La transformación estratégica de Novo Nordisk 2026: Un análisis macro de la transición del mercado GLP-1

El punto estratégico empieza con una admisión franca. En la Conferencia de atención médica de J. P. Morgan, el nuevo CEO Maziar Mike Doustdar puso de relieve el año 2026 como un año de rendición de cuentas, directamente enfrentando la turbulencia del pasado. Reconoció que la empresa tuvo un "difícil 2025", un periodo marcado por la cediencia de su liderazgo de medicamentos antiobesidad a Eli Lilly y una fuerte caída de la cotización de las acciones. El núcleo de su plan es una respuesta de tres aspectos a la nueva realidad competitiva y de precios: acelerar la ejecución comercial, avanzar en el pipeline, y mantener la disciplina financiera.

El reconocimiento de los errores cometidos en el pasado es fundamental para este proceso de redefinición. Doustdar admitió que Novo había “extendido demasiado su red de acción” en la categoría de GLP-1. Este comportamiento diluyó la concentración de recursos, justo cuando el mercado se volvía extremadamente competitivo. La nueva estrategia consiste en una reducción deliberada de esa amplitud de acción. La empresa se concentrará más en sus áreas principales: la obesidad, las enfermedades relacionadas con el peso, la diabetes… y, en menor medida, las enfermedades raras. Esto no es simplemente un retroceso; es una reasignación de capital y atención hacia aquellos sectores donde Novo cree que puede defender y desarrollar su liderazgo.

El desafío más inmediato y definitorio de este año es la presión de precios. Doustdar declaró queEl año 2026 será el año del “presión de precios”.cuando haya más suministro de la clase de L1, y el efecto de un acuerdo importante de precios de medicamentos con el gobierno de EE.UU. se tome bastante en serio. Esto es un reconocimiento directo de que la era del alto precio de estos medicamentos que se utilizan en grandes cantidades está llegando a su fin. El manual del juego de la compañía ahora es basarse en compensar estas reducciones mediante un crecimiento de volumen, un cambio que requiere una adaptación fundamental a la naturaleza evolutiva del mercado.

Para lograr ese volumen de ventas, la prioridad en la ejecución de los anuncios se centra en el lado del consumidor. Doustdar enfatizó que…y en particular en el campo de la obesidad, esto funciona mucho más como una empresa de consumidores que como un medicamento tradicional."Esta perspectiva constituye la base para el desarrollo de canales de ventas directas al paciente y de pagos en efectivo. El objetivo es dominar este nuevo modelo de ventas, utilizando herramientas como la píldora oral Wegovy, que acaba de ser lanzada. De esta manera, se puede llegar a un mercado más amplio de usuarios potenciales, quienes podrían haber sido disuadidos por las inyecciones. Por lo tanto, esta estrategia representa un giro claro: pasar de una posición de monopolio con precios elevados, a una posición de negocio orientada al volumen de ventas, en un mercado competitivo y sensible a los precios.

El campo de batalla comercial: canales de pago por efectivo y lanzamiento oral

La guerra comercial se está desarrollando en dos frentes: el dominio de los canales de distribución y la diferenciación de los productos. Mientras que Eli Lilly está preparándose para lanzar su GLP-1 oral, Novo Nordisk intensifica su uso de sus ventajas técnicas y expande significativamente sus canales de venta directa al consumidor y los canales de pago en efectivo. Este es el campo donde la empresa busca aprovechar su fortaleza de marca y su posición de primera opción en el mercado de las pastillas, para contrarrestar la ventaja de Lilly en el mercado de los injertos.

La estrategia es clara. El CEO Mike Doustdar declaró queLa clave para competir en la categoría de agonistas del GLP-1 en el campo de la pérdida de peso será aprovechar al máximo los canales de pago en efectivo.Para lograrlo, Novo ha firmado «un cúmulo» de parteripas con minoristas digitales, incluyendo el reciente acuerdo con Amazon Pharmacy. Este servicio está diseñado para dominar el mercado de pago por cuenta propia, un pilar fundamental para el crecimiento de volumen mientras que la cobertura de seguros y las presiones de precios se intensifican. El objetivo es convertir a los 10 a 15 millones de usuarios que actualmente usan inyecciones en una base mucho más grande, aprovechando los 85 millones de estadounidenses que estiman que pueden estar interesados en tomar pastillas pero que se desvanecen por las inyecciones.

