Nike se eliminó de la lista S&P 100. Lo que eso realmente significa para las acciones de la empresa.

Nike perderá su lugar en la lista S&P 100 el 21 de septiembre, poniendo fin a…18 años de trayectoria.En uno de los índices bursátiles más seguidos en Estados Unidos. Cuatro empresas tecnológicas de la era de la IA: Dell Technologies, Palo Alto Networks, Arista Networks y SanDisk.Tome su lugar.La imagen es cruda: una leyenda del sector de la ropa deportiva está siendo reemplazada por empresas que operan en el sector de chips y nube, en un índice que mide a las 100 empresas más grandes de los Estados Unidos.

Pero el titular no representa la historia relacionada con las inversiones. La eliminación de la empresa del S&P 500 es simplemente una formalidad mecánica, no una nueva noticia negativa. Nike sigue estando en el S&P 500. Ningún fondo venderá las acciones de Nike en grandes cantidades debido a este reajuste. La verdadera historia está en lo que el descenso de los precios de las acciones nos ha revelado… y en los datos operativos de la empresa actualmente.

El cambio en el índice no es el problema. La disminución ya ha ocurrido.

El valor de mercado de Nike ha disminuido de aproximadamente 264 mil millones de dólares al final de 2021 a unos 55 mil millones de dólares hoy en día. La acción ha bajado aproximadamente80% de su valor máximo de 179.10 dólares.Se realizaban transacciones por aproximadamente $37. Durante el mismo período…El S&P 100 aumentó un 83%.El comité de índice no determinó que Nike estuviera en problemas; simplemente medió lo que el mercado de acciones ya había decidido. Una empresa necesita tener una capitalización de mercado suficiente para estar entre las 100 empresas más grandes. Pero Nike ya no cumple ese requisito.

Los cuatro reemplazos indican lo que los inversores pagan por ello: el crecimiento tecnológico relacionado con la expansión de los gastos en inteligencia artificial. Nike vende muchos más productos a consumidores reales que SanDisk vende chips de memoria. Pero el mercado establece los precios en función del crecimiento, no en función de lo que ya existe.

La pregunta más interesante es si la valoración actual de Nike —aproximadamente 17 veces los resultados anteriores y 1,2 veces las ventas— representa a una empresa cuyos problemas son temporales y ya han sido descuentados, o a una empresa que ha enfrentado debilitamiento estructural. Esta distinción es importante, ya que permite distinguir entre acciones baratas y acciones que se encuentran en una situación de “trampa de valor”.

Los ingresos cuentan una historia diferente a la que sugiere el número múltiple.

A primera vista, el ratio P/E de Nike, que es 17 veces menor que el promedio, parece poco atractivo. La empresa tiene un rendimiento de dividendos del 4.5%, una posición de efectivo neto y 24 años consecutivos de pagos de dividendos. Solo con estos indicadores, la acción se parece a una acción de alto valor que se negocia a un precio de descuento.

El problema está oculto en lo que realmente hay detrás de esos resultados. El último trimestre de Nike, el cuarto trimestre del año fiscal 2026, mostró un EPS diluido de$0.72, superando el consenso de $0.13Inflamado por un…Beneficio único de 986 millones de dólares obtenido gracias a la recuperación de aranceles impuestos por el IEEPA.Elimínelo eso, yEl EPS trimestral subyacente fue de $0.20..

Para el año fiscal completo terminado en mayo de 2026,El EPS reportado fue de $2.10, pero el EPS sin tarifas fue de $1.58.Se aplica el precio actual de acciones de $37 a ese número base; así, el verdadero multiplicador real es aproximadamente 23 veces, y no 17.

La imagen de las márgenes muestra el mismo patrón. Las márgenes brutos alcanzaron el 49.2% en el cuarto trimestre, un aumento con respecto a…40.3% al año anterior.Pero la devolución de aranceles hizo todo el trabajo pesado.El margen bruto subyacente fue del 40.2%.Los márgenes de operación se han reducido.15.6% en el ejercicio fiscal 2021, a 8.2% en el ejercicio fiscal 2026Los márgenes de flujo de efectivo libre han disminuido de 7.1% a 4.7%.

