El auge en las exportaciones de energía del Nepal se basa en un río que no controla.

En la mañana del 26 de agosto, una corriente de agua cayó desde el río Bhote Kosi, el río que marca gran parte de la frontera entre Nepal y China. El cielo estaba claro y no había lluvia local. La corriente llegó rápidamente, y en pocos minutos destruyó pueblos, puentes y zonas de control fronterizo. Para la siguiente mañana…El número confirmado de fallecidos superó los veinte, y hay cientos más que se han perdido. La autoridad turística de Nepal contó 384 turistas extranjeros entre ellos.— y la red eléctrica nacional.Hemos perdido 431.1 megavatios de capacidad de generación.Aproximadamente una décima de la capacidad instalada del país, en el punto más alto de la temporada de exportación. La ayuda en casos de desastre es el problema del gobierno. Lo que debería interesar a un inversor es la máquina que acaba de ser apagada por las inundaciones: una inversión que ha convertido la energía hidroeléctrica, utilizada para limpiar los parques, en uno de los sectores de exportación con mayor crecimiento en Asia, siempre y cuando Nepal no controle el río.

La construcción es real y sigue acelerándose. Nepal logró generar más de 500 MW de energía en un solo año fiscal.Impulsando la capacidad instalada por encima de los 4.200 MWY en el año que terminó en julio…Ganó un récord de 29.3 mil millones de rupias nepalíes.Aproximadamente 190 millones de dólares en ventas de electricidad a India y Bangladés; esto es aproximadamente dos tercios más que el año anterior. La ambición declarada es…Diez gigavatios de exportaciones en un decenioSe vendió a un comprador en la India, pero la capacidad de esa región para desarrollar infraestructuras relacionadas con energía solar y almacenamiento de energía podría no mantener ese mercado abierto para siempre. El obstáculo real es precisamente eso que impide el desarrollo de dichas infraestructuras.

El Bhote Kosi fluye desde el Tíbet, a través del distrito de Rasuwa. En este valle hay una serie inusualmente numerosa de plantas de energía. El Ministerio de EnergíaSe enumeraron los 216 MW de Upper Trishuli-1.– Una planta clave en fase de construcción.Con el apoyo de inversores coreanos.yEl Banco Asiático de Inversión en InfraestructuraEntre los proyectos afectados se encuentra también una planta solar de 25 MW. La Autoridad Eléctrica de Nepal mencionó doce proyectos afectados: seis plantas y una planta solar resultaron directamente dañadas, y otra fue destruida por completo debido a las inundaciones. Las inundaciones también causaron la interrupción de una línea de transmisión nacional.

La planta que funciona con la corriente del río permite que la corriente haga funcionar sus turbinas. El agua es su única materia prima, y en el modelo, el agua es libre y estable. Por lo tanto, el impacto directo para los vendedores de energía es una temporada de ingresos por exportación más bajos, no un problema existencial. El problema existencial, para quienes poseen o financian este sector, es la causa y el cronograma de su funcionamiento.

Lo que causó la inundación aún está siendo determinado, y las explicaciones oficiales son contradictorias. El administrador principal del distrito señaló que había ocurrido…No hay lluvia en la sede del distrito.Los informes de otros lugares atribuyen esto a…Una avalancha de hielo y roca o una erupción de lago glaciar.En las alturas de la cuenca hidrográfica, no había acuerdo sobre si el origen del desastre estaba en la zona tibetana o en las laderas de Nepal. La fuente exacta seguía siendo objeto de investigación. Sería la misma familia de eventos que causó daños en la misma región del río en julio de 2025.Un lago supraglaciar en el condado de Gyirong, en el Tíbet, se drenó sin previo aviso., Mató al menos nueve personas, destruyó el puente de Miteri y dañó el puerto seco de Rasuwagadhi.Sería como en 2016, cuando…Un brote proveniente de un lago llamado Gongbatongshaco.Dañó el resto de los caminos que conectan Nepal con China y también dañó la central eléctrica Upper Bhotekoshi. Los investigadores climáticos dicen que la pérdida de hielo en esta región se ha duplicado desde el año 2000, y los lagos bloqueados por escombros que almacenan este riesgo también están creciendo. Hace una década, esto era un evento que ocurría una vez en cada generación para un solo corredor. Ahora, ha ocurrido dos veces en catorce meses.

