El “cliff de patentes” de Novartis: Cómo superar una pérdida de 4 mil millones de dólares y mantener el crecimiento a medio plazo

El impacto financiero inmediato es evidente. En el último trimestre de 2025, la pérdida de la exclusividad en el mercado de tres medicamentos muy exitosos causó una disminución en las ventas de Novartis.1%Es un monto de 13.3 mil millones de dólares. No se trata de algo insignificante, sino más bien del inicio de lo que el director ejecutivo Vas Narasimhan ha denominado “la mayor expiración de patentes en la historia de Novartis”. Los medicamentos que causan esta presión son Entresto, un tratamiento para la insuficiencia cardíaca; Tasigna, un medicamento contra el cáncer; y Promacta/Revolade, un estimulador plaquetario.

La resaca continuará hasta el año 2026. La empresa actualmente prevé que…Un descenso en el beneficio operativo en el año 2026, en un rango de porcentaje cercano a cero.Es una consecuencia directa de la competencia que proviene de copias genéricas más baratas de estos productos ya establecidos. Se proyecta que el impacto acumulado en las ventas debido a estos vencimientos ascenderá a una cifra impresionante: 4 mil millones de dólares durante el año. Esto representa un desafío importante en el corto plazo: cómo enfrentar este período de dificultades, mientras se espera que el volumen de negocios aumente.

El motor de crecimiento: Marcas presentes en el mercado y reducción de riesgos relacionados con nuevos productos en desarrollo.

El plan para compensar el “cliff de patentes” se basa en dos pilares: la poderosa presencia de las marcas existentes y una cartera de productos con bajo riesgo. El primer pilar ya está dando resultados positivos. En el último trimestre de 2025, las marcas prioritarias lograron un impacto significativo.Un aumento del 57% en comparación con el año anterior en Kisqali.Se observa una fuerte expansión en todo el portafolio de productos de la empresa, incluyendo Kesimpta, Pluvicto y Scemblix. Esto no es simplemente un fenómeno temporal; se trata del motor central de crecimiento a corto plazo de la empresa. Este desarrollo proporciona los recursos necesarios para financiar la transición hacia nuevos proyectos.

Este flujo de caja permite una trayectoria clara a medio plazo. Novartis tiene…Aumentó su proyección de ventas para el período comprendido entre 2025 y 2030, fijándola en un crecimiento anual compuesto del 5-6% en moneda constante.Esta guía, que supera las previsiones del período 2024-2029, refleja la confianza en la durabilidad de sus activos actuales en el mercado. La empresa también ha aumentado las proyecciones de ventas para marcas clave como Kisqali y Scemblix. Ahora, se espera que las ventas de estas marcas alcancen los 10 mil millones de dólares y 4 mil millones de dólares respectivamente. Esto indica una creencia en su capacidad de crecer a largo plazo.

El segundo pilar, que se refiere a los pipelines de desarrollo de nuevos productos, está siendo fortalecido activamente. La empresa ha entrado en una etapa de crecimiento rápido, con la expectativa de obtener más de 15 resultados positivos en los próximos dos años. Este “pipeline” no se trata simplemente de una lista de compuestos; además, ha sido fortalecido gracias a acuerdos estratégicos. Por ejemplo, la adquisición reciente de Avidity Biosciences nos proporciona una terapia prometedora para el tratamiento de la distrofia muscular de Duchenne. Estas acciones tienen como objetivo garantizar un flujo constante de nuevos productos con un potencial de miles de millones de dólares, lo que ampliará la historia de crecimiento de la empresa mucho más allá de los años en los que expiren las patentes.

En resumen, se trata de una estrategia deliberada y a largo plazo. Aunque el año 2026 será un año de ajustes, el crecimiento sólido de las marcas prioritarias proporcionará el impulso financiero necesario. Además, la reducción de los riesgos implicados en la estrategia ofrece una trayectoria viable para mantener una tasa de crecimiento anual compuesto del 5-6% durante la segunda mitad de la década de 2020 y hasta el año 2030.

Implicaciones financieras y de valoración

La estructura financiera de Novartis es muy sólida, incluso bajo presión. El margen operativo robusto de la empresa…40.1%En el año 2025, esto constituye un importante respaldo contra la “cima de las patentes”. Esta expansión en el margen, que representa un aumento de 210 puntos básicos con respecto al año anterior, demuestra una significativa capacidad operativa del empresa. Esto significa que, incluso cuando las ventas enfrentan desafíos debido a la competencia de productos genéricos, la rentabilidad fundamental de la empresa está bien protegida. Por lo tanto, la empresa puede soportar el impacto inicial de los 4 mil millones de dólares sin que su resultados financieros se vean afectados de forma inmediata.