Los ingresos han seguido la misma trayectoria:51.4 mil millones de dólares en el ejercicio fiscal 2024; disminuyendo a 46.4 mil millones de dólares en el ejercicio fiscal 2026.Y la gestión está conduciendo a un mayor declive. El CFO Matt Friend guió hacia ese resultado.Hubo disminuciones en los ingresos de entre uno y dos dígitos en el año fiscal 2027. Nike se negó a proporcionar un pronóstico para el EPS para todo el año.– Un signo de que la liderazgo no espera una recuperación rápida de los ingresos.

La situación ha cambiado, pero hay problemas reales. Además, la mitad de las operaciones empresariales se han derrumbado.

Elliott Hill asumió el cargo.Octubre de 2024Con una estrategia de “gana ahora”, Nike se concentró en solucionar los problemas que sus predecesores habían causado. Bajo el liderazgo del ex CEO John Donahoe, Nike cambió su enfoque hacia ventas directas al consumidor, a través de sus propias tiendas y sitio web. Esto dañó las relaciones con los socios mayoristas, quienes transferían espacio en las estanterías a los competidores. Hill cambió de rumbo, reconstruyendo los canales de venta mayorista y volviendo a enfocarse en las categorías de productos que generan mayores ganancias.

Hay avances reales en áreas específicas. El corriendo ha crecido.Aproximadamente 1 mil millones de dólares en cinco trimestres consecutivos con crecimiento de dos dígitos.NikeGanó 5 puntos porcentuales de cuota de mercado en el sector de calzado para uso diario en América del Norte y Europa Occidental.Los ingresos por venta al por mayor aumentaron un 4% durante todo el año, con una crecimiento de dos dígitos en América del Norte. El inventario está en mejor estado, y la venta a precio completo ha mejorado; eso significa que Nike vende más productos a precios justos, en lugar de ofrecer descuentos.

Pero las categorías que causan los mayores descensos en ingresos representan aproximadamente la mitad del total de ingresos. Nike Sportswear y Jordan: las marcas de ropa urbana que han contribuido a la reputación cultural de la marca.Disminuyeron por debajo de los dos dígitos en el cuarto trimestre, y se espera que mantengan un resultado negativo durante todo el año fiscal 2027.Estos productos no sufren debido únicamente a una ejecución deficiente. Se enfrentan a un cambio estructural en el estilo de moda entre los jóvenes consumidores que Nike necesita.

Luego está China, donde el problema es aún más evidente. Los ingresos en Gran China…Cayó un 17% en el cuarto trimestre.; Nike Digital en China disminuyó un 25%.La empresa está perdiendo cuota frente a sus competidores nacionales, como Anta y Li-Ning. Estos últimos tienen una mejor capitalización, diseños más eficaces y son más adecuados desde el punto de vista cultural para los consumidores chinos, en comparación con cualquier ciclo anterior. Hill reconoció la necesidad de…“Volver al crecimiento en China”.Sin ofrecer una cronología.

Mientras tanto, los competidores están aumentando la brecha en términos de eficiencia.Deckers tiene un margen bruto del 57%, mientras que On Holding opera con un margen del 65%, en comparación con el 40% de Nike.Estas no son empresas que luchan por los restos de Nike; en realidad, están aprovechando el crecimiento que Nike está perdiendo.

El riesgo relacionado con el Dow es real. El S&P 100, en cambio, no lo es.

Aquí es donde el titular del artículo pierde parte de su relevancia. La salida de las acciones de S&P 100 no amenaza el precio de las acciones de Nike. Pero la participación de Nike en el Dow Jones Industrial Average –un índice que incluye 30 empresas– realmente está en peligro. La razón es mecánica, y no fundamental.

A diferencia de los S&P 500 y Nasdaq Composite, que ponderan a las empresas según su capitalización de mercado, el Dow se basa en el precio de sus acciones. La influencia de una empresa en el Dow depende de su precio de acción absoluto, no de su valor total en el mercado. Nvidia, la empresa pública más grande del mundo en términos de capitalización de mercado, ocupa el puesto 20 en el Dow, ya que su precio de acciones es más bajo que el de muchas otras empresas.

El precio de la acción de Nike, que es de aproximadamente $37, es…El más bajo entre todos los componentes de Dow.Desde que se unió a Dow en septiembre de 2013,El índice ha aumentado un 242%, mientras que Nike solo ha ganado aproximadamente un 29%.A este precio, Nike apenas afecta al índice Dow, sin importar lo que pase con la empresa. El comité de selección del Dow considera el precio de las acciones como un factor importante, además de la calidad empresarial y la representación en el sector en el que opera la empresa.Verizon recientemente fue reemplazado por Alphabet.El precedente para los cambios está activo.