La diferenciación de productos es el segundo pilar importante. Novo destaca la mayor eficacia del Wegovy en términos de reducción de peso, en comparación con el orforglipron. La empresa presenta su medicamento como algo que iguala las características de sus propias terapias inyectables. Este argumento representa un desafío directo para el producto de Lilly. Es una estrategia crucial, ya que la eficacia sigue siendo el principal factor decisorio para muchos pacientes. Además, la empresa minimiza las posibles ventajas logísticas del orforglipron, señalando que su propio medicamento para la diabetes, Rybelsus, no ha enfrentado barreras significativas para su uso, a pesar de requerir un período de ayuno. También menciona que el protocolo de tratamiento del orforglipron incluye restricciones similares para quienes toman estatinas.

La actividad comercial más inmediata es la presentación del medicamento Wegovy oral mismo. El medicamento está ahora en fase de comercialización en todo el territorio de EE.UU., lo que es un hito importante de cercano futuro. Esta salida no es solo para introducir una nueva formulación; es para validar el nuevo modelo comercial de la compañía. El éxito aquí demostraría la capacidad de Novo para ejecutar en el contexto de pagos en efectivo y DTC que ha identificado como esencial para navegar en la próxima guerra de precios. El resultado sería un test clave de si la rotación estratégica puede traducirse en una participación tangible en el mercado, a medida que la tarifa general de estos farmacos de gran éxito comience a caer.

El panorama competitivo: la ventaja de Eli Lilly en cuanto a patentes y el “patent cliff”.

El escollo estratégico se está dando contra el fondo de profundos cambios estructurales en el mercado de GLP-1. La dinámica competitiva es ahora definida por una presión doble: una barrera regulatoria cerca de futuras para Novo de su rival, y una lucha de precios mundial que se acerca a la erosión de su patente básica. Esto crea un campo de batalla complejo donde la agilidad comercial debe navegar tanto las amenazas inmediatas como las a largo plazo.

En el frente inmediato, Eli Lilly posee una clara ventaja en cuanto a patentes en los Estados Unidos, especialmente en relación con su producto oral GLP-1, llamado forglipron. Esta ventaja regulatoria representa un obstáculo comercial a corto plazo para Novo, que está tratando de lanzar su propio medicamento oral, Wegovy. Mientras que Novo apuesta por una eficacia superior y por expandir enormemente sus canales de cobro de dinero para superar este obstáculo, la ventaja en cuanto a patentes significa que Lilly podría obtener un camino más rápido y seguro hacia el mercado estadounidense, lo que podría permitirle ganar cuota de mercado desde el principio. Este es un detalle crucial en el plan de ejecución comercial, ya que la carrera por atraer a esos 85 millones de estadounidenses que desean tomar este medicamento depende de la velocidad y del acceso al mercado.

Por encima de todo, se acercan los colapsos globales de patentes. Un tercio de los adultos obesos vive en países donde los patentes de semaglutido están comenzando a caer, de acuerdo con la firma de análisis de ciencias de la vida IQVIA. Este cambio liberará una inmundicia de competencia genérica para la franquicia de pérdida de peso y diabetes de Novo por $30 mil millones. El resultado es una posible guerra mundial de precios, con un costo mensual de la droga en algunos países que está en ronda de caer a tan solo $15. No es una amenaza lejana; es una ola estructural que presionará en las ventas en los principales mercados internacionales, agravando la presión de acuerdos de precios internos.

