El último anuncio de venta de Nike es el que realmente merece atención. Te indica que las acciones en realidad no son baratas.

Nike ha sufrido muchos golpes durante el último año, pero el más reciente es el primero que realmente podría hacer que alguien piense de otra manera. El 10 de septiembre…Morgan Stanley reanudó su análisis de las acciones, asignándoles una calificación “Underweight” y un precio objetivo de 31 dólares. Este es el precio más bajo en el mercado, en comparación con el consenso de Visible Alpha, que estima un precio de alrededor de 48 dólares.Las acciones cayeron por debajo de los $37 ese día, un mínimo en aproximadamente 12 años, después de haber perdido más del 40% de su valor este año.

En cierto sentido, esto es simplemente otro titular negativo para una acción que ya ha tenido muchos de estos titulares negativos. Pero vale la pena separar los recortes de valoración que son reacciones al precio de la acción, de aquellos que se basan en argumentos relacionados con las operaciones empresariales. La mayoría de las ofertas de venta de acciones en acciones en declive son simplemente ruido basado en el precio: la empresa intenta bajar el precio de sus acciones. La tesis de Morgan Stanley se basa en argumentos comerciales. Sus analistas dicen que…La valoración actual está “fuera de sintonía” con un entorno del moda deportiva cada vez más fragmentado.Y que la previsión consensuada “incluye demasiado crecimiento en un momento inapropiado”. Es una afirmación sobre el valor real de las acciones. Se trata de ese tipo de revaluación negativa que quienes piensan de manera contraria deben tomar en serio… porque ataca la suposición que hace que Nike parezca barata.

Esa es la razón por la cual el argumento de valoración tiene sentido. La situación típica de quienes se oponen a esa teoría es la de una empresa con alto crecimiento, cuyo múltiplo de precios futuros se ha reducido a aproximadamente el nivel del mercado, mientras que sus ingresos siguen creciendo a un ritmo similar al del mercado. En ese caso, son los analistas pesimistas quienes tienen que probar lo contrario. Nike es el ejemplo opuesto: el múltiplo de precios futuros se ha reducido a niveles similares a los del mercado, pero el crecimiento no ha seguido el mismo ritmo. La acción se negocia a un precio de aproximadamente 17 veces los ingresos futuros. En una empresa que ha tenido ingresos prácticamente nulos en su último año completo…En términos relativos, ha disminuido un 2% en términos neutros con respecto al tipo de cambio.— Ese es un precio justo, sin ningún tipo de descuento. No es una oferta que puedas aceptar.

Los números de negocio confirman eso. Para el año fiscal 2026, que termina el 31 de mayo,Los ingresos fueron de 46.4 mil millones de dólares., yLas ganancias por acción diluidas disminuyeron un 3% a $2.10.El detalle preocupante no es el titular del artículo, sino la mezcla de situaciones: los canales de venta directa a clientes y las ventas digitales de Nike están disminuyendo, mientras que las ventas al por mayor vuelven a mejorar. Además, la marca Converse ha experimentado una caída del 31%. El problema más grave es China, donde la empresa líder en ropa deportiva…Las ventas han disminuido aproximadamente un 30% desde 2021, alcanzando su nivel más bajo en ocho años.Sometido a la presión de competidores locales y al cambiante estado de ánimo de los consumidores en torno al concepto de “China Chic”. La dirección se negó a establecer un objetivo específico en cuanto a ingresos o ganancias para el año fiscal 2027; tal información habría proporcionado algo con lo que el mercado pudiera basarse.

Por el contrario, consideremos el caso de los precios bajados. El “muro defensivo” de Nike está dañado, pero no destruido: todavía es una de las marcas deportivas más importantes del mundo. La dirección de la empresa ya lleva dos años trabajando en un proceso de recuperación, bajo la dirección de Elliott Hill.Volvió a unirse a finales de 2024, atribuyendo gran parte del daño a su predecesor.Hill insiste en que la empresa “no gestiona sus operaciones trimestralmente”, y que el progreso “no será una línea recta”. El balance general permite hacer algún tipo de ajuste en las operaciones de la empresa: básicamente, se trata de efectivo neto, con un acumulado de 7.6 mil millones de dólares en efectivo. Además, los dividendos, recientemente aumentados, ahora representan aproximadamente el 4.4% del ingreso total.

Ese rendimiento merece un análisis más detallado antes de que se tome una decisión al respecto. Una de las razones por las cuales el rendimiento parece alto es simplemente porque el denominador –el precio de las acciones– ha disminuido considerablemente. Las dividendos de Nike ahora representan aproximadamente tres cuartas partes de los ingresos obtenidos, mientras que el flujo de efectivo libre ha disminuido aproximadamente un tercio en el último año. Un rendimiento alto basado en un precio de acciones reducido a la mitad y un ratio de distribución de dividendos elevado no es lo mismo que tener una empresa en crecimiento que genera efectivos en abundancia. Es solo un mínimo, no un punto de partida para el crecimiento.

Así que la interpretación honesta y contraintuitiva de este texto no es “el mercado está prediciendo el fracaso; los números no lo respaldan”. La última estimación sobre la situación del mercado argumenta exactamente lo contrario. Esta vez, las pruebas están a favor de la opinión de los analistas: un multiplicador de mercado sin crecimiento no significa automáticamente que sea una oportunidad de compra. La carga de la prueba recae en la dirección de Nike, quien debe demostrar que habrá un cambio positivo, y no en los analistas, quienes deben probar que ese cambio no ocurrirá. Han pasado dos años desde que comenzaron las mejoras, pero aún no hay crecimiento en los ingresos ni indicaciones claras sobre el futuro. Por ahora, han tenido la razón en esta situación.

Ese no es un veredicto que Nike no pueda resolver con el tiempo. Significa que el precio barato no es más que una forma de esperar, en términos empresariales. La estrategia inteligente es tener paciencia, en lugar de intentar aprovecharse de situaciones desfavorables, ya que las acciones están muy bajas y pagan un dividendo considerable.Morgan Stanley en sí señaló los momentos en los que las expectativas podrían cambiar: el informe de resultados de octubre o la jornada de inversores de noviembre.Esas fechas, y no las acciones de precios, son las que indican si el mercado está equivocado respecto a Nike. El mercado merece ser considerado con dudas, hasta que la gerencia proporcione una razón para no hacerlo.