La estrategia financiera de Netflix: un juego de alto riesgo en busca de vencer el plazo de Paramount

Netflix está llevando a cabo un cambio táctico de gran importancia. La empresa se prepara para convertir su propuesta de adquisición de los activos de streaming y películas de Warner Bros. Discovery, por un valor de 82.7 mil millones de dólares, en una transacción totalmente en efectivo. Este es un movimiento cuyo objetivo es superar las estrategias agresivas de Paramount. El acuerdo inicial, firmado en diciembre, tenía un valor estimado de…$27,75 por cada acción de WBDCon un valor empresarial de 82.7 mil millones de dólares. Esa compleja situación, en la que el dinero en efectivo y las acciones de Netflix se combinan, crea una vulnerabilidad en el cronograma de votación de los accionistas. Al optar por una votación exclusivamente con fondos en efectivo, Netflix pretende acelerar el proceso de votación, posiblemente hasta finales de febrero o principios de marzo, en lugar de lo previsto, que sería la primavera o el verano.

Se trata de una respuesta directa a una fecha límite inminente. La oferta hostil de Paramount, que consiste en pagar 30 dólares por acción, está programada para expirar…el 21 de eneroEl cambio de estrategia por parte de Netflix es necesario para obligar a Paramount a tomar una decisión antes de que esta pueda consolidar su posición en la disputa. Este movimiento neutraliza el argumento clave de Paramount, según el cual su oferta en efectivo es “simplemente más alta” que el paquete ofrecido por Netflix, al mismo tiempo que evita los meses de información financiera que son necesarios para realizar negociaciones de este tipo.

El riesgo es inmediato y caro. Para financiar esta oferta acelerada en efectivo, Netflix necesitará utilizar su préstamo de emergencia, lo cual implica una gran inversión de efectivo a la vez que el mercado está prestando atención a la incertidumbre. El stock se está vendiendo a $28.91, por encima de la oferta de Netflix pero por debajo de la de Paramount, lo que refleja esta carrera volátil para cerrar la transacción. Ahora la configuración es una lucha en efectivo puro, y la habilidad de Netflix para financiarla sin presionar su balance determinará si este juego tático acabe poniendo corona.

La mecánica financiera: Riesgos y apalancamiento

El cambio a pagar por efectivo modifica fundamentalmente el mecanismo financiero del acuerdo. La estructura original era una hibrida: los accionistas de WBD debían recibir$23.25 en efectivo por acción, además de las acciones de Netflix, que valen aproximadamente $4.50.Ese componente de la acción fue una apuesta directa sobre el propio precio de la compañía, que se ha desplomado en casi un 12% desde la notificación del acuerdo. Al eliminarlo, Netflix elimina una fuente importante de incertidumbre y volatilidad en el valor implícito de la oferta. También neutraliza el argumento central de Paramount, que es que su oferta en efectivo de 30 dólares es "solo más" que una oferta unida a un stock en declive.

Para financiar este paso acelerado es preciso reducir el préstamo de gran envergadura que Netflix tiene con el banco.Instalación de puentes por valor de 59 mil millones de dólarespero las inversiones del plan ya han llegado con éxito a los bancos de Wall Street.34 mil millones de dólares serán financiados mediante un fondo conjunto.Se trata de una situación en la que Netflix debe asumir el riesgo de invertir los 82.7 mil millones de dólares en este proyecto. El riesgo es que esta inyección de capital a gran escala pueda agotar la liquidez y aumentar la apalancamiento, incluso si el balance general de Netflix sigue siendo sólido.

La ventaja procedimental es el objetivo táctico principal. Al simplificar la oferta a efectivo, Netflix pretende acelerar el proceso de votación de los accionistas. La oferta revisada podría posponer la votación hasta finales de febrero o principios de marzo, lo cual sería un paso crucial para superar el plazo establecido por Paramount para la oferta de compra el 21 de enero. Este cronograma reducido limita el tiempo que Paramount tiene para organizar su campaña de presión sobre los accionistas. La apuesta de Netflix es clara: utiliza su poder financiero para superar a su rival, confiando en que su mayor capacidad económica y sus métodos más rápidos le permitirán ganar.