Añadir una capa de presión regulatoria y de fijación de precios es el acuerdo que la administración Trump ha firmado con Novo y Eli Lilly, anunciado en noviembre. Este acuerdo, firmado en la Oficina Oval, constituye un factor importante que contribuye a la “presión de precios” mencionada por Doustdar como el aspecto más importante en 2026. Este acuerdo establece un nuevo límite para los precios de los medicamentos en Estados Unidos, lo cual tendrá un impacto inmediato en los ingresos de la empresa. El acuerdo obliga a una redefinición estratégica: el crecimiento en volumen debe ser el principal medio para compensar estas reducciones en los precios. En esta nueva realidad, el enfoque de Novo en los canales de pago en efectivo y en las alianzas directas con los consumidores no es simplemente una preferencia, sino más bien una necesidad para la supervivencia de la empresa.

El enfrentamiento estratégico de Novo debe tener éxito en dos frentes al mismo tiempo. Necesita dominar la guerra comercial inmediata por el mercado oral estadounidense contra un rival protegido por patente, y prepararse al tiempo para una caída global de precios impulsada por la competencia generica. La capacidad de la compañía para manejar esta presión de equilibrio de dos presiones de crecimiento volúmenes agresivo contra una caída en el que el margen de pérdida por unidad determinará si su reset 2026 es una adaptación exitosa o una demora costosa.

Pipeline y valoración: CagriSema como el próximo punto de ventaja

El pivote estratégico se basa en una sola, crítica pregunta: ¿podrá el pipeline de Novo Nordisk restablecer una barrera clínica y comercial duradera para contrarrestar la erosión de su patente principal? La respuesta parece estar tomando forma con la presentación de su próxima terapia de generación, CagriSema. Este fármaco combinado inyectable de dosis fija es el riesgo más directo de la compañía para mantener su liderazgo en la gestión de peso a medida que se acerca la barrera de patentes.

El potencial de CagriSema se basa en un perfil clínico convincente. En el ensayo clínico de fase 3 REDEFINE, los adultos que padecían obesidad o sobrepeso perdieron, en promedio,…23% de peso corporal en evaluación del efecto del tratamiento si todos los pacientes continuaran con el tratamientoEstos datos de eficacia son significativamente superiores a los del tratamiento con placebos y a los de los agonistas GLP-1 que se utilizan actualmente en el mercado. Estos datos constituyen la base para que la empresa presente una nueva perspectiva de tratamiento. Lo más importante es que Novo ya ha dado el paso regulatorio necesario: ha presentado una solicitud de registro de un nuevo medicamento ante la Administración de Alimentos y Medicamentos de los Estados Unidos (FDA), para el uso de CagriSema una vez a la semana. La revisión prevista por la FDA en 2026 posiciona a este producto como una potencial terapia de próxima generación para combatir las próximas expiraciones de las patentes relacionadas con el semaglutid.

El mecanismo de acción de la droga es clave para su diferenciación. CagriSema consiste en un fármaco de dosis fija combinado de semaglutido (el GLP-1 agonista) y cagrilintide, un nuevo analógico de la amilasa. Este fármaco ataca caminos complementarios de obesidad, ofreciendo un mecanismo diferenciado además de los actuales agonistas de los receptores de la glucagonina. En un mercado en el que la eficacia es la principal lucha, esta estrategia de acción doble tiene como objetivo conquistar un nuevo segmento de pacientes que buscan un máximo descenso de peso. Si se aprueba, se convertiría en el primer tratamiento combinado de agonistas de receptores de la glucagonina y de analógicos de la amilasa, un claro avance como primera marca.

En términos de valoración, CagriSema representa una posible vía hacia la era posterior a la obtención de patentes. Su éxito podría permitir que la empresa mantenga su poder de fijación de precios elevados durante el próximo decenio, lo cual sería un importante contrapeso al conflicto de precios que se genera debido a la competencia de los productos genéricos. El valor del activo no radica solo en su eficacia, sino también en su posición estratégica: es una respuesta directa a las dificultades competitivas y de precios que se describen en el plan para el año 2026. Una decisión positiva por parte de la FDA validaría la capacidad de la empresa para innovar bajo presión, ofreciendo así una opción concreta para reconstruir su posición competitiva en el mercado clínico.

