para el segundo trimestre de 2025, Lilly tenía el 58% de las recetas de GLP-1 en los Estados Unidos.En comparación con el 42% de Novo. Sus medicamentos más exitosos son Zepbound y Mounjaro.Crecieron un 140% y un 71% en el segundo trimestre de 2024.Por otro lado, las medicinas Novo’s Wegovy y Ozempic tuvieron aumentos más moderados en sus ventas. La medicina oral GLP-1 de Lilly, llamada forglipron, se espera que sea lanzada en el segundo trimestre de 2026, y podría contribuir a reducir aún más la cuota de mercado de Novo. A diferencia de la píldora Wegovy, basada en péptidos desarrollada por Novo…Un proceso de fabricación más sencillo para el orforglipron.Podría darle a Lilly una ventaja en el área de la cadena de suministro.

La rivalidad se extiende más allá de los precios. Ambas empresas son…Preparándonos para un estudio comparativo sobre la obesidad en el primer trimestre de 2026.Esto podría influir en los patrones de prescripción. Además, la estrategia de Lilly para vender productos directamente al consumidor, sin pasar por los gestores de beneficios farmacéuticos tradicionales a través de LillyDirect…Ha obligado a Novo a adoptar tácticas similares.Incluyendo descuentos en los precios para quienes compren Wegovy. Estas medidas reflejan una tendencia hacia un crecimiento basado en las cantidades vendidas, donde las empresas priorizan el acceso al mercado en lugar de las márgenes de ganancia.

Sostenibilidad en la valoración en un mundo de alto volumen y bajos márgenes.

Los multiplicadores de valoración de Novo actualmente reflejan un precio superior en comparación con su rendimiento financiero.Con un valor de mercado de 11.5 veces el EBITDA de 2026, y 5.6 veces los ingresos.Este beneficio se justifica gracias a su liderazgo en el sector de los GLP-1.Un sistema de tuberías robusto, que incluye tres tipos de agonistas.Esto podría ampliar su alcance terapéutico. Sin embargo, la capacidad de la empresa para mantener este número de operaciones depende de su capacidad para compensar la reducción en los márgenes con un aumento en el volumen de negocios.

Estudios de casos históricos sobre la mercantilización de los productos biológicos sugieren que…Que las empresas con capacidades de fabricación sólidas y redes de productos diversificadas puedan mantener su rentabilidad incluso en entornos con márgenes bajos. La inversión de Novo en nuevas instalaciones de fabricación y su enfoque en formulaciones orales se enmarca dentro de este modelo. Sin embargo…El ratio P/E más alto de Eli Lilly (52 veces) y un crecimiento de ingresos más rápido.Subraya la asimetría competitiva en el sector. Para Novo, el riesgo principal es si su cuota de mercado puede mantenerse estable.Nuevos entrantes, como Amgen y Pfizer, ingresan al mercado de GLP-1.Entre los años 2027 y 2032.

Riesgos y oportunidades estratégicas

El principal riesgo para Novo es el ritmo acelerado de las reducciones de precios.El precio negociado por el gobierno de los Estados Unidos para semaglutide es de 274 dólares.Bajo la ley de reducción de la inflación, esta ley entrará en vigor en el año 2027, lo que podría desencadenar una guerra de precios. Además, la iniciativa TrumpRx y la ampliación de la cobertura del programa Medicare/Medicaid también podrían influir en el mercado.Podría llevar los precios hacia un rango de “precio de descuento”.Además, las condiciones económicas se vuelven aún más difíciles. Estas presiones se ven agravadas por los cuellos de botella en la cadena de suministro y por las condiciones desfavorables del mercado monetario.Podría retrasar la formación de escamas en el uso oral de Wegovy.Español:

Por el contrario, existen oportunidades en el segmento oral del GLP-1.Se proyecta que ocupe una tercera parte del mercado de GLP-1, que tiene un valor de 80 mil millones de dólares.Hasta el año 2030. La ventaja de Novo como empresa pionera en el desarrollo de Wegovy, combinada con…Su alianza con CVS Caremark para asegurar la colocación preferente de los formularios de productos.La empresa posee una estructura de control que le permite captar una parte significativa de este crecimiento. Además, la estructura de control de la empresa, que incluye el 77.3% de las acciones con derecho a voto…Proporciona una protección contra las presiones a corto plazo por parte de los accionistas.Permitiendo así inversiones a largo plazo en I+D.

Conclusión

La transición de Novo Nordisk hacia terapias orales de GLP-1 con alto volumen de venta y bajos márgenes es una respuesta calculada ante el mercado cada vez más comercializado y la competencia feroz de Eli Lilly. Aunque la reducción de los márgenes es inevitable, la capacidad de la empresa para aumentar la producción, innovar con agentes triple agonistas y obtener acceso a los formularios farmacéuticos le ofrece una vía hacia un crecimiento sostenible de las ganancias. Sin embargo, los inversores deben mantenerse cautelosos: la trayectoria del sector está cada vez más determinada por intervenciones regulatorias, límites de precios y la entrada de nuevos competidores. Para Novo Nordisk, el éxito a largo plazo de su estrategia dependerá de su capacidad para equilibrar el aumento del volumen de ventas con la resiliencia de los márgenes. Este es un desafío que definirá su dominio en la era del GLP-1.