Esta fortaleza operativa es la clave para el progreso de la empresa. El año pasado, la compañía generó un enorme flujo de efectivo gratuito de 17.6 mil millones de dólares, lo que representa un aumento del 8%. Este flujo de efectivo es fundamental para la estrategia de la empresa. Sirve como financiamiento para las inversiones en proyectos importantes, como los 30 mil millones de dólares invertidos en negociaciones en 2025. Además, proporciona los recursos necesarios para gestionar el período de vencimiento de las patentes. Esto permite que la empresa pueda mantener sus dividendos, invertir en marcas que se encuentran en proceso de crecimiento y prepararse para la próxima ola de innovaciones, sin necesidad de recurrir a financiamientos diluyentes.

Sin embargo, el principal riesgo de valoración se relaciona con la ejecución de los planes. El multiplicador del precio de las acciones está vinculado al crecimiento anual compuesto de entre 5 y 6%, lo cual se basa en la continuación de la lanzamiento de nuevos productos. El período futuro, marcado por más de 15 posibles lanzamientos en los próximos dos años, indica que el mercado considera un alto grado de éxito para este proyecto. Cualquier retraso significativo en el lanzamiento de algún producto importante, especialmente aquel con un potencial de miles de millones de dólares, podría perturbar esta trayectoria y presionar el valor premium de las acciones. La reciente adquisición propuesta de Avidity Biosciences, aunque aporta activos valiosos, también introduce un riesgo adicional de integración y ejecución que debe gestionarse de manera eficiente.

En esencia, Novartis está atravesando una transición farmacéutica clásica: utiliza un activo fundamental que genera ingresos para financiar un futuro que depende de una ejecución perfecta de sus proyectos de investigación y desarrollo. Los resultados financieros son sólidos, pero la valoración de la empresa deja poco margen para errores.

Catalizadores, riesgos y lo que hay que observar

El camino que conduce desde la actual posición de Novartis hasta sus objetivos de crecimiento a medio plazo está marcado por varios eventos y logros estructurales importantes. La capacidad de la empresa para superar los desafíos relacionados con las patentes y mantener su trayectoria de crecimiento depende de algunos puntos clave en los que debe prestar atención.

En primer lugar, el desempeño de sus marcas líderes en términos de crecimiento para el año 2026 será una prueba inmediata. La empresa debe demostrar que activos como…KisqaliKesimpta puede absorber completamente el impacto de los 4 mil millones de dólares en las ventas que se producirán debido al vencimiento de las patentes. Su continuo crecimiento no se trata solo de mantener los ingresos, sino también de demostrar la solidez del modelo de negocio que les permite seguir desarrollándose. Cualquier contratiempo en su ritmo de crecimiento podría poner directamente a prueba la capacidad financiera necesaria para afrontar este período de cambios relacionados con el vencimiento de las patentas.

En segundo lugar, el progreso de…Se espera que, en los próximos dos años, haya 15 resultados de análisis que permitan la sometimiento al control.La validación crítica del proceso de construcción del pipeline es algo muy importante. Estos catalizadores son la clave para garantizar que se pueda mantener una tasa de crecimiento anual del 5-6% hasta después de 2026. El éxito en este aspecto confirmaría la eficacia del portafolio considerado como un recurso seguro para el desarrollo del negocio. Por el contrario, cualquier retraso o problema en los ensayos de activos como la terapia inmunológica ianalumab o la terapia AOC para la distrofia muscular de Duchenne podría afectar la cronología de lanzamiento del producto y plantear dudas sobre la credibilidad de la trayectoria de crecimiento del negocio.

Por último, es necesario tener en cuenta el importante desafío estructural que implica la próxima expiración de las patentes. Aunque el foco actual se centra en la pérdida de 4 mil millones de dólares en el año 2026, la empresa ya está planificando para la próxima etapa. El medicamento de inmunología Cosentyx, valorado en 6.7 mil millones de dólares, enfrentará la expiación de su patente hacia finales de este decenio. Esto marca el inicio de una nueva etapa en la gestión de patentes por parte de la empresa, lo que requerirá otra ronda de acciones estratégicas para compensar esta pérdida. El éxito en la implementación de nuevos activos en los próximos años determinará si Novartis puede manejar estas pérdidas de exclusividad sin que esto afecte significativamente su crecimiento.

En resumen, se trata de una lista de vigilancia basada en la ejecución de las acciones planificadas. Los resultados financieros son sólidos, pero el crecimiento del negocio depende de que Kisqali y Kesimpta mantengan su posición estable. Además, la empresa está preparándose para el próximo período de cambios significativos relacionados con las patentes.