El tramo final es que CagriSema es el catalizador de la red de pipelines más importante para Novo en el futuro próximo. Su presentación ante la FDA es un signo claro de que la compañía no solo defiende su pasado, sino que también está construyendo activamente su futuro. Para los inversionistas, el destino del activo está inextricablemente vinculado al éxito de la estrategia estratégica general. Un lanzamiento exitoso podría reanudar la narrativa de la valoración de la innovación clínica, mientras que el fracaso pondría de relieve los enormes desafíos de navegar en un mercado lleno de competencia y sensible a precios.

Catalizadores y riesgos: El camino hacia el año 2027

La nueva estrategia ahora se enfrenta a una serie de pruebas críticas en los próximos meses. El camino para validar el nuevo modelo comercial y navegar las amenazas estructurales que se ponen en entredicho está definido por dos catalizadores de proximidad y un riesgo de alcance.

El primer factor importante que puede influir en la situación actual es la decisión de la FDA sobre el GLP-1 oral desarrollado por Eli Lilly, llamado Forglipron. Esta decisión es un acontecimiento crucial a corto plazo para toda la categoría de productos orales. Si se emite una resolución favorable, eso permitirá a Eli Lilly lanzar su producto, lo que intensificará la competencia entre las empresas que ofrecen este tipo de productos. Para Novo, el resultado de esta decisión afectará directamente los tiempos de lanzamiento y la dinámica competitiva de su propio producto, Wegovy. La estrategia de Novo consiste en enfatizar la eficacia del producto en cuanto a la reducción de peso, así como expandir significativamente los canales de venta directa al consumidor. Pero la decisión de la FDA determinará si Novo puede aprovechar su marca y sus datos clínicos para ganar ventaja en la competencia, o si tendrá que luchar desde atrás, en un mercado muy competitivo.

El segundo catalizador es el comercio de la estrategia de pago en efectivo. El éxito de este modelo depende en gran parte de la capacidad de Novo para dominar y expandir sus canales directos a los consumidores, un cambio fundamental respecto a la reembolso tradicional por las coberturas. La compañía ya ha comprometido una "cantidad enorme" de colaboraciones con minoristas digitales, incluyendo Amazon Pharmacy, a fin de atrapar el mercado de pago en efectivo. El punto clave será convertir estas colaboraciones en crecimiento tangible, sobre todo debido a la presión sobre las coberturas y los precios. Este es el test práctico de la afirmación del CEO de queLa clave para competir en la categoría de agonistas del GLP-1 en el campo de la pérdida de peso será aprovechar al máximo los canales de pago en efectivo.Cualquier caída en esta nueva estrategia de ventas socavaría la tesis de que las ventas se compensarían por la presión de precios.

Sin embargo, el riesgo más grave es de carácter estructural y global. La aceleración del vencimiento de las patentes relacionadas con el semaglutide amenaza con desencadenar una guerra de precios en los mercados clave, fuera de los Estados Unidos. Según la empresa de análisis de sectores de la vida silvestre IQVIA, un tercio de todos los adultos con obesidad vive en países donde las patentes comienzan a expirar. Este cambio provocará una competencia generalizada por parte de productos genéricos, lo que hará que el costo mensual del medicamento baje hasta los 15 dólares en algunos países. No se trata de una amenaza lejana; es un obstáculo inminente que reducirá las ventas en mercados como Canadá y China. La capacidad de la empresa para innovar y tratar a más pacientes con terapias de próxima generación, como CagriSema, será crucial para contrarrestar este problema. Pero el tiempo es limitado.

La conclusión es que 2026 es un año de validación. La decisión de la FDA sobre orforglipron establece la escena para la guerra comercial, mientras que la implementación de la estrategia de pago por efectivo demostrará el nuevo modelo de ventas de la compañía. Pero el test último es si Novo puede navegar por el acantilado de patentes global. El pivote estratégico es una adaptación necesaria, pero su éxito depende de dominar una competencia a corto plazo mientras se prepara para un colapso de precios a largo plazo. El camino hacia 2027 será definido por la forma en que equilibra la empresa entre estas demandas competitivas.