Navegando por la ubicación de la curva de rendimiento en los mercados de bonos gubernamentales de EE. UU. y municipales: Asignación de activos tácticos en un entorno cambiante de tasas

El mercado de bonos a finales del año 2025 ha sido influenciado por una interacción dinámica entre las políticas de la Reserva Federal, las presiones inflacionarias y los desarrollos fiscales. Todo esto ha creado un entorno propicio para la asignación táctica de activos. Mientras los inversores luchan por manejar las diferencias en las trayectorias de los tipos de interés a corto y largo plazo, es crucial entender cómo posicionar los portafolios en relación con los bonos del gobierno estadounidense y los municipales. Este análisis explora las dinámicas cambiantes de la curva de rendimientos, el valor relativo de los bonos municipales y las estrategias que pueden utilizarse para optimizar los retornos en un entorno de tipos de interés en constante cambio.

Dinámica del ciclo de rentabilidad de EE.UU.: Empalidez y normalización

La curva de rendimiento de los bonos en Estados Unidos ha mostrado un aumento significativo en el año 2025. Este cambio se debe a las diferencias entre los rendimientos de los bonos a corto y largo plazo. Los rendimientos de los bonos a corto plazo, especialmente los de los bonos del Tesoro a 2 o 3 años, han disminuido, ya que los mercados anticipan que la situación económica seguirá empeorando.Bajadas de la tarifa de la Reserva FederalPara moderar la inflación y una conjuntura laboral débil. Por otro lado, los rendimientos a largo plazo, como los de los bonos del Tesoro de EE. UU. de 10 y 30 años, han seguido siendo elevados.Un promedio de 4.06% y 4.66%.respectivamente en finales de 2025, reflejando desafíos estructurales como la incertidumbre inflacionaria y el fuerte desembolso del tesoro.

Este pronunciado aumento ha acercado la curva de rendimiento a su forma "normal" histórica,La rentabilidad del bono del Tesoro a 10 años es de 0.67%. Esta cifra es superior a la del bono del Tesoro a 2 años.En diciembre de 2025. Aunque esta normalización indica que las expectativas del mercado son de un crecimiento más fuerte y una inflación que disminuye gradualmente…la Reserva Federal permanece cautelosaMientras la inflación permanezca por encima del 2% de su objetivo. Este entorno ofrece oportunidades a los inversores para cerrar ganancias atractivas a largo plazo.manejar los riesgos de reinversiónSe espera que las reducciones de impuestos se hagan realidad.

Bonos municipales: Una curva pronunciada y un valor exento de impuestos

El mercado de bonos municipales ha reflejado esta tendencia cada vez más pronunciada, con los rendimientos de los bonos de alto calibre bajando en las fechas más cortas y subiendo acusadamente en las más largas. Para julio de 2025,La diferencia de rendimiento entre los bonos municipales de calidad AAA a 30 y 5 añosreached a decade-high 217 basis points, driven by strong retail demand at the front end and increased long-dated supply. The Bloomberg Municipal Bond Index returned +3.00% in Q3 2025,Se observa la mejor performance en los vencimientos de 10 años o menos.En ese lugar, las rentabilidades disminuyeron en promedio en 35 puntos básicos.

Comparaciones con los títulos del Tesoro de EE. UU. destacan la comparación de valor de los bonos municipales. Para los inversores en el rango de alto impuesto, un bono municipal de 10 años con un rendimiento de 2,9%ofrece un rendimiento equivalente a impuestos de aproximadamente 4.1%Se trata de un instrumento financiero que se corresponde con la devolución de intereses de un bono del Tesoro, con una tasa de rendimiento del 4.1%. Además, este instrumento ofrece ventajas fiscales. A partir de noviembre de 2025, la proporción entre los bonos del Tesoro y los bonos municipales fue del 71% para los vencimientos de 2 años, del 67% para los vencimientos de 5 años, y del 88% para los vencimientos de 30 años.que subraya la pendiente aguda de la curva de rendimiento de la municipalidadY la atractiva de municiones de mayor duración.

Estrategias tácticas: Duración, posicionamiento de la curva y rotación de sectores

En este entorno, las estrategias de asignación de activos tácticas deben priorizarGestión de la duraciónNo se puede afrontar la situación sin dar la vuelta al carril.Posicionamiento de la curva de rendimientoyRotación del sectorpara aprovechar los desequilibrios del mercado.

1. Gestión de la duraciónUna curva de rendimiento pronunciada constituye una compensación por asumir riesgos de mayor duración.Se recomienda a los inversores que prolonguen la duración de sus inversiones.en bonos municipales, donde la curva permanece históricamente pronunciada hasta las vencimientos de 20 años. Sin embargo, esto debe equilibrarse con el riesgo de reinversión si la Fed presenta los descuentos de tipo que se espera.La estrategia del peso pesadoCentrarse en los bonos de corta duración para obtener liquidez, y en los bonos de larga duración para obtener rendimiento, podría optimizar los retornos.

2. Posición en la Curva de RetornoEs crucial mantener una posición activa a lo largo de la curva de rendimiento.Durante mucho tiempo, las obligaciones municipales a corto plazo se han ofrecido bien.Debido a su sensibilidad a las reducciones de las tasas de referencia, los bonos a largo plazo ofrecen un rendimiento atractivo para aquellos inversores dispuestos a aceptar la volatilidad de los precios. En cuanto a los bonos del Tesoro de los Estados Unidos…la curva creciente sugiere oportunidadesEn los vencimientos intermedios, los rendimientos son más elevados en comparación con los de los títulos a corto plazo.

3.Asignación entre el municipio y el tesoro públicoLos bonos municipales, con sus ingresos exonerados de impuestos y su valor relativo en comparación con los fondos de Tesorería, hacen que sean una opción atractiva para los inversores que están en las categorías más altas de impuestos. Sin embargo,Aumento en el suministro y volatilidad en el mercado de valores municipales.Y la navega en potencia desempleo. Asesores también están reevaluando el calendario de reducción de tasas de la Reserva Federal.Según los datos del mercado laboral de junio de 2025, se espera que la flexibilización en las condiciones laborales ocurra en el tercer o cuarto trimestre de 2025.Y reforzando escenarios de curvas pronunciadas.

Conclusión: La gestión activa en un entorno en constante cambio

El mercado de bonos del 2025 destaca la importancia de la gestión activa para navegar las dinámicas de la curva de rendimientos. Dado que el camino de política de la Reserva Federal sigue incierto y las presiones fiscales persisten, los inversores deben seguir siendo agiles en la adaptación de la duración, la exposición sectorial y la posición de la curva. En lo que respecta a los bonos de gobierno de EE. UU., la normalización de la curva de rendimientos ofrece una ventana para fijar rendimientos a largo plazo, mientras que los bonos municipales ofrecen una propuesta única de valor para los inversores sensibles a los impuestos. Al aprovechar esta información, los propietarios de activos de estrategia táctica pueden posicionar sus inversiones para prosperar en un entorno de tasas en constante cambio.