La salida de Netflix por valor de 111 mil millones de dólares: una decisión táctica y su implementación inmediata

La batalla por el control de Warner Bros. Discovery ha llegado a su momento decisivo. El jueves, la junta directiva del estudio anunció que las propuestas revisadas de Paramount Skydance eran las más válidas.Oferta de 31 dólares por acciónEra una oferta mejor que la que ofrecía Netflix en ese momento. Esto generó un plazo de cuatro días hábiles para que Netflix pudiera decidir si aceptaba o no esa oferta. Ahora, ese plazo ya ha terminado. El gigante del streaming ha decidido no aceptar esa oferta.

La justificación dada por Netflix es la de una prudencia financiera estricta. Los co-directores ejecutivos de la empresa, Ted Sarandos y Greg Peters, dijeron que esta transacción es…Ya no es atractivo desde el punto de vista financiero.Al precio requerido para igualar la oferta más reciente de Paramount. Más específicamente, plantearon la adquisición como algo que era posible lograr.Es algo que vale la pena tener, pero a un precio razonable. No es algo que sea necesario tener, sin importar el precio.Este es una clara señal de que el valor estratégico de los activos de Warner ya no justifica el alto costo asociado a ellos.

El marcado contraste en la valoración del negocio sirve como base para la reacción del mercado. El acuerdo inicial entre Netflix y Warner valoraba los activos del estudio y las operaciones de streaming de Warner en 82.7 mil millones de dólares. Sin embargo, la oferta de Paramount valora a toda la empresa en…111 mil millonesIncluyendo las deudas… Eso representa un sobreprecio de 28 mil millones de dólares para todo el paquete. Para Netflix, esa situación simplemente no era viable. El precio requerido para lograr ese acuerdo hacía que la transacción no tuviera sentido. Esto dejaba una clara brecha estratégica en el mercado, donde antes había sido posible adquirir contenidos importantes.

Reacción inmediata del mercado y implicaciones financieras

La opinión del mercado fue rápida y decisiva. A medida que se difundieron las noticias sobre la salida de Netflix, las acciones de la empresa subieron significativamente.13% en operaciones fuera de las horas normales de negociación.Esta poderosa señal de aprobación por parte de los inversores es la prueba más clara de que aprueban el enfoque disciplinado que adopta la empresa para tomar decisiones de retiro. Los inversores no ven este movimiento como una retirada estratégica, sino como una decisión financiera prudente que protege el capital y mantiene la posibilidad de futuras acciones.

La reorientación financiera es ahora algo claro. Netflix confirmó que continuará invirtiendo en su propio contenido, incluyendo los aproximadamente 20 mil millones de dólares destinados este año a películas y programas de televisión. Este plan ya estaba planeado desde hace tiempo, pero la cancelación de la adquisición de la empresa relacionada con el contenido ha permitido que se disponga de más capital para la producción interna y las licencias. Los 20 mil millones de dólares anuales destinados al contenido son una importante ventaja competitiva, y su uso completo es ahora una prioridad.

Sin embargo, esta decisión de no adquirir un estudio significa que la empresa pierde una oportunidad estratégica importante. La empresa ha optado por no invertir en la adquisición de un estudio importante, con el fin de fortalecer su biblioteca de contenidos. Este fue un paso crucial para el suministro de contenidos a largo plazo por parte de Netflix. Al retirarse de esta operación, la empresa cede esa expansión inmediata de su biblioteca de contenidos a Paramount Skydance. Ahora, Paramount Skydance controla una entidad que puede competir con los gigantes tecnológicos en el mercado de transmisión de contenidos.

Por lo tanto, este aumento en el precio de las acciones es una muestra directa de confianza en la lógica que justifica esta salida. Esto valida la interpretación de los CEOs, según la cual la transacción fue…Es algo “agradable de tener”, pero a un precio adecuado. No es algo que sea “necesario tener” a cualquier precio.El mercado valora a Netflix por proteger su balance financiero y por seguir su estrategia de contenido propio, incluso cuando pierde la oportunidad de obtener una biblioteca de contenidos más rica.

El nuevo paisaje: los obstáculos y regulaciones que enfrenta Paramount

Con Netflix fuera del mercado, el camino está despejado para Paramount Skydance. La empresa ha logrado obtener los derechos necesarios para seguir con su proyecto.Denominación “Propuesta Superior de la Compañía”Desde el consejo de administración de Warner Bros. Discovery, se ha activado el período final de competencia para la adquisición de la empresa. La oferta de Paramount ahora es la única oferta que queda en el tablero. Su estructura está diseñada para eliminar todo tipo de obstáculos.

