El acuerdo con Warner de Netflix: Lo que revelan los documentos y las acciones de los inversores

Las maniobras políticas de alto nivel están ahora al descubierto. Los ejecutivos más importantes de Netflix se encuentran en Washington, pero el verdadero juego de poder se está desarrollando en los tribunales. El Departamento de Justicia ha emitido…Demanda de investigación civil (CID)La adquisición propuesta de Warner Bros. Discovery, por valor de 83 mil millones de dólares, implica una seria revisión antimonopolio que podría llevar muchos meses. Esta investigación plantea específicamente si Netflix tiene algún tipo de poder anticompetitivo sobre los creadores, algo que forma parte fundamental de su modelo de negocio. El momento en el que esto ocurrió no es casualidad; el jefe interino del Departamento de Justicia envió la información al CID justo 48 horas antes de que ocurriera algo importante.Reunión especial de los accionistas de WBDLa votación sobre el acuerdo con Netflix está programada para el 20 de marzo. El Departamento de Justicia exige que se presenten respuestas a más tardar el 23 de marzo.

Visto desde la perspectiva de los intereses financieros, esto es una táctica clásica para distraer la atención. La visita a la Casa Blanca y todo ese teatro político tienen como objetivo presionar a las autoridades reguladoras y influir en la opinión pública. Sin embargo, las regulaciones adicionales aumentan la incertidumbre y posibles retrasos en el plan estratégico de Netflix. El CID es un paso formal que podría llevar a una investigación prolongada. El Departamento de Justicia ya ha indicado su intención de examinar si este acuerdo “puede reducir significativamente la competencia”. Para los inversores, lo importante es que el riesgo regulatorio ahora está oficialmente en consideración. Aunque el equipo legal de Netflix insiste en que su éxito se debe a la innovación, no al poder monopolístico, la actitud del gobierno hacia esta situación representa un desafío directo para la narrativa de crecimiento de la empresa. La visita puede ser un movimiento político, pero el CID es algo legal. Además, introduce una variable importante que podría perturbar el cronograma de desarrollo de Netflix.

La investigación del Departamento de Justicia: ¿Qué significa realmente para la posición de Netflix en este asunto?

La medida tomada por el Departamento de Justicia representa un desafío directo a la estrategia de negocio de Netflix. La solicitud de investigación civil no es una práctica habitual; se trata de una opción drástica que indica que se va a investigar a fondo el poder de mercado de Netflix. El lenguaje utilizado en esa solicitud es revelador: se pregunta si ese acuerdo podría reducir significativamente la competencia o, por el contrario, tender a crear un monopolio. Se trata de una acusación típica según la Ley Sherman, que generalmente se utiliza contra monopolios establecidos como Google o Visa. Al aplicarla a un servicio de transmisión de contenido con una cuota de mercado del 9%, se puede deducir que la investigación será exhaustiva y prolongada.

Para los inversores, lo más importante es el tiempo. El amplio alcance de la revisión indica claramente que pasarán muchos meses antes de que el gobierno decida si procederá o no a impugnar el acuerdo en los tribunales. Esto crea un riesgo alto y una situación de larga duración, lo que convierte la apuesta de 72 mil millones de dólares de Netflix en relación con Warner Bros. Discovery en algo meramente especulativo. El riesgo principal radica en que el Departamento de Justicia pueda impugnar el acuerdo, lo que podría causar que el acuerdo se suspenda o retrase gravemente, obligando a Netflix a pagar un precio elevado por un activo de menor valor.

Para los que tienen visión de futuro, este problema regulatorio es un gran señal de alerta. Introduce una variable importante que podría desviar el cronograma del negocio y aumentar los costos de la adquisición. Aunque el equipo legal de Netflix insiste en que su éxito se debe a la innovación, no al poder monopólico, la atención que el gobierno presta a su influencia sobre los creadores representa un desafío directo para la narrativa de crecimiento de la empresa. Esta investigación agrega meses de incertidumbre, lo cual beneficia a rivales como Paramount Skydance Corp. Y hace que esta transacción esté lejos de ser segura.

Acciones internas: ¿Qué realmente están haciendo Sarandos y Zaslav?

La verdadera señal no se encuentra en los escenarios políticos ni en las investigaciones regulatorias. Está en las transacciones bursátiles y en las decisiones tomadas por el consejo de administración. Para Ted Sarandos, CEO de Netflix, y Greg Peters, coprocesador ejecutivo, la mejor opción ha sido mantenerse firmes en su posición actual. No hay evidencia de que los ejecutivos de alto nivel hayan realizado ventas importantes durante este proceso de negociación. La falta de ventas sugiere que ellos no quieren abandonar la empresa, al menos por ahora. Su participación en la empresa sigue intacta, incluso mientras luchan contra la investigación antimonopolio del Departamento de Justicia.

Sin embargo, la batalla por Warner Bros. Discovery es una situación diferente. El consejo de administración de la empresa ha declarado oficialmente que la oferta de Paramount es una “oferta superior”. Este reconocimiento representa un desafío directo y vinculante para la oferta de 83 mil millones de dólares presentada por Netflix. Esto obliga a Netflix a decidir si acepta la oferta actualizada de Paramount o no. No se trata simplemente de una táctica de negociación; se trata de una decisión tomada a nivel del consejo de administración, según la cual la otra opción es mejor para los accionistas. Este movimiento ejerce una enorme presión sobre Netflix para que actúe rápidamente, ya que la votación de los accionistas de WBD está programada para el 20 de marzo.

