NMFIX: Una estrategia de gestión de activos diversificada y contrarrevolucionaria, centrada en la infraestructura mundial y la rotación de divisas.

La misión del fondo está definida por un marco cuantitativo claro. Se debe invertir al menos…El 80% del activo neto de las empresas de infraestructura que cotizan en bolsa, ya sea en el mercado nacional o extranjero.Se trata de una asignación sistemática, con el objetivo de que al menos el 40% (y hasta el 100%) del capital se invierta en empresas de infraestructura ubicadas en países extranjeros, incluyendo mercados emergentes y fronterizos. Esta estructura tiene como objetivo crear una exposición clara hacia la infraestructura global. Además, se busca también lograr una orientación hacia los mercados extranjeros, lo cual es crucial para la diversificación del portafolio y para acceder a oportunidades de crecimiento en mercados no desarrollados.

Esto se logra mediante una estructura de gestión que involucra a varios gerentes. La estrategia consiste en combinar gerentes que aporten conocimientos complementarios, provenientes de una amplia gama de gestores de infraestructuras globales. El objetivo no es depender de la opinión de un solo gerente, sino crear un portafolio más equilibrado, al combinar diferentes enfoques. Esta estructura representa una elección deliberada para reducir los riesgos asociados a cada gerente individual y mejorar la consistencia del proceso de inversión en su conjunto.

Para un estratega cuantitativo, el punto de evaluación crítico radica en la claridad y repetibilidad del proceso. El proceso de selección de valores y construcción de carteras del fondo se evalúa en función de si sus métodos son bien definidos y pueden aplicarse de manera consistente. Esto es crucial para generar resultados fiables. Un enfoque sistemático y basado en reglas para la selección y combinación de gestores reduce el riesgo discrecional y asegura que la exposición de la cartera esté alineada con los objetivos establecidos, ya sea dirigirse a un mercado extranjero específico o mantener una asignación de recursos en infraestructuras clave. El marco de múltiples gestores, cuando se ejecuta con un proceso disciplinado, tiene como objetivo ofrecer un perfil de retorno ajustado al riesgo más estable que aquel obtenido con una única gestora.

Factores que determinan el rendimiento y la construcción del portafolio

El desempeño positivo del fondo en el cuarto trimestre de 2025 fue el resultado directo de una rotación deliberada entre sectores y geografías diferentes. El fondo logró ganar dinero en esa área.7.2% netoEn realidad, el aumento fue significativamente mayor que el 3.3% registrado por el índice MSCI All Country World Index. Esto no fue algo aleatorio, sino que se debió a una estrategia sistemática para aprovechar las situaciones cíclicas y las fluctuaciones relacionadas con los precios de los commodities, gracias a posiciones con sobrepeso o subpeso en el mercado.

El núcleo de la estrategia consistía en una sobreponderación hacia Estados Unidos y el sector tecnológico. El portafolio solo representaba el 8% del sector IT, lo cual es un marcado contraste con el nivel promedio del 27%. Esto demostró ser una decisión acertada, ya que los líderes de la industria enfrentaban problemas relacionados con la inteligencia artificial. Por otro lado, el fondo tuvo una sobreponderación en los sectores financieros y de metales/minería, lo que le permitió aprovechar los momentos de auge en esos sectores. La posición en el sector financiero fue especialmente fuerte: el fondo representaba el 26%, mientras que el índice total era del 18%. Esta sobreponderación, combinada con acciones importantes como Citigroup y Saga, fue un factor importante para el rendimiento positivo del fondo. De igual manera, el sector de metales y minería, con un porcentaje del 12%, logró beneficios significativos, gracias a acciones como Sibanye Stillwater e Impala Platinum. Esta estrategia demuestra un enfoque sistemático para la asignación de capital. La filosofía diversificada y no restrictiva del fondo le permitió aprovechar oportunidades que se pasaban por alto durante períodos de concentración en las acciones de crecimiento. El rendimiento positivo también se vio reforzado por la debilidad del dólar estadounidense, lo que ayudó a reducir la exposición del fondo al sector estadounidense. Como se mencionó anteriormente…El dólar más “más suave” ha proporcionado apoyo a los activos que no se encuentran en Estados Unidos.Además, la orientación importante del fondo hacia países extranjeros significó que se benefició de esta dinámica monetaria.

