La guía de Netflix para el año 2026: una historia de crecimiento basado en precios reales y cambios en las expectativas del mercado.

La situación de inversión de Netflix ha cambiado: pasó de ser una oportunidad con un potencial subestimado, a una situación en la que el precio de la empresa ya refleja su valor real. La pregunta clave ahora es si las altas expectativas del mercado podrán ser puestas en tela de juicio por la realidad.

En el año 2022, la situación era típicamente de arbitraje de expectativas. La acción había sufrido grandes pérdidas, y su precio cotizaba muy por debajo de sus niveles históricos. Cuando Netflix anunció resultados positivos, esto causó un impacto sorprendente en el mercado. La empresa presentó resultados sólidos y mejoró sus perspectivas, lo que confirmó una verdadera recuperación. La brecha entre las expectativas y los hechos reales fue negativa: las buenas noticias superaron las esperanzas pesimistas. La acción se recuperó rápidamente, ya que el mercado comenzó a seguir una nueva trayectoria más prometedora.

Hoy, esa brecha se ha invertido. La acción ha bajado aproximadamente…El 40% de las cotizaciones más altas.Se negocia a un precio de avalúación elevado, de aproximadamente…P/E de aproximadamente 31Esto no es una historia de subvaluación; es una historia de grandes esperanzas que ahora se encuentran bajo presión. Los resultados del cuarto trimestre fueron un ejemplo claro de esta dinámica. NetflixSe han revisado ligeramente las proyecciones de ventas y beneficios netos.Y su flujo de efectivo libre era bastante sólido. Sin embargo, las acciones cayeron, ya que la verdadera decepción radicaba en las perspectivas futuras. Las proyecciones de la empresa para el trimestre actual y para todo el año fueron inferiores al consenso general, especialmente en cuanto a los resultados y las márgenes operativos. En el caso de una acción de crecimiento, incluso resultados sólidos pueden convertirse en algo negativo si no cumplen con los estándares elevados establecidos por el mercado.

La tesis es simple: el mercado ya tiene en cuenta una desaceleración significativa en la trayectoria de crecimiento de Netflix. En 2022, se trataba de adaptarse a la realidad. En 2026, lo importante es el riesgo de que la realidad no cumpla con las expectativas de precios que ya se han establecido.

La impresión en el cuarto trimestre: superando las expectativas, pero ¿qué precio se le asignó realmente?

Los datos del cuarto trimestre fueron claras mejoras en comparación con el período anterior. Netflix informó que…Ingresos de 12,051 mil millones de dólaresLa empresa registró un aumento del 17.6% en comparación con el año anterior. Además, la utilidad por acción fue de $0.70, lo cual superó las expectativas en un 27%.Un descenso del 5% en el trading extendido.Fue una señal clara de que el mercado ya había asignado un precio a este nivel de rendimiento. La verdadera historia se encontraba en lo que sucedió después: las expectativas de la empresa. La brecha entre las expectativas y la realidad no se produjo en el último trimestre, sino en la perspectiva a futuro. Aunque los ingresos fueron sólidos, las acciones cayeron porque las proyecciones de la empresa para el trimestre actual y para todo el año fueron más bajas de lo esperado. En concreto…La estimación de los ingresos para todo el año 2026 se situó en el extremo inferior del rango de consenso, y fue inferior a los 51 mil millones de dólares.Para una acción que cotiza a un precio superior al valor real de la misma, esto representó un punto de inflexión. Significaba que la trayectoria de crecimiento elevado que los inversores habían pagado ahora se esperaba que disminuyera significativamente.

Esta dinámica es típica de aquellos casos en los que se intenta vender acciones a precios elevados. La empresa cumplió con las expectativas para el trimestre, pero no logró superar las expectativas para el año entero. El mercado prestó atención solo a las proyecciones futuras, y estas resultaron decepcionantes. La reacción del precio de las acciones demuestra que, con estos precios tan altos, incluso pequeños fracasos en las proyecciones futuras pueden superar las buenas actuaciones del pasado.

La nueva realidad del crecimiento económico: descenso de las tasas de crecimiento, aumento de los costos y el riesgo de adquisiciones.

El reajuste de las directrices no es algo sorprendente; se trata simplemente de que el mercado comience a tomar en consideración una nueva realidad. Los factores fundamentales son claros: el crecimiento de los suscriptores está disminuyendo, los costos están aumentando, y una adquisición masiva genera un período prolongado de incertidumbre. Es crucial distinguir entre la fortaleza operativa y estos obstáculos para comprender el margen de expectativas actual.

En primer lugar, el motor de crecimiento de Netflix está disminuyendo. Netflix ha añadido aproximadamente…23 millones de suscriptores en el año 2025.Se trata de una caída drástica en comparación con los 41 millones registrados durante el año 2024. Esta desaceleración es motivo de preocupación, ya que existe el temor de que el mercado haya alcanzado un punto de saturación máximo. La introducción del nivel de publicidad a bajo precio en 2022 provocó un aumento significativo en las ventas, pero esa tendencia ya ha llegado a su punto máximo. La reacción de las acciones ante los resultados del cuarto trimestre muestra que el mercado ahora está asumiendo esta normalización: el crecimiento se está volviendo más lento y más costoso.