Si Nike deja el índice Dow, el impacto en el mercado será meramente mecánico. Algunos fondos que siguen el índice Dow se ajustarían sus cálculos. Pero hay otros 29 compañías, y las acciones seguirán cotizando en el mercado abierto, según lo determinen la oferta y la demanda. La eliminación de Nike del índice Dow sería otro signo de una caída prolongada, pero no un catalizador para una mayor disminución.

¿Es el múltiplo barato un piso o una trampa?

Es aquí donde las matemáticas de valoración se encuentran con la realidad operativa, y donde la respuesta honesta es “demasiado pronto”.

La situación financiera de Nike es favorable: la empresa cuenta con 7.6 mil millones de dólares en efectivo, frente a 23.6 mil millones de dólares en deudas totales. En otras palabras, su posición en efectivo es de aproximadamente 1 mil millones de dólares, lo cual es manejable. El balance general de la empresa no está en crisis. Nike es la marca de calzado deportivo más grande del mundo, y el mercado global de calzado deportivo también es muy importante para ella.Se proyecta que crecerá de 153 mil millones de dólares en 2026 a 235 mil millones de dólares para 2034.La reputación de la marca no desaparece, incluso cuando la ejecución del producto falla. Con un valor aproximado de 1.2 veces las ventas, Nike se encuentra en una situación que no se había visto desde antes de la pandemia. Si los ingresos se estabilizan y las ganancias se recuperan, aunque sea ligeramente, el multiplicador podría volver a calcularse.

La justificación para la trampa: Un múltiplo bajo es económico solo si el negocio puede recuperarse para justificar un múltiplo más alto. Los márgenes operativos de Nike se han reducido a la mitad desde 2021. Los ingresos están disminuyendo, y las proyecciones indican que la caída será aún mayor. Las categorías que definen la marca para los consumidores jóvenes están en declive en dos dígitos. Los analistas han hecho…Siete revisiones a la baja en las estimaciones del EPS para el año fiscal 2027 en los últimos 30 días, sin ninguna revisión al alza.La tasa de distribución de dividendos es del 77%. Hoy es sostenible solo debido a las ganancias obtenidas gracias a las tarifas favorables. Pero se volverá vulnerable si los flujos de efectivo empeoran aún más. El analista de Evercore ISI, Michael Binetti, señaló que…“No hay indicios de que los ingresos puedan ser positivos en el futuro cercano”..

La empresa tiene tres nuevos catalizadores que podrían aclarar la situación. Los resultados financieros…1 de octubreSe mostrará si el primer trimestre de 2027 confirma o supera la disminución esperada. La reunión anual de accionistas que se celebra esa misma semana le da a Hill la oportunidad de responder directamente a la presión de los inversores. Y el día de inversores…16-17 de noviembre en BeavertonEs allí donde Nike tendrá que definir un plan de productos, una estrategia y un cronograma que convenzan al mercado de que existe un camino hacia el crecimiento, y no simplemente hacia la estabilización.

Qué cambia tu opinión

Nike no es una empresa que simplemente ha perdido popularidad. Es una empresa cuyas ganancias, ingresos y cuota de mercado han empeorado a lo largo de varios años. El precio de sus acciones también ha reflejado ese deterioro. La eliminación de Nike de la lista de los S&P 100 no causó este declive; más bien, confirmó ese deterioro.

Una disminución en el valor de las acciones se convierte en una oportunidad para comprar cuando el valor de la empresa disminuye más rápido que su situación financiera empeora. Sin embargo, las pruebas indican lo contrario: el valor de las acciones ha disminuido porque la situación financiera de la empresa ha empeorado. Eso no significa que Nike esté condenada; las empresas de marca con tal escala y balance general rara vez están en esa situación. Pero sí significa que la baja actual en los múltiplos refleja daños reales en las operaciones de la empresa, y no miedos temporales.

La pregunta para el inversor que observa a Nike es simple: ¿cree usted que Elliott Hill puede desarrollar un negocio cuyas categorías más importantes están en declive, cuyo mercado internacional más importante está en declive, y cuyos competidores son más eficientes y más relevantes desde el punto de vista cultural? La jornada de inversores de noviembre y los dos informes de resultados siguientes comenzarán a responder esa pregunta. Hasta que las pruebas demuestren que los ingresos y las ganancias aumentan sin la ayuda de aranceles, el precio de valor bajo no es más que una descripción, no una razón para comprar.