El 25% de NOV: ¿Un catalizador para la recuperación del sector, o una trampa de valor?

El catalizador inmediato es una apuesta significativa y concentrada. En el cuarto trimestre, la empresa Oldfield Partners, con sede en Londres, aumentó su participación en NOV.276,961 accionesSe estima que el volumen de negocios fue de 4.11 millones de dólares. Este movimiento llevó la participación del fondo al 22.4% de sus activos sujetos a información financiera, lo que convierte a NOV en la mayor participación del fondo. La pregunta para los inversores es si esto indica una subestimación del valor del fondo o un cambio fundamental en la opinión del fondo sobre el valor de la empresa.

Esta apuesta se lleva a cabo en un contexto de fuerte aumento de los precios de las acciones. Las acciones de NOV han subido un 24.8% en el último año, superando las expectativas del mercado en general. Ese aumento de precios se debe a una recuperación generalizada en el sector de servicios para campos petrolíferos, donde opera NOV. La decisión del fondo sugiere que existe potencial para más ganancias, ya que se considera que las acciones aún están subvaluadas en comparación con su dinamismo operativo y las ventajas del sector en el que opera NOV.

Sin embargo, el contexto actual es de volatilidad e incertidumbre. La industria petrolera y gasica enfrenta una situación compleja en el año 2026.Cambios en las políticas energéticas y comerciales de los Estados UnidosSe espera que las empresas logren cambios significativos en el terreno. Aunque las compañías muestran resiliencia, también enfrentan margenes más reducidos y una asignación disciplinada de capital. En este contexto, una apuesta concentrada como la de Oldfield es una señal clara. Esto implica que el fondo considera que el modelo de negocio de NOV es duradero, lo cual se ve respaldado por un gran volumen de pedidos pendientes y la capacidad de generar efectivo durante todo el ciclo económico. Esto le permite beneficiarse de una recuperación económica en el extranjero, al mismo tiempo que devuelve el capital a los accionistas.

Los mecanismos: El retraso en la ejecución de trabajos y las reservas indican demanda.

El factor clave que impulsa las operaciones es claro: las reservas de NOV en el tercer trimestre…951 millones de dólaresSe obtuvo una relación de 141% entre los libros de pedidos y los facturas. Esto significa que la empresa recibió más pedidos nuevos de los que pudo entregar, lo cual es una clara señal de que la demanda en el corto plazo será alta. Lo más importante es que el volumen de pedidos relacionados con equipos de capital ya asciende a 456 millones de dólares. Este es un indicador clave para la visibilidad de los ingresos futuros, ya que permite contar con tiempo suficiente para cumplir con esos pedidos.

Esta fortaleza operativa contrasta claramente con los resultados financieros del mismo trimestre. A pesar de la sólida captación de pedidos, NOV informó un descenso del 1% en los ingresos en comparación con el año anterior. Lo más sorprendente es que los ingresos netos disminuyeron en un 68%, a 42 millones de dólares. La empresa atribuye esto a un mix de ventas menos favorable, aranceles y presiones inflacionarias, que afectaron más negativamente la rentabilidad que los ingresos.

En resumen, se trata de una clásica tensión entre las promesas futuras y las presiones actuales. Los datos relacionados con los pedidos pendientes y las reservas indican que el sector de reciclaje en el extranjero está ganando impulso, lo que respaldaba la apuesta concentrada del fondo. Sin embargo, los datos financieros muestran que la ejecución actual está sujeta a obstáculos de tipo costoso. Todo depende de si NOV puede convertir esos 4.560 millones de dólares en ganancias, sin que el margen disminuya aún más. Por ahora, los factores operativos son positivos, pero las condiciones financieras están bajo presión.

La evaluación y los riesgos asociados

La situación financiera es muy contrastante. Por un lado, NOV logró una sólida rentabilidad.352 millones de dólares en flujos de efectivo provenientes de las operaciones comerciales.En el último trimestre, la empresa demostró una sólida ejecución operativa. La empresa utilizó ese efectivo para devolver 108 millones de dólares a los accionistas a través de recompras y dividendos, lo cual es una clara señal de su solidez financiera. Por otro lado, los resultados financieros están bajo gran presión. La ganancia operativa disminuyó en un 45%, a 107 millones de dólares, y la utilidad neta cayó en un 68%. El mercado parece anticipar el futuro, específicamente la conversión de su enorme carga de trabajo pendiente, mientras que el presente se ve afectado por las elevadas costosas.

