¿Puede el petróleo y el gas del norte finalmente liberar su potencial? Una inmersión profunda en las ganancias y los cambios estratégicos del segundo trimestre de 2025

Northern Oil and Gas (NOG) ha sido durante mucho tiempo una montaña rusa para los inversores, pero su informe de ganancias del segundo trimestre de 2025 finalmente podría marcar el comienzo de un cambio radical. La compañía entregó una asombrosa sorpresa de ganancias del 57,47%, con un EPS de $1,37 que superó la estimación de consenso de $0,87. Los ingresos alcanzaron los 574,37 millones de dólares, un 10,64% más, y el EBITDA ajustado aumentó un 7% hasta los 440,4 millones de dólares. Estos números no solo son impresionantes, son una luz verde para una empresa que una vez estuvo al borde del colapso.

El pasado: una historia de aflicción

No lo endulcemos: la actuación previa a 2021 de NOG fue un desastre. En 2020, registró una pérdida neta de $906 millones, impulsada por un cargo por deterioro de $1,067 millones y una caída del 46% en las ventas de petróleo y gas. Su relación Deuda a EBITDA se disparó a 1,50 y la liquidez se redujo a $129,8 millones. La empresa fue una advertencia de sobreapalancamiento y mala gestión.

Pero 2021 trajo un pivote estratégico que ahora está dando dividendos. NOG cambió a un modelo de franquicia no operado, adquiriendo participaciones minoritarias en activos de alta calidad en las cuencas de Permian, Uinta y Appalachian. Esta estrategia de "Juego terrestre" (adquirir 2600 acres netos y 4,8 pozos netos solo en el segundo trimestre de 2025) ha transformado a la empresa en un actor eficiente en términos de capital con un riesgo operativo mínimo.

El presente: eficiencia de costos y crecimiento inorgánico en acción

Los resultados del segundo trimestre de NOG demuestran que el pivote está funcionando. Los gastos de capital cayeron un 12% secuencialmente a $210 millones, pero la producción alcanzó un récord de 134 094 Boe/día, con una producción de petróleo que aumentó un 10,5% año tras año. Los costos de los pozos normalizados de la compañía ahora promedian solo $800 por pie lateral, una caída del 20% con respecto a los niveles de 2023.

¿Qué está impulsando esto? La iniciativa Ground Game es la estrella. Al adquirir participaciones no operadas en acres de Nivel 1, NOG evita los altos costos de perforación y al mismo tiempo captura ventajas. Por ejemplo, la adquisición de $61,7 millones en el condado de Upton, Texas, agregó 2275 acres netos con un desembolso de capital mínimo. Mientras tanto, la disciplina de costos es evidente: la liquidez de NOG ahora supera los $1.1 mil millones y el flujo de caja libre alcanzó los $126.2 millones en el segundo trimestre.

El futuro: ¿Puede durar este impulso?

La pregunta clave es si el éxito de NOG es un modelo único o sostenible. La respuesta está en su flexibilidad. Si bien redujo el gasto de capital de 2025 a $925 – $1,050 millones (por debajo de $1,050 – $1,200 millones) debido a la volatilidad del mercado, conserva la capacidad de aumentar el gasto si los precios se recuperan. Su guía de producción actualizada de 130 000 – 133 000 Boe/día es conservadora, lo que deja espacio para el alza.

Además, la liquidez de NOG le da una red de seguridad. Con $1.1 mil millones en disponibilidad de préstamos comprometidos y un acuerdo legal pendiente de $48.6 millones, está en una posición sólida para capear las recesiones. El aumento de dividendos de la compañía (7% año tras año a $0,45/acción) y la recompra de acciones de $1,1 millones en el segundo trimestre también indican confianza en su salud financiera.

Riesgos a observar

Ninguna historia es sin salvedades. La dependencia de la empresa de operadores externos podría resultar contraproducente si esos socios tienen un rendimiento inferior. Además, si bien su relación Deuda a EBITDA ha mejorado (de 1,50 en 2020 a un 0,9x más manejable a partir del segundo trimestre de 2025), el aumento de las tasas de interés podría presionar sus $532 millones en préstamos. Los inversores también deben monitorear el momento del acuerdo legal; cualquier retraso podría interrumpir su flujo de efectivo.

Veredicto: ¿Comprar el chapuzón o esperar a la claridad?

Northern Oil and Gas ya no es el barco que se hunde que alguna vez fue. El giro estratégico hacia el crecimiento inorgánico y la rentabilidad ha desbloqueado valor, y sus métricas financieras ahora están en línea con los líderes de la industria. Sin embargo, el rendimiento del 4,5% de las acciones y el precio de recompra promedio de $31,15 sugieren que el mercado aún se muestra escéptico.

Para el inversor agresivo, NOG es una compra de alta convicción. Su sólida liquidez, sólido crecimiento de EBITDA y estrategia de adquisición acumulativa lo posicionan para tener un rendimiento superior en un mercado energético en recuperación. Para los cautelosos, espere la conferencia telefónica del tercer trimestre (1 de agosto de 2025) para evaluar el impacto del acuerdo legal y el ritmo de los acuerdos de Ground Game. De cualquier manera, este no es el mismo NOG de 2020.

Históricamente, las ganancias de NOG han mostrado reacciones de mercado mixtas pero significativas. Desde 2022 hasta ahora, la compañía ha superado siete veces las expectativas. Mientras que solo el 42,86% de estos eventos generaron ganancias durante 3 y 30 días, la tasa de ganancias de 10 días aumentó al 57,14% y una instancia generó un rendimiento del 5,39% durante 21 días. Estas cifras sugieren que, si bien las sorpresas de ganancias por sí solas no garantizan un rendimiento superior, pueden crear puntos de entrada favorables para los inversores dispuestos a mantener la volatilidad a corto plazo.

Al final, Petróleo y gas del norte ha dado vuelta su página. La pregunta ahora es si estás listo para convertir el tuyo.