Visto de otra manera, se trata de una guerra por el control de los contenidos, con un costo de miles de millones de dólares. Netflix está apostando su futuro en esta adquisición, aunque sea una que genera muchos conflictos. El enorme gasto en efectivo y la alta deuda son los principales riesgos que hacen que esta transacción sea tan crucial. Al no vender acciones, los ejecutivos están, en realidad, arriesgando todo. La decisión del consejo de administración de apoyar esta propuesta es una clara señal de que la transacción está lejos de ser segura. Los analistas están observando cómo las iniciativas legales y políticas de Netflix pueden superar este rechazo por parte del consejo de administración, o si la empresa se verá obligada a pagar un precio alto por un activo menos valioso.

La apuesta de Smart Money: Flujos de capital y las carteras de los “camelos”

La opinión del mercado es clara: los precios indican que el futuro es largo y incierto. Las acciones de Netflix han tenido un comportamiento muy inestable, lo cual refleja la volatilidad que implica este acuerdo, que se encuentra en medio de una investigación antitrust del Departamento de Justicia y de una disputa interna dentro de la junta directiva de Netflix. Sin embargo, más allá de todo ese ruido, la acumulación de capital por parte de las instituciones sigue siendo constante. Esto no es una huida hacia la salida del mercado; es una apuesta calculada, basada en la creencia de que el valor a largo plazo de Warner Bros. Discovery supera los riesgos regulatorios y competitivos a corto plazo. Para quienes tienen visión de futuro, la lógica fundamental de este acuerdo sigue siendo válida: agregar contenido de alta calidad y expandir la capacidad de Netflix para competir con los servicios de streaming. Y eso, incluso mientras la fecha de ejecución del acuerdo se acerca.

La señal clave es la falta de una gran ola de distribución de capital. Mientras que los equipos legales y políticos de la empresa están trabajando arduamente, los registros de 13F indican que las grandes empresas no están abandonando la compañía. Esta acumulación constante sugiere que un grupo de inversores considera que el precio actual de la empresa es bajo en comparación con el potencial de la entidad resultante de la fusión. En efecto, estos inversores piensan que la investigación del DOJ, aunque seria, es solo un problema temporal que eventualmente se resolverá. Además, la decisión del consejo de administración sobre la “Propuesta Superior de la Compañía” no representa un obstáculo real para la negociación, sino más bien algo que puede ayudar a resolver las dificultades. La paciencia del mercado está siendo puesta a prueba, pero los inversores inteligentes continúan manteniéndose en sus posiciones.

Los verdaderos puntos de atención son los hitos que se avecinan. La reunión del consejo de administración de WBD y cualquier cambio en las recomendaciones de ese consejo serán una prueba directa del éxito o fracaso del acuerdo. Más importante aún, la definición inicial del mercado por parte del Departamento de Justicia revelará el alcance de la revisión antimonopolista. Si el gobierno define el mercado de manera restrictiva, eso podría facilitar las cosas. Pero si define el mercado de manera más amplia, incluyendo la influencia de Netflix sobre los creadores, la revisión será aún más difícil. Por ahora, la opinión general es que se resolverá el problema, en lugar de que fracase. Los indicadores claros indican que los expertos creen que el acuerdo se llevará a cabo, pero no según lo planeado por Netflix.

Resumen: ¿Es esto una trampa o un intento de adquisición?

La situación es una trampa clásica. Netflix se encuentra entre una investigación antimonopolio del Departamento de Justicia, que podría llevar meses, y una decisión negativa por parte de la junta directiva, que requiere una respuesta inmediata. Las inversiones inteligentes han ido acumulándose, pero eso es solo una apuesta por una resolución positiva de la situación, no un indicio de confianza en las condiciones actuales del acuerdo. El verdadero indicio es la falta de ventas por parte de los accionistas internos. Teniendo en cuenta la enorme deuda de la empresa, esto sugiere que los ejecutivos no están huyendo, sino que están apostando con su propio capital a que el traspaso de control sea exitoso, aunque sea con retraso.

La investigación agresiva del Departamento de Justicia es el aspecto más importante en este caso. Al invocar tanto la Ley Clayton como la Ley Sherman, el gobierno está indicando que va a investigar a fondo el poder de influencia que Netflix tiene sobre los creadores, algo que constituye una parte fundamental de su modelo de negocio. No se trata de una revisión rutinaria; se trata de una medida drástica que generará meses de incertidumbre y, probablemente, beneficiará al competidor Paramount Skydance. El propio equipo legal de la empresa ha intentado oponerse a esta decisión, pero el enfoque del gobierno en cuanto al poder de mercado de Netflix representa un desafío directo a la narrativa de crecimiento que justifica la inversión de 72 mil millones de dólares.

El siguiente factor importante es la respuesta de Netflix a la “oferta mejor y definitiva” presentada por Paramount. La empresa solo tiene 24 horas para decidir si acepta esa oferta o no. El consejo de administración de WBD ya ha declarado que la propuesta de Paramount es una “oferta superior”, lo cual representa un desafío vinculante que obliga a Netflix a tomar una decisión. Este es el momento en el que la paciencia de los inversores inteligentes se pondrá a prueba. Los flujos institucionales continuos sugieren que creen que el acuerdo se llevará a cabo, pero la falta de ventas por parte de los accionistas internos, incluso mientras la empresa gasta dinero y enfrenta un consejo de administración hostil, no es una señal positiva. Es una señal de que existe un consenso entre las partes involucradas, pero ese consenso está relacionado con un juego de alta peligrosidad y alto riesgo.

En resumen, se trata de una adquisición que está en peligro. La posición negociadora de Netflix se ve debilitada por las acciones del Departamento de Justicia. Además, la decisión del consejo de administración hace que este acuerdo no sea seguro. Las opiniones racionales sugieren que Netflix debe mantener su posición actual, pero los expertos no quieren arriesgarse aún más. La respuesta que recibirá Netflix de Paramount revelará si realmente intentará seguir adelante con esta adquisición o si finalmente logrará cerrar el trato.