Esta tensión define la estructura actual de valoración de las acciones. El aumento anual del 25% en el valor de las acciones sugiere que el mercado espera una recuperación sostenida, y la apuesta concentrada del fondo se alinea con esa opinión. El verdadero riesgo radica en una desaceleración en el impulso que generó ese exceso de demanda. Las propias perspectivas de la empresa indican que…Los fundamentos de la industria a corto plazo siguen siendo difíciles.Además, las presiones inflacionarias están obligando a reevaluar los proyectos en curso. Si las nuevas reservas disminuyen o si la actividad de reciclaje en el extranjero pierde impulso, el camino hacia la obtención de ganancias se vuelve mucho menos seguro.

El otro riesgo importante es la crisis de financiación. Aunque NOV está generando efectivo en este momento, su capacidad para mantener ese nivel de retornos para los accionistas e invertir en crecimiento depende de que mantenga sus márgenes de beneficio. Dado que los ingresos operativos ya han disminuido significativamente, cualquier más reducción en los márgenes pondría directamente en peligro el flujo de efectivo libre. La empresa ha demostrado ser capaz de gestionar los costos y el capital de trabajo, pero el entorno es volátil. Dado que se espera que los cambios en las políticas energéticas y comerciales en Estados Unidos causen cambios reales en 2026, la estabilidad del flujo de efectivo podría verse a prueba.

En resumen, se trata de una apuesta de alto riesgo por la durabilidad de la empresa. La valoración parece reflejar el éxito en términos operativos, como la cantidad de trabajo pendiente y la generación de efectivo. Al mismo tiempo, se descuida la presión sobre los beneficios a corto plazo. Para que este plan funcione, NOV debe superar las dificultades relacionadas con las políticas y los costos, a fin de transformar la relación entre el activo y las deudas en un crecimiento que sea compatible con el precio actual de las acciones. Cualquier fracaso en esta ejecución podría rápidamente reajustar las expectativas de los inversores.

Catalizadores y puntos de control

La apuesta concentrada del fondo depende de algunos acontecimientos a corto plazo. El próximo informe de resultados será el test más importante. Los inversores deben ver una mejora sostenida en los márgenes operativos, los cuales disminuyeron un 45% en el último trimestre. En general, la empresa necesita demostrar que tiene un camino claro hacia su objetivo.目标股息为每股3.95美元Una métrica clave para medir el retorno de los capitales. Cualquier desviación de ese plan indica que el sistema de flujo de efectivo está sujeto a una presión mayor de lo esperado.

Más allá de los números, hay que observar las métricas operativas que han generado ese “acumulado de trabajo pendiente”. El ratio entre el volumen de nuevas solicitudes y el volumen de facturas es del 141%, lo cual es un indicio positivo. Pero la durabilidad también es importante. Los próximos cuatro trimestres nos mostrarán si las nuevas solicitudes podrán mantener ese impulso, o si la fuerza actual es solo una situación temporaria. La conversión de los 4.560 millones de dólares en ingresos, y, lo más importante, en ganancias, será la prueba definitiva de la teoría de la recuperación económica.

Un riesgo externo importante es la incertidumbre en las políticas gubernamentales. Dado que se espera que los cambios en las políticas energéticas y comerciales de Estados Unidos afecten los proyectos offshore en el año 2026, esto podría retrasar las decisiones de inversión finales relacionadas con dichos proyectos. Esto amenazaría directamente la demanda que sustenta la carga de trabajo de NOV. Las propias perspectivas de la empresa indican que…Las presiones inflacionarias están motivando una reevaluación tanto de los proyectos energéticos como de los industriales.Si las inversiones impulsadas por políticas se demoran, podría retrasar el proceso de reciclaje del valor de las acciones.

En resumen, se trata de tres condiciones necesarias para que el fondo pueda seguir operando con éxito: la recuperación de las ganancias en el próximo informe, un flujo de órdenes sostenido, y un entorno político estable. Si se cumple alguna de estas condiciones, entonces las apuestas del fondo parecen justificadas. Cualquier fallo en cualquiera de estas condiciones podría rápidamente alterar el rumbo de las operaciones del fondo.