NCLH pierde un 10% en sus ganancias: ¿Un rebote en los últimos 200 días… o más problemas por delante?

Norwegian Cruise Line Holdings se encontró en medio de una tormenta… y no en un sentido figurado.

NCLHResultados reportados en el cuarto trimestreEse mismo día, los precios del petróleo aumentaron drásticamente. Los barcos de crucero quedaron atrapados en los puertos del Golfo, debido a las crecientes tensiones entre Estados Unidos, Israel e Irán.Las acciones cayeron aproximadamente un 10%. Están en una situación difícil, debido a las perspectivas cautelosas y al contexto geopolítico que, de repente, se ha vuelto hostil para las acciones relacionadas con los viajes.

En la superficieLos números del cuarto trimestre no fueron tan malos. Los ingresos ascendieron a 2.240 millones de dólares, cifra que fue ligeramente inferior al estimado de 2.350 millones de dólares. Sin embargo, el EPS ajustado, que fue de 0.28 dólares por acción, superó las expectativas, que eran de 0.26 dólares. El EBITDA ajustado aumentó un 20%, hasta los 564 millones de dólares, superando las expectativas. La rentabilidad neta aumentó un 3.8% en términos de moneda constante. Además, el costo neto de los cruceros, excluyendo los costos de combustible, aumentó solo un 0.2%, lo cual refleja un buen control de los costos.

El año completo de 2025 mostró un progreso constante. Los ingresos aumentaron un 3.7%, hasta los 9.8 mil millones de dólares. El EBITDA ajustado aumentó un 11%, hasta los 2.73 mil millones de dólares. Además, el EPS ajustado aumentó un 19%, hasta los 2.11 dólares por acción. La margen de EBITDA operativo mejoró en 160 puntos básicos, alcanzando el 37.1%. Eso no es el perfil de una empresa que está en declive.

El problema se da en el año 2026.

La gerencia ha estimado que el EPS ajustado para el próximo año será de 2.38 dólares. Esta cifra está por debajo del promedio de 2.57 dólares. Se espera que las rentabilidades netas se mantengan aproximadamente estables durante todo el año; sin embargo, en el primer trimestre, las rentabilidades podrían disminuir en un 1.6%. Se proyecta que el EBITDA ajustado será de 295 millones de dólares, lo que representa un crecimiento.Pero la dirección reconoció abiertamente que la empresa se encontraba “ligeramente por debajo del rango óptimo de reservas”. Esto se debe, según lo describió el director ejecutivo John Chidsey, a errores en la ejecución de las operaciones y a una desalineación comercial.

Chidsey, quien asumió el cargo en febrero, fue muy transparente y honesto. Definió a la organización como algo separado en sus diferentes componentes. Admitió que había habido errores a corto plazo, y enfatizó la urgencia, la responsabilidad y la ejecución disciplinada de las tareas. El tono de su discurso cambió claramente, pasando de un lenguaje relacionado con registros y datos, a uno más orientado hacia la resolución de problemas operativos.

Esa honestidad probablemente le ganó cierta credibilidad… Pero también confirmó que era necesario realizar algún tipo de cambio en la situación actual.

Lo que complica aún más las cosas es la participación de Elliott Management, que ya posee más del 10% de las acciones de la empresa.Elliott cree que el EBITDA podría alcanzar los 4 mil millones de dólares para el año 2027. Las estimaciones actuales de la industria son de aproximadamente 3.3 mil millones de dólares. Citi considera que el cronograma propuesto por Elliott es ambicioso, pero razonable desde un punto de vista estratégico. Por lo tanto, se podría esperar que el EBITDA alcance los 4 mil millones de dólares para el año 2028. Esto sería suficiente para justificar una valoración de la empresa en el rango de los 40 mil millones de dólares. Eso está muy por encima del nivel actual, que se encuentra entre los 22 y 23 mil millones de dólares.

Pero, antes de que los inversores puedan soñar con el año 2028, deben sobrevivir hasta el año 2026.

