Netflix: ¿Está el acuerdo con Warner y las condiciones de publicidad ya establecidas?

El mercado ya ha tenido en cuenta muchas de las malas noticias. Desde su último informe de resultados en octubre, las acciones de Netflix han bajado significativamente.28%Se trata de una cotización históricamente baja, justo antes del próximo período de disminución en los resultados financieros. Esta fuerte caída refleja una clara brecha entre las expectativas de los analistas y la realidad actual. La opinión general de Wall Street es que se espera un trimestre sólido, aunque no espectacular. Los analistas esperan…El EPS de Q4 fue de 0.55.Los ingresos ascendieron a 11,97 mil millones de dólares, lo que representa un aumento del 27,9% en comparación con el año anterior. Eso es algo impresionante, pero la reacción de los inversores indica que están prestando atención a otros aspectos además de los números publicados. Lo realmente importante son los costos y la rentabilidad de la empresa. Este aspecto fue destacado en el último trimestre, cuando Netflix no logró alcanzar su objetivo de margen operativo.

La principal fuente de esta sensación de miedo es la incertidumbre. El principal obstáculo que dificulta el crecimiento de Netflix es la incertidumbre respecto a si la empresa realmente intentará adquirir ciertos activos de Warner Bros. Discovery. La competencia entre Paramount Skydance y Netflix, sumada a las dudas sobre los aspectos financieros y de integración, ha creado una situación difícil para el futuro del negocio. En este contexto, el mercado está presuponiendo que las prestaciones de streaming de Netflix serán insuficientes, y espera encontrar un catalizador que ayude a reestablecer las expectativas.

Ese catalizador podría ser el aumento de los ingresos por publicidad. Aunque la caída de los precios de las acciones en el corto plazo puede ser un riesgo, se está pasando por alto un importante factor de crecimiento que aún no ha sido plenamente valorado. El potencial de que la publicidad se convierta en el principal fuente de ingresos a partir de 2026 representa una nueva oportunidad de crecimiento que aún no está reflejada en las valoraciones actuales. Las pruebas indican que este es un catalizador clave: el segmento de negocios basado en publicidad ya representa más del 55% de los nuevos registros en los mercados disponibles. La empresa está en camino hacia eso.Doble ingreso por publicidad en el año 2025La implementación completa de su propio conjunto tecnológico de publicidad podría permitir una innovación más rápida y una mayor expansión de las ganancias. En otras palabras, se trata de una herramienta poderosa que va más allá de la simple adición de suscriptores.

La situación actual es un ejemplo clásico de arbitraje de expectativas. El mercado ha descuentado significativamente el precio de las acciones debido al temor a la incertidumbre en los acuerdos y a la presión sobre los márgenes de beneficio. El informe que se publicará próximamente determinará si esos temores son justificados. Si los resultados confirman las expectativas de crecimiento del negocio y los objetivos de ingresos, las acciones podrían enfrentarse a una situación en la que sea necesario venderlas rápidamente. Sin embargo, cualquier resultado positivo relacionado con el impulso en la industria publicitaria o con una mejor visión para manejar el acuerdo con Warner podría llevar a una reevaluación de las acciones, ya que el mercado se recalibra en su percepción sobre la trayectoria de crecimiento a largo plazo de Netflix.

El “Reset de la guía”: Desaceleración del crecimiento y el “overhang” de Warner.

El núcleo de la brecha de expectativas radica en un cambio fundamental en los motores de crecimiento. Durante años, la expansión de Netflix se basó en un mercado estadounidense altamente penetrado. Ahora, se espera que ese motor de crecimiento pierda fuerza. El principal obstáculo es el aumento de los precios en Estados Unidos en enero de 2026; esto ralentizará el crecimiento general, ya que el mercado estadounidense se vuelve muy saturado. Los analistas proyectan que…El crecimiento de los miembros de UCAN es de solo aproximadamente el 2% anual.A largo plazo, apenas se logra mantener el ritmo de creación de hogares. Esto genera una expectativa clara: el mercado busca evidencia de que los mercados internacionales podrían convertirse en el principal motor de crecimiento, para compensar esta saturación en Estados Unidos.

La situación para el año 2026 se presenta como una competencia entre estas dos fuerzas. Por un lado, el mercado estadounidense está en proceso de maduración; se espera que el ingreso promedio por miembro aumente a un ritmo de unos pocos dígitos. Por otro lado, se proyecta que los mercados internacionales serán el principal factor que impulse el crecimiento de nuevos miembros. La pregunta clave para el informe futuro es qué tan importante será la contribución de estas regiones ya en el mercado actual. Cualquier indicación que confirme un cambio significativo en la proporción de la contribución proveniente de los mercados internacionales en comparación con los estadounidenses sería una señal positiva, lo cual validaría las expectativas del mercado respecto a una nueva trayectoria de crecimiento.

