Navegando por la curva de rendimiento: Reasignación estratégica de activos en un entorno donde las tasas de interés están en constante cambio

Los resultados de la subasta de billetes del Tesoro de los EE. UU. en diciembre de 2025 presentaron un panorama complejo de las dinámicas del mercado. Las tasas de rendimiento de los diferentes plazos reflejaban un equilibrio delicado entre la demanda de los inversores y las presiones macroeconómicas. A medida que la deuda nacional se acercaba a los 38,35 billones de dólares, el hecho de que el Tesoro emitiera tanto deuda a corto plazo (hasta los 6,7 billones de dólares en billetes a noviembre de 2025) evidenciaba la urgencia de gestionar la liquidez en medio de las preocupaciones relacionadas con la inflación y la incertidumbre política. Estos acontecimientos han provocado una serie de efectos específicos en cada sector, lo que ha influido en las estrategias de asignación de activos tanto para los inversores institucionales como para los participantes individuales del mercado.

El sector financiero: una historia de dos fuerzas

El aumento de los tipos de interés en los bonos del tesoro se ha convertido en un arma de doble filo para las instituciones financieras. Por un lado, los altos tipos de interés a corto plazo reducen los márgenes de ganancia neta, ya que las bancos enfrentan costos de financiación más elevados. Además, la flexión de la curva de rendimiento, donde la diferencia entre los tipos de interés a corto y largo plazo se reduce, agrava esta presión. Por ejemplo, se observa una contracción de 15 puntos básicos en los tipos de interés, lo cual refleja la dificultad que enfrenta el sector para mantener su rentabilidad en un entorno con bajas diferencias de tipo de interés.

Por otro lado, las mayores rentabilidades han impulsado la demanda de productos de crédito. A medida que los inversores desplazan capital de las acciones y la inmobiliaria a los ingresos fijos, los bancos se benefician de una mayor actividad de crédito, en particular en sectores con sólidos portafolios de préstamos comerciales. Una reasignación estratégica en este sentido implica favorecer a las entidades bancarias regionales con portafolios robustos de préstamos comerciales a los bancos de capitales más amplios, que pueden estar más expuestos a la presión de las marginales.

Inmuebles: Obstáculos en la evaluación y divergencia en el sector

El sector de la propiedad inmobiliaria, en particular los REIT, ha enfrentado desafíos significativos de evaluación. La subida de los rendimientos de tesorería eleva los tipos de descuento, reduciendo el valor presente de los flujos de caja futuros. En diciembre de 2025, los REIT dedicados a data centers y a industria se desplomaron un 5,7%, mientras que los dedicados a infraestructuras energéticas se dispararon gracias a modelos de fijación de rentas basados en comisiones, que están protegidos de la volatilidad de los tipos de interés. Los REIT dedicados a oficinas, ya bajo presión por las tendencias laborales a distancia, vieron aumentar los costos de refinanciación mientras que los rendimientos de tesorería de 10 años se acercaban a 4,20%. Se aconseja a los inversores que eviten sectores con elevada levedad y opten por REIT con flujos de caja estables, como aquellos dedicados a salud o residencial.

Servicios públicos: La resiliencia defensiva en un mundo de altos rendimientos

Las empresas de servicios públicos, que tradicionalmente son un refugio en entornos de tasas de interés crecientes, han mostrado una resistencia mixta. Aunque sus flujos de caja predecibles ofrecen estabilidad, los niveles más altos de descuento todavía reducen las evaluaciones. La desempeñó del sector con respecto a la tecnología y la inmuebles en diciembre de 2025 destacó su atractivo para los inversores enfocados en el ingreso. Sin embargo, la seducción de las obligaciones del Tesoro con rendimiento alto -tanto como el rendimiento de 3.650% de las billas de 13 semanas- ha hecho que el capital se desvíe de las acciones de las empresas de servicios públicos. La reasignación estratégica implica una combinación de exposición a las empresas de servicios públicos con bonos corporativos de alta calidad, que ofrecen rendimientos similares con un riesgo de duración menor.

Tecnología: La oportunidad de obtener altos rendimientos.

Las acciones de tecnología, y en especial las de las empresas tecnológicas de IA de alto crecimiento y las de las firmas de infraestructura en la nube, son las que más han sufrido la subida de los rendimientos del Tesoro. El descenso del 11 porciento en las acciones de la empresa de telecomunicaciones Broadcom a mediados de diciembre de 2025, al tiempo que las expectativas de los rendimientos de la deuda a 10 años aumentaron 16 puntos básicos, es un ejemplo de la sensibilidad del sector a los cambios en la tasa de descuento. Ilustra la relación inversa entre los rendimientos y la valoración de las empresas de crecimiento. Los inversores están cada vez más optando por las empresas tecnológicas con rentabilidad cercana al futuro frente a las opciones especulativas, una tendencia que se refleja en la rotación del S&P 500 hacia sectores de gran sensibilidad económica.

Reasignación institucional: un cambio que implica un riesgo.

En diciembre de 2025, los inversores institucionales demostraron una inclinación a “asumir riesgos”, incrementando las asignaciones de capital por cerca de 1 punto básico mientras reducían la exposición a rentas fijas. Los Indicadores de Inversor Institucional de State Street (State Street Institutional Investor Indicators) evidenciaron un cambio hacia las acciones japonesas y británicas, como los inversores estadounidenses se vendieron de posiciones de tecnología supervaloradas. Mientras, los bonos gubernamentales globales tuvieron rendimientos negativos mientras que las rentabilidades subían, con los Bunds de 10 años de Alemania acercándose a máximos de dos años. Esta reasignación subraya una rotación estratégica hacia activos con mayor potencial de crecimiento, como las acciones de valor y las acciones de mercados emergentes, mientras que protegían contra la inflación con bonos de mediano plazo.

Recomendaciones estratégicas para el año 2026

1. Gerenciamento de duraçãoSe debe dar prioridad a los bonos de plazo medio, con el fin de equilibrar la rentabilidad y la liquidez. De esta manera, se evitan los activos de largo plazo, que son vulnerables a aumentos en las tasas de interés.
2. Rotación de sectoresSe invierte más en fondos de inversión relacionados con la infraestructura financiera y energética, mientras se invierte menos en fondos de inversión relacionados con oficinas y en acciones tecnológicas especulativas.
3. Diversificación GeográficaSe debe asignar a las acciones internacionales, especialmente en mercados donde la inflación está disminuyendo y la política monetaria se está relajando, como el Reino Unido.
4. Reservas de efectivoEs necesario mantener un “búfer” de recursos para aprovechar las situaciones de desequilibrio del mercado, especialmente en sectores como los servicios públicos y los bonos de empresas de alta calidad.

Mientras el Tesoro de EE.UU. continúa emitiendo niveles récord de deuda y la Fed navega por un futuro incierto de inflación, se debe mantener una actitud agilizada. Los resultados del concurso de diciembre de 2025 y los patrones de realineación institucional ofrecen una pauta para navegar la evolución del panorama en pro de la resiliencia, la liquidez y los desvíos estratégicos del sector en un mundo donde las tasas de interés a corto plazo siguen siendo estructuralmente superiores.