Los obstáculos internacionales de Novo Nordisk: Un desafío estructural para su motor de crecimiento

El foco ahora está en la amenaza inmediata al motor de crecimiento de Novo Nordisk. La empresa esperaAño difícil en 2026Mientras la competencia se intensifica después de la expiración de la exclusividad del mercado en varios mercados internacionales, este no es un riesgo lejano, sino una presión directa e inminente que el director ejecutivo Mike Doustdar vinculó explícitamente a los rivales que entran en territorios donde Novo ha tenido históricamente una alta participación de mercado.

Esta erosión competitiva ya se está sintiendo. En su reciente informe de resultados del tercer trimestre, Novo Nordisk…Ha reducido su previsión de ventas para todo el año por tercera vez este año.Los datos demuestran la desaceleración, mientras que la farmaka de peso obeso Wegovy que es su medicamento de lujo sigue siendo el más rentable con un aumento de 3.1 mil millones de dólares para el trimestre, pero su tasa de crecimiento anual desaceleró a un 18% desde el 67% en el trimestre anterior, de igual manera las ventas de su medicamento para diabetes Ozempic cumplieron con las expectativas, pero su tasa de crecimiento anual solo fue de un 3%. Este descenso está ocurriendo en un marco de competencia, ya que el fabricante de medicamentos Eli Lilly reportó un crecimiento del triple cifra de sus propias farmaka para el tratamiento de la obesidad y diabetes en el mismo período, y ahora tiene un 58% de participación de las recetas en el mercado de EE.UU.

La vulnerabilidad estratégica es de carácter estructural. Los mercados internacionales representan la mayor oportunidad a largo plazo para la empresa en cuanto a ventas relacionadas con sus productos para adelgazamiento y tratamiento del diabetes. Sin embargo, a medida que pierde su exclusividad en estas regiones, Novo se enfrenta a la realidad fundamental de que…Cuando una empresa tiene una participación de mercado muy alta, la competencia puede quitarle parte de esa participación.La empresa no se queda quieta, ya que tiene planes de expandir su capacidad y desarrollar nuevos productos para mantener su posición en el mercado. Pero lo importante es que el motor que ha impulsado la expansión de Novo durante años ahora enfrenta obstáculos por parte de un competidor que no solo está acercándose cada vez más, sino que también está avanzando en los mercados clave.

El panorama competitivo: El ascenso de Lilly y el cambio en su cuota de mercado

La amenaza competitiva ya no es teórica; es un cambio calculado en la participación de mercado que redefinió la geografía global de los GLP-1. Desde septiembre, los datos de IQVIA muestran que Eli Lilly había capturado58% de los pedidos totalesPara los medicamentos de GLP-1 en los Estados Unidos, superando el 42% de Novo Nordisk. Este liderazgo se basa en un crecimiento explosivo, con la compañía anunciando un crecimiento de tres dígitos en términos de ventas anuales tanto para Zepbound como para Mounjaro en su tercer trimestre. La contraposición con la ejecución de Novo es flagrante. Aunque las ventas de Wegovy llegaron a más de $3.1 billones en el último trimestre, su tasa de crecimiento anual se ralentizó hasta el 18%, una reducción dramática desde el 67% de solo dos trimestres atrás.

Se trata de no pelear por el potencial futuro, sino de luchar por el dominio presente. La escala del cambio es significativa porque ocurrió en el mercado de vanguardia de EE. UU., en donde Novo había tenido una fuerte ventaja. Los datos sugieren un claro movimiento de poder. El ascenso de Lilly no es solo una función de la eficacia del producto; es una victoria estratégica y comercial. La compañía ha aprovechado con éxito su cartera de productos, su escala de producción y ahora, un nuevo acuerdo con el gobierno de Trump para asegurar el acceso a Medicare, para acelerar su penetración del mercado. Mientras tanto, la repetida reducción de Novo de su pronóstico de ventas para todo el año indica que está perdiendo terreno en este juego de alto riesgo.

La presión generaliza el contexto de mercado. Se espera que el mercado mundial de GLP-1 se expanda deDe 52 mil millones en el año 2024, a 187 mil millones para el año 2032.Una tasa de crecimiento anual compuesta de casi el 17%. Este rápido crecimiento significa que hay espacio para varios actores en el mercado. Pero también intensifica la competencia por las cuotas de mercado. El premio no es solo los ingresos actuales, sino también el volumen de ventas y el poder de fijación de precios en el futuro. A medida que el mercado madure, la empresa que tenga la mayor base de pacientes y relaciones más fuertes con los pagadores estará en mejor posición para aprovechar la próxima ola de demanda, ya sea en lo que respecta a obesidad, diabetes o indicaciones emergentes. Por ahora, esa ventaja ha pasado definitivamente a manos de Lilly.

Respuesta estratégica e impacto financiero

Las defensas propuestas por Novo Nordisk son de un caso clásico de una estrategia a largo plazo que se enfrenta a una presión a corto plazo. La compañía está apostando por la expansión de capacidad, las formulaciones de dosis más altas y un nuevo pipeline de productos para mantener su posición. Sin embargo, estas son soluciones que llevan años implementar, dejando a la compañía expuesta a un "año difícil" en 2026 cuando las exenciones terminen en su portafolio internacional."podría enfrentar"El impacto financiero de esta transición ya se nota en los reducidos objetivos de negocio que la empresa ha establecido. Esto indica que la empresa está perdiendo cuota de mercado frente a Eli Lilly en las principales regiones donde opera.