El principal incentivo financiero es el…7 mil millones de dólares en costos de rescisión regulatoria.Esta cantidad enorme actúa como un poderoso incentivo para que WBD no abandone la transacción, incluso si surgen obstáculos regulatorios. En esencia, sirve como una garantía financiera para los accionistas de WBD, asegurando que recibirán una compensación sustancial si la fusión falla debido a problemas antitrust o otros obstáculos regulatorios. Este pago constituye un componente crucial del paquete ofrecido por Paramount, ya que proporciona certeza y reduce los riesgos relacionados con la transacción desde la perspectiva de WBD.

El éxito de esta transacción ahora depende exclusivamente de la aprobación regulatoria. El período de espera establecido por la Ley Hart-Scott-Rodino ya ha terminado, pero el verdadero desafío aún está por venir. La entidad resultante sería una gran empresa de streaming que podría competir con los gigantes tecnológicos como Amazon y Apple. Por lo tanto, se convierte en un objetivo importante para las investigaciones antimonopolio. Los 7 mil millones de dólares son la apuesta de Paramount: espera que los reguladores permitan que la fusión se lleve a cabo, convirtiendo así ese posible obstáculo en una garantía financiera.

El resultado estratégico ahora es un evento binario. Si se aprueba, la nueva entidad Paramount-WBD se convertirá en un importante jugador en el mercado de transmisión de contenidos, con una gran biblioteca de contenidos y una base de usuarios significativa. Si no se aprueba, la comisión de 7 mil millones de dólares garantiza que los accionistas de WBD reciban una compensación. Pero si el acuerdo fracasa, el mercado se preguntará qué habría podido suceder si el acuerdo hubiera sido realizado. Por ahora, el obstáculo regulatorio sigue siendo algo desconocido, y ese será el factor determinante para el final del asunto.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que observar a continuación

El capítulo final depende de un factor crucial: la aprobación regulatoria. Una vez que Netflix se retire, el acuerdo se convierte en algo binario. El catalizador clave es superar los obstáculos antimonopolio relacionados con la fusión. El paquete ofrecido por Paramount incluye una poderosa motivación para que Warner Bros. Discovery no se retraiga del acuerdo.7 mil millones de dólares en costos regulatorios por la terminación del contrato.Esta cantidad enorme asegura que los accionistas de WBD sean compensados en caso de que el acuerdo fracase debido a medidas regulatorias. De este modo, un posible obstáculo se convierte en una garantía financiera. Ahora, lo importante es ver si los reguladores estadounidenses e internacionales permitirán la creación de una empresa de streaming que pueda competir con las grandes empresas tecnológicas.

El riesgo principal es que la supervisión será muy intensa. La entidad combinada tendría control sobre una gran cantidad de activos y una base de usuarios importante, lo que la convierte en un objetivo perfecto para las autoridades antimonopolio. Lo más probable es que se exija la venta de algunos activos para obtener la aprobación regulatoria. Si los reguladores exigen la venta de propiedades clave, esto podría diluir el valor estratégico del acuerdo para Paramount y sus patrocinadores. Una prohibición completa por parte de las autoridades regulatorias, aunque menos probable dado el costo de 7 mil millones de dólares, sigue siendo un riesgo significativo que podría arruinar la transacción.

Para Netflix, el riesgo estratégico es claro e inmediato. Al retirarse de este negocio, la empresa debe depender únicamente de su propio catálogo de contenidos para poder competir. El acuerdo inicial de 82,7 mil millones de dólares para adquirir los activos de Warner fue una oportunidad importante para garantizar el suministro de contenidos a largo plazo. Al renunciar a ese camino, Netflix cede la expansión inmediata de su biblioteca de contenidos a Paramount Skydance. La ventaja competitiva de la empresa ahora depende exclusivamente de cómo maneje su ejecución de dichos contenidos.20 mil millones de dólares anuales en presupuesto para contenidos.Y también su capacidad para atraer y retener a los mejores talentos. No hay ninguna adquisición inmediata para llenar las vacantes o reforzar su plantilla.

Por lo tanto, el obstáculo regulatorio es ese factor desconocido que determinará el resultado final. Si se aprueba, la nueva entidad Paramount-WBD se convertirá en un nuevo jugador importante en el mercado. Pero si se rechaza, los 7 mil millones de dólares en costos legales asegurarán que los accionistas de WBD reciban su dinero. Sin embargo, el mercado seguirá preguntándose qué podría haber ocurrido de haberse aprobado la operación. Para Netflix, esta decisión representa una victoria táctica. Pero también significa que la estrategia de contenidos a largo plazo de la empresa está ahora en manos del mercado, sin ningún plan de respaldo en forma de adquisiciones importantes.