Navegando por la tormenta: el conflicto Tailandia-Camboya y sus efectos ondulantes en los mercados del sudeste asiático

El conflicto fronterizo entre Tailandia y Camboya, que estalló en julio de 2025, se ha transformado de una disputa territorial en una crisis geopolítica en toda regla con implicaciones económicas y de mercado de gran alcance. A medida que el fuego de artillería y los ataques aéreos repercuten en la frontera de 800 kilómetros, el conflicto ha interrumpido las cadenas de suministro, erosionado la confianza de los inversores y expuesto la fragilidad de la arquitectura económica de la ASEAN. Para los inversores de mercados emergentes, la crisis subraya la interconexión de la estabilidad regional y el desempeño financiero, lo que exige una recalibración de las evaluaciones de riesgos y las estrategias de cartera.

Consecuencias económicas: comercio, turismo y disrupciones en la cadena de suministro

El conflicto ya ha provocado un aumento del 30% en los costos de transporte a medida que los bienes se desvían a través de Laos y Vietnam, interrumpiendo $1.2 mil millones en el comercio bilateral anual entre Tailandia y Camboya. El cierre de siete pasos fronterizos, incluido el crítico corredor de Sa Kaeo, ha paralizado el comercio transfronterizo de productos agrícolas, energía y bienes de consumo. El superávit comercial de $3 mil millones de Tailandia con Camboya ahora está bajo amenaza, con las exportaciones de energía, particularmente combustible y electricidad, deteniéndose. El grupo estatal tailandés PTT, un actor clave en el comercio regional de energía, enfrenta desafíos operativos, mientras que Camboya ha recurrido a proveedores de energía vietnamitas y singapurenses, beneficiando a empresas como Petronas y Petrovietnam.

El turismo, piedra angular de ambas economías, también ha sido maltrecho. El sector turístico de Tailandia, que contribuye con el 12% del PIB, ha visto una disminución del 15% en las llegadas de chinos desde que comenzó el conflicto, mientras que la industria turística de Camboya, que depende del 9% del PIB, ha tenido un peor desempeño. La caída del 70% en los visitantes del Templo Preah Vihear, declarado Patrimonio de la Humanidad por la UNESCO, destaca la vulnerabilidad de Camboya. Las provincias tailandesas cercanas a la frontera, aunque no son los principales destinos turísticos, son fundamentales para los juegos de azar transfronterizos y el comercio informal, que ahora se han cortado.

Reacciones del mercado: sectores en crisis y oportunidades en defensa

El conflicto ha creado un panorama de mercado bifurcado. Las acciones turísticas y minoristas han tenido un rendimiento inferior, mientras que los sectores de defensa y logística han aumentado. Thai Aerospace Industries (TAA) y Siam Defense Systems (SDS) han superado al índice SET más amplio en un 15% desde mayo de 2025, impulsados por un aumento interanual del 20% en el gasto de defensa en ambos países. La modernización militar de Camboya, supuestamente respaldada por misiles QW-3 Vanguard suministrados por China, ha intensificado aún más la competencia armamentística regional.

Las empresas de logística que desvían mercancías a través de corredores alternativos también han ganado terreno. Pan-Asia Freight, con sede en Singapur, y Maylong Logistics, de Malasia, están capitalizando la prima del 30% cobrada por los envíos desviados. Mientras tanto, las empresas de ciberseguridad y vigilancia, como Thai ICT Solutions (TICS), han visto un aumento de la demanda en medio de los temores de una guerra híbrida y ataques cibernéticos transfronterizos.

Derrames geopolíticos: fragilidad y rivalidades regionales de la ASEAN

El conflicto ha puesto al descubierto las limitaciones de la ASEAN en la gestión de las crisis de seguridad transfronterizas. A pesar de los esfuerzos diplomáticos de Malasia para negociar un alto el fuego, la insistencia de Tailandia en las negociaciones bilaterales ha estancado el progreso. La ausencia de una respuesta unificada de la ASEAN ha envalentonado a los rivales regionales para recalibrar sus estrategias. Vietnam e Indonesia, por ejemplo, han aprovechado la crisis para asegurar acuerdos comerciales favorables con Estados Unidos. El acuerdo arancelario del 0% de Vietnam sobre las exportaciones estadounidenses a cambio de un arancel del 20% sobre los productos vietnamitas ha ampliado su superávit comercial con EE. UU., ahora tres veces el de Tailandia. El pacto energético de $15 mil millones de Indonesia con los EE. UU. y la compra de 50 Boeing aviones consolidan aún más su posición como socio estratégico.

Para los inversores, este cambio indica una realineación de la jerarquía económica del sudeste asiático. Tailandia, durante mucho tiempo un centro manufacturero, ahora enfrenta presiones para negociar términos comerciales estadounidenses más favorables para retener la inversión extranjera directa (IED). La propuesta del gobierno tailandés de reducir los aranceles de 10.000 líneas de productos al 0% es un buen ejemplo, aunque los críticos advierten que podría socavar sectores vulnerables como la agricultura y las pymes.

Asesoramiento de inversión: cobertura contra la incertidumbre

1. Sectores Defensivos y Diversificación : Priorizar sectores menos expuestos a la volatilidad fronteriza, como servicios públicos, atención médica y fintech. Los bonos del gobierno tailandés, que ofrecen rendimientos del 3,2%, se han convertido en activos refugio. Evite la sobreexposición a las acciones vinculadas a Camboya, particularmente en turismo y bebidas (por ejemplo, Carabao Group, que cambió al flete marítimo y enfrenta $340 millones en pérdidas anuales potenciales).

2. Supervisar los desarrollos diplomáticos : La reunión de la Comisión Conjunta de Fronteras (JBC) de septiembre de 2025 podría ser un punto fundamental para la desescalada. Los inversores deben protegerse contra conflictos prolongados diversificando las participaciones regionales y favoreciendo proyectos con financiamiento diversificado (por ejemplo, infraestructura digital y plataformas de liquidación en moneda local).

3. Oportunidades a largo plazo en energía y minería : El conflicto ha puesto de relieve el desbloqueo potencial de $557 mil millones en recursos de gas y tierras raras sin explotar cerca de Preah Vihear. Las empresas de energía con exposición regional, como PTT Group y Petronas, pueden beneficiarse si los esfuerzos diplomáticos tienen éxito.

Conclusión: Una región en una encrucijada

El conflicto fronterizo entre Tailandia y Camboya es un claro recordatorio de que las tensiones geopolíticas en el sudeste asiático ya no se limitan a las trastiendas diplomáticas: ahora dan forma directamente a la dinámica del mercado. Para los inversores de mercados emergentes, la crisis exige agilidad, con un enfoque en la resiliencia y la adaptabilidad. Si bien las perspectivas a corto plazo siguen cargadas de volatilidad, la trayectoria a largo plazo depende de la capacidad de la ASEAN para restaurar la estabilidad y la integración regional. Hasta entonces, los inversores deben navegar la tormenta con una mezcla de cautela y optimismo estratégico.