El riesgo que implica esta estrategia es evidente. La importante exposición del fondo a mercados extranjeros, incluidos los mercados emergentes y Japón, conlleva una mayor volatilidad en términos de moneda y geopolítica. Como se destacó en el panorama general, los conflictos en Ucrania y Gaza, la creciente incertidumbre política y las tensiones comerciales crearon un contexto difícil para la gestión del fondo. Aunque el enfoque diversificado del fondo ayudó a mitigar algunos de estos riesgos, las apuestas concentradas en sectores cíclicos como los metales y las finanzas aumentan la sensibilidad al cambio de los ciclos económicos mundiales y a los cambios en las tasas de interés. Para un estratega cuantitativo, esto representa un compromiso: el potencial de obtener mayores beneficios a través de la rotación de sectores se ve equilibrado por la mayor volatilidad del portafolio y los riesgos específicos de cada país o sector. El bajo volumen de transacciones durante todo el año sugiere que los gerentes confiaban en estas apuestas a largo plazo. Pero el éxito de esta estrategia depende ahora de la continuidad del régimen macroeconómico actual.

Perfil de retorno ajustado al riesgo y papel del portafolio

La performance anual del fondo en el año 2025 presenta un caso muy convincente en cuanto al potencial de retornos ajustados por riesgo. El fondo logró unaRetorno neto del 33.5%En comparación con un aumento del 22.3% en el Índice Mundial MSCI All Country, se obtuvo una rentabilidad superior, de 1,114 puntos básicos. Esta cantidad de ganancia es significativa, especialmente si se considera que se trata de una estrategia diversificada y sin restricciones. El bajo volumen de transacciones a lo largo del año sugiere que esto no fue resultado de operaciones especulativas, sino más bien de una estrategia disciplinada para aprovechar las oportunidades en sectores y regiones específicas, como se detalló en la sección anterior.

Desde la perspectiva de la construcción de un portafolio, la estructura de gestión por varios managers del fondo está diseñada para mejorar este perfil de riesgo ajustado. Los activos relacionados con la infraestructura, por lo general, presentan características que pueden ser valiosas en un portafolio: a menudo, estos activos tienen…Tiene una volatilidad más baja y una correlación con la inflación más alta, en comparación con las acciones generales.Esta combinación puede servir como una forma de protección en ciertos regímenes macroeconómicos, especialmente cuando la inflación es un problema constante y los mercados de valores enfrentan presiones. La misión del fondo es mantener al menos el 80% de sus activos en valores de infraestructura, con un enfoque especial en los mercados extranjeros. Esto contribuye directamente a la diversificación del portafolio. El bajo peso que se asigna a las empresas estadounidenses y tecnológicas, y el alto peso que se asigna a las empresas financieras y materias primas, también contribuyen a la diversificación de los riesgos del portafolio.

Sin embargo, el enfoque de múltiples gestores introduce una capa adicional de complejidad. Aunque su objetivo es reducir los riesgos asociados a la gestión por un solo gerente, al combinar estrategias complementarias, su eficacia real depende de la habilidad y la consistencia de los gestores involucrados. El buen desempeño del fondo sugiere que el proceso de selección y combinación de estrategias funciona bien. Pero la estructura en sí no garantiza resultados superiores. Se necesita una organización madre de alta calidad y un proceso disciplinado para asegurar que las estrategias de los gestores sean verdaderamente complementarias, y no meras sumas de elementos individuales. Como se señala en la evaluación del propio proceso del fondo…Pilar de procesamientoSe evalúa la claridad y la repetibilidad del proceso de inversión. Estos aspectos son cruciales para mantener el perfil de riesgo deseado del portafolio.

