Navegando la tormenta: posicionamiento estratégico en fondos de bonos de alta convicción a nivel de la volatilidad del segundo trimestre de 2025

El segundo trimestre de 2025 supuso un roller coaster para los mercados de renta fija, poniendo a prueba la resiliencia de los inversores y la adaptabilidad de los directores de carteras. Las tensiones geopolíticas, la ambigüedad de la política fiscal y el impacto sísmico de las tarifas del Día de la Liberación crearon una tormenta perfecta de volatilidad. En medio de la turbulencia, sin embargo, los fondos de bonos de alta convicción, como el Oakmark Bond Fund demostraron cómo el posicionamiento estratégico y la gestión activa pueden transformar la incertidumbre en oportunidad.

El panorama del segundo trimestre de 2025: la volatilidad como catalizador

El trimestre comenzó con una venta masiva de bonos del Tesoro, ya que la rentabilidad de 10 años se disparó 50 puntos básicos en respuesta al anuncio de tarifas. Los inversores temían una desaceleración económica mundial y las presiones inflacionarias por las cadenas de suministro interrumpidas. Sin embargo, a mitad de trimestre se generó optimismo a medida que avanzaban las negociaciones comerciales y se mejoraba la claridad fiscal. El índice de bonos agregados de EE. UU. de Bloomberg obtuvo una rentabilidad del 1,21 % en el segundo trimestre, aprovechando su impulso en el primer trimestre, mientras el rendimiento del Tesoro a 30 años subió al 4,78 %, o sea, un incremento de 19 puntos básicos.

Esta inestabilidad no fue uniforme. La curva de rentabilidad se inclinó drásticamente, con el rendimiento a 2 años cayendo al 3,72%, mientras los mercados descontaban las posibles reducciones de tasas de la Reserva Federal, mientras que los rendimientos a largo plazo se mantuvieron elevados. Tales diferencias señalaron señales contradictorias: optimismo a corto plazo sobre la flexibilización fiscal frente a preocupaciones a largo plazo sobre la inflación y el crecimiento.

Gestión activa: el modelo Oakmark en acción

En este entorno, las estrategias pasivas se desmoronaron. El índice de la deuda pública de EE. UU. de Bloomberg retrocedió con un rendimiento de solo 0,85%, que subraya las limitaciones de la exposición a la duración estática. En este caso, la estrategia activa del Oakmark Bond Fund brilló. Ajustando dinámicamente la duración, la selección de valores y las ponderaciones sectoriales, el fondo pudo navegar el caos con precisión.

La selección de seguridad como diferenciador
Los gerentes de cartera de Oakmark aprovecharon las diferencias de valoración.CitigroupOne of the major contributors, increased thanks to solid earnings and a more favorable regulatory outlook, reflecting the fund's focus on undervalued financials. Likewise, the new positions inAmazonas comoyNikeSe iniciaron con descuentos al valor intrínseco, aprovechando los vientos de cola macroeconómicos en los sectores de comercio electrónico y consumo discrecional.

Dinámica de la curva de duración y de rendimiento
La reorientación proactiva del fondo hacia activos de menor duración mitigó los riesgos de la curva de rendimiento cada vez más empinada. Al reducir el riesgo de los bonos del Tesoro de larga duración y al incrementar las asignaciones de bonos corporativos con diferencias más ajustadas, Oakmark aisló la cartera de las pérdidas impulsadas por las tasas. Esto contrastó marcadamente con el mercado en general, en el cual las diferencias corporativas se ampliaron a 118,5 puntos básicos después del anuncio de tasas antes de reducirse a 83,2 al final del trimestre.

Recopilación de pérdidas fiscales y asignación táctica
Oakmark también usó la recolección de pérdidas fiscales para compensar las ganancias y reducir las distribuciones, una herramienta crítica durante la volatilidad de abril. El enfoque disciplinado del fondo hacia la liquidez, incluyendo las estrategias de venta de activos sobrevaluados tales comofuerza de ventas, mejoró aún más los rendimientos ajustados al riesgo.

Lecciones para los inversores: Abrazar la incertidumbre

La experiencia del segundo trimestre de 2025 destaca tres principios clave para navegar en el entorno actual de tasas:
1.Gestión activa de la duración: Un perfil de duración rígido puede amplificar las pérdidas en una curva de rendimiento cada vez más empinada. Los fondos de alta convicción brindan la flexibilidad de ajustarse a medida que evolucionan las señales macro.
2.Alfa de nivel de seguridad: En mercados fragmentados, la selección de valores granulares, en lugar de apuestas sectoriales amplias, puede generar valor. El enfoque de Oakmark en acciones infravaloradas comoZimmer Biomet(Líder en dispositivos ortopédicos) ejemplifica esto.
3.Aprovechamiento de la volatilidad: La turbulencia crea oportunidades fugaces. Las estrategias de recolección de pérdidas fiscales y las escrituras de opciones de venta de Oakmark destacan cómo los administradores activos pueden monetizar las desviaciones del mercado.

El caso de los fondos de bonos de alta convicción

A medida que los bancos centrales luchan contra la inflación y la política fiscal, es probable que la volatilidad perdure. Para los inversores esto implica dos cosas:
-Diversificación más allá de los bonos del TesoroCon los rendimientos a largo plazo adheridos a los riesgos de inflación, los fondos de bonos diversificados pueden acceder a activos de mayor rendimiento, como la deuda corporativa y la titulizada.
-La gestión activa como necesidad: Estrategias pasivas luchan en entornos donde las señales macroeconómicas son contradictorias. Fondos como Oakmark, con su enfoque en la asignación táctica y las posiciones impulsadas por la convicción, ofrecen una alternativa convincente.

Conclusión: Posicionamiento para la próxima tormenta

La inestabilidad del segundo trimestre de 2025 no fue una anomalía: fue un ensayo general para los retos que se avecinan. Los fondos de bonos de alta convicción, armados con una gestión activa y un profundo conocimiento de los cambios en la curva de rendimiento, están en una posición única para navegar estas aguas. Para los inversores que buscan equilibrar el riesgo y el rendimiento en un mundo incierto, las lecciones del libro de jugadas de Oakmark son claras: la adaptabilidad, la convicción y la voluntad de actuar con determinación frente a la inestabilidad ya no son opcionales, son imperativas.

Un buen consejo de los últimos años es que la mejor defensa contra la incertidumbre no es evitar la tormenta, sino navegarla con una vela bien cortada.