La geopolítica representa el riesgo inmediato.Actualmente, varios barcos de crucero están atracados en Dubái, Abu Dabi y Doha. No pueden zarpar debido a la restricción del espacio aéreo y a los problemas de seguridad en el Estrecho de Ormuz.Aunque Norwegian señaló que no opera en las áreas más afectadas, y que solo aproximadamente el 4% de sus rutas históricas ha tocado Oriente Medio, su impacto general es bastante significativo.

Un cambio del 10% en los precios del combustible afecta al EPS del primer trimestre en aproximadamente $0.01. En cuanto al EPS anual, la impacto es de unos $0.07.El noruego representa el 51% del consumo de combustible en el año 2026.Pero esa protección disminuirá al 27% en el año 2027. Si el precio del crudo de Brent se sitúa en los 90 dólares o incluso 100 dólares, la reducción de las ganancias será realmente significativa.

La liquidez sigue siendo manejable, pero no perfecta. NCLH posee una deuda total de 14.6 mil millones de dólares, con un coeficiente de apalancamiento cercano a 5.3. La liquidez se encuentra en la cantidad de 1.6 mil millones de dólares, incluyendo 210 millones de dólares en efectivo.Reducir la apalancamiento es una prioridad, pero ese proceso requiere que las ganancias y los costos se mantengan estables. Ambos factores están ahora sujetos a la volatilidad del mercado petrolero y a la baja rentabilidad de las inversiones.

Técnicamente, la acción se encuentra en una situación crítica. NCLH está situada directamente sobre su media móvil de 200 días, cerca de los 22 dólares. Este nivel ha funcionado como un punto de soporte durante los retrocesos anteriores de la cotización de la acción. Si esto se mantiene, es posible que ocurra un rebote a corto plazo, especialmente teniendo en cuenta cómo parece estar el sentimiento del mercado actualmente.

Las compañías similares presentan configuraciones similares. Carnival (CCL) está probando su canal de 200 días, cuyo valor es de aproximadamente $28. También intenta lograr un pequeño aumento en sus precios. Royal Caribbean (RCL), por su parte, ha bajado brevemente debajo de su canal de 200 días, pero ahora está recuperándose y su precio apenas ha disminuido en un 3%, en comparación con las pérdidas más significativas de las demás compañías similares.La fortaleza relativa de RCL podría reflejar su historial de mejor ejecución de las tareas, y posiblemente también el hecho de que se perciba como menos propensa a enfrentarse a situaciones en el Medio Oriente.También se ha considerado que es el mejor operador en este sector.

Sin embargo, los niveles de soporte técnico no eliminan el riesgo macroscópico.

El informe de empleo que se publicará esta semana añade otro elemento de incertidumbre.Los mercados ya son sensibles a las preocupaciones relacionadas con el despido de trabajadores de cuello blanco, dado los anuncios corporativos recientes. La demanda de viajes y ocio es discrecional. Si las preocupaciones sobre desempleo aumentan, mientras que los costos de combustible siguen siendo elevados, los inversores podrían continuar retirándose del sector de viajes y ocio.

Lo más importante es lo siguiente: las acciones de las compañías de cruceros están entrando en zonas de soporte técnicamente atractivas. Pero el entorno macroeconómico no es nada estable.La volatilidad del petróleo, los noticias geopolíticas, la presión de los activistas, las reconfiguraciones en la ejecución de las operaciones, y las expectativas cautelosas sobre los rendimientos, todo esto crea una situación poco clara en el corto plazo.

Para los operadores financieros, es posible que ocurra un rebote en las cotizas, debido a la tendencia de las medias móviles de 200 días. Para los inversores, es necesario tener paciencia. Los precios podrían bajar si el precio del petróleo sigue siendo alto o si los datos económicos empeoran.

NCLH puede estar en las etapas iniciales de una recuperación. Pero la recuperación requiere condiciones favorables en el mercado… Y ahora, las cosas no son nada favorables.