A este viento del asfalto se le suma un nuevo impacto directo a su flujo de ingresos en EE. UU. Novo ha aceptado la tarifa justa máxima del Acto de Reducción de la Inflación de EE. UU. para el semaglutid, el ingrediente activo de sus medicamentos básicos. Aunque la compañía no reveló el valor exacto, confirmó que el acuerdo tendráUn impacto mínimo en las ventas.Esto es una reducción estructural en la fuerza de precio que persistirá, agravando la presión de la erosión competitiva.

El panorama competitivo se ha dividido en dos campos distintos. El primero es la lucha por el dominio en el mercado de medicamentos inyectables. En este campo, Lilly ocupa una posición dominante en los Estados Unidos. El segundo campo es una competencia emergente pero crucial: la carrera por desarrollar medicamentos orales que actúen como GLP-1. Aquí, Novo tiene una ventaja inicial, ya que su medicamento, Wegovy, ya está disponible entre los pacientes, y se espera que obtenga la aprobación de la FDA para finales de año. El medicamento oral de Lilly todavía está en proceso de aprobación en los Estados Unidos, pero podría recibir un trato especial para su rápida revisión. Este nuevo aspecto introduce la importancia de la conveniencia y el costo. El medicamento oral de Novo tiene un precio ligeramente más bajo que su contraparte inyectable. La apuesta estratégica es que este nuevo canal atraiga a un segmento diferente de pacientes: aquellos que no toleran las agujas o que buscan una opción de menor costo. De esta manera, se puede expandir el mercado general y crear nuevas fuentes de ingresos.

En última instancia se trata de una empresa que enfrenta un reto en varias facetas. Su playbook defensivo es sólido, pero tardío; mientras que su juego ofensivo en el sector de fármacos orales es promisorio, pero no probado a gran escala. El impacto financiero será un freno de la rentabilidad a corto plazo, tanto por la pérdida de participación en la competencia como por la nueva limitación de precios, aun cuando se está preparando para el futuro en el que la posición de primer emisor de pastillas podría convertirse en un activo clave.

Catalizadores, escenarios y lo que hay que observar

El camino para Novo Nordisk depende de una serie de eventos y metas discretas que probarán la durabilidad de la respuesta estratégica. La compañía ha decidido que 2026 es un año de adaptación, pero el resultado dependerá de la implementación en varias luchas. El primer y más inmediato catalizador es el ritmo de erosión de la cuota de mercado en ciertas zonas internacionales donde la exclusividad ha expirado. Mientras que la batalla de EE. UU. es ahora una lucha clara, el verdadero test de la oportunidad de volumen a largo plazo está en sus 80 a 85 mercados internacionales. Aquí, la compañía debe defender su cuota de mercado históricamente alta frente a una Eli Lilly que aumenta. Mira los informes de ventas trimestrales de estas regiones para ver si la presión competitiva se concentra en unos pocos países clave o se extiende más brevemente, lo que indicaría un reto estructural más profundo.

En segundo lugar, el éxito de su plan de juego defensivo depende de avances tangibles en términos de capacidad y innovación en los productos. La empresa ha señalado que…Ejemplos de nuevas capacidades, fórmulas de alta dosis e innovación en productos.Son herramientas que sirven para mantener la estabilidad de la empresa. Los inversores deben monitorear los anuncios y datos de producción, en busca de señales de que las nuevas líneas de producción estén en funcionamiento según lo planeado. De igual manera, el lanzamiento comercial de formulaciones con dosis más altas –lo cual podría significar una mejor eficacia o conveniencia– será un indicador clave para determinar si Novo puede retener a sus pacientes, frente a las políticas de precios y marketing agresivas de Lilly. Cualquier retraso o obstáculo en estos aspectos confirmaría la previsión de que este será un año difícil.

La tercera importante es la emergente pero crítica carrera de dominio de las orales GLP-1. Novo tiene ventaja de primer mover con su píldora Wegovy, pero el candidato de competencia de Lilly está bajo revisión normativa y está a punto de una decisión rápida. El rendimiento comercial de estos dos medicamentos orales determinará la forma del mercado en los próximos años. Una pregunta clave es si este nuevo canal expande el mercado total de 100 mil millones en oportunidad de obesidad, de acuerdo a los pronósticos de analistas, o si simplemente canibaliza las ventas de la administración. Si los medicamentos orales aceleran el planteamiento del paciente y fomentan el crecimiento de mercado en general, el inicio de Novo podría ser rentable. Si simplemente fragmentan el mercado existente, la aritmética competitiva cambia otra vez.

En resumen, el año 2026 para Novo es un año de pruebas importantes. La empresa debe demostrar que puede frenar la caída en los mercados internacionales, llevar a cabo su plan de capacidad y productos, y superar con éxito las nuevas dificultades relacionadas con los medicamentos orales. Todo esto se medirá a través de resultados trimestrales y logros regulatorios. El impacto financiero de un precio máximo “bajo”, en EE. UU., también agravará estas dificultades, lo que hará que todos los demás indicadores sean aún más importantes. La situación es clara: el motor de crecimiento de la empresa está bajo presión, y su capacidad para adaptarse será evaluada a través de una serie de acontecimientos concretos que se avecinan.