En segundo lugar, la empresa planea invertir más en sus esfuerzos por atraer a más espectadores. Netflixplanes para aumentar su gasto en películas y programas de televisión en un 10% para el año 2026.Se trata de un importante obstáculo financiero que ejerce presión sobre las ganancias a corto plazo. A pesar de que la empresa informa de una fuerte capacidad de adaptación a las condiciones del mercado, este aumento en los costos representa un problema. Esto significa que el camino hacia el crecimiento futuro de los ingresos se está pavimentando con costos más elevados.

Por último, el elemento dominante es el que se propone como tal.Adquisición de Warner Bros. DiscoveryLa negociación, anunciada en diciembre, se espera que dure de 6 a 9 meses para completarse. Esto genera un período prolongado de incertidumbre y temores relacionados con las deudas. La dirección ya ha demostrado su complejidad al detener las actividades de recompra de acciones, con el fin de concentrarse en esta negociación. El mercado considera que este traspaso costoso, que implica la creación de enormes deudas, puede sobrecargar el balance general de la empresa y distraerla de sus operaciones fundamentales durante un año.

En resumen, el cambio en las directrices de crecimiento refleja una modificación en la narrativa de crecimiento de la empresa. El modelo operativo de la compañía sigue siendo sólido, pero la perspectiva futura incluye un ritmo más lento en el aumento de los suscriptores, costos más altos relacionados con el contenido, así como la importante distracción y carga financiera que implica una adquisición importante. Para una acción que está valorizada hasta el punto de ser perfecta, esta nueva realidad representa un punto de inflexión.

Catalizadores y riesgos: El camino hacia un nuevo equilibrio

El pesimismo actual de los inversores se debe a la creencia de que la nueva realidad económica será peor de lo que ya se ha valorado en los precios de las acciones. El camino hacia un nuevo equilibrio depende de algunos factores clave y riesgos que podrían confirmar o contradecir esta opinión.

En primer lugar, la cronología de las negociaciones entre Warner Bros. Discovery es crucial. La adquisición, ahora…Oferta de 82.7 mil millones de dólares, en efectivo únicamente.Se espera que la conclusión del acuerdo takeo se retrase entre 6 y 9 meses. Los próximos meses serán cruciales para llegar a los términos definitivos del acuerdo y para superar las revisiones regulatorias. Cualquier retraso o cambio en la estructura del acuerdo podría generar preocupaciones relacionadas con el endeudamiento y mantener a las acciones bajo presión. Por ahora, el mercado ya tiene en cuenta la complejidad del acuerdo y la carga de deuda que eso implica. Esto ya ha llevado a que Netflix…Dejar de comprar sus propias acciones.Centrarse en eso.

En segundo lugar, la estrategia de monetización de la empresa debe ser rentable. Netflix apuesta por ello.Aumentar el gasto en contenidos en un 10% para el año 2026.La empresa intentará recuperar su participación en el mercado de Estados Unidos, cuya cuota de visualización, según los datos, ha alcanzado un nuevo mínimo. La medida clave que hay que vigilar es si el crecimiento de los ingresos publicitarios puede mantenerse al ritmo de este aumento en los costos. La empresa ha logrado progresos: los ingresos publicitarios han aumentado más del 2.5 veces en 2025, hasta superar los 1.5 mil millones de dólares. Pero la verdadera prueba está en las ganancias netas. Si el aumento en los gastos publicitarios no se traduce en un aumento significativo y sostenible en los ingresos publicitarios y en la interacción de los suscriptores, entonces esta estrategia será vista como una distracción costosa, y no como un motor de crecimiento.

Sin embargo, el riesgo más importante es que los costos de integración y el pago de las deudas superarán las sinergias esperadas. La transacción es muy grande y compleja, y el mercado ya tiene en cuenta ese costo financiero. Si las expectativas de la empresa para el próximo año se reducen debido a estas presiones, eso indicaría que se necesita un ajuste aún mayor en los márgenes de beneficio. Las expectativas actuales ya indican que los márgenes de beneficio serán más bajos. Un ajuste adicional ampliaría la diferencia entre la valoración de las acciones y su nueva trayectoria de rentabilidad más baja.

En resumen, la reacción del mercado ante los resultados del cuarto trimestre fue un claro indicio de que el mercado ya había tenido en cuenta las ventajas derivadas de una buena ejecución de las actividades de la empresa. Sin embargo, lo importante ahora es determinar si esa desaceleración es temporal o estructural. También es importante ver si las inversiones estratégicas de la empresa en contenidos y la adquisición importante que ha realizado tendrán éxito. Para que el pesimismo actual no se prolongue, Netflix debe demostrar que su capacidad de manejar los costos puede seguir contribuyendo al aumento de los márgenes, a pesar de los mayores costos. Además, es necesario que la fusión con Warner Bros. enriquezca, más que debilitar, su modelo financiero.