Sin embargo, este proceso de reinicio del crecimiento se está produciendo en medio de enormes riesgos estratégicos.Adquisición por parte de Warner Bros. Discovery: 82.7 mil millones de dólaresSe ha creado una nueva capa de cautela por parte de los analistas. La opinión general sigue siendo “Comprar con moderación”, pero el precio objetivo promedio se ha reducido a 129,47 dólares. Empresas como Goldman Sachs y CFRA han bajado sus estimaciones, debido a los riesgos relacionados con la integración y la financiación del endeudamiento. Este hecho indica que el mercado no solo está considerando una posible desaceleración en el crecimiento a corto plazo, sino también la incertidumbre en cuanto a cómo se llevará a cabo la transacción. El informe de resultados que se publicará pronto será una prueba de si la gerencia puede manejar esta doble dificultad: controlar una desaceleración natural en el crecimiento, mientras se prepara a la empresa para una adquisición compleja y con alto nivel de endeudamiento.

Catalizadores y riesgos: La estrategia de acción después de los resultados financieros

El informe que se publicará próximamente será un indicador binario para el precio de las acciones. El mercado ya ha tenido en cuenta una situación de crecimiento lento y alto riesgo. Lo que realmente importará será cómo la gestión de la empresa interpreta y presenta los datos relacionados con esta situación. Hay señales claras que merecen atención; estas señales podrían provocar un aumento brusco en el valor de las acciones, o bien un descenso aún más profundo.

En primer lugar, el camino hacia un “short squeeze” y un repunte de los precios es, en realidad, un proceso típico: se trata de esperar el momento adecuado para aumentar los precios. Se trata de agarrar la oportunidad cuando el consenso sea claro.El EPS de Q4 fue de 0.55.Los ingresos de 11.97 mil millones de dólares son algo que está dentro de lo esperado. El verdadero catalizador sería una guía de desarrollo sólida para el año 2026, que supere las expectativas actuales. Los proyecciones de Monness, Crespi y Hardt indican que esto será posible.Las ventas en el primer trimestre de 2026 ascendieron a 12,398 mil millones de dólares.El EPS es de 0.81, lo que indica una trayectoria de crecimiento que podría sorprender a los analistas. Si la gerencia presenta una perspectiva para todo el año 2026 en la que se señala que los mercados internacionales están creciendo más rápido de lo esperado, y que la publicidad también está creciendo más rápido de lo previsto, eso obligaría a una reevaluación del precio de la acción. Esto validaría el potencial de crecimiento de la empresa, y demostraría que la valoración barata de la acción ya no tiene justificación.

Por el contrario, cualquier señal de presión en las márgenes de beneficio o un reajuste en las directrices de la empresa sería una confirmación de que el descuento actual sigue siendo válido. El mercado está atento a la posibilidad de que se repita lo sucedido en el último trimestre: Netflix no logró obtener los márgenes de beneficio esperados.28.2% contra una expectativa de 31.5%Si el gasto en contenidos o los costos relacionados con la integración del negocio con Warner comienzan a afectar los márgenes de beneficio, eso confirmaría las preocupaciones que ya están incorporadas en los precios de las acciones. En términos más generales, cualquier indicación que resulte en un crecimiento más lento, quizás al minimizar la contribución de los mercados internacionales o al indicar un aumento más cauteloso en los precios en Estados Unidos, probablemente llevará a más ventas. El descenso del 28% en el precio de las acciones desde octubre muestra que el mercado está dispuesto a castigar cualquier desviación del “patrón de crecimiento lento”.

Sin embargo, lo más importante es el propio acuerdo con Warner. Este sigue siendo la principal fuente de incertidumbre y un posible riesgo adicional. El mercado necesita claridad sobre los plazos y, lo más importante, sobre cómo se financiará esta adquisición. El hecho de que Netflix esté considerando ofrecer una oferta completamente en efectivo para competir con Paramount Skydance agrega un nuevo factor de riesgo; esto podría obligar a que se realice un acuerdo basado en préstamos. La dirección de la empresa debe proporcionar una guía clara sobre cómo se financiará e integrará esta adquisición. Comentarios vagos o la falta de detalles sobre cómo se financiará y se integrará este acuerdo podrían aumentar el escepticismo y mantener al precio de las acciones bajo presión. En resumen, el informe debe decidir si elimina o confirma este acuerdo, ya que las acciones no pueden cotizar con ambas expectativas al mismo tiempo.