NOVAGOLD'S GAS LOI: UN MÉTODO TÁCTICO O UN CATALIZADOR CULPABILIZADO?

El catalizador es evidente: el 8 de enero, la empresa conjunta de donlin gold, de novagold, firmó una carta de intención no vinculante con glenfarne alaska lpg. El contrato incluye el posible suministro deHasta 50 MMcf/d de gas naturalA través de…Cable de 315 millasY también se trata de una planta de energía dedicada a las necesidades de la mina propuesta. Se trata de un paso táctico, no de una compromiso financiero. Pero esto ha provocado un movimiento moderado en el mercado.

La reacción de la acción fue inmediata. La negociación cerró a$13.98 el 8 de eneroEl día que se anunciaron las negociaciones. Hasta la fecha del 13 de enero, el precio se había subido a $14.30, un incremento de cerca de 2.3%. Este aumento supone que los inversores están valorando la posibilidad de reducción de costes eléctricos y una mejor rentabilidad del proyecto, pero lo más conveniente es que se proceda a una evaluación detallada de la acuerda previo.

La situación actual es una combinación de posibilidades de crecimiento futuro, en contra de una importante reducción en el precio propuesto por los analistas. La opinión general sigue siendo…Adquiere el rating con un precio objetivo medio de $8.83Ese objetivo implica una posible disminución de más del 38% con respecto al precio actual de $14.30. Esta discrepancia es el corazón del comercio basado en eventos. El LOI representa una estimación no vinculante de los valores del proyecto, mientras que el modelo de análisis parece tener en cuenta la larga duración del proyecto y su intensidad de capital necesario. El pequeño aumento en el mercado indica cierta confianza en las posibilidades del proyecto, pero la gran diferencia con respecto al objetivo medido significa que cualquier impacto financiero real de este acuerdo todavía está lejos de ser real.

Los mecanismos financieros: posibles economías vs. escala del proyecto

La promesa de los LOI es real, pero lo que realmente importa para la evaluación del proyecto es la escala de esa promesa en relación con las ambiciones del mismo. Las posibles economías obtenidas gracias al uso de gas más barato son una ventaja táctica, pero no constituyen un cambio significativo en el aspecto económico general del proyecto.

Donlin Gold es un gigante. La base de recursos del proyecto es del 100%39 millones de onzas de oro.Con 16,9 millones de onzas en reservas demostradas y probables. Una vez que entre en operación, se espera que produzca más de 1 millón de onzas al año durante 27 años. Este es un desafío multi-decadas, multi-cientos de millones de dólares. El proyecto de oleoducto propuesto, un proyecto de infraestructura de 315 millas, es solo una pieza del rompecabezas y no es la solución entera.

La principal limitación financiera proviene del propio proyecto de producción de GNL en Alaska. Para que este megaproyecto pueda generar beneficios económicos…Rango de rentabilidad del 10% en nivel de proyecto.Es necesario que el precio del gas en Asia sea de 9 dólares por millón de pies cúbicos. Este precio puede servir como un límite posible para los costos de suministro de gas. Incluso si Donlin Gold logra obtener gas a ese precio, las economías serían una fracción de las necesidades de capital totales del proyecto.

La conclusión es de una magnitud. Aunque es confiable, la electricidad a bajo coste es un claro beneficio operativo que podría mejorar las marcas y reducir riesgos, pero no altera la intensidad de capital fundamental de construir la mayor mina de oro del mundo. La LOI es un paso hacia unas mejores condiciones económicas, pero no cambia el escalamiento del proyecto desde una construcción capitalista compleja y a largo plazo a un activo a largo plazo. Por ahora, el mercado está revalorizando el potencial, no el ahorro real.

Plazo para la presentación del estudio de viabilidad para el Q1 de 2026:

El próximo paso inmediato que determinará si este préstamo se convierte en un catalizador material es la realización de un estudio de viabilidad bancable. Se espera que este estudio, que es el siguiente gran hito del proyecto, concluya en el primer trimestre de 2026. Su conclusión incluirá el análisis de suministro de gas del préstamo, proporcionando un modelo financiero concreto para la economía del proyecto con y sin el oleoducto propuesto.

El mayor riesgo aquí es la viabilidad económica del proyecto de producción de gas natural en Alaska. Para que este megaproyecto sea viable, es necesario que su rentabilidad sea suficiente.10% de IRR en nivel de proyectoEs necesario que el precio del gas en Asia sea de 9 dólares por millón de pies cúbicos. Este precio podría servir como un límite posible para los costos de suministro de gas. Si el estudio de viabilidad indica que es factible obtener gas a ese precio, y que esto sería beneficioso desde el punto de vista económico para Donlin Gold, entonces eso podría fortalecer significativamente la posibilidad de llevar a cabo el proyecto. Por el contrario, si el análisis revela que el costo del gas será más alto, o si el cronograma de construcción de la tubería entra en conflicto con los plazos del proyecto minero, entonces el valor del LOI disminuirá.

Los inversores deberían estar atentos a tres acontecimientos clave en las semanas venideras. En primer lugar, debemos ver si se firma un acuerdo vinculante de ventas de gas, lo cual haría que el acuerdo pasara de una carta de intención a un contrato de suministro comprometido. En segundo lugar, debemos estar atentos a cualquier actualización de la revisión ambiental del proceso de la línea de suministro de Donlin, ya que la corte suprema de Alaska ya ha confirmado el derecho a la licencia, pero la declaración de impacto ambiental suplementaria se está llevando a cabo. Finalmente, la selección de un contratista de ingeniería principal en el primer trimestre de 2026 marcaría el inicio de la investigación. Los resultados del estudio de viabilidad serán la prueba definitiva de si esta propuesta de compra desbloquea un valor tangible o si continúa siendo una posibilidad prometedora, pero lejana.