Para un estratega cuantitativo, el papel del fondo en un portafolio diversificado es claro. Ofrece una forma de obtener rendimientos adicionales a través de una estrategia de rotación de sectores, manteniendo al mismo tiempo una exposición importante a los sectores de infraestructura. Esto puede servir como una fuente de rendimientos no correlacionados, especialmente en situaciones en las que las acciones tradicionales relacionadas con el crecimiento enfrentan dificultades. Sin embargo, la concentración del fondo en sectores cíclicos y su gran exposición a divisas también aumentan su sensibilidad a los ciclos económicos globales y a los cambios en los tipos de cambio. En resumen, NMFIX no es un fondo de baja volatilidad. Es un instrumento táctico, dirigido por varios gestores, diseñado para aquellos inversores que buscan mejorar sus retornos a través de una posicionamiento activo y están dispuestos a aceptar la volatilidad y la complejidad asociadas con ese objetivo, a cambio de posibles retornos más altos, teniendo en cuenta el riesgo asociado.

Catalizadores, riesgos y escenarios futuros

El camino que seguirá el fondo para lograr una mayor rentabilidad, a pesar de los riesgos, en el año 2026 dependerá de su capacidad para manejar un entorno macroeconómico y geopolítico complejo. Los principales factores que influyen en esto son los cambios en la política monetaria mundial y los ciclos de los precios de las materias primas. Una tendencia continua hacia una disminución de las tasas de interés, especialmente fuera de Japón, podría favorecer al fondo, ya que permitiría que mantuviera una menor proporción de inversiones en acciones de Estados Unidos y en empresas tecnológicas. Al mismo tiempo, esto beneficiaría a las inversiones en activos financieros y en materias primas.Debilitamiento del dólar estadounidenseYa se ha proporcionado un impulso positivo para la posición del fondo en su mercado extranjero. Una mayor depreciación de los precios de las materias primas podría aumentar aún más los beneficios obtenidos gracias a sus operaciones en los mercados emergentes y en Japón. De igual importancia son las tendencias de los precios de las materias primas, ya que la posición importante del fondo en el sector de metales y minería está directamente relacionada con las dinámicas de demanda y oferta en el sector industrial.

Por el contrario, los principales riesgos son la inflación y la volatilidad de las tasas de interés, lo cual ejerce una presión directa sobre la valoración de las infraestructuras. Además, las tensiones geopolíticas constantes también aumentan las pérdidas en el portafolio. Las pruebas indican que la inflación sigue siendo un problema persistente a nivel mundial; cualquier resurgimiento de la inflación podría obligar a revalorizar los activos de crecimiento y perturbar la rotación de inversiones que el fondo ha logrado establecer. Los conflictos geopolíticos en Ucrania y Gaza, junto con las tensiones comerciales, crean un entorno de incertidumbre elevada, lo cual puede provocar episodios de volatilidad, como lo demostró durante el “Día de la Liberación”. El enfoque diversificado y no restrictivo del fondo está diseñado para mitigar tales riesgos, pero sus apuestas concentradas en sectores cíclicos y mercados extranjeros significa que no es inmune a estos riesgos.

El éxito de la combinación de diferentes gestores es un factor crucial, que depende de cada gerente en particular. El buen rendimiento del fondo depende de…Claridad y repetibilidad en el proceso de inversión.Como se evaluó en el Pilar de Procesos, mantener una posición disciplinada y oponente requiere que los gerentes identifiquen y ejecuten de manera constante los puntos de inflexión, tal como lo hicieron en el año 2025 con los sectores financiero y de materias primas. Cualquier desviación en la consistencia de los procesos o incapacidad para adaptarse a nuevos escenarios podría socavar el mecanismo de generación de beneficios.

Para un estratega cuantitativo, la estrategia de futuro es una opción que ofrece oportunidades bien calibradas. El fondo está preparado para beneficiarse de posibles cambios en la dinámica del crecimiento económico, pero su alta sensibilidad a los ciclos mundiales y a los movimientos de las divisas significa que su volatilidad puede no ser adecuada para todos los portafolios. Los puntos clave de observación son claros: es necesario monitorear las diferencias en las políticas monetarias de los bancos centrales, la estabilidad de los precios de los commodities y la consistencia en el rendimiento de la combinación de activos utilizados por el gestor. El papel del fondo sigue siendo el de un instrumento táctico y de alto rendimiento para los inversores que buscan aumentar sus retornos a través de una posición activa en la inversión. Sin embargo, su éxito en 2026 dependerá de la habilidad de sus gestores para enfrentar las dificultades que caracterizan el entorno actual de inversión.