El problema más grave no es la fuerza del inundación, sino su ubicación geográfica. Los lagos y el clima que pueden causarlos daños se encuentran en el lado chino de la división entre China y Tíbet. Las presas, las carreteras, el puerto seco y las ciudades, por su parte, se encuentran en Nepal. El país que tiene la mejor posición para reducir los riesgos es China: posee los datos de monitoreo y podría drenar los lagos peligrosos o compartir alertas tempranas. Pero China no debe soportar ninguno de los costos relacionados con esto. En cambio, el país que paga por cada ocurrencia de este tipo de fenómenos ni siquiera puede ver la fuente del problema. El corredor se reconstruye, en lugar de ser rediseñado, porque no es una opción: después de todo…El terremoto de 2015 destruyó la antigua carretera de Nepal hacia China en Kodari.Rasuwagadhi se convirtió en la principal vía terrestre del país hacia su vecino del norte. Las inundaciones destruyeron esa vía en ambos lados; los medios de comunicación estatales chinos informaron también sobre graves pérdidas de vidas en el lado tibetano.

Para los inversores, lo importante es lo que el modelo financiero hace con esto. Las inundaciones se clasifican como eventos de fuerza mayor – eventos uno a uno que no pueden ser cubiertos por contratos de precios fijos – y, por lo tanto, permanecen en su estado actual: la cobertura de seguros para los proyectos en el Himalaya es insuficiente, y el resto que no está cubierto por seguros recae en el tesoro nacional de Nepal y en sus préstamos con condiciones favorables. La frecuencia de estos eventos revela las dificultades contables. Tres inundaciones catastróficas en el sistema transfronterizo desde 2016, con un período de tiempo reducido de nueve años a catorce meses, no son simplemente mala suerte; son costos imprevistos. Nada en los acuerdos de compra de energía del sector, los costos de financiación o los precios de las acciones refleja esa situación. Y las inundaciones no son el único problema económico que enfrenta este sistema: India, el mayor comprador de los excedentes nepaleses, está adquiriendo sol y almacenamiento de energía tan rápidamente que…Los analistas ya advierten que Nepal no puede confiar en que el mercado dure.El auge de las exportaciones enfrenta un “cola” por un lado y una puerta de salida por el otro.

¿Quién paga entonces? Primero, la Autoridad de Electricidad de Nepal y el tesoro nacional: se invierte en la reparación de plantas, carreteras y líneas de transmisión. Luego, los patrocinadores y prestamistas de estas obras en el valle, hasta los bancos de desarrollo que financian el proyecto Upper Trishuli-1. Los constructores y proveedores de equipos para la energía hidroeléctrica, provenientes de Corea y Europa, así como las empresas estatales chinas involucradas en estos proyectos, son gigantes diversificados. Para ellos, Nepal es simplemente un pequeño detalle. Los compradores indios se limitarán a construir sus propios proyectos. Para el inversor minorista estadounidense, la conclusión lógica es que no existe una forma limpia de participar en este negocio: los desarrolladores de energía hidroeléctrica nepalíes registran sus operaciones en Katmandú, no en Nueva York. Además, la exposición a estos riesgos se oculta dentro de fondos de mercado emergente e infraestructura, lo que hace que sea difícil medir su impacto. Esa es la realidad del caso. El riesgo no está valorizado, negociado ni protegido en ningún lugar donde un inversor común pueda acceder a él. Se mantiene, sin valoración, dentro de las retribuciones esperadas de los proyectos y los costos de préstamo de un país pequeño.

Mire, en cambio, el momento en que comience a cargarse de energía. Será visible, si eso ocurre alguna vez, en las condiciones del próximo proyecto: si la deuda relacionada con el proyecto requiere protección contra inundaciones y seguros; si Katmandú vincula los fondos de reconstrucción con un acuerdo transfronterizo de alerta temprana y reducción de los niveles del lago con Pekín; si los prestamistas preguntan qué pasará con sus garantías cuando el río que lo abastece no esté bajo su control. Hasta entonces, una historia de crecimiento con un único corredor físico y una amenaza en el otro lado de la frontera seguirá produciendo “unidades únicas” dentro del plazo establecido. Los inversores que extrapolen los años buenos seguirán pagando por ellos, en formas que aún no reconocen. El río Bhote Kosi ya ha dado tres advertencias en una década. La tragedia para Nepal es que no tiene otra opción más que seguir construyendo. La lección para los inversores es buscar el precio de un río que no controlan.