Navegando por la curva de rendimiento: Reasignación estratégica de activos en un entorno donde las tasas de interés están en constante cambio

Las resultados de la licitación de los títulos del Tesoro de EE. UU. en diciembre de 2025 pintaron una compleja imagen de la dinámica del mercado, con rendimientos que oscilaban entre diferentes maturidades reflejando una delicada balanza entre la demanda de los inversores y las presiones macroeconómicas. A medida que la deuda nacional se acercaba a $38.35 billones, los agresivos emisores del Tesoro de deuda de corto plazo—hasta alcanzar los $6.7 billones en T-bills hasta noviembre de 2025—subrayaron la urgencia de gestionar la liquidez en medio de preocupaciones inflacionarias y la incertidumbre política. Estos eventos desencadenaron una cascada de impactos específicos del sector, remodelando las estrategias de asignación de activos para inversores institucionales y participantes individuales del mercado.

El sector financiero: una historia de dos fuerzas

El aumento de las tasas de interés de los billetes del Tesoro se ha convertido en una herramienta con dos caras para las instituciones financieras. Por un lado, las altas tasas a corto plazo reducen las márgenes de interés netos, ya que los bancos enfrentan mayores costos de financiación. Además, la curva de rendimiento se aplanada, lo que hace que la diferencia entre las tasas a corto y largo plazo sea menor. Esto agrava aún más esta presión. Por ejemplo, se observa una contracción de 15 puntos básicos en las tasas de interés, lo que refleja la dificultad que enfrenta el sector para mantener su rentabilidad en un entorno con bajas diferencias de interés.

Por otro lado, los mayores rendimientos han estimulado la demanda de productos de crédito. A medida que los inversores despliegan capital de las acciones y de propiedad a menudo a los rendimientos fijos, las instituciones bancarias se beneficiarán de una mayor actividad de endeudamiento, particularmente en sectores con buenos perfiles de crédito. Una optimización de la financiación involucra preferir los bancos regionales con portafolios de préstamos comerciales sólidos sobre los bancos de gran tamaño, que podrían estar más expuestos a la reducción de margen.

Inmuebles: presiones a la baja en la valoración y divergencia en el sector

El sector inmobiliario, en particular los REITs, ha enfrentado grandes dificultades en cuanto a la valoración de sus activos. El aumento de las tasas de rendimiento de los bonos del tesoro eleva las tasas de descuento, lo que reduce el valor actual de los flujos de efectivo futuros. En diciembre de 2025, los REITs relacionados con centros de datos e infraestructuras industriales experimentaron una disminución del 5.7%. En cambio, los REITs relacionados con infraestructuras energéticas tuvieron un mejor desempeño, ya que sus ingresos se basaban en tarifas fijas, lo que les permitía evitar las fluctuaciones en las tasas de interés. Los REITs relacionados con oficinas, que ya estaban bajo presión debido a las tendencias del trabajo remoto, vieron aumentar los costos de refinanciamiento cuando las tasas de rendimiento de los bonos del tesoro a 10 años alcanzaron el 4.20%. Se recomienda a los inversores que eviten sectores con alto nivel de apalancamiento y prefieran invertir en REITs con flujos de efectivo estables, como aquellos relacionados con el sector sanitario o con fondos orientados al sector residencial.

Servicios públicos: La resiliencia defensiva en un mundo de altos rendimientos

Las empresas de servicios generales, tradicionalmente un refugio en entornos de tasas de interés en aumento, han demostrado una resistencia mixta. Aunque sus flujos de efectivo predecibles ofrecen estabilidad, los mayores tipos de descuento aún desvaloran las valuaciones. La exelencia del sector respecto a la tecnología y al real estate en diciembre de 2025 destaca su atractivo para inversores orientados a renta. Sin embargo, la afluencia de capitales de bonos de los Tesoros que ofrecen rendimientos altos, como el de 3.650% de los billetes de 13 semanas, ha desviado capital de las acciones de servicios generales. Una reasignación estratégica aquí implica equilibrar la exposición a los servicios generales con bonos corporativos de alta calidad, que ofrecen rendimientos similares con un riesgo de duración menor.

Tecnología: La presión de altos rendimientos

Las acciones relacionadas con la tecnología, especialmente las de empresas que se dedican al desarrollo de soluciones de inteligencia artificial y infraestructuras en la nube, han sido las más afectadas por el aumento de los tipos de interés del Tesoro. La caída del 11% en las acciones de Broadcom a mediados de diciembre de 2025, junto con un aumento de 16 puntos básicos en los tipos de interés a 10 años, demuestra la sensibilidad de este sector a los cambios en los tipos de interés. Esto ilustra la relación inversa entre los tipos de interés y la valoración de las acciones de crecimiento. Los inversores prefieren cada vez más a las empresas tecnológicas con rentabilidad a corto plazo, en lugar de aquellas empresas especulativas. Esta tendencia se refleja en la orientación del índice S&P 500 hacia los sectores más sensibles a los cambios económicos.

Reasignación Institucional: Movimientos de Mantenimiento de Riesgo

En diciembre de 2025, los inversionistas institucionales demostraron un inclinación hacia el riesgo, incrementando las asignaciones de capital casi en 1 punto básico mientras reducían la exposición a rentas fijas. Los Indicadores de Inversión Institucional de State Street evidenciaron un cambio hacia las acciones japonesas y las de Reino Unido, con los inversionistas de EE. UU. dejando de posiciones sobrevaloradas de tecnología. Al mismo tiempo, los bonos gubernamentales globales generaron retornos negativos, ya que los rendimientos subieron, con los Bonos del Bund alemán de 10 años acercándose a máximos de dos años. Este realojamiento subraya una doble estrategia hacia activos con mayor potencial de crecimiento, como las acciones de valor y las de mercados emergentes, mientras protegen contra la inflación con bonos de mediano plazo.

Recomendaciones Estratégicas para 2026

1. Gestión de la duraciónPriorizar los bonos de mediano plazo para equilibrar rendimiento y liquidez, evitando activos de larga duración vulnerables a incrementos de tasas.
2. Rotación del sectorPeso de inversiones financieras y REITs de infraestructura energética, mientras se mantiene bajo el peso de REITs de oficinas y acciones de tecnologías especulativas.
3. Diversificación geográficaSe debe asignar a las acciones internacionales, especialmente en mercados donde la inflación está disminuyendo y la política monetaria se ha relajado, como el Reino Unido.
4. Reservas de efectivoEs necesario mantener un “búfer” de activos para aprovechar las situaciones de desequilibrio en el mercado, especialmente en sectores como los servicios públicos y los bonos de empresas de alta calidad.

Mientras el Tesoro de EE. UU. continúa emitiendo volúmenes récords de deuda y la Fed se mantiene en una perspectiva de inflación frágil, los inversores deben permanecer agiles. Los resultados de la licitación de diciembre de 2025 y los patrones de reasignación institucional brindan una pauta para navegar el paisaje evolutivo: favorecer la resiliencia, la liquidez y el movimiento estratégico en sectores en un mundo en el que las tasas de interés a corto plazo permanecen estructuralmente más altas.