¿Son las ganancias del segundo trimestre de NOV un revés cíclico o una advertencia estructural para los inversores del sector energético?

El sector energético no es ajeno a la volatilidad, pero el informe de ganancias del segundo trimestre de 2025 de National Oilwell Varco (NOV) ha provocado un debate crítico: ¿las luchas de la compañía están arraigadas en la turbulencia del mercado a corto plazo o indican un cambio estructural más profundo en la industria?? Para los inversores, la respuesta a esta pregunta determinará si NOV es un paso en falso temporal o una bandera roja en un panorama energético en rápida evolución.

Vientos en contra cíclicos: un entorno macro difícil

Los resultados del segundo trimestre de NOV reflejan el dolor inmediato de un mercado en constante cambio. Los ingresos de 2190 millones de dólares marcaron una disminución interanual del 1%, impulsada por la reducción de la actividad de perforación mundial y la cautela de los clientes en medio de la reducción de las cuotas de producción de la OPEP +. El CEO de la compañía, Clay Williams, vinculó explícitamente estos desafíos a la incertidumbre macroeconómica, las tensiones geopolíticas en Medio Oriente y los pedidos diferidos. Secuencialmente, sin embargo, los ingresos aumentaron un 4%, lo que sugiere cierta estabilización a medida que el mercado se ajusta a la nueva dinámica de la OPEP +.

El segmento de equipos de energía, que construye plataformas y sistemas, mantuvo ingresos estables, pero experimentó una caída de 110 millones de dólares en las ganancias operativas debido a la ausencia de una ganancia única con respecto al año anterior. Sin embargo, el EBITDA ajustado mejoró levemente a $158 millones (13,1% de las ventas), impulsado por una sólida ejecución en la cartera de pedidos de alto margen. Esto indica que el negocio principal de equipos de capital de NOV aún puede generar valor en entornos de demanda estables.

Sin embargo, la métrica más alarmante es la relación libro-facturación de Energy Equipment, que se desplomó al 66% en el segundo trimestre de 2025 en comparación con el 177% en el segundo trimestre de 2024. Los nuevos pedidos cayeron un 57 %a $420 millones, lo que generó preocupaciones sobre la sostenibilidad de las operaciones actuales. Si bien esto podría reflejar cautela a corto plazo, también insinúa un cambio estructural: los operadores pueden estar priorizando el control de costos y la optimización digital sobre el gasto de capital.

Cambios estructurales: la transición energética y la disrupción digital

Las tendencias más amplias de la industria pintan un panorama más complejo. Se espera que la reversión de los recortes de la OPEP + aumente la producción mundial de crudo, pero esto también ha deprimido los precios del petróleo y ha presionado la inversión upstream. Mientras tanto, la transición energética se está acelerando, con los vehículos eléctricos (EV) y las energías renovables desplazando la demanda de petróleo. Es probable que el sector petroquímico impulse la demanda futura de petróleo, pero esta transición aún se encuentra en sus primeras etapas.

La respuesta de NOV a estos cambios ha sido mixta. La empresa obtuvo contratos para infraestructura eólica marina, sistemas de automatización y tecnologías de perforación digital, lo que demuestra su capacidad para innovar. Por ejemplo, su agitador dual ™tecnología de reducción de fricción y Tundra ™El enfriador de lodo Max está ayudando a los operadores a mejorar la eficiencia en entornos hostiles. Sin embargo, estos esfuerzos siguen siendo un nicho en comparación con la escala de inversiones de pares como Schlumberger y panadero hughes , que están girando agresivamente hacia tecnologías bajas en carbono y soluciones digitales.

Comparación de competidores: ¿Quién lidera la transición energética?

Los pares de NOV están navegando por los mismos desafíos pero con estrategias más agresivas. Baker Hughes, por ejemplo, aprovechó su venta de 1150 millones de dólares de la división Precision Sensors & Instrumentation para financiar iniciativas tecnológicas industriales y digitales de alto margen. Su segmento IET ahora aporta el 18% de los ingresos con un margen EBITDA del 17,8%. El segmento digital y de integración de Schlumberger logró un margen operativo del 30,4% en el segundo trimestre de 2025, impulsado por IA y soluciones basadas en la nube que mejoran la eficiencia operativa. El sistema de fracturación autónomo Zeus IQ de Halliburton y EarthStar ®El servicio de resistividad 3DX destaca su enfoque en la automatización y la innovación basada en datos.

En contraste, los esfuerzos de transición energética de NOV siguen fragmentados. Si bien ha logrado avances en la energía eólica marina y la automatización, su dependencia de la infraestructura tradicional de petróleo y gas la expone a la compresión de márgenes y la volatilidad de la demanda. La cartera de pedidos de $4.3 mil millones de la compañía en equipos de energía es un amortiguador a corto plazo, pero es posible que no compense los riesgos estructurales a largo plazo si la transición energética se acelera más rápido de lo esperado.

El dilema del inversor: dolor cíclico vs. riesgo estructural

Para NOV, la perspectiva a corto plazo depende de factores cíclicos. La compañía espera que los ingresos del tercer trimestre de 2025 disminuyan entre un 1% y un 3% año tras año a medida que persisten las tensiones geopolíticas y la recuperación de la OPEP +. Sin embargo, la gerencia es optimista acerca de que la actividad en alta mar reanude el crecimiento en 2026 y sigue confiando en su liderazgo tecnológico. Su sólido flujo de caja ($108 millones en flujo de caja libre) y $1,080 millones en efectivo brindan flexibilidad para capear la volatilidad a corto plazo.

Sin embargo, los riesgos estructurales son mayores. La transición energética no es una tendencia pasajera, sino un cambio de décadas que remodelará la demanda de servicios petroleros tradicionales. Las recientes incursiones de NOV en la automatización y las energías renovables son pasos en la dirección correcta, pero siguen siendo pequeñas en comparación con su negocio principal. Los inversores deben preguntarse: ¿Puede NOV escalar sus esfuerzos de innovación lo suficientemente rápido como para competir con sus pares que ya están redefiniendo la industria?

Veredicto: un juego de alto riesgo y alta recompensa

Las ganancias del segundo trimestre de NOV reflejan tanto vientos en contra cíclicos como vulnerabilidades estructurales. Si bien la disciplina de costos y la generación de flujo de efectivo de la compañía ofrecen resiliencia a corto plazo, sus débiles tendencias de pedidos y su exposición limitada a tecnologías bajas en carbono plantean preocupaciones sobre la sostenibilidad a largo plazo. Para los inversores tolerantes al riesgo, la valoración descontada de NOV (P/E adelantado de 12x y EV/EBITDA de 8x) y el giro estratégico hacia la automatización podrían presentar ventajas si la transición energética se desarrolla gradualmente. Sin embargo, para aquellos que priorizan la estabilidad a largo plazo, los riesgos de obsolescencia en un mundo descarbonizado pueden superar las recompensas potenciales.

Llamada final: Si está apostando por un repunte cíclico en la extracción de petróleo, el sólido balance y la cartera de pedidos de NOV lo convierten en una jugada especulativa. Pero si está invirtiendo a largo plazo, los riesgos estructurales de la transición energética pueden hacer que NOV sea una opción menos convincente. La diversificación en pares con estrategias de transición energética más sólidas, como Schlumberger o Baker Hughes, podría ofrecer un enfoque más equilibrado.