El campo de batalla: Dinámicas entre los accionistas y maniobras legales

El campo de batalla ahora está dividido en tres frentes de lucha. Los accionistas se encuentran entre ofertas competidoras y también enfrentados a disputas legales relacionadas con la divulgación de información. El precio de las acciones de Warner Bros. Discovery…$28.91Captura la incertidumbre de la bolsa, con una oferta superior a la de Netflix de $27.75 pero inferior a la de Paramount a $30. Esta diferencia es el más claro indicio de la volatilidad y parálisis de decisión que genera todo el proceso.

Warner está luchando en los tribunales, calificando la campaña legal de Paramount como “teatro de urgencia”. La empresa argumenta que…La compañía de películas de producción de Hollywood no es WBD, sino Paramount, que está pidiendo a los accionistas que tomen sus acciones ahoraY que la verdadera urgencia es la oferta de Paramount, que puede presentar unilateralmente. WBD sostiene que la solicitud es prematura, ya que no se ha presentado un proxy de la fusión de Netflix. La corte de chancery de Delaware considerará la solicitud de una audiencia acelerada del tribunal el jueves, un paso importante en la procedencia.

La estrategia de Paramount es agresiva y de varias vías.presentó una demanda para obtener la informaciónEl objetivo es ayudar a los accionistas a tomar decisiones informadas. Al mismo tiempo, se planea nombrar directores para la reunión anual de WBD en 2026, quienes tendrán la tarea de ejercer el derecho de WBD, según lo estipulado en el acuerdo con Netflix, de negociar con Paramount. Este enfoque doble –presiones legales y luchas por el control de las acciones– tiene como objetivo obligar a que se realice un voto antes de que Netflix pueda cerrar ese acuerdo acelerado.

Esto es una clásica carrera contra el tiempo. La puesta al día de Netflix tiene como objetivo ganar el voto de los accionistas antes de que la lucha por los proxies de Paramount se haga más dinámica. Pero Paramount está usando los tribunales para retrasar y presionar a WBD para que dé más información, con la esperanza de persuadir a los accionistas con su oferta de dinero “superior”. El resultado depende de cuál de las partes puede convencer a la junta y a los accionistas de que su acuerdo no solo es más valioso, sino que también es más probable que se haga realidad.

Catalizadores y riesgos: El camino hacia la conclusión

La estrategia inmediata para cerrar la negocia es ahora una competencia contra un calendario agotado. La causa decisiva que se encuentra cerca de un futuro cercano es el voto de los accionistas. La estrategia de Netflix de traspasar todos sus activos en efectivo está diseñada de forma explícita para acelerar este voto aTodavía en febrero o en marzo.Se trata de un movimiento destinado a aprovechar el momento en que el plazo de validez de la oferta de Paramount expire, que es el 21 de enero. Si Netflix logra obtener ese voto antes de esa fecha, estará asegurado en el acuerdo y neutralizará las acciones de Paramount. La capacidad financiera de la empresa le da una ventaja procesual, pero el tiempo se está agotando.

El riesgo financiero primario es el estrés que la compañía debe enfrentar de inmediato. Si la transacción se ejecuta en efectivo, Netflix se verá forzada a retirar la suma de dinero que le quedaba para el préstamo de apoyo. Netflix ya había refinanciado parte de ese préstamo en una operación anterior.instalación de $ 59 mil millonesQuedan aproximadamente 34 mil millones de dólares que aún necesitan ser financiados. Poner este capital de antemano aumenta la liquidez a corto plazo, pero también consume una gran parte de la liquidez disponible por parte de la empresa. Incluso si la calificación crediticia de la empresa es de nivel inversor, esto sigue siendo un riesgo alto y costoso para lograr un resultado rápido.

En última instancia, el resultado de esta negociación depende de una sola cuestión: ¿aceptarán los accionistas de WBD la oferta de Netflix antes de que expire el plazo establecido por Paramount? El precio actual de las acciones, de 28.91 dólares, se encuentra en un rango volátil, entre las dos ofertas, lo que refleja la incertidumbre. La estrategia de Netflix es hacer su oferta más simple y rápida, con la esperanza de que su mejor crédito y cronograma acelerado logren ganar el apoyo del consejo y de los accionistas. Por su parte, Paramount argumentará que su oferta es “simplemente mejor”, y utilizará presiones legales y de representación para retrasar la decisión. Los próximos días, hasta la votación de los accionistas, determinarán qué lado tendrá la ventaja.